方兴未艾的金融新产品──证券投资基金

我国第一支规范的证券投资基金诞生至今已经一年多了。在这一年多的时间里，它经历了风风雨雨、起起落落。但随着时间的推移，其由专家理财、稳健投资带来的独特魅力已逐渐显现，焕发出勃勃生机。那么，这一新的金融产品具有什么特点，与股票、债券有何区别，广大投资者如何进行基金投资呢？证券投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合证券投资方法，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具的投资。投资基金按可否赎回分为开放式和封闭式两种，开放式基金可随时…     

证券组合投资与证券选择的研究

证券投资者最关心的问题是投资收益率的高低和投资风险的大小。由于证券投资收益受证券市场众多因素的影响，因而可以将其看作随机变量，我们可以利用一定时间内某种证券收益率的数学期望与方差分别来衡量该种证券的获利能力和风险。诺贝尔奖得主Markowitz提出的证券组合优化均值方差模型奠定了现代证券组合理论基础。理论和实践均表明，通过组合投资确实能减少证券投资的风险。一、组合证券投资优化模型设投资者选择了n种证券，其收益率分别为Ri（i—l，2……n）为随机变量，其数学期望与方差分别为r；（i—l，2……n）及a；‘（i—1，2……     

债券的收益率如何计算

可转换公司债券（简称公司转换债券）是一种可以在特定时间,按特定条件转换为普通股股票的特殊企业债券。可转换债券兼具有债券和股票的特性,含有以下三个特点:（1）债权性与其他债券一样,可转换债券也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券到期,收取本金和利息。     

略论证券投资的财务比率分析指标体系

财务分析是运用财务报表的统计数据对企业过去的财务状况和经营成果及未来前景的一种评价。财务比率分析是财务分析的核心。作为证券投资者，必须充分了解财务比率分析指标体系，以便更好地进行证券投资，获得理想的报酬。从投资者的需要来看，证券投资的财务比率分析指标，主要可分以下四种类型：一、流动能力比率流动能力比率是衡量企业变现能力的主要指标，具体可分为流动比率，速动比率和现金比率三种。1、流动比率。它是用流动资产总额对流动负债的百分比。其计算公式为：流动比率＝流动资产流动负债×100％通常认为，理想的流动比率是…     

组合证券投资的统计决策方法探讨

一、证券投资的收益与风险证券投资者进行某项投资,其收益率为ｒ,由于它受证券市场以及股份企业经营业绩等因素的影响,所以ｒ是一个随机变量,我们自然用其数学期望Ｅ（ｒ）代表这种证券预期收益率的大小,Ｅ（ｒ）越大这种证券的获利能力越强。证券市场受到许多不确定...     

积极债券投资策略实证研究

一、引言债券是固定收益产品中的主要类型,是与股票并驾齐驱的两大基础金融产品之一。债券有着明确的期限和相对确定的现金流,因此适合于厌恶风险和喜欢有稳定现金流的投资者。债券按照不同的属性可以区分出很多的种类,这些不同种类的债券可以满足不同投资者的需求,从而也成为了现代投资组合管理中重要的投资对象。可以说,债券投资已经成为证券投资一个非常重要的组成部分。在国内的债券市场上,随着最近几年的快速发展,市场投资品种越发丰富,债券存量也急速增加;同时随着基金公司的崛起和保险公司的壮大,债券市场的投资主体也日渐强大。面对…     

证券回购业务浅析

证券回购是一种以证券作抵押的短期资金借贷行为，是资金融资方以其拥有的证券作抵押，从市场上获得一定期限内的资金使用权，期满后归还所借贷的资金，并且按当初借贷时的约定支付对方利息；而资金融券方则暂时放弃相应的资金使用权，而获得融资方的证券抵押权，并于期限终结之日归还对方（融资方）抵押的证券，收回起初出借的资金，获得当初约定的利息。证券回购作为一种证券的衍生品种，不仅能给盘活债券资产提供市场和条件，而且也为短期的投资者实现其资金增值创造了机会和条件。一、我国证券回购业务的种类我国证券回购业务按其交易主…     

证券投资组合的原理及其应用

随着人们金融意识和证券投资意识的日益增强，投资者更加注重规避投资风险。在传统的投资分析中，大都以定性的方法来说明证券组合的收益和风险。本文利用概率论原理对证券投资组合作一探讨，以便投资者从定量的角度对证券投资组合的风险大小有较深刻的了解。一、证券组合收街与风险的计葬在证券投资中，假定资金12OO元全部投资于证券甲或证券己或证券丙，收益正、负300元的概率分别为：二。”““”””—”—“—”“”“’”“”“‘”“7”且3”则证券甲、或证券乙、或证券丙的收益都是一随机变量，如用xl、x2、23表示，它们的平均收益…     

套利定价理论下的证券组合投资决策模型研究

一、引言均值方差模型是H．M．Markowitz在1952年提出的，设投资者面对n种证券，证券i的收益率为ri，预期收益率为E（ri），风险为＝D（ri），假定投资者在证券i上的投资比例为Xi，则：X1＋X1＋…＋xn＝1；证券组合：rp=x1r1＋x2r2＋…＋xnrn；证券组合的预期收益率为：E（rp）＝x1E（r1）＋s2E（r2）＋…＋xnE（rn）；风险为D（rp）＝（x1，x2…xn）·V·（x1，x2，…xn）T，其中V为协方差矩阵。Markowitz提出的模型为：1976年，S．A．RoSS和R．Ro11提出了套利定价理论（APT），它假定证券i的收益率ri是由以下因素模型生成：其…     

统计指标与证券投资

中国证券市场的不断成熟与完善已吸引了越来越多的投资者。但是,由于缺乏理论的指导,众多的投资者面对复杂多变的市场有一种无所适从的感觉,而在西方,证券投资理论已比较完善,对证券市场和证券投资也起了很大的指导作用。若将这些投资理论比作大厦,那么,统计学可谓其基石,本文旨在阐述统计指标在证券投资理论中的应用,以期引起广大证券投资者和研究者对统计学的兴趣。     

市场利率对资本证券的影响分析

机会成本是指为投资某一项目而牺牲的其它项目中可能带来的最大收益或价值。在证券投资市场中,投资者必须充分应用机会成本原理来选择投资目标。本文希冀通过利率对证券投资机会成本的影响分析能使证券投资者在投资过程中多一些理性,少一些冒险。一、利率变动对股票价格的影响分析假设某股份有限公司的年度盈利每年都在增长,增长率是常数g,而且公司不再向外筹措新的资本,公司的利润留成比例不变,公司总资本的增长仅来源于利润留成,这样每股股票的盈利和红利就有了相同的增长率g。设每股红利在当年为n,次年为DI,……,第t年为h,则…     

证券组合投资的评价及选择

证券投资的目的就是为了追求较高的投资收益，但是在谋取较高收益同时，必然要承受较大的风险，因为收益与风险始终是成正比的，投资者如何把总收益保持在一定水平上而使总风险减少到最低限度；或者在总风险一定时，获得的总收益最大，这就需要进行有效的证券投资组合。一、证券组合及其效应 一般而言，证券投资者总是设法把资金分散地投在几种证券上，以减少风险。分散、减少风险本身就是谋求稳定的收益水平。投资者购买若干证券就构成一种投资组合。证券组合就是证券的多样化、分散化。既包括确定性收益证券（如债券），又包括不确定性…     

信用等级转移方法比较研究

自1909年穆迪公司建立第一家信用评级机构开始,到目前全球的评级机构达到了约150家,其中比较著名的评级机构包括穆迪公司、标准普尔公司等。这些机构对公开交易的债券进行信用评级,用以评估发行人按时履行债务合约的能力。评级机构为对其评级的绩效和稳定性进行跟踪研究,均要构造所谓的转移矩阵。构建这些转移矩阵的目的是为了向风险管理人员或投资者提供信用等级未来预期变化的资料。转移矩阵的元素反映了信用等级由一个等级向另一个等级转移的概率。信用等级转移对于固定收益债券的投资者、机构、信用风险管理人员以及监管者都是非常值得…     

基金的证券选择能力和市场时机选择能力

一、理论回顾 基金业绩评价的目的是衡量基金管理人或基金经理的管理能力.传统的特雷诺指数、夏普指数和詹森指数就是在资本资产定价模型(CAPM)下,将基金的收益和风险联系起来,经过风险调整后的投资基金业绩的评价指标.基金评价的另一个方面是对获得高于市场平均业绩的主要投资管理方法的评价,即基金的证券选择和市场时机选择能力.证券选择能力是基金管理人识别价格被低估的证券即构造最优证券组合的能力.时机选择能力是基金管理人正确地预测市场行情发展趋势,调节基金投资组合中股票、债券和现金的比重或调节各行业股票的比重,以获得最大收益的能力.詹森1968年提出了詹森模型对基金的业绩进行评价.其α指标法的模型表达式为:     

证券组合投资的目标规划模型研究

文章通过对证券组合投资的预期收益率和投资风险进行综合定量分析,建立了证券组合投资的预期收益率和投资风险的目标规划模型,通过确定合适的证券组合的投资比例,可使证券组合投资的预期收益率和投资风险达到投资者满意的程度,这对投资者具有指导意义,最后给出了该模型的应用分析.     

随机利率情形下的可转换债券的定价

一、可转换债券的价值构成可转换债券,简称可转债,是一种可以在一定期限之后,按规定的转换比率或转换价格转换成发行公司普通股股票的债券。可转换债券兼具债券和股票的特性,主要有以下几个特点。(1)债权性。与其他债券一样,可转换债券也有规定的利率和期限。投资者可以选择持有债券到期,收取本金和利     

CAPM在上海股票市场的实证研究

根据CAPM的原理,对上海股票市场31个行业的31支股票进行实证研究。结果表明：CAPM在一定程度上具有对市场解释的能力,可作为投资者选择组合证券的工具;说明证券风险和收益之间存在正相关关系,能较好地解释资产定价问题,有助于判断股价是否合理,指导投资者的投资行为。     

走近机构投资时代

稳定性是衡量证券市场效率的一个 重要指数。所谓稳定性是指证券市场既不萧条也不因投机等因素过于繁荣，而是稳定发展，不出现大起大落。证券市场的稳定性越大，说明证券市场越发达，越有效率。可是，我国证券市场自诞生之日起就深深地被过度投机行为所困扰，其中很重要的一个原因是投资者的结构不合理。 我国的证券市场经历了十年的发展历程，投资者开户数已达５５００万，年筹资额超过１５００亿元，股票市值占ＧＤＰ的比重超过６０％。然而，机构投资者的比例却很小，其所投资股票市值仅占股票总市值的极小部分，加之股票发行机制尚不健…     

浅谈我国证券投资基金评级体系

投资基金是指依据信托原理建立起来，由专业机构代他人进行投资理财的一种集合投资方式。目前在中国大大小小的基金约325个。基金评级体系是基于对可获得的、公开的基金历史投资数据进行数量分析并以定性分析的结论进行调整后得出的，重点在于在一定的风险下评估基金管理人为投资者创造价值的能力。随着我国基金规模的扩大和种类的增加，对基金进行科学合理的评价成为基金业发展中的关键环节。     

股市常识系列介绍──分析指标(四)

8.心理线（PSY）指标。人气指标心理线（PsxcholosicalLine），是研究一段时间内证券投资者趋向于买方或卖方的心理事实，作为买卖股票的分析指标。目前一般以10日、20日为短、中期投资指标。心理线指标PSY的计算公式为：PSY的研制要点如下：（1）一般地，人气指标心理钱介于25％至75％之间为合理变动范围。25％左右及在此以下的区域为谷底区，是买进时机；75％左右及以上区域为警戒区，是卖出时机。（2）超过75％或低于25％，就有超买或超卖现象．股价回跌或回升的机会增加，此时可准备实出或Q进。在大多头市场或大空头市场初期可将超…