基于混合截面数据分析的中国上市公司高管人员激励问题研究

使用混合截面数据,选取中国深、沪两市4369家上市公司样本,对高管人员激励(高管薪酬和高管持股)与公司绩效、公司规模、代理成本的关系进行实证分析,结果发现上市公司已经形成了较为有效的薪酬激励和股权激励机制.实践中,应继续加强显性激励契约的有效性,同时提高隐性激励契约的透明度,实现显性激励与隐性激励的有机结合.     

机构持股水平与上市公司高管报酬之间的关系研究

通过分析机构总体持股水平对我国上市公司高管报酬以及对高管报酬与公司绩效敏感性的影响,检验了机构投资者的监督角色假设。实证结果表明机构持股比例、持股机构家数与上市公司高管报酬之间均呈倒U型关系,二者也没有显著增强高管报酬对绩效的敏感性。在机构持股水平较低的情况下,机构的消极持股反而使管理主权得到增强,提高了高管的报酬水平。由于持股比例较低以及投资分散化,我国机构投资者并未对上市公司高管报酬起到明显的监督作用。     

信息经济条件下垄断结构定价研究

信息经济条件下传统的定价方法难以适应信息产品的经济特性。通过垄断行为的比较静态和动态模 型分析，得出了与传统经济理论不同的结论#在信息经济条件下，垄断在跨时期范围内进行动态歧视性定价行 为对资源配置是有效率的，此时垄断厂商的长期均衡条件恰为理想的完全竞争市场的长期均衡条件，它实现了 社会福利的最大化。     

上市公司高管层薪酬激励与资本结构关系实证研究

以2004年-2006年沪深制造业上市公司数据为研究样本,运用Evicws5.0,选择固定效应模型对高管层股权薪酬和持股比例影响高管层资本结构政策选择进行实证分析结果表明:对于制造业上市公司.高管层的股权薪酬和持股激励与资产负债率的关系显著为负,与代理理论相符合.     

上市公司高管人力资本与企业绩效的实证研究——以医药行业为例

在综述前人研究成果的基础上,将上市公司高管人力资本细分为教育型人力资本、实践型人力资本和激励型人力资本。利用2010年12月中国医药行业上市公司的财务数据资料,对上市公司高管人力资本与企业绩效的关系进行实证研究,分析结果表明:医药行业上市公司高管教育型人力资本对绩效的影响最显著,实践型人力资本、激励型人力资本和企业规模对绩效的影响都不显著,同时说明高管的教育型人力资本、激励型人力资和实践型人力资本各自对企业绩效贡献的大小是因行业而定的,不同的行业其各类人力资本对企业绩效贡献的大小不同。     

上市公司原始股东的减持逻辑——基于信息优势视角的实证分析

近年来,中国股票市场出现了大规模高比例的原始股东减持,甚至出现了清仓式减持和离职式减持,而许多减持行为发生在股价处于低位且企业仍处在持续成长阶段。基于此,文章选取2006—2020年沪深A股上市公司原始股东减持样本,研究不同类型原始股东减持的急切程度、选择逻辑及其经济后果。研究结果表明：机构投资者和小股东最急于减持,而实际控制人最不急于减持,不同类型原始股东减持的急切程度取决于与企业内部决策信息的距离,越远离决策信息就越急于减持。总体看,原始股东减持主要依据关于企业前景的内部信息,也依据市场交易的外部信息;具体看,掌握决策信息少的原始股东减持更加关注确定性强的内部信息。原始股东减持行为具有明显的市场冲击效应,距离决策信息越近,冲击强度越大;除实际控制人以外的减持行为均未表现出明显的择时能力,减持周期越短错误程度越高;决策信息是判断企业未来价值的有效内部信息,而经营信息则可能会导致决策偏误。研究结论能够更好地解释市场现象,为投资者决策和管理层的市场监管提供科学的理论依据和数据支持。     

商业银行高管薪酬激励有效性的实证分析

银行高级管理层的激励约束机制建设是银行治理结构中至关重要的内容,它决定了银行治理结构的核心框架。实行薪酬激励的主要目的是将高管的利益与股东的利益尽量的协调一致,以减少代理成本。以中国商业银行的财务数据和公司治理数据为样本,实证分析银行业高管薪酬激励的有效性。主要结论是,目前我国银行业高管薪酬与银行绩效之间存在显著的相关关系,高管薪酬激励增加了银行的经营绩效。银行高管的权力对高管薪酬水平有重要的影响,CEO与董事长、董事分离程度越高,高管的薪酬水平越低,高管得到的非正常薪酬越少。     

持股银行、融资约束与上市公司投资效率——基于内生性面板随机前沿模型的实证分析

本文以内生性面板随机前沿模型为基础,以2011—2018年沪深A股上市公司为研究样本,对上市公司持股银行、持股比例通过缓解融资约束提升投资效率进行了研究,实证结果表明:在其他因素不变的情况下,不考虑持股银行这一重要融资方式,上市公司由于融资约束造成的投资效率平均下降了71.26%,在1%水平显著,考虑持有银行股权的内生性时,与未持有银行股权的上市公司比,持有银行股权的上市公司的投资效率平均下降了62.29%,在1%水平显著,持股银行可以显著缓解由于融资约束造成的投资效率损失;在其他因素不变的情况下,当考虑持股银行的持股比例、持股比例的平方是内生变量时,上市公司的投资效率随着持股比例的变化而变化,投资效率增速会随着持股比例的增加而变得非常缓慢,在10%水平显著;通过进一步考虑公司特征的影响,发现国有控股公司、大规模公司、股利支付持续减少的公司在面临融资约束时,通过持有银行股权可以显著改善投资效率,从而达到减缓融资约束的作用。     

中国上市公司交叉持股的思考——从日本交叉持股谈起

交叉持股是许多国外资本市场中常见的一种资本运作方式,其中日本的交叉持股现象最为典型,在50多年的实践中,日本既体会了交叉持股的甘甜,更品尝了交叉持股的苦酒。我国的交叉持股形成于特殊历史时期,股权分置改革后非流通股解禁更暴露了交叉持股的两面性,新会计准则的实施更是放大了交叉持股的利益和风险。伴随2007年中国股市价格的飙升和暴跌,中国的交叉持股过早经历了从天堂到地狱的旅程。如何正确认识中国特殊的交叉持股和交叉持股的两面性,借鉴日本交叉持股的经验和教训,从法律和市场机制上规范上市公司的交叉持股行为是本文研究的中心。     

我国非再生能源资源定价改革构想——基于使用者成本视角

本文从使用者成本的内涵及其表现形式出发,通过分析我国非再生能源资源税费制度的现状以及存在的问题,表明在非再生能源资源定价中使用者成本的缺失,提出以明晰产权、合理征收矿山地租、完善矿业权交易市场和形成竞争性市场价格的途径,实现非再生能源资源定价中使用者成本的充分补偿.     

基于经济学视角的数据要素定价研究

随着数字化时代的到来,数据作为一种重要的生产要素正在引起越来越多经济学家的关注。数据要素定价作为一个关键议题,涉及数据的价值评估、交易和分配等方面的研究。首先,结合经济学的视角,阐释数据要素的非竞争性、非排他性、外部性、经济增值性、网络效应以及要素的价格决定理论。其次,对比定量评估、综合市场与非常因素评估,并讨论定价协商、拍卖、订阅与授权等市场机制。再次,基于供需分析、边际分析、效用分析、市场结构阐述经济学理论在数据要素定价中的应用。最后,讨论在经济学视角下数据要素定价面临的挑战,并提出优化数据市场的机制设计、考虑非经济因素的影响、重视数据隐私与知识产权保护、结合新兴技术的应用以及积极开展跨学科研究,以期为我国数据要素及其流通理论体系的建立、数据要素市场体系的建立和发展提供理论支撑。     

上市公司信息披露质量评价研究——基于全流通视角

上市公司信息披露是连接证券市场资金供给与需求双方的桥梁,信息披露质量的高低决定着资本市场的配置效率。但如何度量上市公司信息披露质量,目前理论界和实务界并未达成共识。股份全流通后,我国资本市场环境发生了深刻变化,上市公司信息披露呈现出一些新的特点,给监管工作带来了新的挑战,而建立一套完整的信息披露质量评价制度是实施监管的基础。我国上市公司信息披露质量评价需要从组织层面和技术层面构建全流通环境体系。     

大股东持股、国家审计与国有企业资产保值增值——来自中央企业控股上市公司的经验证据

本文选取2008-2017年中央企业控股上市公司为样本,采用面板门槛模型实证检验大股东持股、国家审计与国有企业资产保值增值的关系。研究发现,第一大股东持股比例与国有企业资产保值增值存在单门槛效应,门槛值为15.9%。当第一大股东持股比例不大于15.9%时,其持股比例的提高将显著促进国有企业资产保值增值;反之则不利于促进国有企业资产保值增值。中介效应检验发现,国家审计可以通过缓解第一类代理问题有效抑制大股东持股比例过高对国有企业资产保值增值的不利影响,而第二类代理问题中介效应不显著。研究结论为合理配置国有企业股权结构,明确国有企业审计重点,实现国有资产保值增值提供了新的经验证据。     

股权性质、信息透明度与股权融资成本——基于中国上市公司的实证研究

在以上海与深圳两市交易所A股上市公司2004-2008年度数据为对象的研究过程中,发现信息透明度与上市公司股权融资成本正相关,原因在于中国资本市场尚不完善,并且非理性投资行为普遍存在。同时,国有控股上市公司的信息透明度水平与股权融资成本存在显著的正相关关系,而非国有控股上市公司不存在显著的相关关系。原因在于投资者对于国有控股上市的股票更多的关注于其"国有股"的概念,而对于非国有控股上市公司的股票却更多的关注于其盈利预期与财务状况。     

我国上市公司信息披露机制实证检验——基于投资者保护的视角

基于投资者保护的上市公司信息披露机制的实证检验表明,公司的信息质量以及信息披露的及时性能够发挥投资者的保护功能;仅通过提高公司信息披露的频率还远远不够,关键是提高公司信息披露质量;公允价值计量基础没有成为投资者保护的有效促进因素,反而可能成为公司进行盈余管理的手段.对此,应加强我国证券市场的信息监管,制定高质量的会计准则,实现上市公司信息披露制度由静态监管向动态监管的转变.     

高管角色视角下高管会计师事务所关联与审计质量的研究

高管会计师事务所关联对审计独立性的影响,如对其是否损害审计质量以及监管的有效性等,学界尚有争论,此可能是现有研究仅笼统判定事务所关联是否损害审计质量,忽视二者之间可能出现的调节变量有关.关联高管角色的异质性可能导致不同类型的事务所关联对审计质量产生不同影响,不加区分可能会片面地扩大其负面性.本文从高管角色视角着手,探讨高管会计师事务所关联对审计质量的影响.实证结果表明:高管会计师事务所关联损害审计质量;以高管角色作为分类依据的研究发现,当事人曾任会计师事务所高管或者现任公司决策高管时产生的高管会计师事务所关联会更显著地损害审计质量,而当事人曾任会计师事务所普通职员或者现任公司监督高管时产生的高管会计师事务所关联对审计质量无显著影响;高管角色对高管会计师事务所关联与审计质量之间的关系有重要影响.     

管理层持股的契约模型:理论与实证分析

管理层持股的契约模型表明管理层持股能通过激励、信息传递机制和控制权分配三个渠道作用于公司治理结构和影响公司治理绩效。现阶段中国上市公司管理层持股比例普遍偏低,使管理层持股的契约模型不能充分有效地发挥作用;实行和深化管理层持股制度受到分配制度、产权制度等诸多因素的制约。     

非对称信息条件下诚信机制的构建问题

在非对称信息条件下,社会如何最大限度地减少交易成本,有效地提高运作效率,关键能否通过合理的经济与法律制度建设,利用社会成员趋利避害的心理,遏制代理人产生经济"机会主义"的动机.本文认为构建我国诚信机制的重点是建立社会征信服务体系、创造诚信社会的制度条件、营造诚信社会的市场环境和加强诚信社会的软硬件建设.     

董事会监督效力与高管薪酬——基于中国上市公司的实证研究

利用2008年我国沪深A股上市公司的数据,考察了董事会监督效力对于高管薪酬的影响.通过理论分析和实证检验,得出以下结论:董事会规模、薪酬委员会的设立与高管薪酬显著正相关;董事长总经理的二职分离、董事会持股比例和股权集中度与高管薪酬均显著负相关;独立董事比例、董事会会议次数和独立董事薪酬与高管薪酬的相关关系不显著.