证券交易所运行绩效检验的国际借鉴与启示

证券交易所的发展策略目前被广泛关注,本文选用面板数据对世界各地的证券交易所做出分析与评判。研究各项指标对市值与投资者保护的影响效果,得出发达国家证券交易所成功的经验以及对发展中国家证券交易所的启示,试图以此作为中国证券交易所发展策略的思考。     

非互助化证券交易所监管权的法律配置

证券交易所非互助化是现代证券交易所发展的重要趋势.非互助化证券交易所承担着监管职能,非互助化证券交易所监管权是建立在证券交易所参与市场治理的基础之上的,其本质是一种契约式治理.非互助化证券交易所监管权内容主要包括证券交易所规则制定权、证券交易所市场监管权、证券交易所惩罚权、证券交易所争端解决权与起诉权等.     

证券交易所自治地位的比较研究

证券交易所自治地位涉及证券交易所与政府监管机构的关系问题 ,大体分为三种类型 :交易所主导型、分工合作型和政府控制型。交易所主导型最典型的代表是伦敦证券交易所 ,承担了证券市场监管的主要职责 ;美国和我国香港的证券交易所是典型的分工合作型 ,特征是证券市场存在政府监管和自律管理的双层监管体制 ;我国证券交易所则是典型的政府控制型 ,缺乏独立的法律地位和自治空间 ,完全是作为行政机构的附属机构进行运作。我国证券交易所的改革导向是分工合作型体制。     

论证券交易所的公司化改革

因技术进步及外部竞争引致的证券交易所公司化改革,本质上是实现所有权与交易权的分离,以此改善证券交易所的治理结构,支持技术创新,降低交易成本,提高服务质量,增强市场竞争力。基于证券交易所公司化改革可能产生利益冲突、治理结构和财务运行等问题,要求以合理的制度设计兼容其赢利目标和自律监管职能。在此基础上,文章比较系统地提出了我国证券交易所公司化改革的政策思路。     

坚持、放弃抑或改良?——对我国证券交易所组织形式改革的审思

我国的证券交易所在组织形式上面临着法律文本与制度实践的双重拷问.面对全球范围内证券交易所公司化改制浪潮的冲击,我国必须在深沪证券交易所中引入竞争机制,将其打造为自主、自治、自律的独立法人,形成自律监管与行政监管的良性互动,推动证券交易所治理结构的渐进性变革.     

"湖广填四川"与美国"西进运动"比较

"湖广填四川"和美国"西进运动"分别是中、美两国历史上对西部地区的移民活动和经济开发活动,政府在整个活动中通过实行优惠的政策以及相应的法律法规,鼓励或支持、规范了移民的行为,保证了移民运动的成功.但由于历史背景不同,社会制度不同,这两次移民运动的不同之处更多一些,它们对各自国家或地区经济、社会发展的作用和影响也是很不相同的.     

关于设立证券交易所

在资本主义国家,股份公司发行股票是动员资本,集中资本的一种重要形式。马克思说:“假如必须等待积累去使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度,那么恐怕直到今天世界上还没有铁路。但是,集中通过股份公司转瞬之间就把这件事完成了。”(《马克思恩格斯全集》第23卷,第688—689页)对于股份公司股票的发行,证券交易所是起了积极作用的,因此,证券交易所是一个投资场所。但是大家知道,证券交易所又是一个投机场所,一个“赌场”。股票(证券交易所交易     

证券交易所股份化中的利益冲突及其解决——兼析我国证券交易所股份化的可能性

在激烈的市场竞争下,世界各主要证券交易所纷纷进行股份化改革。这种股份化改革趋向既为证券市场带来新的活力,促使了证券市场监管理念的转变及制度的改革,同时也引发了对证券市场主体间利益冲突的担忧。目前我国证券交易所虽然并不具备股份化改革的强劲动力,但从长远来看,股份化的可能性却在加大。因此,我们应加强对证券交易所股份化相关课题的研究,积极应对挑战。     

非政府组织在英美证券监管中的作用及对我国的启示

本文在简述英美两国现行证券监管体制的基础上,重点考察了两国非政府组织在证券监管体制中所发挥的作用,认为我国应重视证券交易所、行业协会等非政府组织在证券监管中的作用,并结合两国的经验就完善我国现行证券监管体制提出一些建议。     

证监会与证券交易所监管权配置实证分析

证券监管权在证监会与证券交易所之间的划分是证券监管权配置的核心问题,关系到证券监管体制能否高效运作.通过梳理我国相关法律、证监会的规章和证券交易所的规范性文件,运用数据分析现有权限配置运行的效率,发现问题,可以找到我国证监会与证券交易所之间权限配置的应然界限.     

解放前天津的华北有价证券交易所及其启示

抗日战争胜利前后,天津曾有过一家公司制的证券交易所——华北有价证券交易所。这家交易所虽然存在的时间不长,但却可为我们今天增设新的证券交易所提供某些借鉴。 华北有价证券交易所是当时的伪华北政务委员会经济署以训令指定天津银行业公会负责组织的,规定由北平、天津、青岛、济南四市各银行为发起人,所址设在天津;资本额为伪联币2000万元,计天津1000万元,北平500万元,青岛、济南各250万元,由各市的银行业公会、钱业公会和商会分摊。1944年12月底天津市开始协商,规定出认股集     

清末民初天津证券市场的发轫

近代股票与公债在天津的发行始于清末.民国时期,天津市场上出现了股票交易的兼营或专营中介--股票交通事务所等.1914年,农商部即批准在天津开办证券交易所.1918年,天津证券交易所成立.到1921年,天津证券粮食花纱皮毛交易所开业,但次年即停业.天津证券市场在此发轫时期,"交易所时代"的到来并不是建立在证券交易较为发达的基础上,也未经由上海证券市场上曾出现过的集中交易的"公会时代",因此犹如昙花一现.     

论"第四权力"与司法权力的运行规律

"第四权力"与司法权力的运行存在从属律、阶段律、复杂律和敏感律,其中的阶段律最具统摄作用.不同的政治模式项下,两权的运行规律各不相同.发掘规律与设定规则,不能忽视或超越历史阶段,否则只能陷入盲目与混乱,对法治与宪政秩序的建构有害无益.     

西方的股票市场及其动向

一、西方股票市场的历史沿革股票市场(Stock Market)是为进行股票交易而设立的市场。经营股票(包括其他有价证卷)交易的组织,叫“证券交易所”(Securities Exchange)。证券交易所与货币市场、外汇市场一样,同属于资本市场,是企业集资的主要场所。证券交易最早出现于西欧。在资本原始积累时期的十六世纪初,证券交易所开始出现在法国里昂、安特卫普。十七至十八世纪,阿姆斯特丹及伦敦的证券所,是当时世界闻名的交易所,交易对象是公债券。十九世纪七十年代后,由于资本所有权与使用权分离,食利者     

论"性自主权"及其社会强制

权利从来不会存在于历史的真空之中 ,而性自主权则是作为特定社会之两极的个体与社群之间内在张力作用的产物。由此产生的问题是 ,社群、个体以及因为特殊性而形成的“传统”究竟在何种程度上决定或影响某项权利形态与内容 ,绝对主义与相对主义式的不同回答对我国当下性自主权配置的影响如何 ?     

对发展中小企业集合债券的思考

中小企业集合债券对于解决中小企业的融资难、降低融资成本可以起到较好的作用.但目前我国的中小企业集合债券存在着许多问题,如担保难、上市后交易较为清淡且市场准入的门槛较高等.针对这些情况,中小企业集合债券的发展路径可以是:通过由担保公司集合担保、由大型企业进行再担保或向保险公司进行保证保险的方式进行信用增级,建立做市商制度以增强流动性,发行方式上采用招标方式,以降低筹资成本,并可考虑发行中小企业的短期融资券,而中小企业集合债券发行及上市的地点可以首选证券证券交易所,同时对政府的作用要正确定位,政府应仅做为中小企业集合债券的协调者发挥作用.     

"光养生"的学问

与空气和水一样,光是人们生活中不可或缺的一部分。只要正确运用,它不仅能为人们的工作、生活照明,还可以起到防病或缓解不良情绪的作用。有人将光线的这种应用称为"光养生"。饮食"光养生"——按光照吃对食物阳光对健康所起的作用,可不止是晒晒那么单一。俄罗斯著名生物学家弗拉基米尔·沃尔科夫提出     

香港证券市场与内地的合作前景

香港作为国际金融中心,拥有发达的证券市场。改革开放以来,香港证券市场与内地的合作关系越来越紧密,已取得了很大的成就。“九七”香港回归之后,香港证券市场与内地之间的合作范围更为广阔。一、香港证券市场概述香港证券市场包括股票市场和债券市场。1、香港的股票市场股票市场是香港金融市场中最重要和影响最大的市场之一。1891年,香港股票经纪协会成立,标志着香港股票市场的诞生,1914年易名为香港证券交易所。1969年至1973年,香港又建立了3家股票交易所（远东证券交易所、金银证券交易所和九龙证券交易所）。到1986年4月2日,这…     

证券市场规范化建设的思考

证券市场规范化建设的思考□余振华自１９９０年成立上海、深圳两家证券交易所以来，我国证券市场的规模逐步扩大，到１９９６年１０月底，上海、深圳两地证券交易所共有上市公司４６７家，上市股本达到１０００多亿元，上市股票总市值达到９８００多亿元，相当于１９９５...     

论"和谐社会"的价值理念

一个自觉发展的社会应有其明晰的基本价值观或价值理念。这一基本价值观或价值理念鲜明地体现和标示该社会的本质规定和本质特征,同时又对该社会的发展起根本性的定向、规范和引导作用。“和谐社会”当然也有其固有的基本价值观或价值理念。我们所要构建的和谐社会是社会主义的