融资约束下金融科技对投资和公司价值的影响

融资约束与非效率投资限制了公司价值的增长。针对这一问题,以地区金融科技的发展对融资约束企业的投资行为和公司价值的影响为切入点,通过构造PVAR模型研究变量之间的动态关系。选取2011-2020年中国沪深交易所上市公司的数据进行了融资约束划分后,最终确定362家上市公司作为研究对象。SGMM回归结果表明,金融科技的发展在短期内能够缓解企业的融资约束程度,促进投资的发生,缓解投资不足的现象,进一步提升公司价值。通过脉冲响应函数分析可知,金融科技的发展对企业价值的影响是动态变化的,从长期的影响来看这可能是一把双刃剑;金融科技会通过缩短融资约束企业的投资滞后期数,促进企业投资效率和公司价值的提升。     

能源投资效率初探

本文提出了能源投资效率的概念,指出了研究能源投资效率对我国环境保护以及经济社会的可持续发展具有重要意义,分析总结了研究能源投资效率过程中一些尚未解决的问题,并依此得出对我国能源投资的几点启示：提出了对国家有关部门的建议和衡量能源投资效率的综合性指标———能源投资环境经济效率（NIEEE）,以及参照沃尔评分法建立全面、综合的能源投资效率指标评价体系的初步构想。     

投融资管理、融资约束与R&D投资效率关系的实证研究

创新是经济发展的第一动力。创业板上市公司有强烈的创新意愿,但面临着较大的融资约束,造成研发不足,从而影响R&D投资效率。对2015～2018年创业板上市公司投融资数据进行研究发现:创业板上市公司投融资管理组织越规范、制度越完善,融资约束越小,企业R&D投资效率越高;反之投融资管理越混乱,融资约束越大,R&D投资效率越低。从具体数据分析,企业融资约束与R&D投资效率呈负相关,但加入投融资管理因素后,投融资管理、企业融资约束交互影响R&D投资效率,并且呈倒"U"型,"U"型边界点为投融资管理成本不能高于融资成本,在边界左边三者正相关,在边界右边三者负相关。     

银行业竞争对企业投资效率的影响——基于债务治理与融资约束的双重视角

在全面加快金融供给侧结构性改革背景下,推动银行业竞争是促进金融服务实体经济发展、提升企业投资效率的重要途径之一。基于手动收集的中国各省区商业银行分支机构数据,结合中国上市企业财务数据,考察银行业竞争对企业投资效率产生的影响。研究发现:尽管银行业竞争显著地增加了企业投资水平,但是并未对企业投资效率产生直接的影响。进一步地,银行业竞争虽然通过减少融资约束和加强债务治理来缓解国有企业投资不足行为,但是融资作用的发挥也可能会加剧国有企业过度投资,因而银行业竞争对国有企业投资效率将取决于投资不足和过度投资的相对程度。同时,银行业竞争通过加强债务治理作用抑制非国有企业的过度投资,也通过缓解融资约束问题来减弱非国有企业的投资不足问题,进而共同促进非国有企业投资效率的提高。     

金融错配对企业创新投资的影响——来自中国数字创意上市公司的经验证据

基于投资-现金流敏感模型,利用2012-2018年数字创意上市公司相关数据,使用GMM动态面板方法,从融资约束视角实证检验了金融错配对企业创新投资的影响。研究发现：金融错配显著抑制了企业创新投资增长;企业创新投资活动普遍存在外部融资约束,金融错配的提高会加剧企业创新投资面临的融资约束程度。进一步区分企业产权性质和地区市场化程度分析可知,金融错配对创新投资面临的融资约束加剧作用对于非国有和市场化程度较低地区的数字创意企业更为显著。     

发展金融工程,提高金融效率

本文阐述了金融工程和金融效率之间的互动关系,分析了我国金融市场金融效率低下的原因,并提出了通过发展金融工程来提高金融效率的主要途径.     

金融脱媒趋势下商业银行经营管理的路径分析

随着金融脱媒趋势的不断加快,既给我国商业银行的发展带来了巨大挑战,同时也提供了新的发展机遇。基于这样的背景,本文通过对当前的金融脱媒形势做出分析,依据近些年国有商业银行相关存数据指标,展开了理论研究和实践探讨,并针对商业银行应对金融脱媒如何提升自身的盈利能力和竞争力做出相应分析,探索商业银行未来发展路径。     

代表性金融发展理论与其金融效率观研究初探

金融发展理论以金融深化论、金融约束论和金融可持续发展理论为代表,不同的金融发展理论赋予了不同的金融效率观,不完全的金融发展理论对应着缺失的金融效率观,金融可持续发展理论则赋予了一种全新的金融效率观。金融效率是金融发展理论的精髓,金融效率问题有待深入研究。     

企业投资的金融约束与对策

投资理论的发展使投资分析更多地立足于微观企业层面 ,经济环境、金融环境、税收政策、企业净财富状况都被纳入到了企业投资的重要影响因素行列。文章在简要回顾投资理论演进轨迹之后 ,利用一个简单的企业投资解释模型 ,分析了金融因素对我国企业投资的影响 ,提出了降低金融约束的对策。     

货币政策不确定性、金融摩擦与企业投资

经济增速趋缓背景下,货币政策承担着稳增长、调结构、防风险等多重责任,但货币政策频繁调整所带来的不确定性上升又会在很大程度上弱化货币政策的调控效应。研究显示,货币政策不确定性上升会通过金融摩擦放大效应抑制企业投资水平;国有企业虽具有信贷资源优势,但在货币政策不确定性上升时会保持更高的谨慎性和风险意识,更易受到货币政策不确定性的影响,这在一定程度上影响了资金向实体投资的转化。为更好地实现货币政策的调控目标,需要提高货币政策的稳定性和连续性,加强对公众预期的前瞻性引导,避免政策本身成为经济扰动的根源。同时,需要高度关注不确定性冲击的金融摩擦放大效应,采取切实措施缓解民营企业和中小企业融资难、融资贵的问题,提高国有企业的投资水平和效率,避免资金脱实向虚。     

金融发展、融资约束与战略性新兴产业发展

战略性新兴产业发展需要大量的资金投入,过高的外部融资成本已经成为阻碍战略性新兴产业发展的重要因素.促进战略性新兴产业发展,已经成为一个亟待解决的问题.文章利用2011-2014年七大战略性新兴产业422家上市公司15个季度的面板数据,分别考察了中国银行业与股票市场发展对战略性新兴产业发展的影响.实证结果显示,七大战略性新兴产业的融资约束具有异质性,节能环保产业、高端装备制造业和生物医药产业融资约束较小,新材料、新一代信息技术、新能源汽车和新能源产业具有更大的融资约束.进一步研究发现,金融发展缓解了战略性新兴产业的融资约束,其中股票市场发展较银行发展更能缓解战略性新兴产业的融资约束.     

银行债务融资对创新投资效率的影响——基于沪深A股科技企业的经验证据

银行债务融资与创新投资效率之间关系如何?利用2007—2017年沪深A股科技企业的经验数据研究发现:(1)债务融资能够对我国科技企业的创新投资效率产生正向影响,并且银行债务对创新投资效率的积极影响更显著。(2)银行"债务治理"效应在债务融资与科技企业创新投资效率中起中介作用。通过银行"债务治理"效应的发挥,银行债务对国有科技企业的创新投资效率有更大的促进作用。(3)区域金融发展程度的高低影响银行债务融资对创新投资效率的影响程度,处于金融发展程度高地区的,银行债务对创新投资效率的正向影响更显著。     

金融发展优先于金融改革——一个基于中国现状的金融效率改进分析

相对于我国金融效率改进研究的主流认识,该文论述了另一种可能的路径选择,即“金融产业发展”的路径选择。文章通过金融配置效率决定因素的原始模型分析,认为在影响金融效率实现的两个基本市场条件中,市场完全性(completeness)是制约金融效率的直接市场条件,而市场完备性(perfection)是一般性的市场条件。因此,一个经济的金融效率改进过程应遵循“市场完全性先于市场完备性”的原则。作者主张我国金融效率的帕累托改进过程应是：金融产业市场结构化→权证资产（工具）丰富化→权证市场规模扩大化。     

货币政策、债务融资与投资效率

文章结合中国企业产权性质,以中国2006-2012年沪深两市A股上市公司季度数据为研究样本实证检验了货币政策对债务融资(银行借款、商业信用)的影响及债务融资与投资效率的相互关系.研究发现:货币政策紧缩期企业债务融资下降而投资效率提高,其中非国有企业银行借款比国有企业下降得更多,商业信用融资较国企少,而投资效率提升得更快.文章进一步研究了货币政策对银行借款的时滞效果以及制度环境与银行借款、产权性质的相互关系.     

民营经济金融缺口与融资效率的改进

旨在考察民营经济金融缺口的制度性根源,并为该问题的解决提供一种可能的视角。研究表明,金融缺口的形成与我国融资效率的低下有关,金融结构的不合理与金融压抑是阻碍效率提高的两个重要因素,进而将这两个因素纳入到融资效率改进的框架当中,并试图据此来从根本上缩小民营经济金融缺口。     

两种融资制度下金融中介效率比较

分析了金融中介在经济增长中的作用 ,以此给出评价金融中介效率的指标体系 ,并根据市场主导型和政府主导型两种融资制度的差异 ,对金融中介效率进行对比分析 ,认为政府主导型融资制度除了在储蓄动员方面有较高的效率外 ,在储蓄转化、资金配置和技术进步方面是缺乏效率的 ,而这正是中国今后融资体制改革的关键所在     

我国民间金融促进民间投资发展的实证分析

本文通过建立考虑民间金融的资本流动与民间投资发展框架和资本流动与民间投资发展模型 ,对民间金融促进民间投资的发展进行分析。并以浙江省为例 ,实证分析了民间金融对民间投资的促进 ,并提出了投融资机制设计应向民间金融倾斜、制定相关法律法规 ,对民间金融的发展进行保护等政策建议     

金融科技发展对农村商业银行效率的影响

基于31个地市共39家农村商业银行2013—2020年的面板数据,运用无导向DEA-Malmquist模型测算农村商业银行效率,然后采用系统GMM方法实证检验金融科技发展对农村商业银行效率的影响及其异质性,并从金融科技发展的多个维度对研究结论进行稳健性检验。结果表明：无论是从总体上还是从各维度来看,金融科技发展对农村商业银行效率均有显著的正向影响;金融科技发展对长三角、京津冀、珠三角地区农村商业银行效率的正向影响更显著;金融科技发展对规模较小的农村商业银行效率的正向影响更显著。     

金融助推能源产业加速发展

贵州能源资源富集,是我国南方重要的能源基地,辖内煤炭、电力等资源丰富.贵州能源具有水煤结合、水火互济的特点,能源优势明显.依托丰富的能源优势,贵州能源产业发展有了好的开端,产业规模逐步扩大,市场竞争力逐步增强,其中,金融业发挥了重要作用,但目前还存在着融资渠道不畅、资本市场规模小等制约因素,需要进一步拓宽融资渠道,建立多元化的、多层次的融资渠道助推能源产业的加速发展.     

金融发展与资本配置效率研究进展及启示

围绕金融自由化、FDI冲击及信贷资金配置等与中国经济密切相关的3个问题,介绍了近期国内外文献关于金融发展与资本配置效率研究的进展及争论,指出在我国金融发展过程中应稳妥推进金融自由化进程,改变对于FDI的偏好,积极发展非国有商业银行并加强信贷政策与产业政策及区域政策的协调配合。