管理层股权激励与上市公司会计造假相关性的实证检验

本文以2001—2004年间的99家被认定为会计造假的A股上市公司及按年、行业、规模选择配对的99家审计意见为标准无保留意见的上市公司为样本,建立Logistic回归分析模型,实证检验结果支持代理理论观点:CEO持股、管理层薪酬增加反而能减少会计造假的可能性。这些结果为我国进一步实施股改提供了参考。     

股权构成与公司绩效:一项基于深圳股票市场的实证研究

在现有理论与实证分析框架的基础上,以在深圳证券交易所上市的331家上市公司为研究对象,运用线性和非线性回归模型对我国上市公司股权构成与经营绩效的相关性进行了实证检验.实证结果表明:国家股由于其有效持股主体缺位,可能会产生严重的"内部人控制"问题,公司经理层可能利用职权侵吞股东利益,国家股比例(PS)与公司绩效显著负相关;法人股东拥有足够的激励和能力去监控公司经理人员,法人股比例(PL)与LnAMBR显著正相关,而和CROA之间存在显著的倒U型曲线关系;社会公众股东的分散性导致其在公司治理中的无效率,社会公众股比例(PL)与LnAMBR显著负相关.     

股权分置改革对上市公司治理的影响

作为中国资本市场一项重大的制度性调整,上市公司的股权分置改革已接近尾声,为验证股权分置改革实施后对我国上市公司治理的影响,本文以2006年底前完成股权分置改革的上市公司为研究样本进行实证分析,发现股改改善了上市公司的治理结构.     

股权激励制度福利化的综合评价与实证检验

在我国股权激励制度正逐渐成为一种越来越重要的公司治理机制,但是关于股权激励方案福利化的倾向也越来越严重.为了探求股权激励方案福利化倾向的原因,文章利用2006--2013年的数据,通过建立股权激励制度福利化的综合评价指标,运用有序选择模型实证检验了大股东掏空水平与企业在选择股权激励制度时的偏好之间的关系.研究结果发现:大股东掏空水平越高的企业越有可能选择偏福利型的股权激励方案.     

基于事件研究法的上市公司股权激励效应研究

文章以股权激励对上市公司绩效的作用机理为指导,以2013年中小企业板中采用股权激励计划的54家上市公司为样本,借助事件研究法探讨了股权激励对上市公司绩效的影响.研究显示:短期内股权激励对公司绩效无明显影响;但长期内对公司绩效有激励作用,而且股权激励强度越大,激励效果越明显.     

民营上市公司治理结构与公司绩效关系研究

文章对2003～2008年期间的106家民营上市公司的公司治理数据进行描述性统计,以解释我国民营上市公司治理结构的特点。并采取面板数据模型,对治理结构与公司绩效关系进行了分析,验证了先前提出的3个假设,得到如下结论:公司绩效与所有者控制权和现金流权的比值呈负相关;大的董事会规模和独立董事规模有助于降低公司的权益资本成本,提高绩效;高管薪酬激励度与绩效呈负相关关系,而股权激励度则能提高绩效。     

基于文化视角的股权制衡与家族企业价值分析

文章从我国传统文化对人们行为的影响出发，分析认为股权制衡总体上对家族企业提升企业价值具有正面作用，但当企业处于良好的发展环境时，股东间利益冲突开始增加，家族股东实施利益侵占的可能性大增，股权制衡的重要性凸显，此时有效的制衡更能提升企业价值。     

腐败控制、法治建设与经济增长关系的实证分析

目前中国反腐败的深入推进和经济增长速度的逐步放缓并存,那么,这是否说明腐败控制不利于经济增长呢？文章使用跨国的经验数据对此进行了分析.研究发现:腐败控制不仅不会阻碍经济增长,反而会对增长产生积极的促进作用.研究还发现,民主程度的高低对于腐败的影响并不显著,这可能与这些国家的经济发展水平和公民素质密切相关,但是法治程度的高低对腐败控制具有显著的影响,这也从侧面说明了实施依法治国的必要性和重要性.     

预算软约束下的企业投资行为研究——来自中国上市公司的经验证据

由于我国政府直接或间接控制国有控股企业及银行,加上企业单一的融资结构及信息不对称,导致我国双重预算软约束的形成,削弱了债务在企业投资过程中的治理功能,并最终导致企业投资的低效率并使企业缺乏创新活力.文章通过实证研究,证实了这一结论,并且得出地方国有控股企业较中央控股企业更倾向于扩大规模投资,而银行负债对民营上市公司投资行为的影响并不明显.     

拍卖还是谈判:来自大宗股权交易的实证

拍卖与谈判是企业出售的两种常见方式,从出售者收益最大化的角度看,传统理论对这两种交易方式各有支持.大宗股权的出售本质上也是在出售一个公司或企业,所以我们使用了中国上市公司大宗股权转让的交易数据来进行实证分析,研究不同企业出售的交易机制对于股东或股权持有者收益的影响.实证发现,当被交易的股权规模较大,尤其是涉及到控股权的转移时,股权持有人倾向于采用一对一的谈判机制出售企业.而且无论是拍卖还是谈判,股权持有人之间的收益并没有显著的差异.     

上市公司股权融资偏好的经济分析

中国上市公司存在强烈的股权融资偏好,严重有悖于现代财务理论中的“啄食顺序原则”。分析指出,在当前经济转轨的特殊制度环境下,中国企业融资成本发生了显著的体制性变异,股权融资的实际成本受到严重扭曲,致使上市公司产生强烈的股权融资偏好。从效率上看,政府对国有企业的政策倾斜使股票市场形成一种分离均衡,股权融资出现“双轨制”,国有企业与非国有企业融资便利程度迥异,由此导致二者融资成本与融资量的不同。国有企业的融资便利是以牺牲投资者福利和非国有企业的高融资成本为代价的。     

金融发展与企业技术创新——基于中国A股市场上市公司的经验分析

企业技术创新离不开金融体系的支持。利用中国2005—2015年A股市场上市公司的经验数据,从金融规模和金融结构两个方面分析金融发展对企业技术创新的作用,并进一步检验这种作用是否受到地区经济发展水平、企业所有权性质的影响。研究结论为:1.金融发展,无论是金融规模扩张还是金融市场竞争程度提高均对企业技术创新产生显著的促进作用;2.金融发展对东部地区企业技术创新的促进作用大于西部地区;3.金融发展对民营企业技术创新的促进作用高于国有企业。     

货币政策、股权激励与企业债务融资——基于A股上市公司的实证研究

经理人股权激励下的企业债务融资行为是公司治理领域很重要的研究问题之一。选取中国A股非金融类上市公司于2008—2014年间的经验数据,实证检验经理人股权激励对企业债务融资的影响以及货币政策变动对以上关系的调节作用,结果表明:经理人股权激励能够提高企业的债务融资水平;较之货币政策宽松期,紧缩时期经理人股权激励对债务融资的正向影响更加明显;货币政策的调节作用体现于长期债务融资,因此对中国新兴与转轨特殊背景下的股权激励监管有着很强的指导价值。     

正式制度距离、结构整合与跨境并购绩效

文章以中国沪深A股上市企业于2016年之前完成的跨境并购交易为研究样本,基于制度理论,研究东道国与母国之间的正式制度距离对并购绩效的影响及其内在作用机制,并分析并购方企业国有性质和高管政治关联的调节作用。结果表明,正式制度距离对并购绩效产生直接负向影响,制度距离通过结构整合的中介作用对并购绩效间接产生正向影响。结构整合在正式制度距离与并购绩效之间的作用机制为"遮掩效应"。并购方的国有性质能够减弱正式制度距离对绩效的直接负向影响;并购方高管的政治关联能够增强正式制度距离对结构整合的负向影响。     

上市公司经营效率的区域差异比较

 内容提要：上市公司经营效率是衡量一个地区和企业可持续发展的重要内容。本文通过DEA模型,以东北地区的视角对上市公司经营效率的区域差异进行实证分析。验证了东北作为老工业基地的历史地位和传统优势,揭示了东北地区上市公司经营效率的省际差异、行业特点和发展趋势,并结合投影分析剖析了无效率公司存在的问题以及提高效率的对策。为研究和评价上市公司经营效率的区域差异提供了新视角。     

后股权分置改革上市公司经理层股权激励的决定因素研究

基于股权分置改革后2005—2008年713家上市公司连续4年的数据,采用面板数据二值响应模型,实证考察了上市公司推行经理层股权激励安排的决定因素,结果表明：所有权和经营权分离程度越高的企业,实行经理层股权激励的可能性越大;国有企业比之民营企业更有可能实行经理层股权激励;独立董事占比较高的企业实行经理层股权激励的可能性越大;公司规模越大,越有可能实行经理层股权激励;成长性越高的企业,实行经理层股权激励的可能性越大。     

控股股东类型与公司绩效——基于中国上市公司的证据

一、引言最近的研究表明,世界上大部分国家和地区的上市公司股权相对集中,存在控股股东。上市公司存在控股股东,虽然能在一定程度上减少管理者带来的委托代理问题,但与此同时,控股股东可能通过其股权优势谋取控制权收益,从而损害了上市公司和其它股东的利益(LaPorta等,1999;Claessens等,2002)。La Porta等(1999,2002)认为控股股东的激励效应来源于其现金流权收益,公司绩效与控股股东的现金流权呈正向关系,这种效应称为正的“激励效应”。另一方面,世界上很多经济体的上市公司,其控股股东通过交叉持股、金字塔持股等方式使控制权和现金流权…     

建立我国上市公司的财务预警系统

随着市场竞争的日益激烈,财务失败将直接影响上市公司的生存和发展。因此,如何运用财务预警系统来预测企业面临的经营困难和财务危机,成为国内外财务研究的一大难题。在参考奥特曼Z记分法的基础上,文章拟建立我国自己的财务预警系统,以此模型来评价上市公司业绩,在财务危机到来之前向企业管理当局发出信号,使其及时改善生产经营,以延长企业生命。     

中国传媒产业上市公司竞争力分析

在媒体融合背景下分析传媒产业的发展现状,以46家传媒产业上市公司为例,对其资本结构、经营现状进行分析;运用排队计分法分别对传媒产业上市公司的综合竞争力和财务竞争力进行评价,分析其资产规模与企业竞争力的关系。研究结果显示:虽然一些传媒产业上市公司的资产规模很大,但没有发挥出应有的效益。为此,提出进一步深化体制改革、搭建多媒体平台、实现产品差别化、提高流动比率、加强国际合作、实现有效竞争等对策建议,以提高传媒产业上市公司的竞争力。     

主成分分析法在钢铁行业上市公司业绩评价中的应用

钢铁行业是我国的传统行业,其上市公司大多具有国有背景。近年来,随着国企改革力度的加大,其日益成为市场关注的焦点。特别是入世后,钢铁行业将面临国外竞争对手的强大挑战,因此,对于我国钢铁行业上市公司的综合实力有一个全面的认识,对于广大投资者来说,具有十分重要的现实意义。文章运用主成分分析方法,对我国钢铁行业上市公司的经营业绩进行了综合评价,并进行了相关分析。