我国股权众筹法律规制的完善

股权众筹作为互联网金融领域的新型融资模式受到资本市场的青睐,但是由于立法工作的滞后性,导致其在我国稳健发展的进程受到阻滞.我国应当着眼于股权众筹商业实践中存在的突出问题,在充分借鉴域外先进的立法经验基础之上,从股权众筹合法地位的确立、股权投资者的保护以及针对性监管规则的出台三个方面予以完善.     

完善股权众筹投资者保护机制

近几年来，股权众筹在我国迅速发展壮大，其作为一种新型股权融资方式，主要定位于初创型、小微型企业的直接融资。股权众筹不仅给我国小微企业融资难的问题提供一条崭新的道路，还有利于激发我国的市场活力。但是股权众筹在带来便利的同时，也带来了很多问题，其中最主要的就是投资者利益保护问题。虽然目前我国也出台了一些规定，但是该规定并不完善，在实践中也经常发生投资者遭受欺诈的现象。因此股权众筹应当以保护投资者为中心，为此应当借鉴国外立法的成功经验，并结合自身国情，建立适用于我国的完善的投资者保护机制。     

我国股权众筹的发展与监管

由于我国中小企业融资难加上大量存在的社会闲置资金,股权众筹在我国具有广泛的市场需求,其出现以来便发展迅速。目前,股权众筹公开发行证券的行为与法律关于发行证券的规定相冲突,股权众筹运行模式与股东利益保护相冲突,股权众筹与P2P的兼营与我国金融分业经营、分业监管相冲突等问题相当突出。股权众筹的监管不仅要重视学习借鉴国外先进经验,更要注重监管与市场的内在契合性,实现监管的本土化。在股权众筹监管中,我国传统金融监管"安全第一、效率第二"的理念应当有所改变,应当采用市场化而非行政化的手段进行监管,从平台设立、投资者保护到平台运行实现全方位的监管。     

互联网金融视阀下我国股权众筹法律规制的完善

互联网金融是当今经济社会一股不可逆的时代浪潮,其中股权众筹作为一种新兴的融资模式尤为引人注目。然而,在我国股权众筹兴起并迅速"蹿红"的过程中却存在诸多法律风险,相关的法律规制亟待完善。文章在分析我国股权众筹的发展现状及法律风险的基础上,对美国《JOBS法案》中有关股权众筹的规定进行解读,之后提出富有针对性的完善建议,以期使我国股权众筹在金融变革的时代中能够健康、有序、蓬勃地发展。     

股权众筹质量信号对投资人参与度的影响

在中国股权众筹监管细则尚未落地的背景下,以大众投资参与视角为出发点,基于前人对众筹成功影响因素的分析,利用众筹平台"人人投"所披露的质量信息为样本,研究融资方和众筹平台披露的质量信息与投资人的参与意愿之间的相互关系。基于ELM理论,将众筹平台披露的质量信息归结为中央路径和边缘路径。运用多元回归方法构建模型,实证结果表明:文字介绍完整度、视频时长和点赞数量对众筹项目投资人的参与热情有正向影响。整体来看,投资者对众筹平台提供的边缘路径信息更加敏感,其投资行为存在一定的羊群效应。     

非法股权众筹的刑法适用与现时策略

股权众筹特指通过互联网形式进行公开小额股权融资的活动,具有“公开、小额、大众”特征。“股权众筹”名义下的非法股权众筹,本质上是非法集资,刑法适用时需要区别真假股权众筹对待:真实股权众筹中的非法股权众筹可以“擅自发行股票”定性,虚假股权众筹中的非法股权众筹可以“非法吸收公众存款”或“集资诈骗”定性。“互联网非公开股权融资”名义下的非法股权众筹与“股权众筹”名义下的非法股权众筹相比,只是名义变化,实质内容一致,因此对其的性质认定与对股权众筹名义下的非法股权众筹的处理思路相同。在现时大众创业、万众创新、支持实业的背景下,非法股权众筹刑法应对的基本策略应当是切实贯彻宽严相济的刑事政策,区别情形对待。     

中国股权众筹运作模式及风险研究

近年来,互联网金融凭借着运营风险低、交易成本低、运作效率高的特点成为各地经济发展的重要手段,为世界金融发展注入了新的活力。从分析股权众筹概念入手,研究国内股权众筹运作模式的发展和创新,采用二元Logit模型分析“领投+跟投”模式对股权众筹运营的促进作用,同时从法律风险和项目运营风险两方面对股权众筹运作模式进行风险分析并提出相应的防范措施,以便于更好地保护投资者的利益,促进股权众筹模式的发展。     

股权众筹中股权认购行为的限制研究

股权众筹的股权认购行为在理论上对传统商行为表述进行了批判与补强.霍菲尔德从权利创设角度进行阐述,私产自由系其作出使用的决定,而不必考虑社会上其他利益的影响.然而股权众筹的投资不是没有自由,反而是投资过于自由.关于对政府治理市场的行为考量,在21世纪初呈现出反芝加哥学派思潮.对股权众筹中股权认购行为的限制,有单一制与混合制的立法例,中国最终要构建股权众筹中的行为规范,需要汲取域外做法和传统金融监管中的有益经验,未来的方向应采用混合制、担保制、持仓限制的综合治理模式.     

论互联网金融下对股权众筹模式的监管

众筹,是项目发起人在互联网平台发布创业项目信息,吸引公众为该项目筹集资金的融资方式。众筹的出现带来了金融理念的重大转变,有望成为解决中小微企业和创业项目融资的重要途径。但是,股权众筹模式在中国均面临法律与政策风险,生存空间几乎没有,急需监管机构出台相关法律和政策进行松绑。金融业监管机构应及时调整对待民间融资的固有思维模式,出台便利中小微企业融资和投资者利益保护的规则,完善监管机制。这是中国在金融领域赶上欧美等发达国家的大好机会。     

我国股权众筹投资者保护机制的探析

股权众筹作为互联网金融模式的创新到了社会各界的广泛关注,是金融创新与互联网不断发展进步的结果。其在解决创新型小微企业融资难问题,促进大众创业、万众创新局面发展的同时,由于相关规定还不健全,投资者的保护问题成了研究股权众筹的逻辑起点。可从三方主体规制、资金托管、投资者参与公司在治理、投资者退出机制、高效的纠纷解决机制等方面对投资者进行保护,希冀对股权众筹产业的健康发展有所裨益。     

股权众筹运作模式下的相关法律问题的研究——由股权众筹“第一案”引发的思考

股权众筹作为借助互联网平台进行融资的新模式,代表了互联网时代金融发展的新方向。但是目前的运作模式却无法保障股权众筹主体的合法权益。投资者、众筹平台和项目发起人之间的权利义务尚未在法律上进行清晰的界定,容易引发相关的民事纠纷。文章以股权众筹"第一案"为例,深入探讨目前股权众筹运作模式下的相关法律问题。     

众筹研究综述

众筹是指企业或有创意的个人以互联网平台为载体,面向社会公众,聚合社会资本、智力等资源的融资模式。近年来,众筹逐渐引起学术界的关注和重视,但是关于众筹的研究在国内几乎处于初级阶段,研究基本上局限在众筹的内涵、风险、应对措施等理论方面,缺乏系统性、全面性的文献述评和研究展望。本文在已有研究的基础上,梳理了国内外关于众筹研究的基本现状、重要文献,从众筹出资者、众筹筹资者和众筹中介机构三个维度进行总结和评述,并在各个维度下对参与方的参与动机、项目成功的决定因素、风险与法律框架问题等方面进行梳理与讨论。     

论我国互联网众筹的问题与对策

近几年来,互联网众筹发展十分迅速,成为个人创业或小微企业融资的新途径。但是,由于互联网众筹在我国是新生事物,发展水平不高,法律和监管制度不完善,在其蓬勃发展的背后,存在着较大的风险和隐患。因此,有必要对互联网众筹进行规制,以利于其健康发展。通过梳理互联网众筹的概念及分类,分析股权众筹和借贷众筹两种融资模式在其发展过程中所面临的法律制度设计方面的障碍,提出完善该两种融资模式相关制度的对策建议。     

跨境众筹法制建设入局与破局的探索

跨境众筹是国内互联网产业规模化发展处于临界点之际的应然发展趋势,当下中国应当建设跨境众筹法律机制,意在预防该业务陷入互联网产业频发的实务先行,但立法滞后的问题。中国建设跨境众筹法律机制的主要问题在于没有其他国家和地区的先验立法可以借鉴、众筹本体法律性质不明、征信制度与国际社会尚未接轨,以及跨境互联网金融监管机制建设不成熟。可以通过在国内先行开展涉外众筹、对外先行开展跨境捐赠众筹的方式逐渐开展跨境众筹业务,同时加快建设跨境众筹法律机制的步伐,实现法律对实践的"供给侧引导"功能。     

信息配置、声誉机制与监管优化——股权众筹治理的新范式

现有股权众筹治理研究主要从行政强制监管的单一视角出发,根据治理对象或治理主体的不同,产生了"平台中心论""投资者中心论"和"监管机构中心论"三种观点。实践表明,传统金融监管的强制性特点与股权众筹的新型内涵逆向相悖。基于繁重的执法负荷与相对稀缺的执法资源,股权众筹治理亟需创新治理模式。声誉机制具备的信号显示/发送功能具有良好的信息导向功能,借助无数投资者"用脚投票"深入作用于股权众筹平台和筹资者的核心利益,是一种高效的社会治理之道。声誉机制生效需要信息、权力、成本和时间要件,并依赖于信息披露制度、信息公示制度和有奖举报制度等多种信息工具的组合使用。声誉机制的核心在于信息的高效流动,应将"信息生产—披露—分级—反馈"全面整合,确保有效信息迅速进入投资者和社会公众的认识结构,构建以声誉惩罚为中心的股权众筹信息治理框架。     

农业众筹的起源、特点与未来

在互联网金融时代,众筹与传统农业结合起来成为农业融资发展的新途径。农业众筹是指发起人利用互联网平台发布农业项目,向社会公众筹集资金帮助农业项目开展,并给予筹资人某种回报的运作模式。农业众筹在聚集人气和资金方面有巨大优势,同时能极大地包容各类众筹对象、发起人和筹资人,是农业项目融资的有效途径。当前我国综合类农业众筹平台的农产品众筹蓬勃发展,未来还有可能在农业机械等方面展开众筹。目前由于法律制度限制,我国的农业股权众筹并不发达,也不存在真正的土地众筹,但是根据最新的政策风向和法律修正趋势,农业股权众筹和土地众筹迎来了发展的契机,未来有可能得到大力发展。     

国内众筹投资行为羊群效应实证分析

通过对国内数家有代表性的众筹网站——众筹网、 京东众筹和摩点网中上线的众筹项目有关数据进行研究,采用STATA分析国内众筹投资行为的特征,发现国内众筹投资行为羊群效应的存在,并利用众筹投资行为中羊群效应的存在对创新创业企业及个人创业者、 众筹网站、 大众投资者、 监管部门提出管理建议.     

股权众筹兴起背景下的证券法律制度变革

互联网技术的进步和普及使得股权众筹这一新型融资模式近年来在众多国家迅速兴起,由此引发的一个理论命题是:投资者保护与便利融资这两大证券法的政策目标如何进行重新平衡。以美国JOBS法为代表,各国证券法已经开始积极回应股权众筹交易模式的制度需求,除了扩大小额证券发行豁免制度的适用空间以外,还超越了传统的“公募/私募”两分法,引入全新的“众筹豁免”制度。各国的制度实践充分表明了互联网技术对证券市场监管规则发展的深远影响,技术进步所导致信息不对称的缓解助推了融资活动管制的局部放松,因此未来我国证券法律制度的改革有必要回应技术变革对金融市场监管规则所带来的积极影响。     

众筹融资成功的影响因素研究——以“点名时间”为例

众筹是以网络为依托,借助信息平台和社交网络,实现投融资双方需求直接对接的新型融资模式。目前,交易成功率成为限制众筹发展的瓶颈。基于信任理论,构建众筹投资人投资行为的影响因素模型,以“点名时间”为研究对象,验证感知风险、感知收益、信任度三个维度的关键影响因素与众筹成功的关系。实证结果表明：投资人的风险感知负向影响众筹成功率,融资人通过合理地缩减融资目标及期限能弱化项目风险。投资人对收益和信任度的感知能显著地促进众筹项目的成功,提高项目质量、加强项目互动、丰富回报种类均能有效提高众筹成功的可能性。     

关于股权众筹的影响因子分析——以“大家投”平台为例

作为新兴的互联网融资工具，众筹融资模式发展迅速。在金融市场最发达的美国，其学术界已开启了关于众筹平台上投资者决策的影响因素的探索性假说论证和实证检验，为未来众筹平台的发展提供了宝贵的前沿理论基础。然而不同众筹模式下平台的机制存在差异，并且不同文化地缘的投资者行为决策并不具有同质性，对于当前焦点的股权众筹业是否能够采纳这些观点仍然没有定论。本文以“大家投”平台数据为样本，采用零膨胀负二项回归对中国众筹平台项目筹资影响因素进行实证检验，期望给未来研究提供帮助。