基于实物期权的科技项目投资评价框架

高科技项目与普通项目不同,它的风险比较大,短期收益往往不尽如人意。如果采取传统的评价方法,可能会发现项目是没有投资价值的。但是这类项目一般都包含一种将来继续投资的权力、放弃的权力或者对其他领域能够产生正面的影响。基于实物期权的科技项目投资评价框架,为高科技项目评价提供了一种新思路、一种更为合理的分阶段投资决策方法。这种框架对高科技项目实现了项目立项前的预测、项目进行中的考核对照以及最优投资决策的选取、项目结束后的总体评价和未来潜在价值的评判。利用实物期权方法可以改善投资效率,提高项目管理水平,在减少风险的同时,增加高科技项目的战略价值。     

基于模糊复合实物期权的企业重大持续改进项目估值研究

重大持续改进项目已成为制造业企业提高全员创新能力、加快运营转型的重要载体。这些重大持续改进项目具有投资大、周期长、分阶段投资、不确定性高、灵活性强等特点,而传统的NPV方法忽略了这类项目的灵活性决策价值,不能准确进行价值评估,容易导致决策者丧失投资机会。考虑到环境的不确定性,在挖掘重大持续改进项目的实物期权特性后,本文采用模糊数学和复合实物期权相结合的方法,构建了此类项目的估值模型。案例研究结果表明：该方法能有效识别项目管理的灵活性价值,为管理者的项目投资决策提供重要保障;同时,该方法对于同类项目的估值也具有一定参考意义。     

浅析企业并购中的期权思维与期权价值

在并购决策中,企业往往容易忽视隐含其中的期权价值。并购行为作为一项财务投资决策,至少具备后续投资机会与柔性生产设备两种实物期权的特征。投资为企业带来的现金流收益,同时决策本身具备期权价值,该价值可以利用著名的Black-Scholes模型核算。     

煤炭资源投资项目价值形成机理研究——基于实物期权

建立基于实物期权的煤炭资源投资决策方法,必须揭示基于实物期权的煤炭资源投资项目价值形成机理。在分析煤炭资源投资期权特性的基础上,发现煤炭资源投资过程中分布着延迟期权、扩张期权、收缩期权、停启期权、放弃期权等实物期权。认为:煤炭资源投资过程就是管理这些实物期权的过程,忽略上述实物期权,必然低估煤炭资源投资价值。影响这些实物期权价值的不确定因素包括煤炭价格、煤炭深加工产品价格、煤炭价格或煤炭深加工产品价格波动率、无风险利率、资源赋存条件、便利收益、成本、开发规模、煤炭深加工生产规模和投资期限等。根据不确定因素的变化,投资者可以采取灵活的投资策略,以实现这些因素中所蕴涵的风险价值。建立实物期权下的煤炭资源投资决策流程,研究表明:煤炭资源投资是一个完整的价值链,煤炭资源投资项目价值不是各阶段投资项目的静态净现值之和,也不是上述单个实物期权价值的简单相加,而是多阶段、多因素复合期权的动态变化过程。     

期权在投资项目决策中的运用

投资项目决策是企业至关重要的长期决策,本文通过引入期权理论,与传统的投资净现值法进行对比分析,应用期权定价模型构建分阶段投资评估的期权决策模型,并提出了其基本原理、方法。     

循环经济项目投资决策的多阶段期权模型

NPV法往往无法正确评价循环经济项目运作过程中的不确定性,而评价这种不确定性是有价值的。为研究循环经济项目的整体价值,在引入实物期权理论的基础上将整个循环经济项目投资分成多个阶段,分析循环经济项目的多阶段期权特性,即当每一阶段完成后,投资者就拥有了对后续阶段的投资期权。首先分析循环经济项目价值的内涵构成机理,然后在模型假设条件的基础上建立循环经济项目投资决策的多阶段期权模型,分别对每个阶段进行评估,从而确定项目的整体价值,为循环经济项目评估提供了一种新的思路。     

实物期权在R&D项目投资评价中的应用

R&D是中国企业获得核心竞争力和经济效益、求得生存和发展的基础.用实物期权方法对R&D投资项目进行评价能够适应R&D项目管理的复杂性和不确定性.借鉴Geske(1979)提出的复合期权模型,本文对R&D项目进行了实物期权分析,将R&D项目看作一个复合期权,建立了R&D项目的投资评价模型,对模型进行了案例分析.     

基于资产专用性的并购定价决策研究

资产专用性对并购定价的影响主要体现在它对并购投资价值的贡献上,资产专用性既能增强公司现实资产的价值创造能力,同时又能获得隐含的增长期权价值和转换期权价值。因此,合理确定基于资产专用性的现实资产协同效应价值及相应的实物期权价值,计算资产专用性对并购投资价值影响的大小,是公司并购定价决策的关键。     

实物期权在R＆D项目投资评价中的应用

R&D是中国企业获得核心竞争力和经济效益、求得生存和发展的基础。用实物期权方法对R&D投资项目进行评价能够适应R&D项目管理的复杂性和不确定性。借鉴Geske(1979)提出的复合期权模型 ,本文对R&D项目进行了实物期权分析 ,将R&D项目看作一个复合期权 ,建立了R&D项目的投资评价模型 ,对模型进行了案例分析     

实物期权方法在新技术投资中的应用

新技术投资是在技术进步的基础上以最终提供新的产品为手段,实现资本收益最大化的投资活动。它的风险收益具有很大的不确定性。传统的投资决策分析方法(NPV法)往往会低估项目价值,存在很大的缺陷与不足。引入实物期权理论,建立新技术投资的期权评价模型,将使新技术投资项目评价更加符合客观实际。     

长江经济带工业科技创新效率变化的实证分析

运用DEA-BCC方法和Malmquist指数模型, 对2006—2017年长江经济带11个省市的工业科技创新效率变化情况进行测度和分析。研究结果表明：样本期内,长江经济带整体的工业科技创新效率有了明显提升,技术水平和管理水平进步较大,且规模投入带来了效率提升。各个省市之间工业科技创新效率存在较大差距,上、中、下游呈现U型变化特征。长江经济带各省市工业科技创新效率差异逐年减小,科技创新基础比较薄弱的省市表现出强劲的后发优势,科技创新水平有明显提高。     

构建科技投入财政支撑体系研究

科技进步的外部性、知识产品的公共产品特性、财政资金的带动性决定了构建科技投入财政支撑体系的必要性。在此基础上,文章以宁波为例分析了当前我国科技投入存在的问题,最后提出了促使三项费用管理模式向科技投入财政支撑体系转变的设想和保障措施。     

江苏省R&D活动中政府作用分析

政府在R＆D活动中的财政手段、行政手段以及其他政策手段配合作用可以引导R＆D资源有效配置。通过定量分析可以发现,江苏省政府资金投入可以拉动数倍于政府资金的企业资金和社会资金,但其拉动作用与我国内地 R＆D活动发达省份仍有差距。要进一步发挥江苏省政府在 R＆D活动中的作用,就要明确定位其服务者角色,发挥其对全社会科技资金投入的引导作用,加大基础研究投入力度,完善科技成果转化机制,大力扶持以企业为主体的技术创新体系建设,着力构建以苏南为中心,苏中苏北为两翼的江苏区域科技新格局。     

科技投入、地区差异与经济增长

以国家统计局发布的1997--2005年度省级面板数据为依据,运用广义的Cobb—Douglas生产函数对全国样本和各省区分组次样本的科技投入与经济增长的关系进行了实证分析,结果表明：科技投入对当期经济增长的贡献率为0．15,合理的科技投入结构和科技投入方式能增大科技投入的经济效果;技术创新差异带来的工业化率的差异造成了区域发展差异,增加科技投入提高地区创新能力应突出企业技术创新的主体地位,提高地区的技术引进和消化能力。     

京津冀人力资本与区域科技创新能力的关系研究

对京津冀人力资本与区域科技创新能力的关系进行了分析。采用协整分析和格兰杰因果检验的研究结果表明,两者之间的长短期是正向相关的,且科技创新能力受到R＆D经费投入的正向影响,但R＆D经费投入系数的大小远小于人力资本存量的系数。结果表明,人力资本对促进科技创新能力的提高具有重要的作用。     

科技创新投入与科技创新成果关系的典型相关分析——基于江苏省调研数据的实证研究

应用典型相关分析方法对江苏省科技创新投入与科技创新成果的关系进行了实证研究。研究结果表明：科技创新投入与科技创新成果具有显著相关性;科技机构的投入对科技成果产出具有重要的促进作用;科技财力资源投入对科技产业化产出具有显著的促进作用;科技人力资源投入对科技成果产出有正向促进作用。     

辽宁省科技创新现状比较分析与能力提升

根据辽宁省“十三五”时期科技创新取得的成就,从创新能力、经费投入、人员投入、科技产出、创新创业平台、高新技术产业几个方面对辽宁省的科技现状进行比较分析,探讨创新能力、技术创新市场导向、产学研合作及科技政策转化方面的不足,并从创新要素、科技创新源头、科技成果转化、区域创新等角度提出对策建议,旨为辽宁省科技创新发展提供参考和借鉴。     

我国风险投资发展的制约因素及政策建议

风险投资对于推动科技创新和进步,使科技成果尽快转化为生产力,增强综合国力和国际竞争力有着重要作用。我国风险投资目前存在资金、退出、人才和法律等方面的制约因素,主体多元化和政策优惠保证资金供给、强化风险资金退出机制建设、强化风险投资人才培养机制和完善风险投资法律体系建设是发展我国风险投资的关键。     

福建农村科技进步滞缓的供求成因与因应

福建农村技术水平长期以来发展缓慢,主要就是因为农业科技有效供给低效和有效需求疲软。推进福建农村科技进步,首先必须扩展投资渠道,加大农业科技投入;其次是深化农业科技体制改革,提高科技成果产出的有效率和转化率;三是培养人才,增强农业科技发展的人力资本动力;四是激励农民对农业技术需求,变被动接受为自觉行动;五是加强科技交流与合作。