国有股、法人股全额流通的新思路

国有股、法人股在 A股市场的部分减持以致全额流通问题 ,是一个热点、难点问题。文章提出在解决国有股、法人股在 A股市场全额流通时 ,用免费出让部分国有股、法人股的股份给现有流通股持有者的方式 ,来换取在 A股市场的全额流通权。这种思路不但不会改变现有的资金供应局面 ,而且也不会造成国有资产流失 ,更不会对 A股市场造成冲击。     

未来证券市场“六大投资机遇”

非流通股上市流通机遇目前，我国证券市场上的非流通股主要包括国有股、法人股、外资股等，其股本总额已占总股本的７６．８％，其中国有股占全部非流通股股本的４９．８％。这种不合理的股权结构，不仅不符合证券市场同股同权、同股同利的市场化原则，而且使国有资产难以盘活，产业结构和上市公司股权结构难以优化。同时也形成了一定的股市风险。国有股减持，作为一项重要措施，几经沉浮，曾经引起了股票市场的剧烈波动。虽然暂停进行，但是，非流通股上市流通是早晚的事情。为了消除国有股、法人股不能流通而造成的负面影响，政府已经采取…     

反思国有股减持

对当前国有股减持方法的评析 党的十五届四中全会通过的《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》中指出：“选择一些信誉好、发展潜力大的国有控股上市公司，在不影响国家控股的前提下，适当减持部分国有股，所得资金由国家用于国有企业的改革和发展。”这项决定对完善上市公司的法人治理结构，规范证券市场行为具有极其重要的意义。截止2001年10月底，我国沪深两市共有1200余家公司挂牌上市，其中国有股和法人股约占近67%，可流通股本占33%。如何解决国有股、法人股上市流通问题已成为制约证券市场规范化发展的重要因素。…     

我国上市公司流通股流通权定价探讨

我国股市自成立以来,公众股可以流通、国有股、法人股不能流通的不平衡问题就一直存在,这种股权分置的问题严重违背同股同权的原则,不但不利于国有股和法人股股东的利益,也不利于公众股股东的利益.随着国有股、法人股规模的迅速扩大,国有股、法人股流通的问题到了非解决不可的地步.股市上曾经出现几次国有股减持试点,但都以失败而告终.究其原因,国有股减持方案侵害了流通股股东的利益,因而不被市场认同;股市是在流通股股东支持下发展壮大的,维护流通股股东利益成为国有股减持流通所必须坚持的原则.     

推动机构投资者积极参与上市公司治理的对策

一、从长远来看,应逐步实现国家股、法人股这类非流通股上市流通 根据上海万国股市测评咨询有限公司对我国深沪两市上市公司股权结构非流通股东持股比例统计:截至2004年2月底,我国上市公司现有1256家(剔除全部ST公司),非流通股东持股比例占60%-70%的有463家,占50%-60%有310家,占70%-80%有238家.     

完善公司治理结构,杜绝会计舞弊

一、目前我国公司治理存在的问题 公司治理结构的完善与会计信息是相符相成的关系,但由于目前我国公司治理结构存在的问题,使得会计信息披露的真实有效性也受到影响. 首先,我国上市公司的股权结构复杂,除了上市公开发行的社会公众股,还有国家股,法人股,外资股(B股/H股),内部职工股,转配股,种类繁多,同时不同名称下的股份在投资形式、投资成本和股东权益等方面有不同的内涵.同时,我国上市公司的股权流通比例低,降低了会计信息的公开性要求.     

'98～'99年度买壳上市行为特点的实证研究

买壳上市，指上市公司发生股权转让，法人（买方）通过购买己上市公司流通股份或尚未流通的国家股或法人股，取得对该上市公司的控制权。自１９９３年“宝延风波”及１９９５年“恒通”收购“棱光”事件至今，我国境内上市公司股权转让共发生４１００余起，转让总股权１２０亿股，涉及金额１３０亿元。１９９８年以来的买壳上市行为，可谓是风起云涌，无论其广度还是深度，都是史无前例的，对下至中小股民、上市公司，上至整个市场以及相关的法律规范，都起到广泛和深刻的影响。经过实证考察，笔者发现许多新的特点，现综述如下。一、规模特…     

论股权分置与全流通试点企业的选择

所谓股权分置(或称股权分裂、股权割裂等),是指目前我国上市公司的股权结构中,流通股与非流通股分离的现象.在我国上市公司的股权结构中,国有股、法人股不能流通,而社会公众股可以流通,国有股控股比例的强制规定等制度,造成了流通股和流通股的同股不同权不同价.     

我国上市公司股权结构与现金持有量关系的实证检验

在非完善市场条件下,现金持有量受到公司股权结构、治理结构等内部因素以及股东和债权人保护、宏观经济波动等外部因素的影响.同为非完善市场务件,我国上市公司股权结构和国外上市公司呈现不同的特性,对现金持有量的影响方式也有所不同.文章以我国上市公司为实证样本研究在非完善市场条件下我国上市公司股权结构对公司现金持有量的影响.实证研究结果表明,管理者持股比例与现金持有量正相关,流通A股比例、国有股比例和法人股比例与现金持有量负相关.     

国有股权转让以后──江西特种电机股份有限公司产权制度改革情况调查

国有、民营优势互补产权结构多元化势在必行 江特公司原是一家国有控股的老企业，为了适应社会主义市场经济改革的要求，１９９８年底将部分国有股权转让给民营企业宜春市中山电器有限公司（以下简称“中山公司”），并将中山公司的资产一并折股进入江特公司，从而形成了国家股、社会法人股、职工个人股三者合一的混合股权结构。经过一年多的运作，取得了明显的效果。１９９９年完成工业产值３９６０万元，增长２５．８％；销售收入３８５９．４万元，增长 ３７．８％；实现利润 ５０４万元，增加４９６万元；上交财政５７３万元，增长６６…     

股市常识系列介绍──分析指标(二)

4．深圳成份股指数：它是从所有在深圳证券交易所上市的公司中，按一定的标准和原则挑选出40家A股和8家B股组成“成份股”，用各自的流通量为权做进行加权计算的综合股价指数。以1994年7月20日为基期，基期指数定为1000点，该指数于1995年1月23日正式发布。深圳成份股指数编制的主要特点：（1）成份股作本数固定，保证了指数内部结构的稳定性和时间上的可比性。新股上市不用调整。（2）以流通量为权数。避免了综合指数用发行量为权数进行计算，而发行量中大部分不能上市流通造成的股价变动失真的缺点。（3）基日指数定为1000点。（4）成份…     

中国国有企业治理的模式选择

一、中国国有企业治理的"中国特色"与其后果 中国国有企业治理既不同于大陆法系国家的企业治理模式,又不同于英美法系国家的企业治理模式,表现出很强的"中国特色",主要表现为:1.股权高度集中、国有股"一股独大"及国有股和法人股的非流通性;2.特殊的二元制企业治理模式.     

法人股投资的期权价值

一、法人股及其期权简介法人股是国有法人股和社会法人股的总称。简单地说,法人股是指企业法人向股份公司投资所形成的股份。如果该法人是国有企业、事业及其他单位,那么该法人股为国有法人股;如果是非国有法人投资的股份则为社会法人股。本文主要是指上市公司社会法人股。由于目前我国股权结构划分中没有对国有法人股和社会法人股进行具体区分,因而无法得出社会法人股的具体数据。据估计,目前国有股占总股本比重为53%左右,社会法人股占总股本比重为13%左右。这一数据与我国的实际股本结构基本吻合,由此可以粗略估算出我国目前社会法人股的…     

中国企业高储蓄率之谜

本文利用2002-2012年中国A股上市公司微观数据,从企业产权视角研究了中国企业的高储蓄率问题。本文发现,非国有上市公司储蓄率显著高于国有上市公司。进一步研究发现,非国有上市公司净利润增长迅速是公司高储蓄率的重要原因,非国有上市公司面临的融资约束,也使公司的储蓄率显著增加。此外,本文发现,受融资约束影响的非国有上市公司的现金持有率也显著较高,这和公司的预防性储蓄动机一致。本文的研究为理解中国企业的高储蓄率问题提供了新的证据。     

QFII在中国A股市场持股特征研究

文章对2005年第3季度至2009年第4季度共18个季度QFII在中国A股市场持股特征进行了实证研究。研究表明,QFII的持股比例与本文选取的12个公司特征变量和市场特征变量具有显著的相关性。具体来说,QFII在A股的持股比例与公司规模、每股收益、每股净资产、主营业务利润率、市净率和股票季度收益呈现不同程度的正相关关系,与流通股比例、净资产收益率、每股经营活动净现金流量、流通市值、换手率和上市年龄呈现负相关关系。     

中国金融业亟需强化市场调研

一、金融业激烈竞争 自2005年起,中国金融行业为适应当前市场环境的需求进行了重大改革。期间,四大银行改制上市、A股市场全面流通、外资金融机构纷纷进入中国市场,金融业一时间成为了万众瞩目的焦点行业。与此同时,随着消费者理财观念的成熟,大量私有资金流入金融市场。2009年,中国居民的金融消费总支出已超过4300亿美元。     

县级城市二手房市场探析

人们习惯上将住房市场的流通结构划分为一级市场和二级市场。简单地说,所谓一级市场主要是指增量房产的买卖与租赁,即新建商品住房的流通市场。所谓二级市场,主要是指存量房产的买卖和租赁,也就是我们俗话所说的二手房流通市场。二手房的最大特点是已经在政府房地产交易管理部门进行备案、完成初始登记后再次上市交易,我国目前允许上市交易的二手房主要包括商品房、自建房、相关政策许可上市交易的二手公房（房改房）、拆迁房、经济适用房、解困房、     

企业社会责任如何影响企业价值:以房地产上市公司为例

文章基于利益相关者理论,使用跨层次模型,以66家A股上市房地产企业为样本,研究了房地产企业社会责任如何作用于企业价值,并考察了财务柔性的中介效应以及产权性质的跨层次调节效应。结果显示：组织中的社会责任与企业价值之间存在显著的“倒U”型关系,资本市场社会责任、组织中的社会责任以及产品市场社会责任以不同的方式对财务柔性影响显著,财务柔性对企业价值具有显著的促进作用;财务柔性在组织中的社会责任与企业价值之间起部分中介作用;产权性质在企业社会责任对财务柔性的影响中存在跨层次调节效应。     

A股市场初始收益率定价模型的实证研究

本文引入行业评级等关键因素,通过对1999-2003年上市的452只新股初始收益率的实证分析、实证检验,发现二级市场状况、行业评级、发行价、流通盘、发行方式、上市前每股收益才是影响A股初始收益率的显著因素,从而证实了一、二级市场定价机制的严重脱钩,是A股市场初始收益率奇高的根本原因.     

国有股配售定价研究

一、问题的提出 国有股上市流通具有下述三方面意义:一是有利于中国股票市场规范发展,完善证券市场功能;二是有助于上市公司经营机制改善,彻底实现政企分开;三是实施国有股减持和国有资本布局结构调整的有效途径之一.国有股上市流通虽实属必要,然而切实可行的实施方案却不易选择,难点在于,国有股上市的定价必须满足既保证国家所有者权益不受损失,又要使社会公众股东利益得以维护--确保中国股市发展之基础得以稳固.由于交易双方得失一般来说是此消彼长的,因而长期以来,对于兼顾国家和社会公众股东两者利益所必要的国有股上市价格,人们的看法见仁见智,难以达成共识.