对上海期货交易所金属铜量价关系的实证分析

一、引言对商品价格变动与交易量之间相互关系的分析一直是金融市场讨论的热门话题。Ｋａｒｐｏｆｆ(1987)指出 ,研究商品价格波动与交易量之间关系有助于了解市场的结构、市场信息传播的方式和速度 ,以及市场价格如何对信息作出反映。通常价格的变化可以理解为市场对新的信息的反映 ,而交易量则可解释为投资者新信息认识的差异程度 ,如果商品价格的变动与交易量之间存在关联 ,则可利用价格变动与交易量之间的联合分布信息进行有益的分析和推断。Ｇｒａｎｇｅｒ(196 3)等最早利用周数据资料 ,采用谱分析方法对美国证券交易综合价格指数 (Ｓ…     

交易量与价格波动的GARCH模型分析

一、交易量与价格波动的理论 长期以来,关于交易量在市场中扮演着重要角色的观点一直是实证研究的主题之一.人们认为,证券的价格运动、交易量与信息质量及其传播速度是密切相关的.尽管交易者个人预期的信息的平均水平最终将通过价格体现出来,但价格随着信息进行调整的过程并不是瞬息而就的过程,从而交易统计量可能溶合了还未反映于目前市场价格中的信息.通过研究交易量就可能得到不能直接从价格统计量中提供的信息内容.     

流动性风险度量:最优出清策略下的La_RVaR模型

在评估投资者的风险水平时必须要考虑到流动性的内生性,即交易量对于价格的冲击效应(market impact)。对于考虑交易量市场冲击效应的La_RVaR计算,Hisata和Yamai(2000)给出了详细的分析框架和思路,认为投资者首先要在考虑市场冲击效应的基础上求出最优的交易策略,     

交易量和投资收益的非线性Granger因果关系检验

一、引言 证券市场上交易量和收益之间的关系(通称价量关系)研究已经在国内外得到了广泛的关注,其研究成果也是投资决策和期权定价的依据和基础,因而一直是金融领域的一个热点话题.研究价量关系,能够从市场的微观角度探索证券市场价格的形成和变化机制,揭示价格波动和交易量波动带来的市场信息,就能够更好地指导投资.     

基于高频数据的市场价格久期集聚特征分析

在金融高频数据中,价格久期反映了交易者的交易策略,从时间维度反映了信息的传导过程。文章采用股票交易的分笔数据,在自回归条件久期模型中引入信息交易特征变量:交易强度、每笔平均交易量和百分比买卖价差,分析价格久期集聚特征与市场信息交易之间的关系。     

股票价格与交易量关系的信息解析

文章从信息角度建立数理经济模型,从理论上解释了众多实证研究所得到的股票价格与交易量的相关关系中存在的各种不同表现形式之间的内在信息联系。结论是交易量能够为交易者提供价格所不能提供的信息,因而是股票价格预测的一个重要因素。交易量对于劣势信息交易者才是有用的,对于处于信息优势的交易者而言并不具有利用价值。     

上海股票市场低价格股票波动规律研究

一、引言有效市场假说是由美国芝加哥著名学者法玛(E.Fama)在1965年提出的。有效市场假说一共定义了三个市场状态:弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。在弱式有效市场中,证券价格变动完全是随机的,技术分析方法失效,投资者无法通过对股票价格及其交易量进行统计和图表分析来获取超额利润。在半     

中国股市,相信技术分析——与王练文同志商榷

《上海统计》1995年第1期所发王练文同志《中国股市,相信技术分析吗?》一文(以下简称《中》文),提出在当前形势下,由于样本容量有限、理性投资者少以及政策不稳定三个原因,使得“中国股市,技术分析的效果减弱.”笔者读后,仔细推敲,觉得《中》文作者的三个理由是站不住脚的.笔者认为,要明确技术分析在股市中的作用,先搞清技术分析的内涵是十分必要的.所谓技术分析,是指根据股市过去的统计资料,来研究市场未来的变动.技术分析家认为,所有影响股票的有关各种因素,不论有利的还是不利的,都能反映在股票的价格和交易量上,     

交易量和证券市场的波动性关系实证研究

文章运用GARCH模型对上证指数和深证成份指数的收益率波动与信息流之间的关系进行了实证检验。结果表明把交易量作为信息流的替代指标加入GARCH模型能够显著降低价格波动的持续性,也验证了符合混合分布假说理论。     

基于高频数据的中国股市量价关系研究

文章采用高频的5分钟数据检验了上海和深圳各股市价格和交易量之间的线性和非线性Granger因果关系,结果表明各市场量价之间仅存在双向的线性引导关系,并不存在非线性Granger因果关系.这个结论对于建模和预测有重要的意义.     

沪深股市量价因果关系实证研究

文章考察了1994~2004年沪深股市不同性质交易量与收益率及其绝对值的Granger因果关系。研究发现:在上海市场上,原始交易量、预期交易量、非预期交易量与收益率只存在收益率至交易量的单向因果关系,非预期交易量中超过均值部分与收益率存在双向因果关系;而这四种交易量与收益率绝对值都存在双向因果关系。在深圳市场上,只存在收益率及其绝对值至交易量的单向因果关系。     

郑州期货市场量价关系的实证分析

一、研究方法和模型选择(一)交易量处理本文采集了2004年6月1日至2006年7月28日棉花期货合约每天的收盘价和交易量(数据来源:郑州商品交易所网站)。由于每个期货合约都将在一定时间到期,因此如何产生一个连续的期货价格序列是个难题。本文选取离交割期最近月份的期货合约作为代表,在进入交割月后选取下一个最靠近交割月份的合约,得到连续期货价格序列和交易量序列。原始的交易量数据存在着非平稳性和时间序列相关性问题,因此需要用下面的自回归模型ARMA(p,q)对交易量数据进行处理,以得到一个平稳的、非相关的交易量序列作为信息指标的代理:     

大豆期货价格波动与交易量的关系的考察

文章运用ARMA模型、GARCH模型和多元的GARCH模型对大连期货市场大豆的量价关系进行了分析,发现收益的绝对值较收益率本身与交易量有更大的相关性,收益率的绝对值对交易量的条件方差具有显著的影响,且它们的波动都有很强的持续性。运用多元的GARCH模型发现交易量的条件方差与收益率的条件方差有显著的相关性,但是条件方差的滞后项却对对方的条件方差的解释作用较小。     

中国股票市场交易量是否包含预测股票收益的信息研究

一、研究背景近几年来 ,金融经济学家的研究兴趣开始转移到对股票收益和交易量间的关系的研究 ① 。Ｃｈｏｒｄｉａ和Ｓｗａｍｉｎａｔｈａｎ(1999)对交易量与短期股票收益的可预测性之间的相互影响进行了检验。他们的研究发现 ,交易量大的股票的日收益高于交易量小的股票的日收益。他们将其解释为 ,之所以有股票交易量大的趋势是为了能对市场信息作出快速反应。他们总结到 ,“交易量对市场信息传播有着重要的作用”。上述研究都是建立在成熟证券市场基础上的 ,由于中国股票市场的制度特征不同于其他国家 ,如中国股票市场上一个显著的特点是…     

基于超高频数据的股票流动性度量研究

本文利用基于超高频数据的三类交易量期间来刻画日内总体以及单边流动性的动态变化.对交易量期间的建模分析采用了Log-ACD模型,并对模型的预测性能进行了评估.实证研究的数据来自中国联通(600050)的分笔成交数据.     

沪市A股交易量与收益率及波动性的关系--基于混合分布模型的实证研究

本文以混合分布模型为理论框架,运用Granger因果检验和扩展GARCH模型实证研究了上海A股市场交易量与股价之间的关系.得到了如下结论交易量变量和收益率、波动率存在双向Granger因果关系;交易量只能在有限程度内解释波动率持续性;上海股市的信息传播方式基本符合混合分布假设.     

持续期间、交易量、波动率与知情交易

内容提要：Admati和Pfleiderer [1]认为交易强度的增加,可能来自于知情交易也可能来自于流动性交易。本文通过分析中国股票市场上持续期间、交易量和波动率之间的关系,提供了识别知情交易和流动性交易的证据。与国外相关研究结论均不同的是,本文的实证结果认为：波动率与持续期间之间存在非线性关系,交易量较小时,交易强度的增加主要来自于流动性交易;而交易量较大时,交易强度的增加主要来自于知情交易。最后,本文对以上实证结果进行了稳健性检验,通过分析波动率日内特征对实证结果的影响,本文还发现,中国股票市场的知情交易通常发生在刚开盘的阶段。     

基于信息传播的混合GARCH模型

一、引言证券市场中股票价格和交易量之间关系的研究已经引起众多学者的关注,诸多理论模型和实证研究表明股价和交易量之间具有正向相关关系。在理论模型方面,主要存在三类解释股价和交易量之间正向关系的模型。第一类是以Copeland(1976,1977)为代表的信息顺序到达模型(the sequential information arrival model)。其中,Jennings,Starks和Fellingham(1981)的信息顺序到达模型得到股价和交易量之间具有双向的因果关系。这类模型基本假设信息是不对称,且新的信息流进入市场后,存在一个信息在投资者之间传播的过程。第二类是Clark(1973)、E…     

经济增长、居民储蓄与股票交易量之间的联动效应

股市的发展和一国的经济增长和居民储蓄存款有着密切的关系,然而三者之间的影响关系如何。本文通过计量经济学中VAR模型以及脉冲响应函数,对它们之间的关系进行测量,得到三者之间存在长期均衡关系：就长期而言,对经济增长和居民储蓄的一个冲击对股票交易量的变化有明显的影响;股票交易量80％的增长依靠于经济增长和居民储蓄,而股市自身的发展对股票交易量的影响只占到20％左右。     

上证指数回调反弹幅度实证分析

引言回调与反弹幅度预测是金融市场技术分析中的一个常用分析工具。金融市场技术分析是以图表为工具，以预测市场价格变化的未来趋势为目的对市场行为（价格、成交量、持仓兴趣等）进行的研究。技术分析与金融实践市场相伴有一百多年的历史，因为其描述价格走势的思路、术语与学术界观点不同，长期受到忽视。随着有效市场假说被怀疑批判及行为金融学的产生和发展，对技术分析的研究渐渐增多。