美国股票期权约束机制的漏洞

频频曝光的美国公司丑闻揭示了美国股票期权约束机制漏洞百出。特别是安然破产后,这些问题在西方引起了广泛的关注与争论。因此,如何认识这些不足,对我国股票期权的实施将有一定的借鉴和启示。     

股票期权的会计确认观

经理股票期权的会计处理是受人关注的一个问题,对此,有多种不同的认识。本文介绍了几种观点,并表达了作者的看法。这种比较,将有利于探讨中国特色的期权处理方式。     

经理股票期权与受限制股票报酬的效果分析

股票期权激励和受限制性股票报酬是目前世界上常用的长期激励报酬形式,而企业经理却认为传统上使用的B-S公式对股票期权的估价"太高",相对于"价值相同"的受限制性股票,经理更愿意接受受限制性股票.我们通过经理获得这两种报酬的效用模型的比较,分析了风险厌恶型经理对股权报酬以及受限制性股票的估价,并进一步估计了企业向经理提供股权报酬的绝对损失.从而解释为什么经理股票期权的激励效果不佳的问题.     

经理股票期权再定价的研究进展

本文介绍了近期内国外的经理股票期权再定价的研究进展,包括期权再定价的主要文献、实证研究和理论研究.     

非上市股份有限公司股票期权计划探析

在我国股票期权作为一种全新的分配方式正日益受到政府和公司的高度重视,本文着重探讨非上市公司股票期权计划,文中对非上市公司股票期权的设计参数和股票期权计划的管理方法进行了系统的研究分析,为非上市公司实施股票期权计划提供了可行的参考方案。     

股票期权激励制度存在的问题与对策分析

股票期权激励制度作为一种国际公认的有效激励方式,已经在我国的部分企业中实施,并发挥了显著作用,正逐渐成为人们讨论的热点。本文解释了股票期权激励制度的相关概念,分析了我国实施股票期权激励制度存在的问题,重点提出了解决这些问题的相应对策。     

经理股票期权:路该怎么走

<正> 经理股票期权(ESO)又称经营者股票期权,是指企业经营者在与企业所有者约定的期限内,享有以某一预先确定的价格购买一定数量本企业股票的权利。1994年我国国企中开始了ESO的试点工作,1999年在全国许多国有企业中得到推广,实行ESO已成为促进我国国企经营者分配制度改革的新举措。     

股票期权激励有待完善

<正> 股票期权激励制度安排的目的是将高级管理人员的利益与公司业绩捆绑在一起,克服委托—代理的关系固有的利益冲突,激励高级管理人员妥善配置资源,实现股东利益最大化,这种制度要达到目的,必须具备一些必要条件,如:公司具有上市流通的股     

经理股票期权制的基础和效用分析

现代西方资本主义为了解决由于所有权和经营权分离而产生的代理成本问题,发展多种约束和激励措施,对职业经理人行为加以控制。采取的主要措施之一就是目前流行的经理股票期权制。本文试就这一现象作一初步的探讨,主要包括其产生的理论与现实基础,以及对企业发展的作用与影响分析。引证的论据重点放在美国的经验与教训上,主要是考虑到经理期权制度在美国运用最为普遍。     

上市公司独立董事独立性的界定与公司治理结构的关系——美国、香港地区与中国大陆的对比分析

独立董事是加强董事会的独立性、改善公司治理结构的有效手段之一。越来越多的国家的证监部门要求其上市公司引入独立董事并强调独立董事在董事会中占据一定比例。独立性是独立董事发挥作用的前提和基础。本文以美国和香港为例论述了上市公司独立董事独立性的界定与公司治理结构之间的密切关系,并在分析中国上市公司治理格局和特殊国情的基础上,提出现阶段中国应从独立于大股东、独立于可交易股份中的相对大股东、独立于经营者和独立于不正当的行政干扰四个角度来界定独立董理的独立性。     

中国上市公司治理评价与指数研究--基于中国1149家上市公司的研究(2004年)

本文以中国上市公司公开信息为依据,基于2004年的样本,从中国公司治理指数及其所涉及的六个维度控股股东治理指数、董事会治理指数、监事会治理指数、经理层治理指数、信息披露指数、利益相关者治理指数进行比较研究,总结了中国上市公司的治理特征和年度差异.2004年公司治理状况较之2003年有较大改善,公司治理对公司绩效产生了积极作用,良好的公司治理有利于提高信息披露质量,并有利于保护利益相关者权益.本文对公司治理评价与指数未来研究提出了规划.     

论机构投资者在公司治理中角色的定位及政策建议

在研究公司治理和资本市场发展时,机构投资者的作用越来越受到重视,随着机构投资者所持有公司股份的不断上升,他们开始积极参与公司治理.但是,不同类型的机构投资者所持有公司的股权比例、监督成本以及风险偏好等存在较大的差异,因而他们在公司治理活动中的表现也将截然不同.正是基于此,本文通过对机构投资者积极参与公司治理进行数理模型的一般分析,分析了机构投资者是否积极参与公司治理的条件机构投资者持有公司的股权比例、监督成本、风险偏好.结论表明,上述三个因素的变动影响着机构投资者是否进行监督及其监督的临界值.本文对机构投资者积极参与我国上市公司治理进行了适用性分析,并提出一些政策性建议.     

The Effect of Board of Directors’ IT Awareness on CIO Compensation and Firm Performance

Chief information officers (CIOs) play increasingly strategic roles in firms in this competitive global economy, which is now largely powered by information technology (IT). However, research has shown a lack of board of directors’ oversight on CIO‐ and IT‐related issues. Drawing on agency, resource dependence, and alignment theories, we investigate the effect of board of directors’ IT awareness on CIO compensation structure and firm performance. We conduct cross‐sectional time series analyses of data collected from various sources. Our study underlines three important findings. First, we show that some commonly known executive compensation determinants, such as individual characteristics and governance structure, do not have significant effects on CIO compensation structure. Second, with regard to CIO compensation structure, firms respond to increasing information asymmetry differently according to the level of IT awareness of their boards. Finally, firms perform better when their boards have higher levels of IT awareness, and this positive effect of IT awareness is considerably larger in IT intensive industries. Overall, our study provides empirical support for the important role of boards’ IT awareness in shaping CIO compensation and improving firm performance. Our results suggest that boards with functional area knowledge—or higher IT awareness in this case—can more effectively monitor and better incentivize executives, and consequently lead to better firm performance.     

机构投资者参与公司治理积极性的分析

在对公司治理和资本市场发展的研究中,机构投资者的作用越来越受到重视.本文基于机构投资者与公司治理间的相关性和国内外已有的研究成果,通过数理模型的一般分析阐释了影响机构投资者参与公司治理积极性的四个因素:持有单个公司的股权比率、资本市场中公司治理结构不完善的概率、所投资公司治理结构的完善程度以及监督成本,并得出了有关的研究结论.最后本文,对机构投资者积极参与我国上市公司治理提出了若干政策建议.     

次贷危机前后国际原油市场与中美股票市场间的协动性研究

本文运用基于动态条件相关的多元GARCH(DCC-MVGARCH)模型,对美国次信贷危机发生前后国际原油市场和中、美股票市场间的协动性变化进行了研究。实证结果表明在次信贷危机发生后,国际原油市场与中、美股票市场间的协动性有了明显的增强,不同市场间的波动具有明显的传导作用。国际原油市场与美国股市的协动性相对于中国股市波动性更强,说明冲击在国际原油市场与美国股市间的传导更强烈,其协动性对冲击的反应更敏感。另外,运用偏最小二乘方法(PLS)对影响国际原油市场和中、美股票市场的诸多因素在次信贷危机爆发前后对协动性解释能力的变化进行了分析,结果发现次信贷危机对这些因素的解释能力有明显的影响。     

政府控制和治理机制的有效性--基于中国A股市场的经验证据

本文认为,影响我国公司治理机制有效性的主要环境因素为政府控制,同时分析了政府控制对治理机制有效性的影响机理.本文利用我国上市公司的数据进行实证研究,结果表明,政府干预行为影响到了董事会、股权制衡机制、薪酬激励机制等治理机制作用的发挥.本文的研究结论主要为公司治理的完善首先需要的是政府治理的完善.只有政府治理完善,对上市公司的干预减少,董事会、股权制衡机制、经理人市场和控制权市场才会发挥其相应的作用.     

The effect of the board and executive committee characteristics on the degree of internationalization

Many corporate governance observers agree that when firms encounter dramatically changed competitive environments, the board of directors may become involved in the strategy formation process. Based on Finkelstein and Hambrick’s (Finkelstein, S., Hambrick, D., 1996. Strategic leadership: top executives and their effects on organizations. West, Minneapolis, MN.) conceptual model, we examine the effects of the board of directors and executive committee characteristics on the degree of internationalization of the U.S. telecommunications industry during the 12 years after AT&T’s 1984 divestiture. We also examine the effects of the regulatory environment and core business growth on the degree on internationalization during this time. We find support linking executive committee characteristics and regulatory environment to the degree of internationalization. Characteristics of the entire board are consistently found to be insignificant.     

中国上市公司投资者关系与公司治理——来自A股公司投资者关系调查的证据

论文考察了公司治理对投资者关系管理的影响作用.论文以南京大学投资者关系管理指数(CIRINJU)作为上市公司投资者关系管理水平度量指标.研究发现,机构投资者持股、外部股权的提高能有效促进公司提升投资者关系管理水平,管理层持股与投资者关系管理呈U型关系,董事长与CEO分离与投资者关系管理呈弱正相关关系,外部董事与投资者关系管理可能存在替代关系而不是互补关系.研究还发现,上市公司海外上市或发行B股能促进公司提升投资者关系管理水平,公司规模与投资者关系管理存在显著正相关关系,财务杠杆与投资者关系弱显著负相关,公司业绩与投资者关系管理存在内生性.