浅议我国投资者关系管理平台建设

投资者关系及其投资者关系管理作为资本市场不断发展循环而进一步产生的一种现象,在国际成熟的资本市场中已经得到了良好的实践和运用。但是在中国这是一个全新的理论概念,发展还没有得到重视。本文介绍投资者关系理论内涵,投资者关系管理在中国发展的重要意义,以及我国发展投资者目前存在的问题并且提出解决的措施。了解到我国的投资者关系管理目前处于起步阶段,主要原因是我国证券市场制度还不够健全,没有实现向买方市场的完全的转变。同时,很多上市公司的信息管理制度不健全,股权结构存在问题。我们应该积极认识发展投资者关系的重要性,了解建设投资者关系平台可以完善中国的资本市场,使我国市场朝更好的方向发展。     

资本市场开放、非财务信息定价与企业投资——基于沪深港通交易制度的经验证据

非财务信息可以反映企业内在价值,反馈至股价中则有利于引导企业的投资行为,但其要求市场上拥有大量具备信息搜集、解读与分析能力优势与践行价值投资的投资者,而开放资本市场有利于将发达资本市场的成熟投资者引入新兴市场国家,实现市场合理定价与资源的有效配置。利用沪深港通交易制度实施的外生事件,本文考察了中国资本市场开放对非财务信息定价与企业投资关系的影响,结果发现沪深港通交易制度实施会提高企业投资与非财务信息定价的敏感性,表明该交易制度能够增强非财务信息定价并影响企业投资。这种效应产生的主要原因在于股价是企业融资的重要决定因素,沪深港通交易制度会提高长期债务融资与非财务信息定价的敏感性,从而影响企业投资的融资支持。本文研究表明,通过资本市场开放引入发达资本市场投资者有利于优化投资者结构,增强股价对实体经济的引导作用,提高资本市场效率。     

试析资本市场跨越式发展与中国金融崛起

在市场经济下,我国资本市场取得了跨越式发展,资本制度不断完善,市场规模快速扩大,投资者与证券机构不断成熟,国际竞争力不断增强,资本市场发展促进了我国金融市场的繁荣发展,本文就资本市场的跨越式发展与中国的金融业崛起进行了分析讨论。     

内部资本市场价值、形成路径与投资者市场反应

选取中国制造业上市公司作为样本,在计量其内部资本市场价值的基础上,通过通径模型找出内部资本市场价值的形成路径,然后计算年报披露后不同时间窗口的累计超额收益率,分析投资者对内部资本市场价值的市场反应,揭示投资者市场反应机制对内部资本市场行为的治理作用.研究结果表明,上市公司的权益报酬率是决定其内部资本市场价值的最主要因素;权益报酬率与内部资本市场价值之间呈反向关系,内部资本市场价值主要存在于低权益报酬率企业,表明中国上市公司的内部资本市场价值主要源于缓解外部融资约束而引起的溢价,而不是由资源优化配置产生;由于投资者对内部资本市场价值反应不充分,内部资本市场缺乏投资者反应机制的治理,内部资本市场功能异化为弥补资金漏洞的工具.     

外刊外报

正中国10月房价环比跌幅收窄美国《华尔街日报》11月18日70个大中城市10月新建住宅均价跌幅有所放缓,因部分购房者在抵押贷款政策放松后回归市场。10月新建住宅平均价格较上月下跌0.8%,跌幅低于9月的1.0%。许多投资者担心,房地产市场持续滑坡可能会拖累经济体的增长速度。     

基于公司治理的投资者关系文献评述与研究展望

在较为成熟的资本市场中,投资者关系已经成为理论研究和实践应用的热点,而在中国这样的新兴资本市场国家则刚刚起步。如何从战略管理角度来研究投资者关系是目前中国上市公司面临的一个极为重要的课题。本文在对相关研究文献进行梳理的基础上,针对中国上市公司投资者关系发展现状,提出今后需要研究的课题,以期能抛砖引玉,推动投资者关系理论与实践在中国的发展。     

机构投资者稳定资本市场的作用分析

西方国家经验表明,机构投资者能够起到稳定资本市场,改善公司治理的作用。目前在中国这些优点并未充分体现。本文旨在分析影响机构投资者稳定资本市场效果发挥的因素,进而指出机构投资者在中国作用不明显的原因,为机构投资者的发展提出建议。     

资本市场与会计信息规范

一、资本市场 资本市场是指证券融资和经营1年以上中长期资金借贷的金融市场.资金需求者通过资本市场筹集长期资金,资本市场是市场经济进一步发展的必然要求.通过资本市场的约束机制,通过投资者对企业的选择,迫使企业不断地进行自我调整,改善经营状况,在激烈的市场竞争中求得生存和发展,以获取投资者的信赖,取得资本市场的支持.     

中国上市公司投资者关系水平及对公司绩效影响的实证研究

随着中国资本市场的日渐成熟,上市公司投资者关系管理水平对于提高上市公司价值,提升上市公司治理水平有着重要的现实意义。通过对中国上市公司2007年发布的自查报告进行整理,利用多元统计中的因子分析法对投资者关系实践进行分析,得出我国上市公司投资者关系管理活动的实施状况,并进一步探讨了其对公司绩效的影响。结果发现在中国资本市场上,有效的投资者关系管理对公司绩效有着积极的意义;上市公司投资者关系实践活动中,双向互动的沟通对于投资者关系管理实践有着更重要的意义。     

投服中心持股与上市公司股价同步性——基于一项准自然实验

中小投资者保护是资本市场高质量发展的内在要求,证监会于2014年设立的中证中小投资者服务中心（简称投服中心）便是为此开展的一项重要制度创新。本文巧妙利用投服中心于2016年2月在沪湘粤三地所发起公益性持股这一准自然实验情境,通过构造双重差分模型考察了其持股行为对资本市场信息效率的影响。研究发现,相较于非试点地区上市公司,投服中心进行公益性持股试点地区上市公司股价同步性更低,提升了资本市场信息效率。机制研究表明,投服中心持股主要通过改善信息环境与促进中小投资者积极主义来影响上市公司股价同步性。异质性分析发现,上述关系在投资者保护程度较低、机构持股比例较高与媒体关注度较高的样本中更显著。本文不仅拓展了投服中心持股与股价同步性领域的研究视角,还为提升我国资本市场信息效率提供了基于中小投资者保护层面的可行之策。     

社交新媒体、业绩预告与资本市场效率——来自深沪两市投资者e互动的证据

业绩预告作为提示风险、调整市场预期的关键信息,从前瞻性视角为提高资本市场效率提供了条件。面对我国投资者信息解读不足的情况,如何积极发挥业绩预告的有效性成为亟待解决的问题。本文以官方社交新媒体平台“投资者e互动”为背景、采用文本度量方法检验信息技术环境下,投资者信息能力对业绩预告市场反应的影响,以此来研究资本市场效率问题。研究发现,投资者e互动显著降低了业绩预告市场反应,提高了资本市场效率,且在损失厌恶程度较高、信息环境质量较差时作用更为显著。进一步分析表明,投资者e互动通过增加投资者信息能力和交易行为,促进了盈余信息的价格发现过程。本文结论表明,社交新媒体是提升市场有效性、减弱信息披露市场冲击的重要制度安排,为全面深化市场化改革提供了微观思路。     

公司治理、投资者异质信念与股票投资风险——基于中国上市公司的实证研究

基于中国资本市场中股票投资存在巨大风险和投资者缺乏可靠投资决策依据的现状,本文通过分析公司治理、投资者异质信念和股票投资风险三者之间的关系,从微观层面揭示了公司治理对股票投资风险的影响机制,并利用中国A股上市公司样本验证了这一机制的存在。结果表明:公司治理水平的提高有利于降低投资者信念的异质程度和股票的投资风险;投资者信念异质程度的降低有利于减小股票的投资风险;投资者异质信念是公司治理影响股票投资风险的完全中介变量。本文结论可为研究公司治理对资本市场的影响及其在资本市场中的应用提供一些可借鉴的思路和经验证据。     

制度创新——中国资本市场成长的动力

（一）制度性缺陷是中国资本市场发展的主要障碍迄今为止 ,中国资本市场的制度性缺陷倾向仍较为明显 ,已成为资本市场发展的“瓶颈”。１．体制缺陷是我国资本市场第一个主要的制度缺陷我国资本市场的显著特点之一是市场的行政化。虽然１０年来 ,随着改革的不断深化和人们对资本市场在认识上的不断提高 ,政府的对市场的行政干预正在逐渐弱化。但在迄今为止的市场渐进式变革中 ,资本市场一直被政府这只无形的手牢牢地控制着。虽然今天政府对资本市场干预的手段以及所秉持的管制哲学 ,较计划经济时代已有了较大的进步 ,但与成熟市场经济国家相…     

资本市场中情绪与行为的传染性

现有资本市场理论中的模型几乎很少关注投资者间的社会互动与信息传递过程,在它们看来,投资者信念和行为仅仅是通过市场价格影响其它投资者,信息传递和处理十分简单(不存在情绪和感情),一个投资者对其它投资者的影响不存在局部性。而现实市场中,投资者往往通过和投资者的口口相传或媒体获取信息并观察他人的行为。本文从资本市场中的非理性现象出发,对非理性现象及投资者学习进行解释和阐述,揭示在资本市场理论中引入情绪与行为的传染性。     

保护证券投资者的权益

依法保护投资者的权益,让投资者树立信心,是资本市场可持续发展的动力,也是海外成熟资本市场和一些新兴资本市场的成功之道。统计显示,截至2006年6月底,我国证券市场投资者开户数为7000多万户,他们构成了我国以散户为投资主体的新兴证券市场,他们的利益得失关系到我国证券市场的兴衰。各国都将保护投资者利益作为一项中心工作,国际证监会组织将保护投资者利益列为证券监管三大目标（保护投资者;确保市场公平、有效和透明;减少系统风险）之首。由于中小投资者受信息披露、分析能力和资金实力等因素限制,他们在市场中处于弱势地位,自我保护能力不强,所以,保护证券投资者,更多的是保护中小投资者的利益,这也是管理部门重中之重的一项工作。     

创业板上市的积极效应和潜在风险分析

创业板上市,是适应中国资本市场需要的产物,其上市对于宏观经弃、资本市场、中小企业和投资者无疑都具有积极的意义。但是在看到创业板里程碑意义的同时,也不能忽视其发展过程中潜藏的危机和问题,本文提出了创业板所潜藏的七大隐患、分别是先天风险、经营风险、股价波动的市场风险、流动性不足的风险、“出世”的风险．逆向选择的风险和道德风险。     

投资者情绪对股价的影响——基于AH股交叉上市股票的实证分析

投资者情绪对股票价格的影响反映了资本市场上非理性因素对资产定价的作用程度。本文采用证券投资基金的损失率来构建投资者情绪指数,并以此研究了其对中国AH股交叉上市公司股票价格的影响。研究表明,在控制Fama-French三因素以及宏观经济变量的情况下,投资者情绪对同期的A股市场和H股市场都具有显著影响,即情绪高涨时,股票价格上涨,反之亦然;此外,投资者情绪对A股市场未来12月的收益率具有显著的反转预测,对H股市场未来6月的收益率具有显著的反转预测,说明中国大陆股票市场受投资者情绪影响的持续时间更长,反映了两个市场间非理性程度的差异和市场效率差异。本文的研究丰富了现有文献,为A股市场交易和监管制度的完善提供了理论和实证依据。     

股权分置改革对于中国上市公司公司治理结构的影响

股权分置是资本市场初期建立的一项具有中国特色的制度。但随着中国资本市场的不断发展和完善,这一制度设计越来越成为束缚中国资本市场的制度瓶颈。尽管这种股权分置现象在我国资本市场中的产生有着特定的、制度背景,但股权分置由于控制权、所有权不能自由转让,导致同股不同权的存在,造成了不同股东的利益不一致。从而导致公司治理缺乏共同利益基础、不利于上市公司的购并重组等诸多。而股权分置改革将会改变这种现象,为了冲破这一瓶颈束缚,从2005年到2006年,力图解决中国资本市场股权分置问题的改革进行得如火如荼。因此,对股权分置改革对公司治理的影响进行探讨就成为必要了。     

我国QDⅡ的投资风险及防范措施

我国QDII的海外投资状况QDII(Qualified Domestic Institutional Investor,合格境内机构投资者),是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下,在一国境内设立,经该国有关部门批准,有控制地允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。我国于2006年推出QDII制度,允许符合条件的境内专业投资机构可以投资海外的有价证券。此后,QDII资金规模日益壮大,如下图所示:     

关于机构投资者和与公司治理的思考

随着全球主要资本市场的发展,机构投资者开始作为资本市场的主导力量在公司治理中发挥着越来越重要的作用。开始于二十世纪九十年代的对投资者行为的研究热潮亦开始逐渐影响我国的公司治理理念,我国在2001年提出了"超常规发展机构投资者"的观念,这促使对机构投资者的研究成为一公司治理研究中的热点问题。尤其是在当前中国证券市场迅猛发展的背景下,对我国机构投资者在公司治理中的地位和作用进行探讨研究,能够更好的认识到我国机构投资者参与公司治理面临的障碍,进而提出具有建设性的建议以促进公司治理的发展。