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在约化模型下,假设债券的违约强度服从扩散过程且其波动率变量服从CIR模型,文章在利率分别为常数和随机情形下得到了可违约债券价格的显示表达式.然后通过数值分析,讨论模型中的参数对信用利差的影响. 相似文献
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我国银行间债券回购利率期限结构研究 总被引:1,自引:0,他引:1
为测度利率波动性对利率水平的影响,将条件波动性水平引入到利率期限结构的均值项中,为测度利率水平对利率波动性大小的影响,将前期利率水平引入到利率期限结构的波动项中。在三种主要分布:N分布、t分布、GED分布以及多种异方差处理方法:TGARCH、EGARCH和PARCH模型族假设下,文章实证研究了我国银行间债券回购1天利率的期限结构动态模型。通过实证研究主要得到以下几点结论:第一,全国银行间债券回购1天利率不具有均值回复特征但是具有反杠杆效应;第二,利率水平对利率波动性有正向影响;第三,在估计效果方面,GED分布优于T分布,T分布优于正态分布。 相似文献
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利率的调整或预期变动,对债券的交易行情有较强的影响.一般来说,利率上升,债券价格随之下降;利率下降,债券价格随之上升.当然,这只是部分地反映了债券的利率效应,到目前为止,比较全面阐述了债券的利率敏感性理论仍属马尔凯尔(Malkiel)的"五法则",在马氏之后,霍默Homer和利伯维茨(Liebowitz)对马氏"五法则"进行了补充,形成了完善的"六法则". 相似文献
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债券的期限和收益率在某一既定时间存在的关系称为利率期限结构,表示这种关系的曲线通常称为收益曲线;而零息票债券的即期收益率与其期限之间的关系曲线图则称为零息票收益曲线.零息票收益曲线描述的收益率排除了债券的违约风险、税率、可售性以及再投资等因素的影响,因而从零息票收益曲线中所导出的贴现因子、远期利率、即期利率以及各曲线间的利差都十分可靠,这就使得零息票收益曲线已成为金融工具估价、投资组合管理和金融风险管理的重要组成部分.而现金流债券定价方法根据利率期限结构理论,将债券在未来不同时刻产生的现金流采用与期限相对应的利率进行折现,并加总得到债券的市场价格.很明显,该法考虑了利率的期限结构及其变化,从而债券的定价更加精确;但其前提是必须事先构造零息票收益曲线. 相似文献
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基于MCMC方法的机制转换利率模型实证研究 总被引:1,自引:0,他引:1
文章分析了机制转换利率模型及相应的债券定价公式。利用银行间国债交易数据,使用马尔可夫链蒙特卡罗方法对机制转换利率模型进行了实证分析。结果表明机制转换利率模型能较好的刻画利率的期限结构,我国银行间国债市场的利率期限结构存在着机制转换的现象。 相似文献
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一、引言传统的债券定价方法—未来现金流量贴现法 ,是由美国的威廉姆斯 (Williams .JohnHenry)根据现值理论推导而来的 ,曾被广大投资者用来作为衡量债券投资价值的方法。然而 ,该模型由于贴现率的选取没有确定的标准 ,具有比较大的随意性 ,因而导致所计算的债券价格也表现出较大的随意性 ,逐渐暴露其不足之处。随着利率期限结构理论的不断发展 ,债券定价方法也相应地获得了很大的进展。尤其是最近十几年来出现了利率期限结构的随机过程无套利分析方法 ,该方法认为利率期限结构和债券价格同某些随机因素 (即状态变量 )相… 相似文献
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文章运用2015—2022年绿色债券发行企业的相关面板数据,从绿色债券、资本配置与地方政府环境治理三者相关性的角度进行实证研究,通过构建绿色债券与资本配置、绿色债券与地方政府环境治理的双向固定效应模型与中介效应模型,探讨绿色债券对资本配置与环境治理的影响机制以及其作为中介变量在二者之间发挥的作用。研究发现:绿色债券发行企业的净利率、销售毛利率对资本配置产生显著的负向作用,但净资产收益率产生显著的正向作用;绿色债券的发行规模与发行企业的资产收益率、净利率、销售毛利率对地方政府环境治理有显著的正向作用;绿色债券发行企业的净利率、销售毛利率与净资产收益率在绿色资本配置与地方政府环境治理之间起到了部分中介作用。 相似文献
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购买债券实际上是购买了一串未来的现金流,所以,债券的购买价格应该等于未来现金流的现值,假设100元面值的债券买入日后的现金流为C_1、C_2…C_n,流入时点距买入日的时间分别为t_1、t_2,…,t_n,折现利率为r,买入价格为p,则: 上述模型是债券估价最基本的模型,其中:折现利率r也称为债券的到期收益率,表示投资者按价格P购买债券并持有到期所能获得的内含报酬率,反过来也可看作是投资者购买债券所要求的回报率,可以看出,在债券现金流确定的情况下,债券价格由债券的到期收益率唯一确定,债券价格与到… 相似文献
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仿射动态期限结构模型的估计方法中存在着小样本偏差问题,估计出来的结果可能因小样本偏差而产生偏误.较严重的偏误导致了未来短期利率预期和长期期限溢价与实证研究不符.文章考察了我国银行间债券期限结构模型估计,结果显示,系数估计中存在显著的小样本偏差,然后利用Bootstrap模拟的偏差修正方法进行了修正,重新解释了我国远期利率及远期溢价的一些重要特征. 相似文献
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我国短期债券回购利率与同业拆借利率的协整分析 总被引:1,自引:0,他引:1
本文利用协整检验的相关理论,对我国银行间短期债券回购利率和同业拆借利率的关系进行了探讨。结果显示,我国银行间短期国债回购利率和同业拆借市场利率之间存在长期均衡关系。此外,文章还利用误差修正模型,分析了国债回购利率和同业拆借利率之间的短期波动。 相似文献
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一、债券价格、收益率和远期利率
通常,我们把在时间t可以观察到的一个折价债券的价格表示为B(t,T),其中,T为债券到期日,t<T.另外,表示瞬间t时刻的即期无风险利率.即期利率表示为瞬间的意思,它是指贷款在时间t发放,然后在一个无穷小的时间间隔之后得以偿还.即期利率无风险是指贷款没有违约风险,且对该笔贷款的投资回报事先已经确定. 相似文献
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《统计与信息论坛》2021,(1):68-78
市场利率隐含风险偏好信息,通过构建一个新的利率期限结构模型来捕捉利率市场化进程中的潜在风险和风险偏好,可以为未来利率市场化改革提供决策参考。将金融行业对利率的分析理念融入宏观金融模型之中,从债券收益率中提取社会风险偏好的相关信息,发现2012年二季度前后社会风险偏好发生了明显的"跳跃"现象。在利率市场化进程加速的背景下,该现象与金融产品创新加快、利率"双轨制"犹存、监管制度滞后有关。更深层次的,是因为该进程中金融供需出现错位,引起社会风险偏好加速上升,也造成了近年来金融市场的异常波动。首次从宏观金融模型中揭示出利率市场化的风险信息,为防范化解重大金融风险和深化金融供给侧结构性改革提供了一定依据。 相似文献
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在债券的传统分析中,到期收益率以及基于到期收益率的利差①,往往是人们分析债券风险收益关系的重要指标。然而,随着利率波动的加剧和含权债券②的蓬勃发展,到期收益率及其利差指标的内在缺陷日益凸现:首先,到期收益率假定未来所有时刻的即期利率都相等,显然和实际中利率期限结构存在多种形状的现实不符;其次,由于在含权债券中可能包含着发行者的期权(如可赎回或可提前偿付的债券)或是投资者的期权(如可回售债券),未来利率的波动可能会改变未来债券的现金流(债券可能部分或全部提前偿还本金),而到期收益率并未考虑这一不确定性,如果债券中所… 相似文献
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随机利率下欧式双向期权的定价 总被引:4,自引:0,他引:4
假设无风险利率是随机利率,本文在考虑基础变量-无风险证券(债券)和风险证券(股票)价格行为特征的基础上,利用鞅方法推导了随机利率下欧式双向期权的定价公式. 相似文献
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人们在研究利率动态行为时,通常借助利率期限结构来加以反映,利率期限结构是在某个时点上不同期限的利率所组成的一条利率曲线。它可以表示为在某个时点不同期限的零息债券得到其收益率所组成的一天收益率曲线。利率期限结构是债券市场中最为重要的概念之一,体现了利率与剩余期限之间的关系。从横截面的角度看,利率期限结构可以用一条无风险债券的收益率曲线表示。它有各种可能的形状,如水平、下凹、上凸等,它的变动也有平行和非平行移动等,尤其是非平行移动是利率风险的重要组成部分,它的存在常常导致债券投资组合中久期和凸性套期保值策略的有效性削弱。为了揭示数据所暗示的利率变动潜在 相似文献