国际金融自由化与中国资本市场的发展取向

国际金融自由化既促进了一国资本市场的发展 ,提高了资本市场的效率 ,同时也成为资本市场不稳定的隐患。中国要进行金融自由化的改革 ,不宜操之过急 ,尤其是资本市场的完全开放更要慎重。我们认为应分 3步走 :( 1)目前我国仍应保持资本项目的不开放。 ( 2 )有步骤、分阶段地开放本国的资本市场。 ( 3)全国对外开放本国资本市场     

外国资本进入与国内市场保护

我国是吸收外国直接投资最多的发展中国家,由于外国资本大举进入国内市场,目前已经开放的市场出现高成份额被外国资本抢占的问题.国内市场份额的丧失,不仅可能影响产业和行业的安全,更重要的是可能影响国家的经济安全.因此,在吸引外国直接投资和国内市场保护上,必须进行权衡,即在保护产业安全和国家经济安全的基础上利用外国资本.根据保护贸易理论,在开放条件下对国内市场的保护是必要的,我国应当建立相应的措施保护国内市场.     

论资本市场的证券化

一、资本市场证券化的动态资本市场的证券化是国际金融体系不稳定的必然产物,也是筹资技术发展的必然结果。在资本市场上筹资主要通过国际信贷和发行国际债券。国际信贷包括外国信贷和欧洲信贷。国际债券包括外国债券和欧洲债券。所谓外国信贷是指外国借款者在外国金融市场上借取以东道国货币为面额的中长期贷款。外国债券是在外国金融市场上发行以东道国货币为面额的债券。而欧洲信贷是指外国借款者在各金融市场上通过欧洲银行借取以任何境外货币为面额的境外贷款。欧洲债券是外国借款者在非居民之间发行境外的货币为面额的债券。     

存托凭证发行与资本市场开放

加入WTO后 ,中国资本市场面临更大的开放压力。由于监管法规限制 ,人民币尚未实现可自由兑换以及资本帐户严格管制 ,资本市场的开放 ,存在难以克服的障碍。正确选择资本市场开放的突破口 ,能够有效解决约束条件下可能产生的诸如人民币汇兑、资本外流、监管漏洞等问题。通过CDR将有良好公司治理制度和高透明度的信息披露政策的海外公司股票引入中国市场 ,有利于促使境内上市公司提高经营业绩、公司治理状况以及信息披露程度 ,向国际标准靠拢。从而有利于活跃整个市场 ,推动中国资本市场与国际接轨     

社保基金的最佳投资渠道——海外资本市场

文章从实际出发,分析了全国社保基金目前的资产状况、国内资本市场的投资及其收益情况,明确了社保基金在资产保值、增值的运作过程中所面临的问题;同时,针对社保基金获准投资海外资本市场的最新情况,文章提出,只有投资于国外资本市场才是社保基金实现其投资目标的最佳途径。为了保证社保基金在海外投资的顺利进行,我们必须从社保基金自身机制、社保基金投资海外部分的管理、金额控制以及人才培养和储备等几个方面进行改革。     

资本账户开放会促进经济增长吗？——以G20国家为样本

资本账户开放包括名义资本账户开放和实际资本账户开放两种类型。自从2008年这一轮世界经济危机以来,各国政府纷纷对本国的资本市场和资本账户进行了或多或少的收紧政策。以G20国家作为样本,用面板数据混合模型和个体固定效应模型对这些国家1996-2009年之间数据进行了分析。从实证角度论证并检验了名义资本账户开放与经济增长之间的相关性,无论是发达国家还是新兴市场国家,包括中国,资本账户开放度和本国经济增长都呈现显著正相关关系,说明资本账户开放对各国的经济增长有促进的作用。     

金融开放、短期跨境资本流动与资本市场稳定——基于宏观审慎监管视角

随着我国金融开放程度不断提高,短期跨境资本流动对资本市场的影响日益增强。在此背景下,构建MS-VAR模型实证分析短期跨境资本流动影响我国资本市场稳定的传导机制,结果表明：（1）由于我国资本账户仍处于较严格的管制状态,短期跨境资本流动对资本市场的直接影响较弱且不显著;（2）在间接影响机制中,短期跨境资本流动通过货币供给渠道的传导冲击作用较为强烈,而通过银行信贷和汇率变动渠道的传导作用较弱;（3）当受到外界突发事件冲击时,各变量波动性显著增加,并形成非对称效应。针对金融开放进程下短期跨境资本流动的风险,应构建宏观审慎视角下的跨境资本流动管理框架,并促进宏观经济政策、宏观审慎监管和结构性改革间的协调配合,从而有效防范系统性金融风险,维护我国资本市场的稳定发展。     

资本市场融资模式探析

随着改革开放的不断深入,资本市场在我国经济事务中发挥着越来越重要的作用.企业如何针对不同的情况构筑畅通的融资渠道,以期实现资本市场的有效运营备受关注.积极进入国内资本市场、战略性地向海外资本市场进军、申请国际金融公司或其他基金的投资等都不失为企业利用资本市场融资的有效途径.     

资本市场开放与人民币完全可兑换

本文运用资本市场开放与实现人民币完全可兑换的互动机理,提出中国开放资本市场的日程安排,分析并描绘了人民币实现完全自由兑换的前景.     

国有商业银行资本市场业务研究

本文首先从国际金融界混业经营 ,国内银行、保险、证券三业互相渗透共同发展 ,我国资本市场发展对银行传统业务的冲击 ,以及加入 WTO挑战的需要等方面论述了国有商业银行拓展资本市场业务的客观现实性。其次 ,从资本市场规模、银行和证券公司、基金、保险公司的业务合作领域 ,以及合作的层次和市场发展潜力等方面阐述了国有商业银行进行资本市场业务创新的动因及其目前在资本市场业务方面存在的问题和解决办法。进而分析了进一步拓展资本市场业务从建立战略同盟、壮大资金实力和实现综合经营有效切入的问题     

养老基金与资本市场的关系研究

养老基金收益是一种劳动补偿的延迟支付,这决定了养老基金的投资首先选择长期投资回报率较高的资产特色,养老基金投入到资本市场很有可能增加资本的易变性,这主要是由于养老基金对安全性的极高要求造成的。养老基金和资本市场之间是一种相互作用的关系。一方面,养老基金对于资本市场的效率、结构、稳定性以及金融创新等产生了很重要的影响,另一方面,资本市场让养老基金承担它所具有的所有风险,并由此使养老基金对自己的管理模式作出适应性的改变,同时也使养老基金更加趋于完善和创新。     

货币市场与资本市场的相互衔接和均衡发展

货币市场与资本市场是金融市场的主体,要求一体化发展,而我国货币市场和资本市场的分割,使得两个市场相互牵制,难以同步发展,因此,应衔接货币市场和资本市场.结合我国的实际情况,提出扩大市场交易主体、推进股票质押贷款、发展开放式基金、信托业务和货币市场基金、开发新的金融市场工具、发展债券市场及吸引海外资本等具体措施,以促进我国货币市场和资本市场的均衡发展.     

区域性资本市场与中原崛起

赶超发达地区,实现中原崛起,关键是做大做强中小企业,而融资难是中小企业发展之瓶颈.其主要原因是直接融资市场上主板和创业板标准高、容量小,无法满足中小企业上市需求;间接融资市场天生不适合中小企业融资.设立河南区域性资本市场,对于中小企业融资与创新,资本资源优化配置和经济结构优化升级,实现河南乃至整个中部地区经济的跨越式发展具有重要意义.河南区域性资本市场建设重点是打造较低层级的地方性资本市场,即设立郑州证交所、河南柜台市场和培育一定数量的风险投资基金.     

资本市场开放、企业ESG表现与企业价值

以2013-2019年深圳A股上市公司为例，考虑企业ESG表现中介效应，建立中介效应模型，论证资本市场开放与企业价值之间的作用机制。实证结果表明：资本市场开放会推动企业市场价值和账面价值的提升，其中企业ESG表现发挥了显著的中介效应，是资本市场开放影响标的公司价值的重要渠道，这一结论在进行稳健性检验后依然成立。进一步分析发现，资本市场开放对企业价值的促进作用在非国有企业和重污染行业中比较显著。为此要充分认识资本市场开放对我国企业可持续发展的重要作用，循序渐进促进我国资本市场有序开放，加大企业ESG信息披露力度，提升披露质量，促进企业综合竞争力提高。     

培育风险投资机制 发展我国资本市场

利用资本市场实现高技术成果的产业化是我国理论界正在探讨的热门话题.本文从建立风险投资机制方面入手,提出了培育风险投资机构,建立风险投资基金及有条件地创设二板市场以发展我国风险投资资本市场的思路.     

资本市场功能与会计信息

现代经济中资本市场的重要地位是由资本市场对于支持和促进经济发展的强大功能决定的,这些功能包括筹资、投资、资产定价及资源配置。从历史上看,资本市场筹资、投资、资产定价及资源配置功能的缺失或不完善造成了英国早期资本市场崩溃和1929年美国资本市场大危机的严重经济后果。考察这两次资本市场危机,可以发现资本市场功能的完善必须依赖于充分的会计信息披露及统一的会计信息标准,因为二者能有效降低资本市场的交易费用,并实现资源的有效配置。     

我国需审慎开放金融资本市场

本文在分析我国金融资本市场新情况的基础上,提出我国全面开放金融资本市场必须具有所有制和财产关系明晰,法制法规建立和健全以及金融和资本市场商业机制初步建立等三个前提条件。若条件尚不成熟,则需审慎开放金融资本市场。     

我国资本市场开放的渐进模式选择

资本市场的开放于我国而言是必要且迫切,但如何以稳妥的方式开放则是本文要研究的。文章先谈及我国所面临的资本市场开放要求,接着述及资本市场开放带来的风险,最后就我国资本市场开放的现实选择提出自己的看法。     

论对国际投机资本的监管

金融全球化为国际游资提供了投机基础和空间。国际金融投机已经成为实质经济的不稳定和破坏性因素。可考虑利用税收手段、汇率安排、外汇外债管理等政策和措施加强对国际投机资本的监管。一国资本帐户可兑换的开放应与本国实际和宏观控制能力相适应。要加强对金融衍生市场的监管 ,加强对投机资本监管的国际合作与协调     

资本市场开放与企业国际化战略

以沪市A股上市公司为样本,实证检验了资本市场开放对我国企业国际化战略的影响及作用机制,结果发现:资本市场开放对上市公司国际化范围、国际化速度、有规律国际化节奏存在正向影响.研究显示,国际化董事会显著调节了资本市场开放与企业国际化战略之间的关系;资本市场开放通过改善信息环境或者缓解融资约束的途径影响企业国际化战略,且这种作用机制在信息环境较差、融资约束较大的企业中更为显著.应坚持资本市场进一步开放,使得金融体系更好地服务于实体经济.