小议国有股的减持

国有股减持的目的是改善中国资本市场的股权结构和流动性 ,提高市场配置资源的能力 ,提高国有资本运行的效率 ,改善上市公司法人治理结构 ,补充社会保障资金。本文在减持的历史背景、减持的原则、减持的参与者与方式、减持的方案、减持的价格及国有股减持与股权激励等方面阐述了一些看法和观点     

国有股减持暂停原因分析

文章从博弈论、制度变迁角度对国有股减持暂停原因进行了分析,并认为两个观念的转变是推进国有股减持的关键因素。     

国有股减持及其方案探讨

我国上市公司国有股比重过高且不能上市流通既制约了有效公司治理结构的建立，又阻碍了国有经济布局进行战略性调整，适当减持部分国有股是解决这一问题的有效途径，对于提高国有经济的控制力有重要意义。本文探讨了五种国有股减持方式。     

国有股减持的经济解析

股权分裂是导致我国2003年直接融资下降的主要原因,解决股权分裂制度极具必要性和紧迫性。然而一个简单的股票供求分析框架表明,解决股权分裂问题不存在“共赢”方案,如果非流通股上市流通,流通股股东利益必将受损。并实证分析了为什么国有股可以以净资产向外商转让,但就是不能向二级市场投资者转让的原因。     

走出国有股减持的误区

在西方产权高度分散化条件下出现的公司治理的重重危机、转轨经济国家在产权高度分散化理论指导下,经济改革的失败以及我国股份制改革并未能从根本上提高国有企业经济效益的实践证明,在目前国有股减持并非提高国企经济效益的“灵丹妙药”。本文主要通过事例来分析目前要从根本上提高国企经济效益的有效途径:就是要完善对代理的监督,进一步完善国有资产管理体制。     

国有股减持的原则分析

利益之争的国有股减持方案没有任何争辩意义 目前各种国有股减持的方案研究可能存在思路上的缺陷,导致我们试图求解一个本来就无解的问题,即寻求一个能够保证在市场内解决的、能够保证政府可容忍、市场可接受、实际可操作的宏观减持定价,并且这样的宏观定价原则不影响泸深股市的发展和规范。     

透析国有股减持的风险

长久以来,国有股减持成了政策层最棘手的问题,几次实施几次被迫停止。投资者(包括机构)、经济专家都清楚地知道,占三分之二股本的不流通,使得股价失真,弊端丛生,国有股减持并逐步达到“全流通”是必然。本文想就国有股减持的相关风险作简单探讨,并提出有关对策。     

上市公司国有股减持新方案

减持上市公司国有股建立现代企业制度已迫在眉睫.虽然现有的国有股减持方法较多,但都存在各自的局限和不足.针对加入WTO后保护性政策时间有限以及我国上市公司的具体情况各不相同,通过对现有上市公司股本情况、市场容量以及所需减持国有股存量进行调查后,提出我国上市公司国有股减持在分行业分部门按三类区别对待,在多种减持方法、定价方法结合使用的前提下,对新上市公司应做到同股同权同价,对已上市公司则应该按顺序分三步在7～8年完成的新方案.     

国有股渐进减持的策略研究

基于考虑证券市场稳定发展及其社会资源再分配过程中的公平性,从市场利益机制入手,指出了国有股减持的关键问题在于减持价格的确定、减持运行的机制和减持的速度。提出了浮动定价渐进配售策略,对国有股减持和流通的操作有效性进行探讨并提出相应的政策建议。     

国有股减持实践中的行为解释

在我国股市的国有股减持过程中，管理层是先行动者，而股民群体是后行动者，针对这一动态不公平的特征，建立了一个博弈模型，对我国的国有股减持中参与者的行为作一理论解释，这一模型的建立可以较好地解释前期国有股减持中参与者的行为，从而得出“国有股减持悖论”的结论。     

我国国有股减持的立法探讨

目前，国有股需要减持已成共识，但我国规范国有股减持的立法还很不完备，《减持国有股 筹集社会保障资金管理暂行办法 》留存了亟待改进的空间；需对国有股减持的深层问题进行立法审视，并提出具体立 法设计。     

国有股减持:停止在国内证券市场减持后的思考

国有股退出路径应该是多样的,无论是上市或非上市股份公司,都要从分析国有股价值形成过程入手,针对国有股形成的投资来源等情况,找出能为国家、社会和资本市场创造最大利益的方法或组合方法.本文认为,国务院决定停止在国内证券市场上减持国有股后,现阶段退出路径是部分国有股划拨或协议转让,在未来国有股最终要减持,只要减持方法或组合方法符合各方利益最大化原则,股份公司国有股减持就可以为国家、社会和资本市场造福.     

试论国有股减持及国有股权流通

在我国股份制的改造中 ,形成了国有股占很大比重但却不能流通的特有的股权结构 ,随着资本市场的发展 ,国企改革的深入 ,国有股的减持与流通已经是一个不能回避的现实问题。本文就国有股不流通的负面影响 ,国有股减持、流通的市场压力以及认识障碍进行了分析 ,并提出国有股减持、流通的方案设计     

国有股减持定价机制问题的分析

当前 ,“减持国有股充实社保基金暂行管理办法”已经出台 ,标志者国家通过资本市场来进行社会经济结构的战略性调整开始进入实施阶段。然而 ,在国有股减持过程中如何协调参与主体的各方利益 ,同时保持资本市场的公平与稳定 ,国有股减持的定价问题无疑成为最核心的问题。本文将通过对国有股减持过程中可能出现的市场效应的前瞻性分析 ,试图对国有股合理定价机制进行科学的设计 ,探寻出一套具体可行的减持方案 ,并针对已减持的国有股定价区间进行初步估算 ,考察其现实发行价格的市场接受程度。     

国有股减持要以史为鉴实现多赢

沪深股市两次国有股减持因价格过高而失败 ,因此要总结经验教训 ,遵循经济规律 ,以二级市场广大投资者认可的价格逐步减持才能成功 ,实现各投资主体的多赢。     

国有股减持与企业股权激励机制构建

随着市场经济的发展和中国的入世,为了吸引和留住高级人才,确保企业的长期发展,企业必须构建有效的长期激励机制.股权激励因其特殊的激励机理,能促使高级人才与企业形成利益共同体.股权激励机制构建必须具备一定的内外条件,国有股减持在完善内部治理和证券市场的同时,为股权激励机制构建创造了必要条件.同时,股权激励机制构建有利于构造一种共同治理模式,而基于股权激励的国有股减持方式具有显著的特点和现实的可行性.因此,国有股减持与企业股权激励机制构建具有共同目标和互动性,两者并行将有利于国企改革和方式的创新.     

国有股减持与流通只有一赢

证券市场是社会经济发展的晴雨表 ,在中国更是经济改革的旗帜 ,其地位与作用的重要性 ,已很难通过语言来形容了。然而由于其产生发展的历史原因、国家政策、证券管理及监管不当与失误等种种原因 ,使中国政券市场走到了一个生存与毁灭的十字路口 ,而国有股减持、证券监管、创业板推出及 WT0的挑战 ,更增加了它选择的难度。面对股市的狂泻 ,无论海归学者、土著专家 ,还是贩夫走卒无不进言荐策 ,企图力挽狂澜 ,然而却收效甚微。虽然从表面上看 ,这次股灾是由于某经济理论权威的“股市赌场论”言辞 ,再加上“国有股减持”不当政策所致 ,其实质…     

国外国有股减持经验浅析与借鉴

国有股减持一直是困扰我国证券市场健康发展的主要问题。顺利实行国有股减持,有必要研究国外国有股减持的实践,同时,从我国证券市场的实际出发,借鉴国外国有股减持的成功经验,并吸收其中的教训。