融资约束对企业创新的促进效应研究

文章利用中国工业企业数据和中国专利数据,衡量企业的创新数量和创新质量,并基于欧拉方程对企业融资约束程度进行估计。研究发现融资约束提高了企业的创新数量和创新质量。在稳健性检验中,对创新指标进行缩减调整,使用其他变量衡量企业融资约束,并剔除拥有补贴的企业样本,回归结果均支持基准回归结果。通过探讨融资约束对企业创新的影响机制,发现受到融资约束的企业拥有更高的创新效率,且会优化研发投资策略以提高创新回报。     

金融深化、融资约束与企业研发投资——基于行业异质性视角的分析

以2012—2016年沪深两市高技术企业为样本,考察金融深化、融资约束与企业研发投资之间的关系,研究发现:融资约束与高技术企业研发投资存在非线性关系,当融资约束程度很高时,融资约束与企业研发投资之间呈现正相关关系,而当融资约束程度降到某一临界值后,融资约束与企业研发投资呈现负相关关系;金融深化可以缓解企业融资约束来促进高技术企业的研发创新活动;相对于高技术制造业,我国高技术服务业发展所面临的融资约束对于其研发投资活动的制约性更为显著,且金融深化对其缓解作用也更明显。     

政府采购、腐败治理与企业双元创新

政府的公共资源配置与公共治理能力在企业创新过程中发挥着重要的作用。基于世界银行中国制造企业调查数据,考察政府采购作为一种兼具公共性与市场性的政府行为对企业双元创新的影响。研究结果表明:1)政府采购对企业探索式创新与利用式创新均产生显著的正向影响,而且对探索式创新的影响更大;政府采购促进了企业的研发投入,缓解了企业的融资约束。2)政府采购对国有企业探索式创新的激励作用更强。3)腐败治理正向调节政府采购与企业双元创新之间的关系。4)政府采购对企业双元创新的正向影响在大企业及市场化环境差的企业更为显著。政府应重新审视政府采购对具有不同创新导向企业的影响,加强腐败治理制度建设,基于政府公共治理能力现代化促进企业的双元创新。     

金融对科技创新的影响及其支持路径

科技创新对经济发展贡献巨大,而金融约束阻碍了科技创新活动的开展,只有通过金融支持才能为科技创新提供充足的资金.在金融约束长期存在的条件下,构建金融对科技创新的政策性金融支持路径、信贷融资支持路径和直接融资支持路径能够为科技创新提供多元化、多层次的金融支持,从而加快自主创新,实现产业升级.     

多个大股东与创新行为的相关性研究——以混合所有制改革为背景

随着混合所有制改革进程的进一步加速,多个大股东的股权结构普遍存在。文章以2009年至2020年沪深A股上市公司为研究样本,探讨了多个大股东对于企业创新行为的影响。实证结果显示:在混合所有制改革背景下,多个大股东对企业的创新投入具有显著的增进效果,多个大股东的股权结构发挥了积极的治理效果,该提升效果是通过缓解企业面临的融资约束、抑制非效率投资程度来发挥作用的。进一步研究发现,多个大股东的数量在达到阈值之前,对企业创新的影响为显著的增进作用;而在达到阈值之后,则表现为“过度监督”。本研究有助于深入理解混合所有制改革背景下的企业创新行为,丰富并拓展了混合所有制改革的研究框架。     

融资约束与中国出口产品质量——来自信息技术行业的经验证据

融资约束既可以通过生产和出口环节的直接路径阻碍出口产品质量升级,也可以通过企业研发投入和企业人力资本投入两条间接路径阻碍出口产品质量升级。本文基于中国2006—2015年信息技术行业上市公司数据,运用多维固定效应模型检验融资约束对出口产品质量的直接影响,并运用中介效应模型检验融资约束通过企业研发投入和人力资本投入对出口产品质量的间接影响。研究结果表明,融资约束对中国信息技术行业出口产品质量的提升存在显著的抑制作用,且对不同地区的影响存在明显的异质性;内源融资约束和外源融资约束的缓解会通过提高企业研发投入间接提升信息技术行业的出口产品质量,内源融资约束的缓解会通过提高企业人力资本投入间接提升信息技术行业出口产品质量。为了进一步提升中国信息技术行业的出口产品质量,有必要拓宽企业融资渠道,激发企业发展内在动力;合理配置资源,提高资金使用效率;因地制宜,制定符合地区发展的产业政策。     

知识产权保护、融资约束与中国企业研发投入

从理论上考察知识产权保护与融资约束对企业研发投入的影响,以揭示知识产权保护如何通过缓解融资约束这一微观作用机制提高企业研发投入.在理论分析基础上,运用中国2008-2016年A股上市企业数据,实证研究知识产权保护能否通过缓解融资约束进而促进企业研发投入,并通过区分不同类型企业考察这种缓解作用的异质性.结果 表明,加强知识产权保护激励了企业研发投入,融资约束抑制了企业研发投入,知识产权保护能够通过缓解融资约束这一作用机制提高企业研发投入.加强知识产权保护缓解了融资约束对企业研发投入的抑制作用,且这种缓解作用在融资约束程度较高的企业、高新技术企业和民营企业中更加显著.     

利率市场化能缓解企业的融资约束吗？——基于我国上市公司的实证研究

健全金融体系、发展金融市场被认为是解决企业“融资难”问题的关键,而利率市场化改革就是完善我国金融体系的重要一环。本文以2004—2015年我国沪深两市A股上市公司为样本,实证检验了利率市场化对企业融资约束的影响。结果发现：我国上市公司普遍存在融资约束,但是利率市场化一定程度上减缓了其融资约束程度;相对于国有企业、持股银行比例较高企业、非农业企业和房地产企业,非国有企业、非持股银行或持股银行比例较低企业、农业企业和非房地产企业存在着明显的融资约束,利率市场化均在一定程度上减缓了这类受融资约束企业的融资约束程度;此外,利率市场化的推进对于提高货币政策的有效性也有重要的意义。当前,利率市场化改革步入了新阶段,为实现金融部门更好地为实体部门服务的目的,还需不断深化金融体制改革。     

混合所有制改革对上市公司融资成本的影响研究

混合所有制改革是我国经济体制改革的重要举措。以2007—2020年我国上市公司为研究样本,研究混合所有制改革对企业融资成本、股权融资成本和债务融资成本产生的影响,并引入内部控制质量和融资约束作为调节变量,探索混合所有制改革对融资成本影响的渠道。实证研究表明,混合所有制改革程度与企业融资成本、债务融资成本和股权融资成本显著负相关;混合所有制改革对绝对控股企业和非绝对控股企业、国有企业和民营企业融资成本影响存在差异;内部控制质量会增强混合所有制改革和融资成本之间的负向关系,融资约束会削弱混合所有制改革和融资成本之间的负向关系。     

我国上市公司融资约束行业差异的实证分析

在系统梳理上市公司融资约束理论的基础上,本文通过整理近年来不同行业上市公司数据构建Logistic模型以对上市公司融资约束程度进行判别,进而构建融资约束FZ指数。研究发现:我国上市公司普遍存在着融资约束的问题,并且融资约束存在着行业差异,其中以制造业受到的融资约束最大,资源类、技术类的企业受到的融资约束相对较小。为有效缓解企业面临的融资约束水平,应该从提高净资产收益率、流动性、营业收入水平和降低财务松弛程度角度入手。     

小微企业数字化转型与融资约束∶理论机制与经验事实

在数字经济不断发展背景下,研究小微企业数字化转型对其融资约束产生何种影响具有重要现实和理论意义。文章基于信息不对称和资源配置理论以及世行2012中国小微企业调查数据,利用中介效应模型等实证方法检验了小微企业数字化转型对融资约束的影响及路径。研究显示,小微企业数字化转型确实对缓解融资约束起到了显著推动作用,这一结论在考虑了内生性以及样本选择偏差等问题后依然稳健。在作用机制上,数字化转型不仅能够将小微企业经营流水等软信息转化为硬信息(即信息显化效应),而且能够改善小微企业盈利能力(即资源配置效应)。同时,异质性分析发现,相对于国有参股和服务行业小微企业,数字化转型对于缓解非国有参股、制造行业小微企业融资约束的边际效应更大,且融资约束缓解类型主要表现为自我融资约束。     

上市公司创新动因与科技创新体系建设

在科技创新体系中,上市公司应当最具创新动力和优势,但统计资料显示,我国上市公司的创新研究投入总量不足,结构也不尽合理.本文运用一些经济学的简单模型,对上市公司融资资本创新研究投入时R&D投入总量、投向偏好等行为进行了分析,并得出了鼓励上市公司融资资本参与科技创新体系建设的七项政策建议.     

可持续发展中的微小企业融资创新研究

主要论述了当前我国微小企业融资状况及问题,剖析了微小企业融资难的成因,提出了一些解决微小企业融资难的融资创新建议.     

产业创新:超越传统创新理论的新范式

文章首先界定了产业创新的内涵,认为产业创新是企业突破已结构化的产业的约束,运用技术创新、产品创新、市场创新或组合创新等来改变现有产业结构或创造全新产业的过程;其次从宏观层面分析了产业创新与国家竞争力的关系,并指出产业创新能力决定国家竞争力;最后分析了产业创新的经济学机理。     

金融创新对接中国现代农业发展的融合路径探索

科技创新是中国现代农业发展的根本出路,金融创新必须解决农业企业科技创新和现代农业发展融资的瓶颈问题。文章认为,金融创新支持中国现代农业发展目标的实现,必须完善金融服务体系,创新金融支持农业发展模式,多元化满足农业科技企业和农户的资金需求;扩大金融服务对农业企业的普惠功能及增强与农业产业化的融合;优化金融机构设置和强化相互功能的协调合作。     

数字化变革与企业创新——知识来源视角

中国数字经济建设取得了突出成就,其飞速发展有效降低了知识获取成本,促进了信息快速流通。为了科学准确地刻画企业知识来源,文章利用丰富的专利数据,从知识来源广度、地理范围等维度构建了知识来源指标。结合2011—2018年A股上市公司微观数据,实证检验了数字化变革对中国企业创新绩效的影响,并从知识来源的视角探讨了影响机制。研究发现：数字化变革显著并稳健地提升了企业创新绩效,在工具变量和准自然实验等稳健性检验后,结果仍然成立。知识来源在数字化变革影响企业创新的过程中发挥了部分中介效应,数字化变革能够通过拓展知识来源的IPC广度与地理范围、促进跨国知识转移与研发合作、提升科学关联度等方式,最终影响企业创新绩效。相比于其他类型企业,数字化变革对高知识存量、大规模、低融资约束以及高竞争行业企业具有更强的创新激励效应。本研究从知识来源视角为数字化变革影响企业创新提供了新的解释与经验证据,对新发展格局下大力发展数字经济、助推经济高质量发展具有重要的现实意义。     

我国小额贷款公司的特点、问题及对策研究

经过近20年的发展,小额贷款已经成为我国城市和农村个人和微小企业融资最好的工具之一。近年,我国小额贷款业务规模快速发展,地区分布各具特点,但整体实力较弱,业务开始明显呈现短期化。但小额贷款市场定位不明确、资金渠道瓶颈导致资金不足、多头监管导致监管缺位、自身风险控制能力弱等问题开始逐步显现,成为制约小额贷款发展的瓶颈。经过对上述问题的分析和研究,可提出相关解决对策:明确小额贷款的市场定位,实现差异化、连锁化经营和专业化管理;坚持产品创新和经营模式创新,通过多种创新渠道解决资金不足瓶颈;明确监管主体,建立多重约束机制结合的小贷公司监管方式;营造小额贷款良好的环境和信贷文化。     

我国中小企业贷款约束的影响因素分析

使用企业问卷调查数据 ,通过多元线性回归模型对我国中小企业贷款约束的影响因素进行实证分析 ,结果表明 ,中小企业的总体贷款约束程度较为严重。其中 ,贷款形式、融资成本和审批时滞是造成贷款约束的重要原因 ;企业的资产负债率和贷款负债比对银行贷款决策的影响较大 ;而密切的银企关系有助于缓解中小企业的贷款约束。本文并就经济转轨期中小企业融资困难的根源进行了探讨。     

财务结构对研发投入的影响机制 ——来自生物医药上市企业的证据

融资结构不合理、融资渠道不通畅是制约企业研发创新的关键因素。本文以生物医药产业为例,研究如何调整和优化财务结构,以缓解企业研发融资受到的约束,推动产业持续创新和高质量发展。基于2010-2017年中国生物医药上市企业非平衡面板数据,构建个体时点双固定效应模型,考察信息不对称情境下企业内外部财务资源配置对研发投入决策的差异化影响机制。研究发现,净资产利润率、营业收入增长率显著正向影响研发投入规模,流动比率、资产负债率则显著负向影响研发投入规模,托宾Q值、现金持有量的影响不显著。进一步地,区分企业所有制和地域,进行了异质性讨论和稳健性检验。本文的启示是,企业需主动缓解内外部信息不对称和代理冲突,以股权激励等方式提高创新的内在积极性,政府则要对不同所有制性质的企业进行差异化的精准扶持。     

数字普惠金融与科技型企业绿色创新

“双碳”背景下，数字普惠金融作为传统金融的重要补充，对科技型企业绿色创新能力的提升具有重要影响。近年来，大数据、云计算等数字技术在企业创新中占据重要地位，数字普惠金融可以弥补传统金融市场的不足，为面临融资约束的企业绿色创新提供充足资金。国家应当完善数字普惠金融体系构建，增强数字普惠金融对科技型企业绿色创新的促进作用。相关部门应当制定多元化的产业政策，加快科技金融与数字技术的深度融合。此外，监管部门应当在提高数字金融风险甄别和防控能力的基础上持续完善监管政策，使数字普惠金融在国家监管的框架下有序健康发展。最后，科技型企业要与金融机构形成良性借贷关系，让数字普惠金融持续促进企业绿色创新发展。