中国上市公司股权结构与负债融资机制关系研究

从代理理论角度看,公司治理机制是决定企业行为的一个重要制度问题,研究治理机制与中国企业的融资行为的关系,特别是股权结构对融资行为的影响,将有助于理解治理机制对于企业行为的影响,对于完善上市公司治理机制和规范企业融资行为有着重要意义。本文采用了统计性描述、相关分析以及加权平均多元回归分析等方法,分别分析了2000-2003年3886个次上市公司的基本现状、股权结构与融资结构的关系。分析结果显示,股权集中度与负债比例是负相关关系,说明了大股东持股比例的提高将导致负债水平进一步降低,这与我国大股东与中小股东代理矛盾相一致;与西方学者的研究结果不同,管理层及董事会持股与负债比例成反比,这说明在上市公司大股东与中小股东为主要代理矛盾情况下,股东可能会选择债务融资替代股权激励对经理人发挥监督作用。     

高管薪酬对企业外部投资选择的影响研究

利用我国上市公司2006～2009年的数据来检验高管薪酬与企业外部长期投资选择之间的关系,可以发现,上市公司的高管薪酬与企业外部投资之间存在非线性关系,二者函数图像呈倒U型曲线,且公司投资与高管薪酬关系集中于曲线中心线右半边,即高管薪酬随着公司长期总投资的增加而减少。而外部市场对公司投资决策的消息并不作为重点加以关注;外部更注重影响高管薪酬的直接因素。此外还可以发现,董事会在考虑高管薪酬变动时,对管理者做出长期股权投资还是长期债权投资,即公司投资的性质十分关注,而对于决策做出后,债权投资、股权投资的数额变动关注不够。     

大股东持股适度区间与公司绩效——对我国民营上市公司股权结构的实证分析

民营上市公司股权结构的成因既有制度因素,也有公司个体因素,还有路径依赖因素。通过选取141家民营上市公司样本,对公司绩效与股权集中度之间的关系进行相关和回归分析发现,第一大股东持股比例与净资产收益率呈显著的三次曲线关系,在不同的区间内,第一大股东持股比例对净资产收益率的影响是不同的。     

股权结构、多元化与公司绩效

本文通过对2000-2002年长江三角洲地区上市公司的股权结构,多元化和公司绩效之间关系进行了实证分析。结果表明:多元化和公司绩效呈显著的负相关关系;国家股比例、股权集中度和多元化呈显著的倒U型曲线关系;流通A股比例和公司多元化呈U型曲线关系;法人股比例和公司多元化关系不显著。上市公司的股权结构影响其多元化行为,进而影响公司绩效,从这个角度来说,优化上市公司股权结构才是目前完善公司治理的核心。     

房地产上市公司股权融资对代理成本的影响

股权融资是企业融资的重要方式,其对代理成本有着紧密的联系.尤其是房地产行业,由于大量需要资金,为了降低企业财务风险,更多的使用股权融资的方式获取资金.此外房地产在国民经济中占据着重要地位,近年来国家经济调控也是以房地产行业为重心的,也使得研究其股权融资与代理成本的关系有着重要的现实意义.文章选取2009-2011年97家房地产上市公司为研究样本,使用对代理成本影响较大的债务指标,构建较为完善的多元线性回归模型,用以检验股权融资对代理成本的影响.最后得出控股股东持股比例与代理成本呈显著负相关关系的结论.     

混合所有制改革对上市公司融资成本的影响研究

混合所有制改革是我国经济体制改革的重要举措。以2007—2020年我国上市公司为研究样本,研究混合所有制改革对企业融资成本、股权融资成本和债务融资成本产生的影响,并引入内部控制质量和融资约束作为调节变量,探索混合所有制改革对融资成本影响的渠道。实证研究表明,混合所有制改革程度与企业融资成本、债务融资成本和股权融资成本显著负相关;混合所有制改革对绝对控股企业和非绝对控股企业、国有企业和民营企业融资成本影响存在差异;内部控制质量会增强混合所有制改革和融资成本之间的负向关系,融资约束会削弱混合所有制改革和融资成本之间的负向关系。     

贷款集中度对地方性商业银行资产质量的异质性影响——基于股权集中度调节效应的检验

文章基于利益协调假说和掏空假说理论,提出了贷款集中度与地方性商业银行资产质量之间的倒U型曲线关系,并从股权视角考察了股权集中度的调节效应。利用我国31家地方性商业银行2010—2019年面板数据实证检验了理论假设。结果发现,贷款集中度与地方性商业银行资产质量之间存在倒U型曲线关系,在曲线拐点之前,贷款集中度对资产质量具有正向促进作用,在曲线拐点之后,贷款集中度对资产质量具有负向抑制效应。股权集中度调节了贷款集中度与资产质量之间的曲线关系,使得曲线拐点左移。本研究梳理了现有研究关于贷款集中度与银行资产质量之间的不一致结论,清晰地展现了贷款集中度与银行资产质量之间的关系,具有重要理论意义和实践价值。     

上市公司股权激励强度及分布结构的影响因素研究

不能简单地认为股权激励是一种解决企业委托代理问题的工具.授予激励对象多少股份,如何在高管和骨干员工之间分配激励股份,实际上是企业在市场强制力下,对自身生产经营结构和人际关系结构特征多种因素考虑权衡后的一种制度安排.实证研究结果显示,目前国内上市公司股权激励强度受到规模、股权集中度、独董比例、代理成本、企业性质和负债水平等因素影响;激励分布结构受到技术特征、规模、独董比例和管理层持股水平等因素影响.上市公司制定股权激励计划需要对企业的生产经营结构和人际关系结构特征进行全面考察,并对企业面临的市场强制力作出评估,以保证股权激励能够发挥应有的作用.     

股权融资摩擦、资产价格波动和金融危机——一个基于数值模拟的分析

本文通过一个带有股权融资摩擦的连续时间DSGE模型探讨外生波动、股权融资摩擦、资产价格波动和金融危机之间的关系。通过数值模拟,可得出如下结论:首先,一个经济的外生波动越低,金融机构的杠杆率越高,发生金融危机时资产价格的波动越大。其次,一个经济的股权融资摩擦越小,经济会以越大的可能性位于生产率最高的状态,但金融机构的危机传导至实体经济的可能性越大,且发生金融危机时的资产价格波动越大。     

论确立企业留利水平的依据

国家与企业在盈利的分配中,各自应占多大的比例,企业留利水平如何确定才算合理,这是经济体制改革中一个迫切需要解决的问题。从现实情况看,一方面企业留利增长过快,大大超过了国民收入、财政收入和上缴税利的增长速度。1985年国营工业企业留利240.5亿元,如果上加企业专项留利4,6亿元,税前归还银行贷款的利润77.8亿元,已达到322.9亿元,占实现利润总额的51.4％。另一方面,企业界普遍感到留利不足这就出现了企业普遍要求继续让税让利,而财政又