股票期权:基本原理与问题防范

对经理的激励诱导一直是激励理论的研究中心 ,而对经理的报酬激励又是研究中心之中心 ,股票期权通过经理收入与企业股票增值挂钩的方式 ,使经理能够分享股票增值的好处 ,对解决我国企业经理的长期激励有很好的借鉴意义。本文将从股票期权的基本原理和问题防范这两个方面对这种新型的激励手段作一分析。     

国内外经理股票期权的运行模式比较

经理股票期权指的是企业资产所有者对经营者实行的一种长期激励的报酬制度,它赋于经理人员一种权力,即可以在一定的时间以事先约定的价格购买一定数量的公司股票.随着从传统计划经济体制向现代市场经济体制的转变,我国经营者报酬创新的一个重要发展方向,就是要将股票价格及利润同时写进激励合同,并进一步构建以经理股票期权为重要内容的报酬激励体系.     

上市公司实施经理股票期权的理论与实践分析

哈佛管理学经典告诉我们 ,公司能够长盛不衰有两个共同特点 :一是高级管理人员具有长期战略眼光 ;二是高层管理班子具有稳定性。要达到这两个目标 ,上市公司必须有一套行之有效的长期激励机制。经理股票期权（ＥｘｅｃｕｔｉｖｅＳｔｏｃｋＯｐｔｉｏｎｓ简称ＥＳＯ）就是这样一种对经理层的长期激励机制 ,其目的是为了促进公司高层管理人员更加关心股票将来的增值 ,从而关心企业的长期发展。一、上市公司经理股票期权的理论基础经理股票期权（ＥＳＯ）是指公司经股东大会同意 ,给予公司高级管理人员在一定期限内以某一约定的价格（即股票期…     

股票期权实践的风险提示

1999年8月24日，中央国务院发布了《关于加强技术创新发展高科技实现产业化的决定》，允许用国有资产增值部分作为股份进行奖励，允许民营科技企业采取股份期权形式。根据这一决定，广东、江苏、北京等省市政府先后出台了有关员工持股制度奖励办法的规定。上海仪电控股集团成为实施“期股”方案的先驱者之一。目前，在一些民营企业、科技企业以及国有或国有控股企业中，经理期权已相当普遍，有些企业如方正、上海实业、北京控股等，已经有了按国际惯例制定的股票期权计划，一时间股票期权成为人们关注的焦点和热点。 股票期权包括经理期…     

基于B—S模型的我国上市公司股票增值权定价

股票增值权是上市公司对管理层实施股权激励的重要做法之一,在我国大型国有控股境外上市公司中普遍采用。文章以期权定价模型Black-Scholes为基础,根据股票增值权的特性对模型中的相关变量进行修正,使其运用于股票增值权的定价。     

代理人监督激励问题的博弈分析

本文将运用博弈论的方法,通过均衡分析,探索监督和激励在克服委托代理弊端时候的作用,以及如何使监督和激励机制更加有效.进一步以经理股票期权为例,探讨作为一种长期股权激励方式,经理股票期权如何使得理性的委托人和代理人达到(激励,努力)这一纳什均衡的.最后结合中国实际,提出建议,得出一些启示.     

民营科技企业股票期权计划的期间安排设计

股票期权是现代企业中剩余索取权的一种制度安排,是企业所有者向其经营者提供的一种在一定期限内按照某一既定价格购买一定数量本公司股票的权利.行权之前,股票期权的持有者没有任何现金收益;行权之后,其收益为行权价与行权日股票市价的差价同所持有期权股票数的乘积.而当股票期权的持有者选择出售所持有的期权股票时,其所获得的增值收益由出售日股票的市价决定.     

经理股票期权的一种新的定价方法

经理股票期权作为一种长期激励机制始于20世纪7年代的美国。90年代以来,以期权计划为代表的长期激励机制在美国等发达国家的企业里得到广泛的推行。它作为现代公司制企业一种新的金融创新工具,已成为当代发达国家许多股份公司尤其是高科技公司对“高管人员”进行激励的一种非常     

我国上市公司股票期权激励实践效果分析

本文在回顾了国内外股票期权激励发展历程的基础上,以2006年1月-2012年6月195家实施股权激励的A股上市公司为对象分析股票期权激励实践的效果,并以此为基础从股权激励的模式、股票的来源、购股资金、业绩考核等几方面深入探讨解决我国上市公司股票期权激励存在问题的有关办法和思路等.     

ESO在我国的实施瓶颈

经营者股票期权(简称ESO),是由公司企业向其主要经营者提供的一种长期激励制度,通常的做法是给予企业的高级管理人员一种权利,允许他们在特定的时期内,按照某一预先设定的价格(所谓的执行价格或固定的期权价格)购买一定份额的公司股票.这种权利不能转让,但所购股票可以在市场上出售.行使期权时,享有期权者只需支付期权价格,而不管当日股票的交易价格是多少,就可以得到期权项下的股票.若享有期权者在行使期权时想立即兑现获利,可以直接卖出其期权项下的股票得到现金差额而不必一定要有一个持有股票的过程.当然,若享有期权者愿意继续持有股票,那也是他的权利,他可以在他认为时机成熟的时候再出售股票.股票期权实质上是一种受益权,也就是享有期权项下的股票因价格上涨而带来的利益的权利.     

科技人员参与剩余分配与企业绩效关系的实证

近年来,运用股票期权制度来激励科技人员,已成为人们共识和政策取向。股票期权正被我国越来越多的股份制企业所接受。本文通过借鉴国外公司虚拟股票的模式,选取江苏省机电行业中,通过2005年江苏省科技厅高新技术企业资质复核的高新技术企业为研究对象,采用分类比较和回归分析的     

完善我国股票期权制度的现实思考

股票期权（ＥＳＯ）是一种金融衍生工 具,是目前国外公司实行的最重要的一种长期激励方式,也是我国企业为激励企业的经营者而引入的一种新型的分配制度,当前该制度在我国的发展还不够完善,未能发挥出其应有的作用。 我国从承包制开始到后来一度推崇的年薪制,都曾致力于解决企业管理者的激励问题,虽然成效显著,但是其制度产生的动力很难摆脱短期化的陷阱,约束无效的弊端随后也暴露出来,随着股票期权计划在国内的逐步推行,通过借鉴国际通行的做法和在中国的上海、武汉、深圳已实施股票期权计划的经验来改进中国现有的企业管理制度,…     

我国上市银行股票增值权实施效果的实证

文章基于自由现金流假说,从市场效应、财务绩效两个方面建立了股票增值权实施效果评价体系,以在H股上市的交通银行实施股票增值权计划后的股票市场反应、公司财务绩效等数据对股票增值权的激励效果进行了实证分析,研究显示,股票增值权增加了股东价值,股票增值权的实施对公司的绩效改善有着重要促进作用.     

股票期权归属模式与控制权收益

文章按照股票期权归属期的不同,分析了我国125家上市公司的股票期权激励计划,得出我国股票期权激励计划可分为单期归属、补充归属和分期归属三种模式。文章论证得出:我国上市公司大多采用的补充归属和分期归属计划,实质上是一种特殊的控制权收益现象。在此基础上,构建了两阶段贝叶斯纳什均衡模型,有效地解释了此种情况出现的深层次原因。     

股份期权--我国股权激励的一种可行形式

就我国的实际情况而言,由于我国绝大多数公司是非上市公司,即便是上市公司,其股票流通及其实施股票期权也受到很大限制.因此,就我国建立期权激励制度而言,有学者提出了股份期权的概念.     

经理人股票期权的确认和计量研究

90年代后期,经理人股票期权计划(ESOP)被逐渐引入我国,随着国内越来越多的企业实施或准备实施经理人股票期权计划,规范其会计处理无疑成为保障经理人股票期权计划成功实施的关键因素之一。经理人股票期权与证券交易中的期权交易是两个概念,证券交易中的股票期权是一种选择权,指     

推行经理股票期权的途径

一、我国实施经理股票期权制存在的问题 1.现行法律的约束.由于我国现行法律法规与股票期权规则的冲突而使得股票期权制度在具体实施过程中遇到很多障碍.我国在很多方面法律法规存在空缺,如股票期权制度引起的公司注册变更问题、不同税务问题、个人所得税问题和公司会计问题等.另外,我国法律制度对公司上市的条件比较严格,从而上市公司在我国只占少数,大多数是非上市股份公司和非股份公司,它们的"虚拟股"难以通过市场获得准确的评价和度量,不能通过市场来实现其价值,因此也就无股可期,缩小了股票期权制度的应用领域.     

关于雇员股票期权的核算——1993 SNA修订问题研究系列之三

一、问题提出的背景雇员股票期权(ESOs,EmployeeStockOptions)是企业激励员工的一种长效机制。它萌芽于20世纪70年代的美国,在20世纪90年代获得长足的发展。现在,ESOs已经成为企业激励员工的一种重要手段,并在发达国家获得广泛应用。据《财富》杂志2004年统计,在其排名前1000家的美国公司中,已有90%对其高级管理人员采取了ESOs报酬制度。而荷兰统计局2000年的统计资料显示,当年其全国通过ESOs获得的报酬占总薪资的比重达到了2%。在我国,自1999年中共十五届四中全会《关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》肯定企业可以试行经理(…     

我国股票期权的实践模式、环境制约与路径选择

一、当前我国实施股票期权的环境制约1.法律方面的制约。股票期权制度作为解决企业委托代理矛盾的长期激励机制,离不开法律的规范。但在我国现行的《公司法》和《证券法》中对我国上市公司股票来源及流通的规定使得我国上市公司实施股票期权制度有难度。一是关于股票来源的问题     

股票期权薪酬激励机制对投资决策的影响分析

文章基于Grenadier和Malenko(2011)的实物期权信号博弈分析方法,研究了股票期权薪酬激励机制对投资决策的影响,给出了其在实践中使用越来越少的理论解释,同时也分析了其与审计质量之间的关系.研究结果表明,在信息不对称下:(1)股票期权薪酬激励机制会扭曲项目的最优投资时间,导致提前投资或过度投资问题.(2)审计是股票期权薪酬激励的重要监督手段,提高审计质量能缓解过度投资问题.(3)项目投资风险越高,经理人越推迟投资.