沪港通背景下我国内地股市和香港股市联动机制研究

十八大提出要深化金融体制改革、推进金融创新、推动利率及汇率市场化的进程等,香港作为重要的国际金融中心,在2014年沪港通开通之后与内地的经贸合作越来越密切。采用理论分析和实证分析相结合的方法,对香港和内地股市之间的贸易、投资及上市联系机制进行分析,以上证综合指数、香港恒生指数与国企指数为样本,通过计量的方法对各变量进行ADF检验、Johansen协整检验以及Granger因果检验,全面验证沪港通开启后内地股市和香港股市之间联动效应的强化及相互影响程度。旨在为政府制定政策提供参考,为投资者制定投资决策提供建议,推动两地股市的健康和谐发展。     

沪港通对我国A股市场流动性的影响

通过对沪股通样本股近三年利润、现金分红、市盈率等三个方面进行筛选,选出53支概念股作为研究样本,通过固定效应模型对其进行实证检验。结果表明,沪港通交易提升了A股市场的效率,股票市场流动性得到提升。     

股票市场开放政策效应检验 ——基于2011—2018沪深港股票市场数据的分析

沪港通与深港通开通后,沪港间和深港间股票市场的联动性是否得到了增强？通过构建ARMA-GARCH-Copula模型,基于2011年12月16日至2018年12月28日的沪港与深港股票市场数据,从市场相关结构和相关程度的角度进行检验,结果发现：沪港通开通后短期内,两个市场间指数收益率相关性并没有显著提升;深港通开通后,不仅深港股市相关性提高,且开通推动了沪港股市相关性提升;沪港和深港股市上行时收益率传导效应较大,但股市间下尾风险相关性持续在增加,风险传导的可能性增强。最后,从机制运行效率、试点先行经验和金融风险管控的角度提出增强我国股票市场开放度的建议。     

沪港通如何影响公司现金持有？

作为我国资本市场对外开放的又一里程碑,沪港通的开启不仅对沪港两市的联动性产生了深远影响,同时也产生了一系列市场效应。基于沪港通这一外生政策,以2010—2017年全部A股上市公司为样本,探讨了沪港通如何对公司现金持有产生影响。研究发现:沪港通可以带来公司现金持有水平的增加,其主要途径源于治理效应而非缓解融资约束效应;现金持有的增加源于抑制过度投资所减少的现金耗散,并将多余资金用于研发投入与股利发放。进一步研究表明,沪港通可以提高现金持有价值,且上述作用效果在高代理成本和低成长性的公司中更显著。因此,应当充分重视沪港通的外部治理效应,推进和完善资本市场开放机制,充分发挥资本市场对外开放的市场功能。     

资本市场开放与企业资本结构决策——基于沪港通效应的准自然实验研究

基于沪港通所带来的政策冲击,采用倾向得分匹配和双重差分的方法,实证检验了我国资本市场开放与企业资本结构决策之间的关系。研究发现,沪港通的启动显著加快了试点企业资本结构调整速度,并降低了资本结构偏离目标的程度,进而促进了企业资本结构动态优化。区分不同偏离方向和调整方式的进一步研究显示,资本市场开放效应存在非对称性,其影响在杠杆过度企业中表现得更为稳健。高杠杆企业更倾向于采取权益融资方式调整资本结构而非债务方式。丰富了微观财务视角资本市场开放效应的实证研究,为进一步深化资本市场改革开放提供了经验证据。     

沪通长江大桥和沪通铁路建设对南通社会经济发展的影响

交通是决定一个城市区位优势的关键因素,是一个城市竞争力的重要组成部分.在经济全球化和区域一体化的背景下,城市与国际间、区域间以及城市内部各个功能组团间的联系越来越重要.清末民初,南通构建了陆水交通网络,成为近代中国民族工业发祥地之一;苏通长江大桥的建成,对南通21世纪头10年的跨越发展起了重要作用;沪通长江大桥和沪通铁路的建设,必将对南通区位条件变革和社会经济发展产生极大影响.     

沪港通、投资者情绪与股价互动——基于SV-TVP-SVAR模型的实证研究

沪港通政策的成功推出深刻影响了上海和中国香港两地股票市场的运行走势。基于SV-TVP-SVAR模型,深入考察了沪股通资金净流入、投资者情绪与上证50指数三者之间互动关系的时变特征。研究结果表明:从同期关系角度看,沪股通资金净流入显著正向影响着投资者情绪和上证50指数,沪股通资金已成为沪市股票市场上一股重要的参与力量;从脉冲响应走势角度看,沪股通资金体现出显著的逆向投资风格,且随着时间的推移日趋明显,这符合管理层出台沪港通政策的初衷;投资者情绪与上证50指数间存在着相互正向影响关系,证实了内地股票市场上依然存在着以追涨杀跌为主要特征的"羊群效应"。实证结果发现沪港通政策对内地股市运行产生了显著的积极影响,并为政策当局完善沪港通交易机制、促进资本市场健康发展提供了针对性的政策建议。     

沪港建筑技术教学比较研究

建筑技术教学是建筑学的重要组成部分,在现代科技高速发展,建筑对城市环境创造和保护问题日益重视的背景下,实施对传统建筑技术教学的更新与提高迫在眉睫。沪港两地在建筑技术教学领域各具鲜明特色并存在很大互补性,通过两地的教学比较(以同济大学建筑系与香港大学建筑系为比较实例),将促进中国建筑技术教学的发展,提高我国在国际建筑教育中的地位和作用,开创建筑技术教学的新模式。     

“深港通”对内地与香港股市间波动溢出效应的增量贡献

"深港通"的制度设计初衷在于加强A股市场的国际化水平、增强境内外金融市场的互联互通。选取"深港通"实施前后的上证综指、深证成指、恒生综指5分钟高频交易数据,运用一种增广的三元BEKK-MGARCH(1,1)模型,实证得出"深港通"在"沪港通"的基础上带来内地与香港股票市场波动溢出的"增量效应",表明"深港通"的开通确实带来了内地与香港资本市场互联互通的新变化,且深港两市的波动溢出变化程度明显大于沪港两市波动溢出变化程度。     

资本市场开放与企业创新 ——基于沪港通的经验数据

沪港通作为我国资本市场对外开放的里程碑事件,对微观企业的经营行为具有显著的影响.将沪港通交易制度的实施作为一项准自然实验,以沪深A股上市公司2010—2017年的数据作为样本,通过双重差分模型检验了沪港通交易制度对企业创新的影响.研究发现:(1)沪港通交易制度的实施,对企业创新具有显著的促进作用,具体表现为提高了企业的创新意愿,增加了企业创新投入水平,提升了企业创新产出水平;(2)沪港通对企业创新的正向促进作用在融资约束较高、分析师追踪人数较多和独立董事人数较多的企业中更为明显;(3)从企业规模的角度来看,沪港通对大型企业创新水平的提升作用更加显著.研究结论表明,要不断深化以沪港通交易制度为代表的资本市场对外开放改革,完善资本市场对外开放机制,全面提高企业的创新能力.     

中美股票市场联动性研究 ——基于中欧、中英、中日的比较

中美股票市场联动关系的正确认识,有助于从容应对复杂的国际国内形势,防范金融风险的传递。本文以中国上证综指和美国道琼斯工业平均指数为变量,选取2003年7月9日到2018年5月31日样本数据,考虑重大事件的影响,将数据分为三个阶段运用Copula函数进行分析,同时,也对中欧、中英、中日股市之间的联动性进行对比分析。研究发现,中美股市三个阶段之间的相关系数分别为0、3.75%、14.81%,表明其联动性在逐渐增强;中欧、中英的相关系数分别为18.54%、16.65%,表明其联动性高于中美股市,中日相关系数为13.39%,要弱于中美股市的联动性。根据研究结论,提出金融监管以国际视野预警和防范金融风险,投资者的套利组合策略要充分考虑中国和发达国家股市逐渐增强的联动性,均衡发展同发达国家或地区的经济和贸易关系。     

深港股市一体化:现实要求、制度比较和路径选择

实现深港两地股票市场一体化意义十分重大。它既有现实要求,也有一定的基础和可能。通过对深港两地股市的规模和板块、证交所制度、股市发行制度以及股市监管制度等进行具体的分析和比较,可以发现,尽管两地股市在管理制度的基础框架层面上大致相同,但是具体到实践运作上还存在很大的差距和差异,两地股市一体化程度还比较低。因此未来的融合还有相当长的路要走,需要采取新的有效对策。     

中国大陆、中国香港、美国股市市场风险比较研究

通过对中国大陆、中国香港、美国股市日收益率的分析,运用POT模型对三个股市的市场风险进行测度,得出以下结论:(1)三个股市在日收益率分布特征上具有一定的共性,但中国大陆股市的高收益是建立在高风险基础上的,中国香港股市中存在极端收益的可能性大,美国股市的收益率波动性较小;(2)持有大陆股票存在的期望损失最大,持有美国股票面临的期望损失最小,所以我国各经济主体应共同努力以规避股市市场风险.     

香港回归后粤港金融合作的衔接与发展

香港回归后,广东作为香港与内地金融合作发展的中继站,粤港两地都面临着难得的发展机遇。粤港两地金融衔接应该求同存异,以金融组织体系的衔接为微观基础,以金融法规衔接为根本,同时做好金融创新、金融监管和金融人才培养等方面的工作     

鄂港经济合作战略的思考

为了促进鄂港经济合作长期、稳定、健康发展 ,有必要制定鄂港经济合作战略。本文主要研究鄂港经济合作的战略目标、战略步骤、战略重点、战略对策     

内地与香港区际私法前沿问题研究评述

“入世”后,内地与香港之间日益频繁的经济、民间交往客观上要求创新解决区际法律冲突的模式,并加强区际司法协助。本文通过比较内地与香港在合同、婚姻、继承方面的法律规定以及对内地与香港在区际司法协助领域存在问题的法律研究,在借鉴区际法律最新研究成果的基础上提出在“一国两制”的前提下解决内地与香港区际法律冲突,加强司法协助的理想模式和方法。     

澳港不同文化背景下澳门文学发展路向

澳门文化与香港文化是有不同质的规定性的。澳港不同的文化背景和发展轨迹,造就了澳门文学和香港文学特质的不同。本文通过对澳港文化粗线条的对比,概括出澳门文化与文学的总体风貌,展呈出澳门文学不同于香港文学的独特发展足迹,折射出澳门文学与香港文学之间存在的一些差异。