信用与“违约”行为的关系分析

信用交易常常导致交易者的信任损失。在具备履约能力基础上,“履约”意愿是交易者选择交易行为取向的主要因素。交易者选择“违约”行为所得到的一次性增量效用和长期性增量效用,可以弱化交易者选择信用的愿望;交易者“违约”可能受到的惩罚损失、可能的信用重构成本、以及获取增量效用的概率等因素,则是强化交易者选择信用的动力。对交易者“违约”行为的效用模型的分析表明:按照“违约”行为效用的影响因素确定交易者行为取向的方法,可能会优于按照交易者的信用记录判断其交易行为取向。     

中国股票市场“异常现象”及其产生原因——基于噪音交易分析

文章在对中国股票市场2005年6月-2008年8月发生的"异常现象"进行分析和总结的基础上,从噪音交易对股票市场行为影响的角度探讨了中国股票市场"异常现象"产生的原因,研究结果表明:中国股票市场在2005年6月-2008年8月期间发生的"异常现象"在很大程度上是由于占主导地位的噪音交易者在股票市场上涨时期的过度乐观和股票市场下跌时期的过度悲观情绪造成的.     

信息揭示过程延长与交易者策略变化

将经典的单期Kyle模型扩展到无限期,并假设私有信息有一个逐步揭示的过程,在这种更加接近现实的假设下,研究了线性均衡意义下知情交易者的交易策略。与经典Kyle模型相比,知情交易者的交易没有原来积极,信息优势的增加使得知情交易者的无条件期望收益增加。模型结果表明,如果知情交易者的信息有很好的隐藏性,那么私有信息揭示成公开信息需要的交易时期越长,市场的信息非对称性就越大,知情交易者就可以获得越多的收益。     

集合竞价过程中信息揭示的理论分析

基于异质交易者假设,讨论了知情交易者和非知情交易者在集合竞价过程中的策略行为;分析了集合竞价过程中引入指示性价格揭示和公开限价指令簿信息对于集合竞价定价效率的影响;最后给出了该文结论的现实意义,并提出了相应的政策建议。     

期货市场中小交易者保护与政府介入方式选择

期货市场中小交易者是否需要监管方式给予附加的保护,政府监管当局介入中小交易者保护的理论基础是什么。研究得出通过市场的方式并不能给中小交易者提供足够的保护,交易所出于自身利益的考虑只有不完全激励保护中小交易者。政府监管介入应当考虑监管的成本和收益,在交易所激励充分的领域政府监管当局不应当介入,在交易所激励不充分的领域政府应当和交易所共同履行监管职能,通过外部监管改变交易所激励,为中小投资者提供保护。     

内幕交易、证券分析师与证券市场效率的实现

证券市场效率是指证券价格准确性和证券流动性。资本市场参与者包括四种典型类型：知情交易者（内部人）、信息交易者（证券分析师）、流动性交易者和噪音交易者。证券监管部门禁止内部人参与交易,有助于实现证券有效率定价和提高证券流动性。证券分析师在搜集、分析信息和对一般市场公开信息定价方面享有规模经济和范围经济,以及证券分析师之间的竞争在信息市场和整个投资银行产业产生了正外部性。     

噪声交易者及其对投资者期望报酬率的影响

目前文献中有关噪声交易者的界定主要分为两类：按决策中所使用的信息界定和按决策结果界定;针对噪声交易者对市场以及投资者期望报酬率的影响,应该采用“按决策结果”进行界定。噪声交易者非理性行为对证券交易者带来风险的同时也带来异常报酬;噪音交易者风险是证券市场上的系统性风险,因此它影响证券投资者的期望报酬率但不影响项目投资者的期望报酬率;在利用证券市场数据和资本资产定价模型估测项目投资者的期望报酬率时,应该修正估测步骤,采用行为贝塔系数。     

金融市场中交易者信息特性的均衡显示

金融市场中,交易者特性和信息特性的复杂作用共同形成交易者信息特性。交易者信息特性包括竞争性、虚假性、投机性和时效性。生态学和经济学的有关竞争约束下,庄家与散户信息特性均衡显示出不同的路径、类型和特点,并形成了具体的显示组合模式,传递了市场复杂的信息显示特点。     

金融市场中交易者信息特性的均衡显示

金融市场中,交易者特性和信息特性的复杂作用共同形成交易者信息特性.交易者信息特性包括竞争性、虚假性、投机性和时效性.生态学和经济学的有关竞争约束下,庄家与散户信息特性均衡显示出不同的路径、类型和特点,并形成了具体的显示组合模式,传递了市场复杂的信息显示特点.     

交易者和管理者博弈视角下的网上信用风险演化

网上信用风险对网上行为的负面影响至今仍是电子商务价值实现的障碍之一,而揭示网上信用风险的形成机理是解决该问题的前提。现有离散式的实证研究和基于经典博弈理论视角的研究与现实网上信用风险形成机理的实质存在差距。从演化博弈的视角,建立了基于交易者群体和管理者群体的演化博弈模型,两群体的演化博弈结果形成了在线信用风险,基于其演化博弈的推演发现：网上信用风险不会自发地向交易者守信且监管者不用监管的理想情景演化;一个较为合理的演化方向是交易者在监管者监管的状况下向守信策略演变,守信群体比例会随着监管力度、惩罚力度的提高而增加,监管力度则受到监管成本及监管收益的制约;监管者监管群体比例的大小受到交易者折现因子的影响,交易者的折现因子越小,采取监管策略的管理者群体的比例越大。     

上海证券交易所A股市场隐藏性交易实证研究

以上海证券交易所A股市场所有股票的高频交易数据为样本,验证了中国股票市场中的隐藏性交易行为,证实了纯指令驱动市场中也存在隐藏性交易现象。但与纽约证券市场的知情交易者将交易指令集中于中等规模的交易以隐藏自己的知情者身份有所不同,中国股票市场中的知情交易者在市场上升时期将交易指令分解成较小规模的交易进行成交,而在市场下降时期则倾向于选择较大规模的交易指令,这表明不同的市场交易机制和外部市场环境对知情交易者提交策略具有不同的影响。     

基于演化博弈的证券交易者策略选择研究

在分析我国证券市场实际发展状况和回顾目前国内外相关理论研究的基础上,基于博弈学习与演进的理论思想,构建了证券市场交易者动态演化模型,并在不同标准下分析了证券交易者交易行为的动态演化过程。结果表明：在整个证券市场交易者学习与博弈演化过程中,博弈双方的效用函数、交易群体的财富水平、证券市场的风格、系统种群的初始状态、理性交易成本、证券市场固有的系统风险等因素,影响着其路径的演化方式及演化方向。同时,各个因素变量的变化也会影响着系统种群演化的路径选择和最终的均衡状态。     

金融市场U型曲线形成机理的仿真研究

建立了一个基于代理人的金融市场仿真模型,并在Swarm仿真平台上实现了这一模型,模型中的交易者通过贝叶斯算法互相学习来形成各自的买卖报价。利用这一模型再现了一个交易日内买卖报价价差和价差波动的变化过程,从而从交易者的微观行为的角度解释了金融市场中U型曲线的形成机理。     

反败为胜的解套术

股市风险莫测,炒股者都有资金被“套牢”的时候,一但资金被套,不应盲目“割肉”或“死捂”,而应主动出击,变劣势为胜势。在此教您两手反败为胜的炒股术,您不妨照此办理。 一是“摊平法”。即不去理会手中暂时被套的股票,而是随着股价的不断下跌,在比较低的价位上不断买进相同的股票,以降低累积持股成本,谋求补回损失的机会。比如,你以10元的价格买进某种股票1000股,行情出现下跌时,当降至每股8元时,你可再买进1000股,这样每股成本即变为9元。当行情回升,该股票回升至9元时便可保本,     

非知情交易者策略性交易及均衡特征研究

利用理性预期思想建立做市商与知情、非知情交易者之间的博弈模型,研究市场达到一般均 衡状态时的最优信息成本和市场流动性,分析信息的内生化决策对价格信息含量的影响,并 得出知情交易者数目增加在一定条件下反而会降低价格信息含量的结论,说明市场质量的提 高要综合考虑各方面的机制设计因素。     

正反馈交易视角下中国股市噪声的实证研究

为了探究中国证券市场是否存在噪声交易以及在不同市场形态中的表现形式,引入理性交易者和正反馈交易者,构建一个由它们共同作用的证券资产收益率均衡模型,结合非对称的GARCH-M模型,对上证综合指数、深圳成分指数、中小板指数、沪深300指数和封闭式基金指数5个样本进行了正反馈交易研究。分析认为：沪深两市的日收益与噪声交易者行为有关;大盘蓝筹股的上市对治理噪声和遏制正反馈交易有积极作用;中小板指数的正反馈交易最为明显,其次依次为封闭式基金指数、深圳成分指数、上证综合指数和沪深300指数;应该开发更多的适合长线投资的指数基金来稳定股市并恢复封闭式基金的发行。     

论市场的相对有效性

随着金融市场上各种异常现象的累积以及行为金融学的发展,关于市场有效性问题的争论陷入了僵局之中.本文基于噪声理论对投资者的分类,应用博弈矩阵模型对投资者的投资行为进行分析,认为理性交易者与噪声交易者可以相互转化,理性是相对的;正是由于投资者之间的理性博弈,导致市场在相对有效与相对无效之间上下波动,表现出市场的相对有效性.     

选择“违约”行为的判据与影响因素分析

对“违约”行为效用模型分析的结果表明:加大对“违约”交易行为的惩罚力度、提高发现以及对“违约”行为实施惩罚的可能性、降低交易者选择“违约”行为收益的概率、较大的信用重构成本,可以对信用交易中的“违约”行为产生抑制作用。在“违约”成本较低的经营环境中,选择“违约”交易行为能够提高交易者的交易效用。     

房地产巨头王石建议:三四年后再买房

最近关于楼市拐点的问题成为关注的焦点,央视"经济半小时"栏目前不久曾报道过深圳和广州房价下跌,引发了楼市拐点的讨论,其中万科董事局主席王石在接受媒体采访时表示,深圳楼市确实出现拐点,万科同时下调了自己在深圳和广州的楼盘售价。那么深圳和广州所出现的拐点是暂时的还是代表着一种趋势?这种降价的趋势有可能在全国其他城市比如北京上海出现吗?为此,"经济半小时"栏目专门采访了房地产巨头王石。     

“产业兴旺”的合约基础

合约选择是考察经济行为的微观基础,对“产业兴旺”的分析离不开对农业合约选择过程的系统观察。构建由环境参数、交易者特性和交易维度3个层次的分析变量所组成的分析框架,能够全面考察现代农业发展过程中合约选择的经济逻辑。环境参数是合约选择的逻辑起点,在既定制度安排下作为宏观背景影响农业合约选择;交易者特性指交易参与人具有的经济和社会属性,是合约选择的能动因素,与环境参数相互作用共同影响农业缔约结构;交易维度用以刻画一项具体交易所具有的特征。3个层面的因素相互作用共同决定交易属性,进而决定交易成本。有效的农业合约便是在给定环境参数、交易者特性和交易维度的情况下将交易成本最小化的合约。交易属性与合约安排的最佳匹配是乡村“产业兴旺”的关键。