资本账户双向开放下的长期经济平衡增长

我国资本账户开放日益深入，厘清资本账户开放的经济效应对实现经济健康可持续发展具有重要意义。基于TVP-SV-VAR模型和分位数回归模型，将前沿的经济在险增长研究框架引入资本账户双向开放的经济效益研究中，从金融稳定的视角深入探讨资本账户双向开放对长期经济平衡增长的影响。研究表明：（1）随着资本账户流入与流出的非同步开放，流入开放政策对经济增长的影响程度越来越小，而资本账户流出开放成为打通资本账户开放对经济增长促进机制的关键点；（2）双向资本账户开放会导致金融稳定性下降，但金融稳定对经济增长的影响则没有特定的模式；（3）资本账户双向开放对经济增长下行风险具有正向的直接影响，但会通过降低金融稳定性间接地加剧经济增长下行风险，且后者的影响程度更大。     

资本账户开放会促进经济增长吗？——以G20国家为样本

资本账户开放包括名义资本账户开放和实际资本账户开放两种类型。自从2008年这一轮世界经济危机以来,各国政府纷纷对本国的资本市场和资本账户进行了或多或少的收紧政策。以G20国家作为样本,用面板数据混合模型和个体固定效应模型对这些国家1996-2009年之间数据进行了分析。从实证角度论证并检验了名义资本账户开放与经济增长之间的相关性,无论是发达国家还是新兴市场国家,包括中国,资本账户开放度和本国经济增长都呈现显著正相关关系,说明资本账户开放对各国的经济增长有促进的作用。     

门槛效应、资本账户开放与经济增长

一国的初始经济条件对资本账户开放的收益具有重要的影响。采取"门槛回归"的方法对初始经济条件对资本账户自由化收益的影响进行的实证分析表明,在资本账户自由化的过程中,初始的国民收入水平、贸易开放度和金融发展水平间都存在着"门槛效应"。这些"门槛"前后,资本账户自由化对经济增长的影响呈现出较大不同。分析当前中国资本账户自由化的条件,可以发现:在我国区域经济发展存在较大差异,跨境资本流动性加大,法律和制度建设水平薄弱,国内的金融自由化改革尚未充分展开的情况下,对资本账户的全面开放应当审慎进行。     

论资本账户开放在经济增长中的作用

资本账户开放政策尽管颇具争议，但其确实可以使资本在国际间自由流动，有助于资本利用效率的提高，有利于资本与负债的相互转换，从而分散风险，降低成本，最终促进经济增长。我国资本账户的开放加快了我国吸收外资的步伐，使国际资本自由流入，促进了金融业的专业化生产，提高了金融活动的效率，并保证了我国居民收入和财富增长的稳定性，对经济增长和发展产生了积极作用。     

汇率自由化与资本账户开放：孰先孰后?--对外金融开放次序的探讨

本文利用1970年至2008年覆盖149个国家的跨国数据,整理和比较全球共288个资本账户开放事件,以此为基础讨论汇率自由化与资本账户开放的改革次序问题。跨国计量经济分析的结果表明:若是一国在没有完成汇率自由化的情形下开放资本账户,那么资本账户开放时的汇率低估会在短期内吸引更多国外资本流入,带来暂时性的经济繁荣;但同时,这段时期内该国的通货膨胀率会显著上升,呈现出短期经济过热。从长期来看,资本账户开放初期的汇率低估会对长期经济增长产生显著负面影响。因此,本文建议资本账户开放进程需要谨慎,最佳选择是在实现汇率自由化之后进行。     

1994-2010年中国资本账户开放度约束型测量改进

客观的衡量资本账户限制程度,是研究经济增长及从危机中快速恢复的能力与资本账户开放度之间关系的基础.该研究建立了引入资本交易子项权重的约束型测量指标,得出1994-2010年中国资本账户渐进式开放的结论,认为引入权重的设计方法能更细致地捕捉我国资本账户开放度的变化情况.     

资本账户自由化与金融危机——基于中东欧转轨国家的实证分析

定性定量分析了资本账户自由化对中东欧转轨国家金融危机的作用。在定性分析中,阐述了中东欧转轨国家发生的银行危机和货币危机的原因及资本账户自由化在其中起到的作用。在定量分析中,采用面板数据固定效应logit模型和面板数据随机效应logit模型来分析资本账户控制指数的变化对银行危机和货币危机发生频率的影响。结果表明,虽然资本账户自由化对中东欧转轨国家银行危机发生概率的影响不显著,但仍呈现出随着资本账户控制指数的下降,银行危机发生的概率上升的趋势。资本账户自由化对货币危机发生概率的影响显著,即随着资本账户控制指数的下降,货币危机发生概率在下降。     

东南亚金融危机的性质、原因及启示

指出东南亚金融危机的性质,进而对其成因加以分析,并在此基础上阐述东南亚金融危机对我国经济改革与发展的启示：构建完善的金融体系;对组建大型企业集团要进一步规范操作;慎重开放资本市场;强化金融监管;建立健全风险预警体系;经济增长模式的选择     

美元本位制视角下美国金融危机国际传染渠道研究

由于世界各国之间的经济联系越来越紧密,金融危机的作用范围已不再局限于一国之内,它通过各种传染渠道向其他国家或者地区蔓延,从而引发全球性金融动荡.在现行的美元本位制下,世界经济形成了以美国为中心的贸易账户区、资本账户区格局.美国金融危机通过共同冲击、贸易、金融及预期渠道向其他国家或地区传染,美元本位制成为放大与扩张美国金融危机国际传染效应的制度原因.     

金融发展、证券市场开放与经济增长——基于金砖国家样本的检验

在索洛-斯旺框架下添加金融发展水平的参数分析金融发展水平对证券市场开放经济增长效应的影响,得到金融发展水平能促进证券市场开放所带来的经济增长效应。通过金砖国家的数据进行实证检验显示:用名义的AREREA指标、实际的EW指标和资本流动指标度量的证券市场开放度的系数均显著为正,说明证券市场开放有利于经济增长;证券市场发展水平会促进该经济增长效应,而银行业发展水平对该经济增长效应的影响不显著。     

中国资本账户实证研究

中国资本帐户顺差的形成是由多方面原因所导致的。过多的资本账户顺差已经给中国经济造成了一些负面效应。调节资本帐户要遵循经济发展的客观规律,使资本的双向流动更加顺畅。文章在解析中国资本帐户理论与现状的基础上,实证分析了资本帐户运行的动态规律,并提出了相关的政策建议。     

金融开放、短期跨境资本流动与资本市场稳定——基于宏观审慎监管视角

随着我国金融开放程度不断提高,短期跨境资本流动对资本市场的影响日益增强。在此背景下,构建MS-VAR模型实证分析短期跨境资本流动影响我国资本市场稳定的传导机制,结果表明：（1）由于我国资本账户仍处于较严格的管制状态,短期跨境资本流动对资本市场的直接影响较弱且不显著;（2）在间接影响机制中,短期跨境资本流动通过货币供给渠道的传导冲击作用较为强烈,而通过银行信贷和汇率变动渠道的传导作用较弱;（3）当受到外界突发事件冲击时,各变量波动性显著增加,并形成非对称效应。针对金融开放进程下短期跨境资本流动的风险,应构建宏观审慎视角下的跨境资本流动管理框架,并促进宏观经济政策、宏观审慎监管和结构性改革间的协调配合,从而有效防范系统性金融风险,维护我国资本市场的稳定发展。     

资本账户开放初始条件的决定与构成分析

在成本收益分析框架下,资本账户开放的初始条件取决于其边际收益与边际成本曲线的情况,即使绝大多数的条件不具备,但只要某一方面的改进能够构成边际收益和边际成本曲线的交点,那么资本账户开放的初始条件就已具备,可以在开放进程中来促进其它条件的成熟,进而可以推进资本账户更大程度的开放。资本账户开放初始条件的具体构成可归纳为以下四个方面:经济竞争力和经济状况、国内金融体系的市场化程度、金融监管体系和宏观经济的政策框架。     

我国实现资本项目完全开放的若干建议

中国资本项目的对外开放既是自身体制演进的客观需要,又是世界贸易组织规则下的迫切要求。我国是在转型的同时逐步开放资本项目的,目前我国的资本项目开放遇到了汇率制度等的困扰,需要考虑好今后资本项目开放的道路选择。     

金融服务贸易自由化与资本账户自由化——以GATS为基础的分析

金融服务贸易自由化与资本账户自由化是两个既有本质区别又密切联系的概念.金融服务贸易自由化并不必然意味着资本账户自由化,即使金融服务贸易的完全自由化也不要求资本账户的完全开放.以资本自由流动的原则规定为基础,<服务贸易总协定>在收支平衡方面规定了灵活的保护机制.因此,WTO体制下的金融服务贸易自由化并不必然影响一国维护本国资本流动的能力.     

经济开放、外部冲击与宏观经济稳定——基于美国经济冲击的影响分析

在开放经济条件下,来自外部的冲击会通过国际贸易和金融市场传导机制对一国的宏观经济稳定产生影响。分析表明,美国经济冲击对我国实体经济波动的影响比较显著,且主要是通过金融市场传导机制发挥作用;贸易依存度的提高总体上有助于经济稳定,而实际关税率的下降则不利于经济稳定;金融自由化进程总体上不利于经济稳定,而产业结构升级、以银行业为主导的金融体系结构、亚洲金融危机期间盯住美元的汇率政策调整、人民币有效汇率的贬值以及相对稳健的财政和金融状况,都在一定程度上有助于消减外部冲击的不利影响。     

服务贸易自由化经济增长效应的产生路径——基于日本通信服务贸易引力模型的SVM测算

从理论和实证两个角度对服务贸易自由化经济增长效应的产生路径进行研究。在理论方面,服务贸易自由化通过人力资本积累、加速技术的传播速度和扩散速度、增加服务提供者的交易经验、提高专有服务市场垄断程度这四条路径产生经济增长效应。在实证方面,利用1985—2008年日本通信服务行业的相关数据进行实证分析。通过研究得出服务贸易自由化程度越高,人力资本吸收速度越快,技术吸收速度越快,对经济增长产生的正效应越大的结论,并据此提出相应的政策建议。     

论发展中国家资本项目的自由化

在经济全球化条件下,脆弱的贸易收支平衡是发展中国家发生金融危机的经济基础。短期资本的无序流动是发展中国家发生金融危机的外部原因。资本项目的自由化在发展中国家应是一个渐进过程和最终目标。