风险投资家职业背景与投资业绩

本文以风险投资家的职业背景为研究视角,对比研究金融背景和实业背景风险投资家的投资业绩.借助风险投资项目、风险投资家个人、被投资企业的样本和数据,本文发现:相对于实业背景的风险投资家,金融背景的风险投资家更为成功,表现为所投资项目有更高的IPO退出率.而且,金融背景的风险投资家投资风格更为激进,如更倾向于进行独立、跨地区、大金额的投资.究其背后机理,本文发现金融背景的风险投资家能够利用其金融职业背景更好地支持被投资企业.譬如,有助于被投资企业更快获得下一轮VC融资,在IPO过程中帮助其雇佣声誉更好的承销商,且IPO抑价率相对较低.     

风险投资公司的“不蜕资模式”

目前 ,我国风险投资领域纷纷讨论有关风险投资的退出机制 ,有人认为在我国不建立二板市场就不能发展风险投资 ,也有人认为风险投资的退出并非只有在二板市场上市这一条途径。本文是想探讨一种风险投资公司发展的新模式 :风险投资公司“不蜕资模式”。这种“不蜕资模式”并非否定退出机制的重要性 ,特别是我国风险投资公司还不成熟的时候 ,建立退出机制有利于加快风险投资公司的发展 ,但并不是说风险投资公司投入的资金必须要退出。笔者认为 ,对于风险投资家看好、发展潜力很大的项目 ,风险投资公司可将其归为自己的产业 (如成立子公司 ) ,这…     

基于风险投资家尽职调查的项目选择方法

风险投资作为一种新型的投融资体制,孕育着巨大的风险.因而,采取科学的投资决策方法与否直接关系到风险投资的成败.本文在风险投资家对处于尽职调查阶段的风险项目充分了解的假设下,提出了一种基于风险投资家尽职调查的项目选择方法,为风险投资家充分利用自己掌握的信息进行投资项目决策提供了思路和参考.     

经济政策不确定性与风险承担:基于风险投资的证据北大核心CSCDCSSCI

将经济政策不确定性引入风险投资的决策模型,从理论上证明经济政策不确定性既直接降低风险承担,也负向影响风险投资退出绩效间接降低风险承担.利用1996年~2016年中国经济政策不确定性与凤险投资的匹配数据,实证结果支持理论预期.研究发现,经济政策不确定性较高时,风险承担显著更低,表现为风险投资对早期阶段企业和高科技企业的投资比例下降.退出绩效在经济政策不确定性与风险承担之间具有中介作用.经济政策不确定性较高时,风险投资通过IPO或者并购成功退出的交易数目更少、退出期限更长、退出收益更低,因而降低风险承担.研究表明,为引导风险投资支持早期高科技企业,除通过财政、税收等政策扶持奖励风险投资外,政府有必要维持相关政策的稳定性和延续性.     

浅析我国风险资本家的风险规避策略

一般认为,风险投资的过程涉及三个主体,分别是风险资本家、风险投资家和风险企业,作为风险投资资金来源的风险资本家,在我国风险投资领域有几种不同的构成类型,对于不同的来源构成主体,其所面临的投资风险不尽相同,因而风险的规避策略也有所不同。因此,对风险资本家来说,必须对其在投资过程中所需要承担的不同风险加以分析,并讨论可能采取的风险规避策略,从而达到规避风险、弱化风险,确保收益的目的。     

建立健全风险投资机制

<正> 风险投资是指将资金投入具有巨大增长潜力,但同时在技术、市场等各方面都存在巨大的失败风险的高新技术产业的一种投资行为。风险投资家以专业知识主动参与经营,使被投资企业能够健全经营、迅速成长。风险投资家在被投资企业成功后,将所持有股票卖出,收回资金及其高额利润,再投资另一新创企业,周而复始进行中长期投资并参与经营。     

和创业风险投资谈谈“爱”

风险投资的过程就像谈恋爱,风险投资家从不会一见钟情创业风险投资是资本市场的重要融资途径,在高科技上市公司后面从不缺少风险投资家的身影。而在中国,风险投资已经开始更多地关注其他非高技术领域但具有高风险、高收益的     

构建实物期权模式与防范企业家道德风险

风险投资项目中企业经营者的道德风险对于风险投资家的风险投资收益影响巨大,本文通过对于实物期权理论及实物期权模式的探讨和相关的定量分析,指出在风险投资项目中构建实物期权模式会有助于风险投资项目中企业家道德风险的解决,并有利于风险投资家收益最大化目标的实现。     

经济政策不确定性与风险承担:基于风险投资的证据

将经济政策不确定性引入风险投资的决策模型,从理论上证明经济政策不确定性既直接降低风险承担,也负向影响风险投资退出绩效间接降低风险承担.利用1996年~2016年中国经济政策不确定性与风险投资的匹配数据,实证结果支持理论预期.研究发现,经济政策不确定性较高时,风险承担显著更低,表现为风险投资对早期阶段企业和高科技企业的投资比例下降.退出绩效在经济政策不确定性与风险承担之间具有中介作用.经济政策不确定性较高时,风险投资通过IPO或者并购成功退出的交易数目更少、退出期限更长、退出收益更低,因而降低风险承担研究表明,为引导风险投资支持早期高科技企业,除通过财政、税收等政策扶 持奖励风险投资外,政府有必要维持相关政策的稳定性和延续性.     

企业融资制度和创新企业融资效率分析

企业融资制度的效率体现在资源配置功能和治理功能上对于中小型技术创新企业来说由于迫切需要大规模长期性的资金投入外部融资成为主要的融资方式然而由于在融资过程中的信息不对称和当事人的机会主义倾向无论采用何种外部融资方式都存在利益冲突而风险投资家在一系列事先未明确的情况下视创新型企业开发的项目收益稳定逐步向其提供资本风险投资者从中可能获得的好处是企业成功后退出资本获得的资本收益因此风险投资是一种市场化程度更高的关系型融资制度.     

风险投资机构的网络位置与退出期限:来自中国风险投资业的经验证据

以中国风险资本市场为研究背景,研究风险投资机构的网络位置对退出期限的影响。运用清科数据库2000年1月1日至2009年12月31日的数据,使用Cox比例风险模型,本文研究发现:风险投资机构的网络中心性越高,退出期限越短。这表明风险投资机构的网络位置对退出期限有显著的影响,提升自身的网络位置有助于投资机构缩短退出期限。     

面对异质竞买者风投退出困境与量子博弈均衡

风险投资市场中风险投资家与风险企业家对异质外部投资者的选择可能因存在分歧而形成退出困境,鉴于此,运用量子博弈对两者的策略选择与纠缠度进行分析,研究结果表明在量子博弈中存在着一个临界条件,当两者选择相同策略的纠缠度从0逐渐增大时,纳什均衡解将发生根本变化;控制两者选择相同策略的纠缠度大于选择不同策略的纠缠度是实现风险投资顺利退出的条件,而具体的均衡解则取决于初始密度矩阵中不同策略纠缠度的取值.     

考虑声誉效应的风险投资控制权激励机制

声誉与控制权都是风险投资激励机制的重要组成因素,但对二者之间的互动关系还缺乏深入研究.为此通过建立数学模型,分别从股权、债权、可转换优先股三个方面,研究声誉效应对风险投资控制权激励机制的影响.分析表明,在考虑声誉的控制权激励机制下,风险企业家有建立高信誉的动机,其努力程度的提高幅度与能力贡献系数、努力贡献系数、折现率以及能力预期的方差正相关,与外界噪音的方差负相关;若风险企业家声誉提高,风险投资家可能会追加股权投资、增加债务投资,或通过降低可转换优先股转换比例等方式给予风险企业家更多的控制权,否则就可能削弱风险企业家的控制权.     

87 风险投资

风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大活力的中小型企业中的一种权益资本。它不同于传统的银行业务,传统的银行业务是采用提供服务,赚取服务费。而风险投资是采取购买企业资产,并参与管理使资产增值,最后通过出售所持有的资产(如:股票)从而赚取利润。风险投资的特点是高风险、高收益。风险投资存在高风险,这是因为:风险投资选择的主要投资对象是处于发展早期阶段的中小型高科技企业(包括企业的种子期、导入期、成长期),这些企业存在较多风险因素。风险投资是长期投资,投资的回收期一般在4-7年,而且资金的流动性也很差。     

双边道德风险与风险投资企业可转换债券设计

个人有限理性和投资项目未来收益的不确定性使得风险投资家(VC)与风险企业家(EN)面临双边道德风险,论文将风险投资项目划分为创业初期和开拓产品市场阶段,并对不同阶段特征进行了刻画.通过引入VC与EN相对努力成本效率系数,讨论了在满足VC和EN效用函数及设定的约束条件下,控制权在VC和EN间相机转移情况下可转换债券是否以...     

高新技术风险投资中的双方道德风险问题

高新技术风险投资中的信息不对称现象导致风险投资家与风险企业家之间存在双方道德风险问题。本文分析了风险投资双方道德风险问题的内在产生机理、具体表现形式及其综合治理机制,有利于建立科学合理的风险投资决策机制。     

考虑风险企业家有公平偏好的风险投资激励机制——基于显性努力和隐性努力的视角

将风险企业家的努力分为显性努力和隐性努力,基于不同努力类型建立了完全理性下的风险投资委托代理模型,在此基础上,将行为经济学的公平偏好植入到风险投资激励模型中,并针对不同情况进行建模分析,研究结果表明:如果风险企业家具有显性努力时,公平偏好系数对激励系数、风险企业家的努力水平和风险投资家的努力水平都没有影响;如果风险企业家的努力是隐性努力,风险投资家需要给予风险企业家下项目收益分享(激励系数大于0),并且如果风险企业家具有公平偏好心理,那么风险投资家支付的项目收益分享比例要大于完全理性下的项目收益分享比例,风险企业家和风险投资家都会降低努力水平,但风险企业家获得的实际利润是最多的.同时,风险企业家的公平偏好嫉妒系数越大,获得的实际利润也越大,但风险投资家的实际利润与公平偏好嫉妒系数负相关.最后,利用仿真模拟对理论结果进一步分析和检验.     

浅谈投资风险量化分析模型的应用

本文主要结合投资的一般规律,采用量化分析方法对风险投资及敏感性进行分析估测。投资的主要环节有投资的决策、项目的实施、投资中止、退出等,企业要利用投资风险量化分析进行实际的分析,并据以判断投资项目的风险大小并做出决策。     

基于委托-代理关系的风险投资家激励契约模型

针对逆向选择和道德风险问题,从风险投资者角度出发,基于委托代理关系建立了风险投资家激励契约模型。与传统的激励契约模型相比,该模型考虑了风险投资家对风险投资基金注入一定比例的个人资本金而持有股份,并引入了风险投资者可观测变量。研究结果表明,该模型增加了风险投资家的激励强度,提高了风险投资者的期望收入,还有助于风险投资者选择高能力的风险投资家和激励其在签约后努力工作。这些结果有益于解决逆向选择和道德风险问题,并为风险投资者建立合理的激励契约提供了理论依据。     

风险投资中的证券设计:转换权与清算权

本文在不完全合约的背景下,研究了风险投资中的证券设计问题,风险投资家持有可转换债券,而创业者持有普通股。本文考察了两种定约情形,第一种是创业者向风险投资家提供合约,合约双方存在一个再谈判博弈;第二种是风险投资家向创业者提供合约,存在一个双方前后相继行动的动态博弈。本文分析了这两个博弈,设计了能够诱导合约双方最优努力的可转换债券,刻画了风险投资家如何监控项目、配置权利与放弃低值项目的风险投资合约特点。