并购业绩承诺与"良性"商誉减值 ——基于创业板上市公司数据

近年来商誉"爆雷"事件频频发生,资本市场对于商誉减值已然风声鹤唳.基于2009—2017年创业板并购事件,理论分析并实证检验了并购业绩承诺对商誉减值模式的影响.研究发现:管理层出于自利的动机往往会操纵商誉减值时机,进行一次性、巨额的"恶性"商誉减值,严重影响了资本市场的秩序;业绩承诺对于商誉减值具有风险识别与风险缓释的作用,降低了管理层操纵减值的能力及动机,当被并企业业绩未达预期时,及时、分次、小额的减值计提,可以确保商誉信息的价值相关性,有助于"良性"商誉减值机制的形成.进一步分析中排除了替代性假设,佐证了业绩承诺的监管作用及机制.因此,建议监管层通过制定政策,推广业绩承诺在高商誉减值风险并购中的应用,并对高商誉企业进行持续监管,以缓释资本市场商誉减值风险.     

并购商誉对企业风险承担的影响研究

以资本市场2011—2018年2 937家A股上市公司作为样本,实证研究并购商誉与风险承担二者之间的关系,同时将企业成长性作为调节变量,分析其对并购商誉与风险承担两者之间关系的调节作用,并进一步拓展分析三者之间关系在不同产权性质下的差异。通过建立面板数据模型进行研究发现,并购商誉能够提高企业风险承担水平,即公司的并购商誉越多,其对应的风险承担水平更高;企业成长性对并购商誉与风险承担的关系起到正向调节作用;区分产权性质的情形下,国有企业中并购商誉对风险承担的影响比非国有企业更加显著。     

并购商誉、产权性质与企业全要素生产率——基于制造业上市公司的实证研究

本文以2012—2017年制造业上市公司为研究样本,探究了并购商誉对全要素生产率的影响以及在不同产权性质企业中作用的差异性,研究发现:(1)制造业企业在并购过程中形成的商誉资产与全要素生产率显著负相关,并购商誉对企业全要生产率具有抑制作用。(2)产权性质对于并购商誉与全要素生产率之间的负相关关系具有调节作用,相较于非国有控股企业,并购商誉对全要素生产率起到的抑制作用在国有控股企业更为显著。进一步研究发现,并购商誉对全要素生产率的抑制作用主要存在于拥有高商誉的企业样本,越倾向于轻资产投入的企业以及市场化程度越低的企业所拥有的并购商誉越能对全要素生产率产生抑制作用。     

企业并购商誉问题探讨

并购是现代企业产权交易的重要形式 ,通过并购使社会资源重新配置 ,利用企业并购 ,可使企业组织结构不断适应社会生产力的发展。从会计的角度看 ,企业的商誉问题并不是因为企业并购而产生 ,而是因为并购才确认于会计报表 ,从而成为会计研讨的热门话题。由于在企业并购中 ,并购商誉越来越大 ,如何处理它 ,已成为并购会计实务中无法回避的问题。本文就商誉的相关问题进行了探讨 ,并对我国并购商誉的会计处理提出了几点思路     

并购商誉与企业能力

以2007-2020年我国A股上市公司为样本,运用多元回归方法研究并购商誉对企业能力的影响及其作用机制。研究发现：并购商誉对企业能力具有显著的正向影响,且对综合运转效能、行业势能和发展潜能三个维度能力均有显著的正向影响。进一步分析发现,外部资源协同效应和内部资源协同效应是并购商誉影响企业能力的两条作用路径。管理层向上的盈余管理行为降低了并购商誉对企业能力的影响,而2018年证监会商誉会计监管行动对于企业利用商誉进行盈余管理的行为产生了有效约束作用,从而提高了并购商誉与企业能力的相关性。并购商誉对于企业能力的正向影响在民营企业、集中度较高的行业和创新环境较好的地区更显著。为解决“商誉会计乱象”,准则完善与加强监管应当“双管齐下”,准则制定机构应根据企业特征和并购目的制定差异化的披露规则。同时,会计监管机构应强化对商誉会计信息披露的监管。此外,企业在并购活动中也应关注企业能力,可将能力作为业绩承诺的补充。     

自创商誉:经营者业绩评价的新视点

商誉可以分为自创商誉和外购商誉，而在会计处理上自创商誉一般是不能资本化入帐的。但一个企业的自创商誉主要根源于企业经营者的经营能力，是企业人、财、物的整合产生的系统效应，受经营者管理水平的影响，最能反映经营者水平的高低，因此有必要纳入经营者业绩考评中来。所以借鉴人力资源会计理论与人力资源管理理论，定量地分析企业自创商誉的数量与结构，是对企业经营者业绩评价一个有益的补充。     

持股金融机构对并购商誉的影响研究

以2007—2016年我国沪深A股上市公司并购事件为样本,研究是否持股金融机构、持股金融机构的程度和类型对并购商誉的影响,并从融资约束角度分析其作用路径。研究发现,持股金融机构显著降低并购商誉金额,融资约束发挥了部分中介效应。并且持股金融机构程度加深,并购商誉降低作用更加明显。持股金融机构对并购商誉的影响主要源于持股非银行类金融机构。持股金融机构的企业在并购活动中应充分利用金融机构的信息渠道、人才和技术,制定更合理的并购对价,抑制虚高商誉。     

上市公司跨界并购商誉减值问题及对策——以W公司为例

分析W公司在跨界并购交易中产生的巨额商誉减值现象,发现其在并购过程中存在并购资产评估方法缺乏合理性、商誉减值确认不及时、商誉减值信息披露不充分的问题。据此提出在跨界并购过程中,要合理确定交易价格、加强并购后的资源整合、完善商誉减值信息的披露机制、强化并购重组“双高”监管的建议,从而引导上市公司理性并购,防范因巨额商誉减值引发的风险,保护投资者权益,并为商誉会计改革提供借鉴。     

盈余管理对商誉减值的影响研究——来自文化产业类上市公司的证据

文化产业类上市公司由于"轻资产"的特性往往估值过高,高溢价合并导致商誉规模庞大,而合并后被购买方无法完成对赌协议为日后商誉巨额减值埋下隐患。本文以2014—2019年文化产业类上市公司为样本,研究盈余管理对商誉减值的影响。实证显示,盈余管理与商誉减值呈负相关关系:向上的盈余管理水平越高,计提商誉减值就越少;向下的盈余管理水平越高,计提商誉减值就越多。与小规模的文化产业类上市公司相比,大规模文化产业类公司的盈余管理水平与商誉减值相关关系更加显著。此外,2018年财政部专家提出将商誉的后续计量方式由减值测试法改为摊销法,此政策预期增强了文化产业类上市公司商誉减值的向下盈余管理动机。     

基于生命周期的企业并购对创新水平影响研究——基于A股制造业上市公司的经验数据

基于企业生命周期理论,以2013—2020年A股制造业上市公司为研究样本,以企业盈利能力、企业性质、企业生命周期、资产负债率、总资产周转率作为控制变量,采用ols模型剖析不同发展阶段企业并购行为对创新水平的影响。实证结果表明：企业并购行为能够显著提高企业创新水平;但对不同发展阶段企业的创新水平影响程度并不相同,其中成长期的企业通过并购对其创新水平影响效应最显著。研究结论为不同发展阶段企业并购对创新水平的影响提供了经验证据。     

并购商誉会计的探讨

并购商誉本质上属于企业资产;并购商誉符合会计确认的4个标准,应该在财务报表中对其进行初始确认和计量;并购商誉后续确认和计量的较为科学的方法是,在对所有商誉进行摊销的同时,进行商誉价值的减损评价.     

市场化发展水平、非效率投资与并购商誉

资本市场并购活动愈发活跃及并购商誉不断攀升究竟是反映了并购企业的理性投资选择,还是由于非效率投资行为造成的经济后果?文章以2010-2018年我国沪深A股上市公司为研究样本,实证检验了并购企业前期非效率投资与并购商誉之间的影响关系,以及不同地区市场化发展水平所带来的影响效应差异.结果发现:并购企业上期非效率投资程度越高,则越会导致企业当期并购商誉的上升;地区市场化发展水平越高,则并购企业非效率投资程度与并购商誉之间的正相关关系将会得到显著增强.进一步研究发现,国有企业上期非效率投资程度与当期并购商誉之间的正相关关系要显著大于非国有企业,并且并购企业上期投资不足是造成当期并购商誉上升的重要原因.以上研究结论为理解并购商誉形成的原因提供了重要认识和经验证据支持,有助于理解地区市场化制度环境在企业并购活动中所起的重要调节作用,为资本市场投资者理性决策提供重要启示.     

内外审计监督合力对上市公司并购商誉泡沫的影响与机制

以A股上市公司2007-2020年数据为样本,在分析内外审计监督合力关系基础上,重点探究内外审计监督合力影响并购商誉泡沫的程度及其作用机制,以期有效抑制并购商誉泡沫。研究发现,并购商誉公司的内外审计监督存在合力效果,内外审计监督合力能显著抑制并购商誉泡沫,公司治理水平在内外审计监督合力抑制并购商誉泡沫中起着部分中介作用。进一步异质性分析后发现,高盈利能力、高成长能力、高偿债能力公司的内外审计监督合力对并购商誉泡沫的抑制效应明显大于低盈利能力、低成长能力、低偿债能力公司,并购商誉公司存在审计资源错配现象。建议要通过完善合作和分工机制持续提升内外审计监督的合力效果;要充分利用内外审计监督合力去完善公司治理机制和提升公司治理水平;要因企制宜扩大内外审计资源投入。     

大股东的业绩补偿承诺抑制上市公司研发创新吗？——基于重大重组并购的经验证据

以2007—2016年上市公司的重大重组并购事件为初始样本,手工收集沪、深两市交易所并购事件的公告文件,整理出有关业绩补偿承诺的数据,运用倾向得分匹配（PSM）和双重差分（DID）等方法,研究签订业绩补偿承诺对企业研发创新和公司绩效的影响。结果发现:在重组并购的事件中,承诺方大股东的业绩补偿承诺与并购后企业研发创新水平显著负相关;相对于创新型企业,非创新型企业中业绩补偿承诺对研发创新的负面效应更强;签订业绩补偿协议与并购后企业短期绩效显著正相关,但与长期绩效负相关。经济政策不确定性加剧了业绩补偿承诺对研发创新的抑制作用;反之,地区产权保护越好,这种抑制效应越弱。研究表明:业绩补偿承诺虽然可以降低产权交易成本,提高并购效率,但也会抑制企业研发,影响长期绩效。     

并购支付方式影响我国上市公司并购绩效的实证研究--基于事件研究法与财务报表分析法的比较研究

分别采用事件研究法以及财务报表分析法,针对2009年进行并购交易的上市公司,考察了股票支付方式和现金支付方式对最终并购绩效的影响。得出的基本结论是：不同于国外同类研究的实证结果,我国上市公司中,股票收购公司在首次宣布并购公告后股价出现超额波动,而现金收购公司只能获得正常收益;从财务绩效角度来看,股票收购公司能够获得短期的财务绩效改善。值得注意的是,采用事件研究法和财务报表法得到的结果具有一致性。     

基于因子分析的上市公司并购财务绩效评价——来自主板市场的经验证据

并购已成为国内外企业扩张规模的一种重要手段,但并购是否有助于并购企业与被并购企业的发展,提高其竞争力?并购绩效问题已经引起越来越多的关注,针对这些问题,本文采用因子分析法进行实证研究,将我国上市公司分为并购方与被并购方两组,对并购前后双方经营业绩变化情况进行了实证检验。     

机构投资者持股与上市公司业绩相关性研究——基于中国上市公司的经验数据

本文用实证研究方法基于中国上市公司2001年到2005年间的经验数据,分析了机构投资者持股与上市公司业绩的关系,发现机构投资者既是"价值发现者"也是"价值创造者",机构投资者对提升公司业绩、改善公司治理等有积极意义,在实证研究的基础上我们针对我国上市公司股权结构和公司治理现状提出了我们的建议。     

巨额商誉确认——未来盈利能力折现抑或并购让步?——基于2007-2011年沪深两市上市公司的实证检验

"超额收益观"逐步成为认知商誉本质的公认观点,但在并购实务中上市公司巨额商誉的确认是"超额收益观"的真实体现还是为扩大控制权而做出的让步需要进一步检验。以沪深两市2007-2011年数据为样本,通过统计检验发现公司营业利润、超额营业利润、总资产报酬率、超额总资产报酬率均与商誉存在显著正相关。这表明商誉确实能为公司未来带来超额盈利,有商誉的公司在未来获得超额盈利的能力更强,商誉在总资产中所占的比重越大,商誉所带来的超额盈利越多,这意味着通过兼并收购实现协同效应可以提高盈利能力。     

企业环境业绩对财务业绩的影响分析

企业环境业绩可分为货币化的环境业绩和不能货币化的环境业绩两种类型,企业环境业绩会从财务状况、经营成果、现金流和企业价值四个方面影响企业财务业绩。因此,企业管理当局不应当仅仅重视企业财务业绩的提高,还应该注重提高其环境业绩,努力实现环境业绩与财务业绩的"双赢"。