我国货币政策信贷传导渠道的有效性及动态变迁分析

自我国央行赋予商业银行自主经营权力以来,我国货币政策传导机制发生了很大变化,文章以1998年第一季度～2010年第二季度的货币供应量、信贷规模、GDP和通货膨胀的数据,进行协整检验,脉冲响应分析和方差分解,实证分析我国货币政策传导的信贷渠道和货币渠道的有效性,认为信贷渠道和货币渠道均在我国货币政策传导机制发挥了重要作用,但信贷渠道出现了低效性和不稳定性,再以状态空间模型估计我国货币政策信贷渠道作用的动态变迁轨迹,发现信贷渠道的作用在长期有逐步弱化的趋势,但在特定阶段信贷渠道的作用还会被强化.     

中国证券市场与货币政策传导机制的实证研究

文章通过单位根检验,格兰杰因果检验、协整检验和回归分析等方法,对中国货币政策的证券市场传导机制进行实证分析,研究表明,从中央银行的货币政策到证券市场的传导机制是顺畅的。在从资本市场到货币政策目标的传导机制中,股票市值的变化通过财富效应渠道、资产负债表渠道和投资渠道影响消费和投资的传导机制并不明显。     

通货紧缩下我国货币政策传导的信贷渠道实证分析

一、引言货币政策是否有效,关键在于其传导渠道是否通畅。传统的货币传导机制理论是从“货币渠道”(即货币价格或货币数量的变动)来揭示货币政策对经济的影响,比较具有代表性的货币政策传导机制理论有:( 1 )利率传导机制,货币供给M↑ 价格预期Pe↑ 通胀预期πe↑ 实际利率ir↓     

货币政策传导机制理论研究述评

一、关于货币传导机制的传统观点(一)凯恩斯学派关于货币传导机制的观点凯恩斯学派关于货币作用于经济的传导机制的传统观点,可以简要表述为:货币供给↑→利率↓→投资↑→总产量↑凯恩斯学派这一传统的传导机制理论强调利率的作用。货币政策能否发挥作用关键在于货币供给能否引起利率的变化以及投资对利率是否具有足够的弹性。凯恩斯主义货币政策传导机制的进步在于,直接把利率作为连接货币与产量的枢纽,从货币量的变动通过利率的变化解释产量的增减。但是凯恩斯货币政策传导机制的观点受到了货币主义的批判。(二)货币主义关于货币传导机制…     

转轨时期中国货币政策与经济增长的实证分析

宏观货币政策,是指中央银行通过管理货币供给量和利息率等货币变量来影响宏观经济的行为.改革开放后,随着社会主义市场经济体制的建立和完善,货币政策对于调节我国宏观经济的作用越来越大.因此,对改革开放以来我国货币政策对经济增长的作用进行分析,具有十分重要的现实意义.     

中国货币政策信贷传导渠道的问题与对策

传统西方货币理论中,货币政策可以通过利率渠道、资产结构渠道、汇率渠道或信贷渠道进地传导.尽管理论界关于上述四种渠道的相对重要性还存在争议,而我国当前由于金融市场发育不成熟,货币政策主要还是依赖信贷渠道进行传导,也就是说中央银行货币供应量的变动只有影响到金融体系信用供给规模的时候,才能真正影响企业或居民的投资、消费需求.     

数字金融与货币政策传导机制：利率传导与货币乘数冲击

数字金融极大地改变了传统金融业务的实现方式，对现有货币政策传导机制与作用效果产生了影响。文章把数字金融变量导入IS-LM-CC均衡模型，对利率传导影响货币政策的效果进行理论分析，运用微积分和弹性分析法对货币乘数的各个变量进行理论推导，并且以2007年第一季度至2022年第一季度数据为基础，运用VAR和IVAR模型对数字金融影响利率传导的效果进行实证检验，并对结果进行对比分析，再运用VEC模型实证检验数字金融对货币供给乘数的影响。结果表明：数字金融发展疏通了利率传导渠道，提升了货币政策传导效果；数字金融对货币乘数产生了一定冲击，对狭义货币乘数的数量型货币政策传导可能存在短暂失效，但总体上强化了广义货币供给传导机制与效果。     

股票市场的货币政策效应的度量

近来的研究揭示股票价格的变动已经越来越成为金融当局关注的重点 ,股票市场已成为货币政策的重要传导渠道。钱小安 (1998)讨论了资产价格变化对货币供求与传导机制的影响 ;梁宇峰 (2 0 0 1)论述了资产价格泡沫对经济和金融体制的危害性 ;瞿强 (2 0 0 1)指出货币政策对资产价格要“关注” ,但不要“钉住”。中国人民银行研究局课题组 (2 0 0 2 )就股票市场的发展对货币政策的影响进行了实证研究 ,提出中央银行的货币政策操作应关注股票市场价格的波动。以上这些研究揭示了股票市场的发展对货币政策各方面的影响 ,说明货币政策关注股票市场的…     

货币政策信用传导机制与信贷配给模型研究

货币政策是各国政府和中央银行重要的宏观经济政策,中央银行执行货币政策通过货币政策传导机制作用于经济实体,文章探讨了信用传导机制理论从金融信用的角度分析货币政策传导机制,通过CC-LM模型分析基于信贷传导的金融信用效应以及通过信贷配给模型分析基于监控成本的金融信用选择行为.     

基于门限协整的长短利率关系研究

一、引言自从利率市场化改革推进以来,我国已经初步建立起由市场供求决定金融机构存贷款利率水平的利率形成机制,在债券和货币市场已经形成比较市场化的利率,市场机制在金融资源配置中发挥越来越重要的作用。一般来说,长期利率与消费,投资等宏观经济变量直接相关,而短期利率则受到中央银行的货币政策的直接影响。现代中央银行往往通过调控短期利率来引导长期利率,因此,正确理解长期利率和短期利率之间的关系是非常重要的,它直接影响到货币政策的实施效果。另一方面,长短期利差是一个重要的金融指标,被认为对未来经济有指示作用,常被央行、投…     

基础货币供给、银行同业拆借利率的变动与利率市场化改革——我国银行同业拆借利率与基础货币供应关系的实证及其含义

在具有一个完善的金融市场的条件下,中央银行执行货币政策的机制是:以贴现率、准备金和公开市场业务为三大政策工具,以利率或货币存量为中间目标,通过政策工具的调整来达到中间目标,进而实现一定水平的通胀与产出的最终目标。不过,不论中间目标是利率还是货币存量,由于货币政策工具的运用在初始都会影响到货币供应量,而根据IS-LM理论,这种初始货币供应量的变化将首先影响的是货币市场上的利率,进而通过货币市场与产品市场的相互作用而影响最终的产出。因而,在货币整个传导机制中都存在着货币—利率传导链条。可见,一个有效的货币—利率传…     

我国货币政策中介目标存在的问题及改进措施

一、货币供给理论分析(一)西方主要货币供给理论1．货币供给外生论货币供给外生论是西方主流经济学的传统观点,其主要代表人物是凯恩斯和弗里德曼。凯恩斯认为中央银行的公开市场操作不仅可以影响货币供给的数量,而且可以影响利率水平,还可以影响人们对中央银行货币政策的预期,起到宣示效应。因此他认为货币供应量是中央银行控制的外生变量,其本身变化不受经济因素制约。     

中国货币政策有效性的实证研究

一、问题的提出 现代西方经济学对货币发行量与GDP的关系的争论一直到现在也十分激烈,他们争论的焦点是关于货币是否"中性"的问题,即货币政策是否有效的问题.货币中性,是指名义货币存量的变动对实际经济变量不产生影响,所带来的仅仅是名义价格水平的变动,货币是个外生变量;相反,货币"非中性"是指货币存量的变动能带来显著的产出变化,通过货币传导机制的作用,使得扩张或收缩的货币影响实际生产领域,造成产出的波动.货币的"中性"或"非中性"问题,其实质就是货币金融与经济发展的关系问题.对这一问题的不同认识,将直接影响到货币政策的制定和执行,从而影响到实际经济的增长和发展.     

我国经济增长与货币供应量的依存度分析

一、问题的提出 经济增长是指在一个较长时间内一国总体潜在产出水平的提高.近几年来,我国国民经济保持持续快速增长,投资、消费、进出口作为拉动经济增长的三驾马车,其作用不可替代,同时,稳健的货币政策对于我国通货紧缩时期国民经济的快速增长也起到了积极的作用.货币供应量是货币政策可以控制的重要变量,中央银行通过控制货币供应量来影响利率和价格水平,从而对经济增长起到调控的作用.在我国,货币供应量通常被分为M0、M1、M2三个层次,其中:     

我国货币政策经济变量传导效率实证检验

一、引言 货币政策传导分为经济变量传导和经济主体传导两个方面,前者可以概括为货币政策工具→操作目标→中介目标→最终目标,后者的过程为中央银行→商业银行→微观主体,后者是前者的原因,二者统一于整个传导体系.     

对基层央行支持促进地方经济稳定发展的思考

新的<中国人民银行法>进一步确立了我国中央银行的职能,赋予人民银行制订和执行货币政策、维护金融稳定和提供服务三大方面的职责.人民银行基层行作为中央银行的基层派出机构,在加强货币政策的传导与研究、促进县域经济发展、维护县域金融稳定、提升金融服务水平等方面继续而且发挥更重要的作用,在县级领域经济持续协调发展中起着举足轻重的作用.……     

货币政策传导机制有效性的实证研究

文章选取货币供应量和金融机构年末贷款余额作为货币政策的中介指标变量,以经济增长作为货币政策的最终目标变量,运用动态计量经济学理论,通过对变量的单位根检验,协整检验和因果关系检验,对1978~2004年的数据采用EG两步法建立误差修正模型。研究表明货币政策传导存在明显的时滞,而且货币供应量增长率与贷款余额增长率相比对经济增长率的影响更显著。     

货币政策两种传导渠道对经济增长影响的比较

文章以2003年第三季度到2012年第二季度经济数据为基础,分析我国货币政策两种渠道对经济的影响力.结果发现,货币政策的两种传导途径对经济增长均有影响作用,信贷渠道在长期和短期中对经济增长的作用相反,而货币渠道长短期对经济增长作用一致,并且分别与经济增长呈现单项因果关系.这说明信贷渠道对经济增长短期促进,长期不利.货币渠道虽然与经济增长正相关,但是当前还没有起到带动的作用.以此为基础,提出相关政策建议.     

数字金融视角下中国货币政策传导渠道效应研究

货币政策作为重要的宏观经济调控手段之一,其作用发挥关键在于传导。近年来,我国数字经济蓬勃发展,人们将越来越多地参与金融市场并对货币政策冲击作出反应。文章分析了数字金融视角下的货币政策传导的渠道效应差异,并选取2011—2021年中国省级层面的面板数据,构建固定效应模型实证检验了数字金融对货币政策通过信贷渠道和利率渠道的传导效果影响;进一步在稳健性检验中使用企业层面的微观数据检验数字金融发展对企业资本成本的影响。研究结果表明,数字金融的发展显著畅通了货币政策利率渠道的传导效果,有助于企业资本成本的降低;同时弱化了货币政策银行信贷的传导效果,减少了企业对银行信贷的依赖。     

货币政策加剧城市房价的冷热不均吗

本文创新性地运用交互效应动态面板模型重新检验了货币政策对我国295个城市房价的异质性效应及其传导机制。研究发现,货币供给量增长对我国不同城市房价存在显著的异质性效应,货币供给量是加剧我国城市房价结构性分化的主要外部诱因,而利率调整发挥的作用并不明显。机制分析则表明,货币政策冲击主要通过供给侧的土地价格这一传导渠道对房价产生影响。本文研究认为,央行在制定货币政策,尤其是运用数量型工具时应将城市住房价格考虑在内,政府应切实推动土地市场改革,才有可能真正解决我国房地产市场的结构性分化难题。