股票投资组合流动性风险及其度量--基于上海证券交易所样本股的实证研究

本文从投资者实际投资时所面临的价格冲击入手,提出了流动性风险的概念,并定义了两个流动性风险的度量指标Q和QvarO.最后利用上海证券交易所样本股的日交易数据进行了实证研究.     

股市流动性与股票收益率的面板数据实证分析

文章利用中国上海A股市场的交易数据,选择非流动性指标ILLIQ和换手率指标作为度量股票市场流动性的因子,采用面板数据分析方法对流动性溢价理论进行了实证研究。分析结果表明,不管是以非流动性指标ILLIQ作为市场流动性因子还是以还手率作为市场流动性因子,上海A股市场都不存在流动性溢价现象。在以非流动性指标ILLIQ为市场流动性因子时,上海A股市场表现出较强的"规模效应",而采用换手率作为市场流动性因子时,上海A股市场不存在"规模效应"。     

流动性风险与预期股票收益

本文以日波动率调整的换手率和Amihud(2002)的非流动性指标来度量股票的流动性,并用这两个变量的标准差和变异系数反映流动性的波动率,系统分析了流动性及其波动率与股票预期收益的关系,结果发现,在控制了影响股票收益的其他因子后,发现股票流动性水平与预期收益呈现出显著的负相关,而流动性波动对股票预期收益没有解释力.     

从光山县看影响房地产价格波动的因素

房地产是一种特殊商品,具有三个方面的特殊属性。首先是其具有不动产的特性,这一特性不仅决定了房地产商品的弱流动性,还使得每件房地产商品都具有其唯一性和特殊性,而对这种唯一性和特殊性的追求往往可能放大房地产价格的供求波动:其次是房地产的资产属性,房地产商品不仅是生产和生活的消费品还是一种投资品,这种双重属     

流动性风险的模型刻划与中国股市实证分析

流动性是股票市场中比较重要的概念之一 ,对它定义很多 ,简单他说 ,流动性就是以合理价格迅速成交的能力 (Schwartz( 1990 ) ) ①。有关定义在本质上都是一样的 ,区别仅仅在于刻划的角度不同而已 ,就好像国际竞争力研究中的“钻石”理论 ,从不同的侧面都可以反映一个概念的本质     

股票市场流动性迁徙效应的分析框架

论文结合国内股票市场股权结构人为分割的实际,以流通比例作为股份流动性的一个度量,比较分析了几个以股票市场为样本的实证研究结果后,发现股权结构的人为分割为流动性迁徙提供了制度基础;在2001年6月之前,存在流动性从非流通股份向流通股份的迁徙效应而在2001年6月之后,存在流动性从流通股份向非流通股份的迁徙效应.流动性迁徙效应值得新兴市场制度、规则、政策的制定者关注和借鉴.     

股票价格涨跌幅限制对市场流动性的影响分析

文章旨在研究股票市场流动性和股票涨跌幅限制的关系,通过建立适应我国市场的非流动性指标,从宏观层面分析价格涨跌幅限制对市场流动性的影响,认为涨跌幅限制确实抑制了股票市场流动性的释放,降低了市场效率,并就如何完善我国股市提出了建议。     

中国股市微观结构噪音与流动性关系研究

文章在上证50各股票微观结构噪音估计的基础上,研究了微观结构噪音同多种流动性指标的相互关系.研究结果显示,流动性与噪音负相关,流动性越好噪音越小.在众多流动性指标中,价差和价格中包含的噪音成分最多,分别达53.9%和23.8%,其他流动性指标所包含的噪音信息都包含在这个两个指标中,而价差和价格中的噪音信息含量重叠较少.     

基于极值理论的股票VaR和ES测度

近年来VaR(Value at Risk)和ES(Expected Shortfall)已经成为金融界普遍接受并逐渐广泛应用的风险测度方法.VaR可以定义为:一定的概率水平下,证券组合在未来特定一段时间内的最大可能损失.VaR的优点在于将不同的市场因子、不同市场的风险集成为一个数,较准确测量由不同风险来源及其相互作用而产生的潜在损失,适应了金融市场发展的动态性、复杂性和整合性的趋势.但VaR本身仍存在一些不足,一是没有考虑到尾部风险,即损失超过VaR值的风险;其次,不是一致的风险度量工具.Artzner(1997)提出了Expected Shortfall (ES)的概念,ES度量损失超过VaR的损失期望值,它是一致的风险度量工具.     

风险价值VAR几种算法及其比较

VAR是是利用统计技术来度量市场风险的一种方法,它是英文Value-At-Risk的缩写,中文通常译为风险价值法.它的一种较为通俗的定义是:未来一定时间内,在给定的条件下,任何一种金融工具和品种的市场价格的潜在最大损失.在这个定义中包含了两个基本因素:"未来一定时间"和"给定的条件".     

对我国期货价格随机游走假设的检验

一、期货价格随机游走简介 随机游走(random walk)理论又称为效率市场理论.其理论的确立是以美国芝加哥大学教授Fama在1970年发表的<有效资本市场:对理论和实证工作的评价>一文为标志的.在这篇文章中,Fama提出了得到普遍接受的效率市场的定义,即"如果所有股票价格都充分反映了所有相关信息",股市即达到了效率状态.Fama指出,在效率市场中,投资者都利用可获得的信息力图获得更高的报酬,证券价格对新的市场信息的反应是迅速而准确的,证券价格能完全反映全部信息,市场竞争使证券价格从一个均衡水平过渡到另一个均衡水平,而与新信息相应的价格变动是相互独立的,或称随机的.     

考虑流动性风险的可违约债券定价模型

0引言来自结构化模型和简约化模型的实证文献均显示,公司债券市场存在“信用价差之谜”:收益价差不能完全由信用风险影响因素所解释(H ull,Predescu和W hite,2004)。流动性风险被认为是影响价差的另一个重要因素。流动性是指以无摩擦市场价格立即出售某种证券资产的能力(Ericss     

城镇劳动力市场分割下的收入极化——基于收入流动性视角下的极化指数

中国城镇劳动力市场分割状况导致收入差距不断增加,将收入流动性与收入极化指数的测量相结合,可更好地分析不同劳动力市场领域收入极化产生的原因。使用中国健康与营养调查(CHNS)的微观数据,将极化指数P分解为结构化流动性极化指数PS(工资水平的变化)和交换流动性极化指数PE(个人的社会地位、职业特征的流动变化)两个部分,结果表明:学历和雇佣形式劳动力市场领域产生收入极化的主要原因是结构化流动性,而交换流动性是职业性质和企业所有制劳动力市场领域产生收入极化的主要原因。     

关于经济指数的同度量因素和权数问题

王新驰同志在《统计研究》1986年第1期发表了《经济指数中数量变动及其影响的剖析》一文(以下称王文),就编制综合物量指数,要采用价格(P)作为同度量因素,提出了如下看法:价格“不仅起着‘同度量因素’的‘媒介’作用,还起着‘权数’的作用”。由此,强调应“把价格作为同度量因素和作为权数的两种作用区分开来”。这些看法提出了两个问题:一是怎样理解同度量因素和权数的性质和作用;一是编制综合物量指数(∑P_0Q_1/∑P_0Q_0)时所用的价格(P)是否既有同度量因素的媒介作用,又有权数的作用。对于这两个问题,我有些不同的看法。     

市场流动性的状态转换及其突变点检测研究

通过构建AR-MS-GARCH模型,分析了市场流动性的状态转换机制,并设计了一种新的突变点检测指标。实证结果表明,市场流动性存在明显的"低—高"波动状态交替转换特征,两种状态都有较强的波动持续性,但不同状态转换和持续期存在一定的非对称性;计算突变点检测指标发现,市场流动性在样本期内存在五个突变点,而它们所对应的时刻往往是市场流动性"强—弱"转换的临界点。这些结论有助于监管部门及时采取政策措施,减少市场流动性突然逆转的可能性,以维护金融系统稳定。     

股票市场流动性水平的度量

流动性是股票市场的生命力所在.本文通过分析比较,提出了适于我国市场条件的流动性度量方法,并据此系统的分析了我国股票市场的流动性,得出了重要结论.     

中国通货膨胀指标的度量及其变动成因

准确度量我国通货膨胀的发展状况是制定宏观经济政策的基础,本文通过建立ARMAX和VAR模型,拟对通货膨胀指标的度量及其变动成因进行分析研究,得出结论:CPI是衡量消费价格的精确指标,但不能精确度量经济发展过程中的真实价格压力,在新时期消费物价指数不能作为考核通货膨胀的唯一指标。     

同度量因素确定有新法

《统计与决策》发表陈涛的文章认为,现行统计学原理教材中确定同度量因素的一般原则即“编制数量指标指数要用基期的质量指标作同度量因素;编制质量指标指数要用报告期的数量指标作同度量因素”,并不具有广泛的适用性。因为如果所编制的综合指数只涉及两个因素(即某项综合指标只是由两个因素所决定),且这两个因素又必须一个是数量指标性质,另一个是质量指标性     

上海证券市场有效性的实证分析

市场有效性假说(EMH)是现代金融经济学的理论基石之一,是资产定价(CAPM)理论和套利定价理论(APT)的基础.该假说认为,证券市场中的股票价格能够及时、准确和充分反映所有有关的信息.未来的证券价格只能由新的信息决定,证券收益遵循一个随机游走过程,本质上是不可预测的.该假说自60年代提出之后,国外众多学者对其进行了实证检验,其广泛程度,没有任何一个概念能与之相比.近年来国内学者对我国证券市场的有效性作了大量的实证研究,得出了不同的结论.     

公司流动性与盈利性的关系研究

一、引言流动性已经成为公司正常经营的保障。公司往往为了交易性需求、投资性需求或谨慎性需求而持有流动性。流动性,不同领域有不同的含义,这里特指公司资产的一个属性,是指公司资产转化为现金及现金等价物的能力,即变现能力。著名财务管理专家范霍恩认为,流动性有两层含义:(1)变现所需的时间;(2)变现比率的稳定性。狭义的流动性只包含第一层含义,广义的流动性则包含两层含义。企业不同的资产具有不同的流动性,现金的流动性最好,其次是有价证券,然后依次是应收账款、存货和固定资产。