金融体系效率与资本账户自由化效应

虽然理论上的分析表明,资本账户自由化与金融体系效率之间存在良性的互动关系,但各国改革的实践却提供了相反的案例。本文在分析两者之间关系的基础上,介绍了有关的理论进展。提出应该以动态的眼光来衡量金融体系效率与资本账户自由化效应之间的关系,由此再来作出两者改革的安排。     

智力资本的价值分割与产权安排

知识经济时代到来,资源相对重要性的转换使得智力资本的管理问题日益受到关注.智力资本可以分为人力资本、结构资本和关系资本三种类型.智力资本内部各部分的产权权属特点各异,对智力资本进行产权分割并在企业各要素主体之间进行相对应的产权配置是智力资本管理的关键.     

资本自由化与企业负债融资 ——来自我国工业企业的实证研究

 资本结构决策对企业经营发展十分重要,研究企业资本结构与金融环境的关系有助于理解金融环境对企业发展的支持,具有重大理论和现实意义。本文的实证研究发现资本自由化的提高整体上有助于企业的负债融资。在企业的债务结构中,资本自由化能够有效地提高企业的短期负债水平,并且出现了短期负债融资对长期负债融资的替代作用。此外,本文发现在中国资本自由化过程中,政府及制度因素仍然是最为关键的因素,这也反映了政策改革的重点方向。     

随机利率下责任准备金的最优投资模型

责任准备金是保险公司为了防止未来赔偿风险而提取的基金。为了有效的利用该资金,在资金能安全返还的原则下,保险公司期望投资收益最大化。本文在随机利率条件下,建立了投资银行储蓄的随机规划模型,进而把其转化为期望值模型,得到预期收益最大的投资方案。     

利率消费投资

利率是银根松紧的标尺,是重要的货币政策手段。从当前金融改革与发展的现实来看,降息无疑是必要的,也是可行的。一九九六年以来,中国人民银行对利率进行了多次较大幅度的调整。以一年期定期存款利率为例,利率从一九九六年的98%下降到目前的225%。利率下调降低了储蓄的收益...     

市场利率对资本证券的影响分析

机会成本是指为投资某一项目而牺牲的其它项目中可能带来的最大收益或价值。在证券投资市场中,投资者必须充分应用机会成本原理来选择投资目标。本文希冀通过利率对证券投资机会成本的影响分析能使证券投资者在投资过程中多一些理性,少一些冒险。一、利率变动对股票价格的影响分析假设某股份有限公司的年度盈利每年都在增长,增长率是常数g,而且公司不再向外筹措新的资本,公司的利润留成比例不变,公司总资本的增长仅来源于利润留成,这样每股股票的盈利和红利就有了相同的增长率g。设每股红利在当年为n,次年为DI,……,第t年为h,则…     

中国贸易自由化的可持续发展战略研究

一、引言实际汇率是贸易品价格与非贸易品价格之比［１］。实际汇率的这个定义已被越来越多的文献所采用［２］。其基本涵义是：贸易品的生产或消费与非贸易品的生产或消费互为机会成本。贸易品价格与非贸易品价格之比是引导资源在这两大部门之间进行配置的关键信号。如果...     

农村信用社的利率竞争观

本文从风险防范、差别化利率、放贷之忧、存款之争及人才素质等方面提出了农信社参与利率竞争的正确观念,以期对农村信用社提升其竞争力有所裨益.     

国际资本流动与危机

巨额易变的国际资本流动无疑是引致亚洲金融危机爆发并推动危机进一步深化的关键因素。本文认为这一关系的产生主要源于九十年代亚洲新兴市场的国际资本流动具有“增长迅猛”和“变动剧烈”的两大基本特征。一、资本流入量的迅猛增长,使国际资本成长为一支对宏观经济具有强大主动作用力的力量,为危机的爆发积蓄了能量。从下表可以看出：在1990－1994年间,作为新兴市场外部融资来源之一的官方资本流入明显下降,从1990年占流入总额的29％降到1994年的6％人与此形成鲜明对照的是,自199O年起,新兴市场上的私人资本净流量出现了异常的大幅…     

我国利率市场化进程的统计测度

文章选取我国1993-2015年间利率市场化宏观数据,首次构建欧拉数指数函数测算利率浮动幅度指数,同时结合利率决定自主化指数与实际利率指数三项指标综合评价了我国利率市场化的总体进程,研究发现截止2015年上半年,我国利率市场化程度为69.69％.表明利率市场化在政策改革角度已取得实质性进展,但其在经济市场的积极传导效应上仍有较长的路要走.     

我国股市波动的利率效应

股票的价格取决于股票的供给和需求,而股票的供求则深受利率影响.利率高,股票供给增加,需求降低,股票价格下跌,这就是股市的利率效应.通过实证分析,我们却发现我国股市的利率效应并不显著,这可归因于三个制度性因素.     

中国金融自由化及其风险防范

文章通过对亚洲金融危机的形成原因进行分析,提出中国金融自由化进程并指出风险防范的措施.     

利率扭曲、市场分割与深化利率市场化改革

虽然存贷款利率管制已经取消,但在改革过渡期内,目前我国信贷市场中仍然存在一定程度的利率扭曲与市场分割：同时存在商业银行和类银行机构,商业银行利率较低,主要为传统企业等低风险企业贷款,而非传统企业融资更多依赖于利率较高的类银行机构。本文从利率扭曲与市场分割问题入手,构建包含异质性金融部门和企业部门的动态随机一般均衡（DSGE）模型,研究深化利率市场化改革对经济金融的具体效应。结果显示,改革将促使利率回归均衡,消除监管套利,维护金融稳定;同时,优化金融资源配置,降低企业部门杠杆率,推动经济高质量发展。但改革也将对不同类型的金融、企业部门形成差异化影响,在助推产业结构优化升级的同时,驱动商业银行和传统企业加快经营转型。此外,改革后经济体在面对外部冲击时更加稳健。进一步,对比不同改革进程下的政策效果发现,若进程过快,可能增加短期经济金融波动风险。因此,改革应遵循循序渐进的推进原则。     

再议研究利率模型的数据选择

潘冠中(2004)提出实证研究利率模型的数据选择要遵循相关性、交易频繁以及交易量大的原则,并论证了其在我国最佳的选择是七日回购利率(R007).文章在上述两原则的基础上增加无风险程度高、无异常数据损失的原则,分别用两个时期、两种利率数据进行了模型估计并比较,认为2005年之后隔夜回购利率(R001)数据是研究利率模型的最佳选择.     

基于MSGARCH-Mixture Copula模型的离、在岸人民币利率风险溢出研究

人民币国际化进程不断推进,沪港通等相关举措的实施对提高中国金融市场开放程度和完善离、在岸利率传导机制等做出了贡献,因此,探究两岸人民币利率市场间的风险溢出效应对促进利率市场化和维护金融稳定具有重要意义。以沪港通正式启动为节点,将研究样本划分为资本单向开放和资本双向开放两个阶段,运用单(双)状态结合的马尔科夫状态转换GARCH(MSGARCH)模型对收益率序列进行边缘拟合,在此基础上构建混合Copula模型分析离、在岸人民币同业拆借利率之间的相关性,最后通过CoES和CoVaR实现两者之间风险溢出的有效测度。实证结果表明：人民币在岸与离岸利率间整体呈正相关性,其中对于短期期限品种两者相关性较弱,且其在资本双向开放阶段相关性小幅增强,中长期期限的利率与之相反;各利率对的ΔCoVaR绝对值均低于ΔCoES绝对值,传统的CoVaR模型相较于CoES模型可能会低估各利率对之间的风险溢出;分析%CoES和%CoVaR发现,各期限的Shibor与CNH Hibor间在两个资本开放阶段均具有双向的风险溢出效应,对于两岸短期利率市场间的风险溢出而言,在岸较离岸在资本单向开放时期具有明显优势;资本的双向开...     

国债利率结构的动态分析与思考

文章通过动态追踪１９９８ 年１ —８ 月国债收益率曲线的变动得出以下结论：一是蝴蝶型变动偏多表明较为严重的市场分割,并对运用欠期技术规避风险产生影响。二是１９９８ 年的数次降息是影响利率结构变动的主要因素,但每次降息对利率结构有不同的作用方式。三是新国债发行的示范效应大于挤占效应。四是利率结构的波动特征对运用财政货币政策实施宏观调控有重要的参考价值     

基于VAR的贷款利率市场化风险度量分析

文章通过构建VaR模型,运用蒙特卡罗方法对我国贷款利率市场化风险进行实证分析.由于贷款利率受多方面因素的影响,运用计量方法拟合贷款利率的回归模型.结果表明,政府可以根据计算出的不同置信水平下的VaR值来确定所采取措施,使得贷款利率市场化下的金融市场实现可持续发展,提高我国利率风险管理水平.     

现行农村金融制度安排的缺陷

本文在社区的框架内研究农村金融制度的安排问题,文章从正式金融和非正式金融两个方面介绍了现行农村金融的制度安排,指出现行制度存在先天就排斥农户和农户自身特点与农村正式金融体系不匹配两大缺陷。