后危机时期国际储备货币选择研究述评

源于美国的本轮国际金融危机以及源于希腊的欧元区主权债务危机的爆发,反映出当前的美元本位国际货币体系存在着严重不足,改革国际货币体系已成为后危机时期国际学术界的强烈呼声。国际货币体系改革的焦点和难点是储备货币的选择性困境,对此,国际学术界关于改革方向的观点主要有四种,即维持现行美元本位制、构建包括人民币在内的多元化国际货币体系、创设超主权货币和扩展现行的SDR体系。本文围绕这四个方面展开了述评。     

人民币在东亚货币合作中地位的思考

人民币亚洲化是指人民币通过参与东亚区域货币金融领域的制度性合作,争取成为区域内关键货币(keycurrency)的过程,它是人民币国际化进程中不可缺少的一个关键环节。值得注意的是东亚地区开展货币合作,不能超越阶段,可以设想将人民币在周边国家和地区的自发流通当作是"人民币区域化"的低层次的合作,之后纳入东亚区域货币体系的构建中,作为人民币走向亚洲化、实现人民币国际化的一种选择。     

全球金融危机下的国际货币体系变革与人民币国际化进程

由次贷危机引起的全球金融危机暴露出了当今国际货币体系存在的种种问题,也为国际货币体系改革提供了契机.国际货币体系的历史演变经验和危机前后出现的新特征说明了,一方面短期内国际货币体系不会发生重大的调整,保持美元主导的货币体系对中国的经济增长也有利.另一方面长期来看美元独大的国际货币体系可能被美、欧、亚"全球金融稳定性三岛"所形成"一篮子货币"制度替代.而中国要致力于推进人民币"三步走"的国际化进程,逐步让人民币融入到国际货币体系中去,促进国际多极货币体系的建设.     

美国金融危机与国际货币体系

美国金融危机既暴露了现行国际货币体系的制度缺陷,又带来国际货币体系改革的重大契机.全球经济能否快速摆脱美国金融危机的影响,在很大程度上取决于公平、合理和高效的国际货币体系.美国金融危机后国际货币体系呈现如下发展趋势:全球重建国际货币秩序的呼声高涨,但美元独大的状况仍将持续较长时间;国际货币金融合作将加强,区域性货币一体化将是国际货币体系重构的一个显著趋势;人民币国际化趋势明显.     

人民币入篮后的“不可回撤义务”与践行路径

“入篮”后,人民币如何在“储备货币竞争”中站稳脚跟？“不可回撤义务”不仅意味着与入篮前相比不能有大的倒退,更意味着自觉与SDR的制度设计初衷相一致。因此,中国相应的货币政策需要持续符合不断发展的“可自由使用货币”标准,更应主动向 “储备资产”标准靠拢。这意味着须承担更多的“市场化责任”,可以通过加强货币互换、建立人民币清算银行、外汇期货交易平台、推动债券市场发展等路径逐步增强人民币“储备资产”属性,从而进一步提升人民币作为交易货币、储备货币的职能和地位,持续推动人民币国际化向纵深发展。     

主权债务问题和国际货币体系变化的新趋势

国际金融危机以来,主要发达国家面临"高债务和高赤字"问题,财政状况不断恶化,主权债务问题导致主要国际货币大幅度波动,国际货币体系变得更加不稳定。国际金融危机使得美元主导国际货币体系的内在矛盾凸显,美元汇率的剧烈波动对全球经济的冲击较大,改革国际货币体系的呼声越来越高。目前美国财政赤字和债务水平仍然较高,未来美元汇率的不稳定性和不确定性仍然较大,"去美元化"将成为一种趋势,欧元、日元等货币都难以替代美元,国际货币体系的格局将朝多元化方向发展。新兴市场经济国家货币正在崛起,中国应该抓住机遇,稳步推进人民币国际化。     

“一带一路”沿线的货币地理与人民币崛起战略

"一带一路"之于人民币崛起具有重大战略意义。货币崛起本质上是国家间围绕国际货币事务展开的竞合现象、货币需求方与供给方相互作用的过程,以及助力和巩固货币发行国在生产、贸易、投资、金融等领域地位的"润滑剂"。"一带一路"沿线呈现"美元区"与"欧元区"共存的双寡头货币地理格局,这一特征是沿线经济体的货币需求与美国、欧元区的国际公共产品供给共同作用的结果。为促进人民币在"一带一路"沿线的成功崛起,中国需在战略理念上把人民币崛起提升到供给可得、便利、稳定的国际公共产品的认识上来,在战略目标上把人民币崛起定位于在"一带一路"沿线构建能支撑中国长期可持续发展的区域性资本控制体系,在战略途径上把人民币面向"一带一路"沿线的"走出去"与针对"一带一路"沿线的"引进来"有机结合起来,并重点提升人民币在大宗商品计价、金融产品交易、货币汇率锚定、货币价值贮藏方面的职能,在战略伙伴上明智和审慎选择地缘战略棋手和地缘战略支点,在战略要素上强化在生产、贸易、投资、金融领域的国家竞争优势。     

人民币的非国际货币地位与中国经济扭曲

现行国际货币体系下,人民币的非国际货币地位导致了中国经济扭曲,一方面导致了中国经济的外部失衡,另一方面导致了中国居民的低消费和过度储蓄.要解决我国当前国内外经济严重失衡的困境,提升人民币的国际地位,稳健推进与中国经济相适应的人民币国际化,使人民币成为重要的国际储备货币,将具有非常重要的意义.     

论国际货币体系失衡及中国对策

席卷全球的金融危机,其实质是虚拟经济的危机,总根子在于以美元纸币系统为中心的国际货币体系出了问题.今后的国际货币体系领域将群雄竞起,角逐成为国际主要货币.中国作为美国的最大债权国,理应对以美元为中心的国际货币体系有更大的话语权,提高人民币的国际地位:首先完成人民币的可兑换,解除外汇管制,从强制结汇转为自主结汇,逐步放开资本项目下的自由兑换;然后鼓励人民币成为海外贸易结算货币和储备货币,最终作为国际货币参加国际货币体系.     

货币主权对人民币国际化的影响

货币主权是国家主权不可或缺的组成部分,每个国家均可依据货币主权处理其境内货币事务。法定货币是国家主权的直接代表,任何主权国家都有权禁止外币在其境内流通,法定货币的国际化面临主权矛盾。货币财产是由法定货币衍生出来的金融资产,不是主权货币本身,只要交易双方接受,就能实现国际流通。在实施人民币国际化战略时,人民币现金国际化不应成为我们追求的目标,重点应放在人民币财产国际化上,同时须完善与之相应的法律制度,以使人民币"流出—回流"形成良性循环。     

论人民币不完全国际化

人民币国际化是一个比较复杂的问题,不仅涉及到中国经济发展状况,更与当前国际货币体系的运行状况息息相关。在当前国际货币体系下,人民币不适宜完全国际化,完全国际化的结果必将使中国步日本的后尘成为美国摆脱危机的泄洪区。人民币国际化的路径应该是走不完全国际化的道路:短期内,继续保持和加大与各国货币互换,使人民币在计价、结算等方面的使用范围进一步扩大。长期内,伴随着国际货币向非主权国际货币改革而成为非主权国际货币体系的关键组成部分。     

后危机时期国际货币体系改革与人民币国际化战略调整

2008年国际金融危机再次凸显了单一主权货币为核心的国际货币体系的内在缺陷.后危机时期,国际社会在总结危机教训的同时,更试图改革和重构现有的国际货币体系,以维持国际金融贸易环境的稳定.中国应抓住美元动荡、现有国际货币体系可能重构这一契机,调整人民币国际化战略,加速推进人民币的区域化和国际化进程,提高人民币的国际地位,从而改善中国在全球货币金融体系中的弱势地位.但是,人民币国际化是一个复杂而漫长的过程,应遵循规范有序、稳步推进、市场演进与制度安排相结合的原则.文章针对现行国际货币体系的问题现状,提出国际货币体系的改革模式以及人民币国际化的战略选择.     

人民币亚洲化的可行性及其前景

在中国,更多的学者是从人民币国际化的角度论述人民币的走势,而较少有人论证人民币亚洲化问题。人民币要实现国际化,人民币亚洲化是人民币国际货币的第一步。所谓“人民币亚洲化”,就是指人民币通过参与亚洲区域的货币金融领域的制度性合作,争取成为区域内一个主要货币的过程。人民币亚洲化是中国经济实力的货币表现,也是中国进一步增强经济实力和国际资源控制力的需要。中国作为亚洲地区日益崛起的经济大国,与其他经济体之间有着密切的经济联系,对区域经济发展有着重要影响。从中国与亚洲各主要贸易伙伴国之间的经济往来和地缘关系角度,结合中国的经济实力、在亚洲地区日益重要的经济地位等因素分析,人民币可以成为亚洲贸易之间的一种结算货币,人民币亚洲化具有可行性。     

区域货币与世界货币:人民币前景判断与抉择分析

文章从我国整体经济实力发展的角度研究了人民币成为亚洲货币或世界货币的可能性。认为人民币成为世界货币是对世界范围内的资源进行的一种有利于中国的配置。由于多元世界货币的竞争态势决定了人民币在发展成为世界货币的过程中存在着诸多风险,因而,规避风险的根本出路在于永久性地稳定人民币的币值,提升人民币的国际竞争力。研究结果表明:随着我国整体经济实力的不断增强,随着人民币在国际经济活动中参与程度的不断提高,人民币必然朝着世界货币的方向发展。     

现行国际货币体系下人民币的区域化和国际化

我国的改革开放、经济和金融实力的大幅度提升为人民币国际化打下坚实的基础,但现阶段我国推进人民币国际化还存在持续的贸易顺差、人民币还不是可自由兑换货币、金融市场还不够发达三大障碍.现阶段我国政府只能在多重约束条件下.在自然演化的基础上以渐进的方式顺势推进人民币的国际化进程,人民币要实现国际化还将是一个十分漫长的过程,其基本路径是从区域货币到国际货币.     

国际货币体系的缺陷与变化的方向——关于人民币国际化

本文首次从国际货币体系包含的内容这一客体和参与的各方主体两个角度,指出当前的牙买加体系的缺陷.在分析了本位制度性质的基础上得出主权国家货币成为国际货币具有更高的可行性以及坚持人民币作为主权国家货币这一基础上推动人民币的国际化.通过对外要寻求亚洲货币合作、实质性参与中国东盟区域外汇储备库的建设;对内要发展国内经济、降低对外依存度,满足成为国际货币的两大条件,推动人民币国际化.     

欧债危机与国际货币体系多元化

欧债危机对欧元的国际货币地位带来一定的冲击,而美元的国际货币地位却出现一定反弹趋势,国际货币体系多元化受到暂时抑制。在这种情况下,国际货币体系将会走向何处?首先,欧债危机对欧元形成重挫,欧元在目前的国际货币体系格局中将迎来暂时的发展停滞期。其次,欧债危机的发展,为人民币国际化提供了新的空间与机遇,为国际货币体系走向多元化开辟了新的道路。     

东亚货币合作与人民币国际化

蒙代尔2000年预言,在未来10年内将出现3大货币区:欧元区、美元区和亚洲货币区, 即“稳定性三岛”。欧洲和美洲的区域货币一体化成果使区域货币一体化成为国际货币制度的发展趋向。在区域货币一体化的大潮中,东亚货币合作也不可避免。中国作为东亚地区经济增长速度最快的国家之一,不仅应该积极参与东亚货币合作,而且应该成为推动者和领导者。但是,中国参与东亚货币合作存在诸多困难,其中人民币国际化程度不高是主要困难之一。人民币国际化是实现东亚货币合作的主要路径之一。因此,东亚货币合作进程中,必须加快人民币国际化。     

货币国际化的关键影响因素测度

在货币国际化影响因素的相关研究中,存在货币国际度量的准确性、货币国际化影响因素分解的完整性、影响因素数据的可获得性和量化方法的合理性等很多问题。多年来学术界对影响货币国际化的因素进行了大量的研究,以期找到货币国际化的关键因素,并以此提出有效的货币国际化模式和政策。我们从国际货币三大职能出发,选取了"官方外汇储备占比"、"国际外汇市场交易占比"、"国际债券市场发行存量占比"这三个指标建立货币国际度评价模型,计算出6种主要国际货币的国际度;在此基础上,基于历史经验和相关研究成果总结出货币国际化的22种定量影响因素,利用灰色关联度分析得出每种货币国际度与每个影响因素的综合关联度。研究结果表明,经济水平和科研投入是影响货币国际化最关键的因素,但每种货币国际化的关键影响因素各不相同,要结合各国的国情,具体问题具体分析。     

国际货币体系改革背景下的人民币国际化策略研究

人民币国际化是大势所趋,国际货币体系改革呈现出美元地位下降、储备货币多元的格局,为人民币国际化提供了重要机遇.文章在分析人民币国际化的现状、存在的障碍和风险的基础上,提出了进一步推动人民币国际化的相关策略.可以采用政府和民间共同推动的方式,多层次、全方位地推动人民币国际化;坚持“走出去”战略与人民币国际化相结合;抓紧建立人民币离岸金融中心;大力发展人民币金融衍生品;组建大型国际零售贸易商,掌控国际商品定价权和人民币结算主动权.