风险不确定性与地方政府性债务的治理逻辑

现代社会是具有高度不确定性的风险社会。作为风险社会理论的核心概念,不确定性成为解读风险的钥匙。在地方政府性债务陷入边治理边膨胀、边控险边凸显的当下,从不确定性视角重读债务风险本质、审视债务治理逻辑、寻求债务安全之道,就显得尤为关键。债务风险判断的不确定性、债务风险后果的不确定性和债务风险事件爆发的不确定性等构成了地方政府性债务风险的不确定性本质。在不确定即为不安全的逻辑支配下,风险主体的焦虑和恐惧加剧,对债务风险呈现避险倾向与治理懈怠、冒险倾向与治理激进两种不理性态势。基于此,正视债务风险不确定性的正效应,治理逻辑由消除风险转变为维护安全,通过控险目标下的短期安全之策和提能目标下的长期安全之本,可以实现相对的、动态的债务安全。     

地方政府债务风险防控机制实证分析——基于KMV模型对四川省地方债风险评估

地方政府债券(以下简称地方债)是地方政府依据当地经济发展及资金需求状况,在承担还本付息责任的前提下,向社会筹措资金的债务凭证。在分税制改革后,地方政府事权与财权不对称,从而依赖举债投资,债务规模随之不断扩大。四川作为全国发行地方债规模最大的省份,2013和2014年为其集中偿还期。本文运用KMV模型对四川省地方债是否存在违约风险进行评估,并对地方政府适度举债规模进行实证分析。分析结果指出,四川省地方政府债券在2014年不存在违约风险,且四川省发行三年期债券额在财政收入的20%以下时,不会出现违约风险;发行五年期债券金额在财政收入的45%以下时,不会出现违约风险。     

中国地方政府性债务:风险、成因与防范

地方政府性债务风险是我国经济运行中需重点关注的经济风险之一。长期以来,由于受地方政府投资冲动、融资平台盲目扩张及财政体制内在缺陷等因素的影响,我国地方政府面临着债务规模庞大,增长速度过快,债务负担沉重,资金使用率低,期限错配严重,部分地方违规融资、违规使用债务资金、偿债资金主要依赖土地出让收入等问题,重建地方政府投融资体制,防范和化解地方政府债务成为当务之急。明确政府职能,推进政治体制改革,赋予地方合理财权,促进财政体制改革,规范地方融资平台,创新政府融资模式,完善地方债务风险控制机制等措施应该成为化解地方政府性债务风险的主要应对之策。     

KMV模型在银行贷款定价中的应用

利率市场化要求银行能按风险来确定贷款利率.运用基于期权定价理论的KMV模型来得到公司的预期违约率和违约损失,从而能合理地确定贷款利率.KMV模型特别适用于银行对上市公司的贷款定价.     

城镇化视角的地方政府性债务规模问题研究

通过观察地方政府性债务规模与城镇化进程之间的变化趋势,构建二者之间呈现"倒U型"变化趋势的理论模型,并利用格兰杰因果检验以及协整检验对理论模型进行验证。在理论分析的基础上,指出在城镇化不断推进过程中,只要地方政府性债务资金的使用能够实现"帕累托改进",那么地方政府性债务规模就没有绝对的界限。地方政府作为城镇化建设早期的责任主体,地方政府性债务规模膨胀是城镇化建设所必须经历的一个阶段。而且,随着民间资本逐渐参与到城镇化建设中,地方政府性债务规模将会逐渐变小。最后,从严格控制城镇化建设各个项目支出、建立健全地方政府性债务风险预警机制、加强地方债相关法制建设以及加快推进城镇化建设进程等方面提出了对策建议。     

新常态下我国地方政府性债务压力分析

新常态下,地方政府偿债压力加大,债务规模激增。基于新常态的背景,建立相关模型,从民生及基础设施建设、扶贫及保障性住房建设、就业及社保基金缺口和新型城镇化等四个方面,定量测算各省级政府在2016—2020年的债务规模。然后用债务增长平衡系数和负债率两个指标来衡量各地的债务压力,发现黑龙江、辽宁等地债务增速迅猛,按时偿还到期债务是各地方政府面临的主要困境,而且青海、贵州和甘肃的负债率远超国际警戒线。在以上分析结果基础上得出了债务风险总体可控、局部加剧等相关结论,并提出加快经济发展、市场化改革、财税体制改革和建立地方政府债务风险评估体系等建议。     

我国地方政府债务风险探析

当前,地方政府债务问题已引起社会各界的广泛关注,对其风险研究具有一定的现实意义。本文依据进行公开的统计数据,分析我国地方政府债务的基本情况及存在的潜在风险,并进一步进行风险评价,最后得出对策及建议。     

审计视角下地方政府性债务风险的防范

从经济监督的视角分析,地方政府依靠举债赢得经济社会快速发展所需的资金、缓解事权下沉地方财政刚性支出增多的压力、解决政府承担过多职能所需要的资金等方面,是政府性债务形成的主要原因。由于目前体制机制上的缺陷、制度与计划上的缺失和管理上的漏洞,政府性债务存在一定的风险,因此,作为经济监督的审计机关,应着眼于社会经济的发展、国有资产的安全和维护民生诸方面,加强对政府经济行为的监督,查错纠弊;同时,审计机关要充分发挥审计的"免疫功能",促使地方政府举债程序合法化、举债规模合理化,促进地方公债市场规范化,推进建立政府债务监督检查联合机制,以规避政府性债务风险。     

普通高校地方政府性债务现状、存在的问题及对策研究

2011年3月至6月,国务院办公厅组织全国审计机关开展了对我国地方政府性债务的审计,其中普通高校地方政府性债务由于规模大、风险高等原因引起了全社会的关注。本文详细介绍了我国高校地方政府性债务现状,指出了存在的主要问题,分析了问题形成的原因,提出了相关对策和建议,以期对化解和防范高校地方政府性债务提供一些指导性的意见。     

地方政府债务与治理对策研究

由于地方政府负债行为直接违反了<预算法>和<担保法>等相关法律法规,各级地方政府大多通过变相的方式进行举债,地方政府债务呈现形式多样化,隐蔽性强,透明度低,形成原因复杂,逾期率高,债务的风险预警和控制机制空缺等特点.当前我国地方政府所负各种债务的总体规模已经相当庞大,且呈快速上升趋势,风险在局部范围内已经凸显,潜在的风险很大,严重影响了地方经济的发展,甚至威胁到我国经济安全与社会稳定.因此,必须采取有效的治理对策来控制和化解地方政府的债务风险,如完善相关法律法规,规范政府举债行为,建立地方政府债务管理的责任机制,严格控制地方政府的债务规模,防止产生新的不合理债务,建立地方政府偿债机制和债务风险的预警机制等.     

地方政府债务风险管理国际比较研究

地方政府债务风险管理是中国目前面临的重要问题之一,债务来源中最主要的两种方式即向中央政府、银行贷款,或地方政府直接发债融资。这决定了地方债务风险管理最主要的两个方向为市场约束力与行政管控力的建设。本文对美国、英国、巴西及俄罗斯等国就债务风险管理中市场约束力与行政管控力作用进行研究与总结,基于它们债务管理及危机应对经验,提出中国地方政府债务风险管理首先需要财政制度及行政管理制度的完善,保障金融市场的有效从而加强市场约束力的效果。但同时,中国目前还需要一定的过渡期与债务过渡计划,保障债务风险的平稳有序化解及未来管理制度的完善。     

基于全球主权债务危机视角探讨我国地方政府债务问题

目前主权债务寒流侵袭世界经济,其中地方政府债务问题已成为一个世界性难题。就中国而言,当前多地财政债台高筑,使得很多经济政策和措施在执行中难以首尾兼顾,成为中国经济改革和社会发展过程中的压力和掣肘。可以说,中国地方政府债务风险在动态的累积中若得不到及时化解,很有可能在某个临界点爆发,成为经济安全和社会稳定不可小觑的隐患。所以关于地方政府债务问题不能不引起我们的关注和深思。在深入分析中国地方政府债务规模、成因及特征等基础上提出了化解地方政府债务风险的建议。     

基于EGARCH-M波动模型的KMV信用风险度量研究

提高股权价值波动率精确度的KMV模型对上市公司信用风险状况具有较强的反映和识别的能力。利用所选数据,建立EGARCH—M波动模型,从而计算上市公司三年间每半年KMV模型的违约距离,并通过与KMV参数估计中其它两个常用波动模型的结果进行比较,实证结果表明EGARCH—M波动模型能较好地提高KMV模型的信用风险识别反映能力。     

我国地方政府债务问题的政策话语图景——基于政策文本的计量分析

地方政府债务问题是我国财政金融稳定和经济发展的制约性因素。目前,地方政府债务形成的结构因素、行为因素及债务风险管理的相关研究已形成较为深厚的知识积累,但是其制度层面的分析还相对薄弱。本文通过政策文献计量的方法,勾勒分税制实施以来我国地方政府债务治理的整体趋势及发展历程。研究发现,我国地方政府债务问题的相关政策在不同时期有着不同的话语焦点,并且政策话语轨迹呈现出债务主体一元至多元的转变、治理策略从禁止到规制的改变、政府自身职能定位从运营主体到服务主体的嬗变。希冀通过对地方政府债务相关政策的阶段特征及其背后演化逻辑的初步梳理,为我国地方政府债务治理的理论与实证研究提供制度视角的知识基础。     

基于财政视角下我国地方政府债务危机再探讨

通过对我国地方政府债务债务规模考察、成因分析、风险分析,得出“我国地方政府债务正在酝酿一场危机,从表象看是财政管制危机,但可能不只是财政管制危机,可能引发财政整体危机,甚至不排除引发政府全面治理危机爆发的可能”.针对当前我国地方政府债务的现状,“对现有债务处理措施、改革现有财政制度、建立地方政府发债制度、建立公共财政制度”等是现实可行的建议.     

KMV模型在我国上市公司信用风险度量中的适用性研究

KMV模型是运用现代期权定价理论建立起来的违约预测模型。通过实证结果的比较发现,违约距离这一指标运用到我国上市公司信用风险的度量之中具有比较理想的判断效果,这也在某种程度上说明了KMV模型对我国上市公司信用风险度量的准确性及合理性,它能够较好地反应出上市公司真实的信用风险状况。     

地方政府债务管理问题研究

随着经济和社会的发展,中国地方政府对资金的需求增加,除了中央政府转贷的债务外,地方政府开始举借其他债务,由于缺少相关的法律法规,暴露出一些管理问题。一是地方政府举债无节制,缺少制度法规,使政府债务管理比较混乱;二是没有规范的报告和披露制度,脱离了上级政府和同级人大的监督。针对这些问题,从政府债务应纳入财政预算、控制政府债务规模、建立审批程序、举债收入使用范围和偿还责任等方面提出了地方政府债务管理制度和机制建立的设想。     

基于 KMV 模型的安徽省上市中小企业信用风险分析

选取10家安徽省中小板和主板上市的企业,基于财务指标和 KMV 模型度量结果,实证分析了两大板块上市公司信用违约风险的差异性,得出结论：劳动密集型上市公司较技术密集型上市公司,违约距离更短,信用风险更大;上市中小企业的负债结构以流动负债为主,股权价值波动率大,资产规模较小,处在初创期和成长期公司风险明显较高,违约距离更短,建议银行等金融机构应更加重视中小企业非财务信息,加强对上市公司信息披露。