多重上市波动机制突变的研究——来自中国A、H股证券市场的证据

以ICSS方法为基础．实证检验了多重上市的波动机制突变。结果表明；中国H股市场的波动率要高于相应的A股市场的波动率，A股和H股证券市场的波动机制突变的日期具有明显差异，A股和H股证券市场是信息分割的。在此基础上进一步得到上市公司发布公告是A股市场波动机制突变的影响因素，给出了A股和H股市场发展的政策建议；完善的信息披露机制将会降低A股和H股市场分割的程度，并能提高上市公司跨市场融资的效率。     

中期策略会诊A股：风再起时

历史无数次证明，在经济与政策的博弈中，政策对A股市场可能更为重要。而且政策是先导的，经济是用来证伪的。     

再谈资本市场是谁的乐园

年初对于去年A股市场的总结，我们看到以下的统计： 2010年A股全年融资的总额约9400亿元，创上市公司“圈钱”的历史纪录； 2010年IPO数目达到350家，全年发行股数超580亿股，创历史记录；     

90年代美国股市持续攀升的原因及展望

９０ 年代，美国股市持续攀升的基础是经济持续稳定增长与低通胀、低失业率；根本动力在于高科技尤其是信息技术的广泛应用及在世界科技发展中的领先地位；直接原因在于企业竞争力的增强和盈利水平的提高；其可靠保证是美国得力的宏观经济政策；世界经济、政治格局的变化及经济全球化的发展则提供了良好的国际环境；此外，市场游资充沛和证券市场的“财富效应”也促使其上涨。由于美国经济持续增长的诸多因素依在，今后美国股市还将有好的表现，但其面临的调整压力也不小。     

二季度经济增速环比将回升

2012年一季度，A股市场出现较大幅度上涨，但经济基本面状况并不令人满意。安信证券首席经济学家认为，市场表现与经济面、资金面、政策面之间发生背离，其中的原因值得深思。     

交叉上市和价格发现：中国A股和H股的实证研究

以29家同时发行A股和H股的上市公司为样本,研究了A股市场和H股市场在交叉上市公司股票价格发现过程中的贡献机制。研究结果表明,对于其中的16家公司,其A股和H股的收盘价序列不存在协整关系,这说明A股市场和H股市场存在一定程度的市场分割,这种市场分割可能是由信息不对称造成的;对于另外的13家公司,其A股和H股的收盘价序列存在协整关系,并且A股市场和H股市场在价格发现过程中都具有一定的贡献。     

股票收益分散度的不对称性研究——基于A+H股的实证检验

以A+H股为样本,以横截面收益离差绝对值作为收益分散度的代理指标,对A股市场和H股市场的对比研究发现:在A股市场存在收益分散度的不对称性,即在上涨市场中股票收益的分散度低于下跌市场。按A股市值大小分组后发现:收益分散度的不对称现象在小市值股票中更加严重。A股市场中主力投资者和散户投资者在趋势交易过程中的博弈行为可能是导致这一现象的原因。     

弱市需要平常心

10月以来，A股市场持续下调。面对如此环境，股市的心理煎熬让很多投资者弃股而逃，不再坚持。这时股民的心态犹如身处失恋当中的人们，茶饭不思、自怨自艾，其实在弱市下投资有时也会使得投资人处在心灵的焦灼当中。已经超过自己的风险承受能力范围却不止损，明明知道再坚持下去短期内无法改观，但依然难以割舍或者索性不再打理，进而可能承受更多的损失。     

人民币升值压力的来源及其消除分析

人民币升值压力源于中国内外经济失衡、国际收支持续双顺差、工资不能随着劳动生产率提高而上升，人民币大幅升值对中国乃至世界经济发展都是不利的，分析认为，只有通过建立竞争性要素市场、加快经济增长方式转变，完善人民币汇率形成机制、使人民币汇率更灵活和更加适应市场供求变化，才能消除人民币升值压力。     

B股与其相关市场的联动关系

从1992年底人民币特种股票（简称为B股）在深、沪两地发行上市以来，B股的市场运作问题引起了多方关注。然国内外文献均较多致力于探讨B股市场本身运作是否完善，而较少系统论述B股与其相关市场──A种股票市场、H种股票市场和外汇市场之间的联动关系。本文力图在这方面有所突破，视B股市场为一整体证券市场的一部分，通过建立一个B股发行市场的供求均衡模型，来揭示B股市场与其相关市场的联动关系。     

强化与海外华人经济合作加速我国经济发展

散居世界各地的海外华人，总数已近３０００万。经过战后数十年的经营，海外华人经济在世界经济中异军突起，成为一股不可忽视的力量。其经济结构呈现出多元化、业缘化、国际化、集团化、本土化和现代化等新的特点和新的趋向。加强与海外华人的经济合作、加速我国经济发展的有效途径：大力引进海外科技人才、技术和资金；借助海外华商开拓国际市场；与海外华商携手建立国际营销网络；加强与海外华商或华侨组织的交流；建立海外华人资料库     

B股市场初探

Ｂ股市场从中长期来看仍会呈上升趋势，但目前由于其自身的缺陷，其表现仍是一个弱势市场，市场作用淡化。激活Ｂ股市场，可分三步进行：第一步，降低交易成本、成立中外合资基金、允许企业回购股份，初步活跃市场；第二步，重新定位Ｂ股市场，修订上市准则，引入合格上市公司；第三步，到了人民币资本项目可自由兑换的时候，将Ｂ股市场的结算货币均统一以人民币结算     

俄罗斯大火诱发“蝴蝶效应”

普京下令禁止谷物出口，欧洲小麦价应声上涨逾12％；全球粮价受此刺激持续高涨，全球资本市场受到压力，而俄气候政策可能微调。     

A股与H股市场价格发现及影响因子的实证研究

文章利用Hasbrouck的信息份额模型对同时在A股市场和H股市场交叉上市的公司A股、H股的信息份额进行计算,结果表明,平均来看A股市场价格发现的贡献要高于H股市场,但H股市场也发挥了重要作用.随后选取了一系列市场指标进行了因子分析和得分计算,并与H股的信息份额进行了回归分析,发现信息不对称差异、流动性差异及投机性差异都不同程度地影响了公司H股的价格发现能力.     

内幕交易：证券市场主要矛盾——加快立法建设 控防严打刻不容缓

当前国内资本市场中内幕交易已上升为主要矛盾。内幕交易俨然成为国内A股市场的关键词,冲击着亿万股民的心。随着一些内幕交易疑似案件的不断曝光,内幕操作似乎在年内突然集中爆发,大有愈演愈烈之势。是什么原因让国内A股市场内幕交易如此猖獗？中国证监会针对当前内幕交易、操纵证券市场等证券领域犯罪活动较为突出的事实,与国家公安部采取联合行动,部署涉案在公安机关开展集中打击,切实保护广大投资者的合法权益,从而维护国内资本市场健康、有序和持续稳定发展。     

中国经济正处在30年来最艰难时期

有人说，中国宏观经济形势一片大好，GDP高增长、CPI大幅回落，当境外成熟股市节节走高时，中国A股市场却节节下滑，原因何在？     

基于一种短线投资模式的A股市场实证研究

中国的A股上市公司在分红和复合增长方面存在不足,股价波动剧烈,A股市场上短线投资策略相对于长线价值投资策略更加流行。中国关于A股市场投资策略更多的是研究上市公司的基本面,如营运能力、盈利能力等,进而分析其投资价值,而关于短线投资策略的研究很少。立足短线投资策略,采用概率和统计检验以及多元线性回归的方法,利用A股市场2012年2月24日之前的64个交易日里498只(次)涨停股票的数据,证明涨停之后短期内股价具有上涨的惯性,且涨幅与量比、换手率和大盘涨幅的回归关系显著。     

QFII制度下中国A，B股市场波动性特征比较

文章采用GARCH模型，从实证的角度对比分析QFII制度实施以后沪深A，B股市场的波动性特征。结果发现，引入QFII制度后，沪深A股指数收益率的波动性明显低于B股指数的波动性。     

热钱涌香江，是堵还是疏？

在2010年12月，最能触动内地与香港两地官员神经的词汇恐怕就是“热钱”二字了。 首先内地有中央级媒体用担忧的口吻称，境外大量热钱囤集香港，准备进军A股市场，而且言之凿凿地称，这笔热钱有6500亿港元；     

交叉上市、股票发行定价与市场溢出效应

交叉上市会影响原上市地股票价格,产生所谓的溢出效应。对我国先 H股后A股和先 A股后 H股两种交叉上市路径的企业进行实证研究后发现,两种交叉上市路径在招股公告日和交叉上市日前后,对原市场均产生了明显的波动溢出效应。其中,招股公告日效应主要表现为负向效应,交叉上市日效应则表现为正向效应。进一步的实证研究发现,先H股后A股上市公司对H股所产生的溢出效应,主要是受A股市场高发行溢价率和A股股票高收益预期的影响,而先A股后 H股上市公司对A股市场产生的溢出效应,可能源于市场发达程度差异,以及由此所产生的对上市公司治理效率、信息披露、监管和投资者保护等方面的改善预期。