国际贸易、外商直接投资与资本配置效率——基于我国东中西三大城市群的分析

城市群经济是现代区域经济的显著特征。对我国东部、中部和西部地区不同发展阶段的三大城市群2000—2013年面板数据实证分析结果表明,国际贸易、外商直接投资对资本配置效率的影响不同。研究发现:引进外资有助于提升城市群的资本配置效率;外商直接投资除了通过调整产业结构来优化资源配置外,还可以通过减少政府干预程度促进资本配置效率的提高。国际贸易与资本配置效率在三大城市群中均呈现负相关,中西部城市群国际贸易的加深有利于该地区资本配置效率的提高;国际贸易能够通过改善企业运营效率促进资本配置效率的提升。鉴于此,中西部城市群需要进一步扩大对外贸易开放度,积极引进外商直接投资,参与全球价值链,以此提高资本配置效率,提升城市群的竞争力,实现区域经济一体化发展。     

财政支出竞争与地区资本配置效率——基于空间计量模型的实证检验

将空间外部效应考虑到财政支出竞争与地区资本配置效率的关系中来,基于Wurgler方法测算和比较了全国31个省区市的资本配置效率,进而利用空间计量模型实证检验了财政支出竞争对地区资本配置效率的影响.研究结果表明:从全国范围来看,资本配置效率存在空间负相关性,政府财政支出竞争对地区资本配置效率具有显著的阻碍作用;分组估计显示,东部和中西部地区之间存在明显差异,东部省份的财政支出竞争有利于资本配置效率提升,中西部地区的财政支出竞争则扭曲了资本流动方向,在一定程度上降低了资本配置效率.     

工业资本配置效率及影响因素的区域差异研究

地方保护造成的市场分割为资本配置效率影响因素区域差异的客观存在提供可能.文章利用1999-2012年中国省际工业行业数据对工业资本配置效率及影响因素的区域差异进行考察发现:中国工业资本配置效率区域差异显著,东部和西部各省工业资本配置效率普遍高于中部;东、中、西部地区工业资本配置效率影响因素表现出区域差异;政府财政支持和较高的市场化程度对东部工业资本配置效率具有促进作用,西部由于政府政策性投资推动,工业资本配置效率存在一定程度高估,市场化程度提高对其虚高的资本配置效率具有修正作用;银行业金融发展对工业资本配置效率具有显著促进作用,股票交易规模与资本配置效率负相关,保险对资本配置效率影响不显著,股票市值仅对东部工业资本配置效率具有积极影响,对中西部影响不显著.     

审计质量、终极控制人与投资效率

基于中国沪深A股上市公司的实际数据,借鉴Richardson的研究模型,分析并实证检验了审计监督质量的改善是否有利于提高上市公司的资本配置效率。研究结果发现,审计质量的改善能够提高我国上市公司的资本配置效率。进一步研究发现,不仅不同产权特征的上市公司资本配置效率损失的类型存在显著差异,而且审计监督质量的改善对公司资本配置效率的提升作用也与公司的产权特征密切相关。按照地方政府控制、中央政府控制、国有企业集团控制和民营上市公司的排序,高质量审计监督对非效率投资行为的抑制作用逐渐加强。     

福建省区域资本配置效率与区域经济协调发展研究

区域经济发展取决于区域资本配置效率。区域资本配置效率受区位条件、产业结构、市场程度与开放水平、资本形成机制等的影响。福建省区域经济发展差距主要源于不同的区位条件所具有的区域资源的聚集效应以及资本配置效率的差异。研究区域经济协调发展需要分析影响区域资本配置效率差异的原因,寻找提高落后地区资本配置能力和效率的途径以及政策措施,以缩小区域经济发展的差距。     

论次贷危机的传导路径

次贷危机的传导路径包含两条主线、六个关键因素.所谓两条主线,第一条主线是指次贷危机造成金融机构股价下跌和破产,进而影响资本市场、信贷市场,最终通过消费、投资和生产、进出口等活动的萎缩而影响实体经济; 第二条主线是指国际资本的流动,造成外汇市场、期货市场和新兴国家股市大幅波动,进而放大危机对实体经济的影响.所谓六个关键因素,是指以市定价的会计记账方法、以在险价值为基础的资产负债管理模式、财富驱动的消费观念、谨慎投资心态、国际贸易一体化和资本全球化配置.     

福建省资本配置效率与行业差异研究

在金融危机波及全球之际，中国政府实施了四万亿投资的经济刺激计划。由于资本对经济增长的贡献不仅取决于资本存量的积累与资本投入量的增加，更大程度上还取决于资本的配置效率，因此，如何提高资本配置效率则是保持经济可持续增长的核心。从总体配置效率、年度配置效率和行业配置效率等三个方面，多角度探讨福建省近年来的资本配置效率，可以为福建省有效实施经济刺激计划和产业结构升级提供政策导向。     

技术进步偏向对城市要素配置效率的影响

要素合理配置不仅能够提高要素效率,还能够推动经济高质量发展。在测度城市的技术进步偏向指数和要素再配置效率的基础上,运用空间计量模型分析了技术进步偏向对城市要素配置效率的影响。通过研究得出如下结论:技术进步表现出资本偏向型的特征,无论是城市的技术进步还是城市要素配置效率均存在空间相关性;技术进步偏向于资本会提高要素的配置效率,而技术进步偏向于劳动则会导致要素配置效率的损失;技术进步偏向对城市要素配置效率的影响还会受城市初始发展水平的影响;技术进步偏向于资本会显著提高富裕城市的要素配置效率,而对贫困城市要素配置效率的影响相对较小。据此,建议城市在提升要素配置效率的过程中应根据自身要素禀赋,充分发挥技术进步的作用,进而形成技术进步与要素效率提升的良性循环。     

审计质量、高管薪酬与资本配置效率实证研究

高管薪酬管理是企业内部激励的手段,审计质量的好坏决定外部投资者能否客观公允地获得企业经营情况.内部激励和外部监督的共同作用,会对企业资本配置效率产生重要影响.选取274家沪深A股上市公司连续三年的经济数据,采用文献综述法和回归分析法对三者之间的相关性进行研究,结果表明:审计质量、高管薪酬对资本配置效率都具有正向调节作用,企业可以通过调整审计质量、高管薪酬来提升资本配置效率.     

基于CHFS的家庭金融风险资产投资研究

根据CHFS研究结果,我国目前家庭金融风险资产投资参与率较低,这不利于刺激我国经济的发展,并且阻碍家庭收入增长。资本市场资源配置与服务实体经济需要资本市场良性发展,家庭金融风险资产投资是保证资本市场良性发展的条件之一。因此,我们需要研究家庭金融风险资产投资参与率低的原因,分析影响家庭金融风险资产投资的变量;从而探索提升家庭金融风险资产投资的方法以及意义。     

福建省区域资本配置效率的差异及成因分析

以Jeffrey Wurgler（2000）的＂资本配置效率＂模型为参考,结合福建省两个区域（9个地级市）1997—2009年的经济数据,通过构建模板数据集,对福建省区域资本配置效率进行了实证分析。首先分析福建省区域资本各年度的资本配置效率及波动的原因,然后分析各区域的资本配置效率,并从投资环境、产业结构、非国有化、人力资源等方面对区域资本配置效率的差异进行分析,最后就如何提高区域资本配置效率提出对策建议。     

江苏省县域地区资本配置效率研究

根据江苏省36个县(市)1995至2009年数据,运用Jeffrey Wurgler资本配置效率模型对江苏省县域地区资本配置效率进行实证分析,研究结果表明,江苏省县域地区存在较为显著的总体资本配置效应;苏南、苏中地区的资本配置效率高于苏北,与区域经济发展水平基本一致;各县(市)资本配置效率与其所处的发展阶段相关,经济发展水平较低县(市)的投资增长主要依赖自身地域禀赋,而较发达县(市)的投资增长则更多依赖其经济增长能力。     

货币政策、实业投资率与实体企业金融化

支持实体经济发展是我国近年来金融业一以贯之的工作重点,宽松的货币政策未必能有效提振实体经济,实业投资率下降、实体企业金融化现象已经显现出来。文章首先从企业金融化角度解释我国近年来实业投资水平下降的原因,发现实体企业的金融化投资行为对实业投资水平具有“挤出效应”,宽松货币政策进一步加剧了实体企业偏离主业的金融化行为。研究表明：实体投资机会下降是导致非国有企业选择金融化投资行为更为深刻的背景和原因,即使是宽松货币政策也改变不了实体经济对资本吸引力下降。缓解货币政策调控困难的关键,在于通过产业升级和技术创新推动企业进行主营业务改革,提高主营业务竞争力,从而增强对资本的吸引力,货币政策才能从根本上提高金融运行效率和服务实体经济的能力。     

企业数字化发展对非效率投资的矫正效应

企业数字化发展已经在逐渐改变我国企业的治理模式、管理方式以及运营和决策机制。在此背景下,基于我国A股上市公司2013—2018年的实体经济数据,研究企业数字化发展对企业非效率投资决策的影响。结果发现：（1）企业数字化程度的提升能有效矫正企业的非效率投资,主要表现为缓解企业的过度投资。（2）企业数字化程度的提升矫正企业非效率投资的影响机制在于,其通过提升企业的会计信息质量和降低所有者和经营者之间的代理成本,进而矫正了企业的非效率投资。（3）进一步的研究发现,企业数字化发展对非效率投资的矫正作用在聘请了非权威性审计机构的企业和管理层未实施股权激励的企业更为显著。这些结论对于推动我国实体产业数字化发展以及提高企业的投资效率具有一定的参考价值。     

资本体现式技术进步视角下的资本质量提升

前沿研究关注资本投资数量对经济产出的贡献,却普遍忽视资本质量变化可能对经济产出的影响.针对当前资本质量和技术进步定量研究的局限性,本文采用生产函数法利用非线性似不相关模型测算耦合于资本积累过程中的体现式技术进步.结果显示,在1980-2012年期间资本体现式技术进步以年均2.88％的速度提高资本质量,我国经济效率的改善既源于全要素生产率表征的中性技术进步作用,也受益于设备资本质量的提升.     

去杠杆政策如何影响金融服务实体经济效率？——基于海南自贸港的经验证据

作为防范化解系统性金融风险和促进经济高质量发展的重要抓手,研究去杠杆政策如何影响金融服务实体经济效率具有重要意义。基于2011—2020年海南自贸港18市县金融服务实体经济效率测算结果,采用断点回归设计（RDD）方法,评估去杠杆政策对海南自贸港金融服务实体经济效率的影响,并运用中介效应模型讨论了其影响机制。研究发现：（1）去杠杆政策实施后,海南自贸港金融服务实体经济效率存在“阵痛期”,去杠杆政策对效率具有显著调整效应,存在一个最优杠杆以促进金融服务实体经济效率的提升;（2）在控制金融与经济体系内其他影响因素后,杠杆率对效率的提升具有促进作用,表明合理阈值内的“优杠杆”呈积极作用;（3）进一步中介机制检验表明,金融体系结构与金融业规模作为金融供给端的两种重要机制,前者能够通过增加高质量的金融资源供给提高效率,而金融业规模则囿于规模有限性与资本来源渠道受限的风险叠加,导致在去杠杆政策实施后对效率的提升呈负向作用。基于以上结论,进一步从创新自贸港金融发展方式、金融工具创新、杠杆优化等方面提出相关对策建议。     

辽宁省交通基础设施投资与经济增长关系的实证研究

交通基础设施投资与区域经济增长的关系问题一直是理论与实践的焦点问题.文章在建立辽宁省交通基础设施投资与区域经济增长互相影响机制分析框架的基础上,运用理论分析与实证分析相结合的研究方法,得出辽宁省经济增长与交通基础设施投资呈现出单向因果关系的研究结论,即辽宁省的经济增长是交通基础设施投资增长的重要影响因素和决定力量.在此基础上,对辽宁省交通基础设施投资提出了相应的对策建议.     

履行社会责任对企业投资效率影响的作用机制——基于内部治理传导渠道

文章运用2010-2021年我国A股上市公司的财务数据与和讯网社会责任评分,探讨社会责任对企业投资效率的影响及其渠道。研究发现：企业履行社会责任能够通过加强内部治理提高投资效率;进一步检验发现,企业履行社会责任通过加强内部治理同时提升企业的实业投资效率与金融投资效率。这一研究结果为我国微观经济实体积极履行企业社会责任、提升投资效率提供了有益参考。     

苏州市资本配置状况研究

根据苏州市当前在资本配置中存在的农业资金投入严重不足、民间私人投资相对薄弱以及某些行业存在过度投资的现状和特点,为进一步提高资本的配置效率,要盘活存量资本,合理引导其流向和流量;提高增量资本的配置效率,优化资本结构;制定相关政策,吸引民间资本注入;加大政府对农业的投资力度,引导农户进行固定资产投资。     

实体企业扩大金融活动能够降低财务风险吗?

近年来,资本的逐利性导致许多实体企业"脱实向虚",引发了一系列风险问题.基于2007—2019年A股上市公司数据,实证检验了实体企业扩大金融活动对财务风险的影响.研究发现:我国实体企业扩大金融活动会加剧财务风险;特别是对高财务风险和主业具有竞争优势的实体企业,这种效应更加显著.机制分析结果显示,融资约束在企业扩大金融活动与财务风险关系中发挥了部分中介效用.进一步研究发现,企业配置金融产品的流动性水平不同,企业的产权性质不同,实体企业扩大金融活动对财务风险的影响均存在差异.因此,政府应继续深化供给侧结构性改革,完善引导经济"脱虚入实"的相关政策;企业应聚焦主业,着力发挥金融服务于主业的积极作用.