基于超效率CCR模型的国有企业并购重组效率研究

文章以2015年发生并购重组的34家国有上市公司财务数据为样本,采用超效率CCR模型评价2012—2020年国有企业并购重组效率。研究结果表明：多数国有企业并购前的效率均值大于并购后水平,二者均值差达到5.07%;并购重组发生一年后,样本企业经营效率较并购当年有所下降;并购重组发生第二年,企业经营效率虽有所回升,但在此后两年又开始下降,总体呈现“M”型变化趋势。异质性分析表明,大型国有企业、东部地区国有企业、中央级和省级国有企业并购重组效率显著高于中型国有企业、中西部及东北部国有企业、市级国有企业并购重组效率。据此,文章提出明确政府角色定位、科学制定并购规划、高效整合企业资源等实践建议,以期对国有企业并购重组效率提升有所裨益。     

主持人的话

外资并购我国国有企业的活动,是伴随着我国改革开放的不断深入而发生的,经历了一个缓慢的过程,可以说是＂走走停停＂。2001年底,中国为兑现加入WTO承诺和进一步深化国有企业改革,开始放松对外资开放领域的限制,陆续制定并出台一系列有利于外资参与国有企业改组改造的法律法规，对外国投资者参与国有企业并购、重组做出了一些具体规定；     

对外资并购国有企业中存在的认识误区的分析

推进外资并购国有企业是实现我国国有经济战略性重组的途径。但目前外资并购因面临各种障碍而进展迟缓。本文主要对外资并购国有企业的思想障碍,如外资并购国有企业的目标、外资并购引起国有资产流失和冲击民族经济的发展、外资并购的控制与并购中的企业定价等问题进行了分析。指出应转变观念,实事求是地把握促进外资并购的条件,推进外资并购国有企业的进程。     

国有企业改制后人力资源管理创新研究

在资源环境约束日益严重、国际竞争更加激烈的新形势下,一些国有企业开始实施体制改革、并购重组以提升企业的内部管理水平和对外竞争能力。本文主要研究国有企业改制后人力资源管理创新对策,探索国有企业改制后的可持续发展之道。     

国有企业改制后人力资源管理创新研究

在资源环境约束日益严重、国际竞争更加激烈的新形势下,一些国有企业开始实施体制改革、并购重组,以提升企业的内部管理水平和对外竞争能力。文中主要研究国有企业改制后人力资源管理的创新对策,有助于企业吸引、保留和激励人才,从而推动企业发展战略的实现,促进企业的可持续发展。     

资源型产业并购重组中的博弈分析

在资源紧缺的背景下,通过兼并重组来提高产业集中度,提升产品附加值,对加强资源型产业的市场竞争力及地区可持续发展能力都具有重要意义.在市场经济环境中,兼并重组可以被看作是博弈过程.为了促进企业并购,建立了以大型集团企业为并购方和地方骨干企业为被并购方作为主要研究对象的不完美信息动态博弈模型,对并购双方的博弈过程进行了深入的分析.结合经验发现,虽然政府参与了资源型产业的重组整合过程,但是并购主体依然有必要详细搜集对方信息,慎重选择并购方案,或者判断是否接受并购方案.经过充分博弈过程的并购,将有利于并购后的企业发展和重组整合战略的全面推广.     

国际并购战略中的团队重组及其增益效应

国际并购,无论是国外企业对国内企业的并购,还是国内企业对国外企业的并购,都会发生两个企业之间的团队重组。因为是国际并购,所以团队重组看起来是人员重组,实际上是理念重组、规则重组、机制重组等。团队重组得当,会产生增益效应;团队重组不当,就会产生减益效应。在国际并购战略中,并购的双方都希望通过团队重组能够产生增益而不是相反。通过国际并购中团队重组的机理分析和联想集团并购IBM的PC部门中团队重组的研究,可以发现,重点推进团队的合理重组是国际并购战略的关键,是避免过大的震荡而推动并购后持续成长、保持和获取新的战略优势的基础。     

试论我国企业并购重组的特点及存在的问题

新世纪,随着中国加入WTO和全球经济的一体化,游戏规则和市场主体发生变化,研究中国企业如何在激烈的市场竞争中立于不败之地就显得尤为重要.现阶段并购重组已成为企业占领市场最迅速、最节俭的方式之一.但外资高水平的并购重组给中国企业提出了严峻的挑战,中国企业并购重组的现状不容乐观.本文对中国企业并购重组的现状、存在问题进行了分析研究,并在此基础上,对我国并购重组提出了一些针对性的政策建议.     

我国农业企业并购重组问题研究

本文结合我国农业企业并购重组的现状,针对并购重组中存在的问题提出了治理对策,并构建了适合我国农业企业并购重组的模式。     

论WTO背景下外资并购国有企业存在的几个法律问题

在WTO背景下,外资将更多地关注和参与中国国有企业的重组和改组,本文分析外资并购国有企业中的法律地位问题,被兼并和收购企业国有资产的价值评估问题,兼并和收购协议的中方主体问题,兼并和收购协议的法律适用问题,并由此提出了一些对策.     

国有企业并购重组中政府角色定位的偏差与矫正

在供给侧结构性改革中,国有企业的并购重组与混合所有制改革同步进行,达到优化产业结构、淘汰落后产能的目的。但政府存在角色定位偏差问题,仍有较强的政策指导与干预冲动。在深化供给侧结构性改革进程中,政府应将角色定位于政策指引者、信息中介者、服务提供者及监督监管者,同时强化制度创新,破除阻碍企业并购重组的旧机制,健全完善规章制度。     

金融资源与企业并购——从地区不平衡到企业再平衡的解释

中国区域发展的不平衡造成了金融资源在地区层面的不平衡,这也会影响不同地区企业的并购决策。以中国A股上市公司的国内股权并购交易事件为研究样本,可对企业并购行为与地区金融资源不平衡的关系进行研究。研究发现:企业所在地区内金融资源越丰富,国有企业越偏好于选择异地并购,但非国有企业则越倾向于减少异地并购。在并购完成后,国有企业的负债水平会显著降低,而非国有企业的负债水平与融资能力却出现了显著提高,意味着两类企业通过并购缩小了在负债融资上的差距,并且异地并购有助于企业实现金融资产的跨地区优化配置。由此可见,企业的并购行为一定程度上缓解了金融资源不平衡现象对企业自身的消极影响,进而在企业层面实现了金融资源的再平衡。     

公司并购中的文化整合:基于HS公司的案例

企业并购重组是当今世界经济发展的一大趋势,是企业做大做强的战略选择。在全球范围内,企业并购重组的成功率只有37%,在那些失败的案例中,80%以上的原因在于文化整合的失败。由此可见,文化整合是企业并购重组面临的最艰难的任务之一。HS公司是一家上市公司,自1993年上市以来,先后经历了两次重大并购重组,都未能使企业走出困境,最后均以失败而告终。从表面上看,这两次并购重组的失败是源于股权之争,但真正的原因却在于文化整合的失败。第三次重组高度重视了并购中的文化整合过程,并取得了成功。本文基于HS的成功案例,从文化整合的过程出发,系统总结了文化整合的理论与方法,创建了精神文化整合、冻结过程中的"43"模型,从一个全新的理论角度解释了文化整合对并购重组的本质意义。这些理论解释丰富和发展了企业并购理论,具有重要的理论价值和现实意义。     

国有资本收益上缴与企业并购决策：基于中央企业集团的证据

本文利用中央企业国有资本收益上缴政策为外生事件,研究中央企业集团母公司向政府分红时,是否以及如何影响集团内上市公司并购行为。基于2003—2017年度A股上市公司的数据,本文研究发现：中央企业集团母公司上缴国有资本收益时,会抑制该母公司控制的集团内上市公司的并购行为,这种影响主要存在于企业融资约束较大、经营活动现金流净值较低和政府补助较低的公司中。本文拓展了国有企业分红的经济后果和企业并购行为影响因素方面的研究文献,并为国有资本收益上缴和支出制度提供了一定的政策启示。     

水泥企业兼并重组模式研究

面对全国水泥产能严重过剩的局面,水泥企业兼并重组已经成为重要的应对途径之一。文章在分析水泥企业股权并购和资产并购两种常见兼并重组模式主要优缺点的基础上,剖析了影响水泥企业选择兼并重组模式的七大因素,最后在资产并购模式基础上优化设计了一种较为合理的兼并重组模式,阐述了优化模式应用的几个关键要点。     

我国企业并购中的产权问题分析

企业并购作为存量资源重组的重要形式 ,其效应已在经济体制改革过程中逐渐显现出来。而产权结构的不合理 ,却大大限制和阻碍了我国企业通过并购进行资本重组以实现资源的合理配置。针对目前企业并购的产权制度问题 ,提出适应我国企业并购的制度安排和政策建议     

基于并购重组的流程再造研究

对于重组并购后的企业,并购整合与业务流程再造(BPR)是关系到并购成败及企业战略成败的关键问题。但是BPR工程在企业具体实施过程中的成功率一直不高。本文在研究一个被并购企业实施BPR的真实案例的基础上,归纳总结出我国企业在并购重组后,在外部因素多重变化下实施BPR的一些启示。     

国有企业并购风险的识别和防范

国有企业并购中错综复杂的风险加大了并购失败的可能性。本文分析了国有企业并购风险的特殊性,并根据风险的特点提出从目标企业的财务报表、内部控制和对外关系三个途径识别风险,在此基础上,针对性地提出了风险防范的措施,对并购参与者有一定的借鉴价值。     

内控有效性、高管代理成本与多重并购绩效

立足于企业转型升级和跨越式发展的战略诉求,并购成为企业实现迅速扩张和优化资源配置的重要工具.本文选取2009-2014年发生并购重组事件的A股上市公司作为研究对象,以并购交易绩效、并购整合绩效和并购可持续增长绩效多重指标为研究侧重点,结合我国特有的产权制度背景,考察内部控制有效性、高管代理成本对多重并购绩效的影响.研究发现,高质量的内部控制能够有效改善多重并购绩效,高管代理成本会抑制并购后主并公司的多重并购绩效;同时,内部控制能减弱代理成本对并购绩效的损害程度,但这一治理作用在国有企业与非国有企业中表现各异.研究结论为我国进一步加强包括内部控制和公司治理机制在内的制度建设提供决策依据.     

对陕西国有企业重组的一些思考

我省以资产重组为突破口，积极探索国有企业改革实现的多种途径，纷纷制定并实施“大公司、大集团”战略目标。但目前国有企业重组面临重重困难，为此，必须在思想认识上，政策体制上，社会环境等方面加大改革的步伐和力度，认真扎实地解决企业重组的困难。