证券市场虚假陈述探析

证券市场虚假陈述,也称不实陈述,泛指证券发行交易过程中不正确或不正当披露信息和事实的行为。虚假陈述既损害了证券市场赖以存在和健康发展的信息披露制度,同时也侵害了投资者的合法权益。明确证券市场虚假陈述的民事责任性质和归责原则,对证券市场的健康发展和投资者的利益保护尤为重要。     

中国创业板市场现存风险及对策分析

创业板市场是中国证券市场的一个重要组成部分。尽管取得了一定成功,但在上市公司方面仍存在着成长性风险以及经营性风险;在市场准入、退出和监管制度方面存在着上市风险以及缺乏退市制度的风险;在投资者方面存在着理念和行为风险。为此,政府和监管部门应采取进一步完善创业板上市定价机制;完善上市公司的治理结构与信息披露制度;加强对保荐机构和保荐代表人的监管;提高机构投资者比例,进一步保护中小投资者利益;进一步促进创业投资的发展等政策措施,使中国的创业板市场更加健康地发展。     

证券法信息公开制度的法律标准浅析

作为证券法律制度的精髓，信息公开制度须规范证券发行、运作中信息公开的相关事项，以便调整证券法律关系，保护投资者利益，促进证券市场有序发展。因而，需要对信息公开制度法律标准进行规范，确定信息公开范围及公开信息的审核尺度，保证证券市场上信息公开的统一、全...     

对我国证券市场中小投资者保护的问题及对策

保护投资者,确保市场公平、有效和透明,减少系统风险是证券监管的三大目标.保护投资者尤其是保护中小投资者,是证券市场监管的核心内容,对投资者的保护不力会直接影响到证券市场中小投资者的投资意愿.随着我国新兴证券市场的快速成长,绝大多数中小投资者,风险意识薄弱,盲目地追涨杀跌,以致于损失惨重,进而影响到市场的稳定和经济的发展.为了更好地保护投资者利益,促进资本市场健康发展,应建立投资者保护基金制度和健全民事赔偿制度,把事前、事中、事后的保护措施有效结合起来;应开展投资者教育,强化证券监管,健全法律体系,逐步完善受理投资者投诉机制;完善公司治理结构,建立投资者保护的组织机构,优化投资者参与资本市场的激励约束机制.     

基于有效市场假设的一种股票定价模型研究

有效市场假设揭示了股票价格反映会计信息,并且随市场的有效程度不同,股票价格所反映的信息量也不同.但证券市场上"异象"的存在使得人们开始更加关注股票的内在价值,市价/账面净值模型(M/B)便为投资者提供了一种估计股票内在价值的方法,其所反映的股票内在价值和股票市场价格的差异,对会计准则制定机构改进现有准则,完善信息披露制度也颇具价值.     

上市公司会计信息披露动机的经济分析

会计信息经历了自行处理、主动隐瞒直至公开披露的演进历程。随着我国股份公司的发展，如何规范上市公司的会计信息披露问题已刻不容缓。本文对会计信息披露的动机进行分析，以期对我国上市公司会计信息披露规范的研究有所启发。一、会计信息自愿披露的动机分析（一）会计信息自愿披露的合约动机现代公司的基本特征之一是所有权与经营权的分离。由于公司经理的努力具有不可观察性，投资者与管理者之间存在着利益冲突。投资者期望获得可靠且相关的会计信息对投资风险和预期投资收益进行评估。但管理者可能并不愿意披露投资者所期望的所有信息…     

论我国证券市场错单交易监管

证券市场错单交易的监管是我国证券交易监管的薄弱环节,在证券交易操作风险、证券产品的公共性和交易本身的负外部性普遍存在的环境下,滞后的金融监管机制已经不能完全适应证券市场交易方式的发展变化和降低交易风险的需求。光大证券"8·16事件"表明,我国证券市场在前端买入控制机制、盘中交易取消机制、投资者保护机制,以及内幕交易追责机制等自律监管、政府监管和法律监管层面都存在重大缺失,是引发此次事件的根本原因。鉴于此,从限制买入规模、设置异常波动的"断路机制"、强化投资者权益保护机制、完善内幕交易追责机制,以及建设错单交易信息披露机制等方面来完善和协调交易前、交易中和交易后的监管制度,应该成为错单交易监管改革的有效措施。     

交易信息的产权归属

中国《证券法》未明确规定交易信息的产权归属问题,导致实践中存在较大争议。经济学基本原理以及我国交易信息的运行实践表明,赋予证券交易所享有交易信息的产权,不仅符合效率的原则,也是保护投资者利益、维护证券市场秩序的应有选择。     

上市公司信息披露质量与盈余管理关系的实证研究

目前,我国上市公司普遍存在着盈余管理,它严重影响着投资者的决策与相关各方的利益。国外学者在对信息披露与盈余管理关系的研究中指出二者存在负相关关系。选取2007-2010年深圳上市公司的数据,运用修正的Jones模型,对上市公司盈余管理及这些公司的信息披露质量进行相关性实证分析,发现我国上市公司信息披露质量与盈余管理也存在显著的负相关关系。为此,应对上市公司从完善上市公司内部治理结构及健全上市公司外部环境两个方面入手提升信息披露质量,进而实现抑制上市公司的盈余管理行为,确保投资者及利益相关者的利益,并促进上市公司的健康发展。     

东北三省上市公司环境信息披露的实证研究

对外部利益关系人和内部利益关系人的要求,是企业环境信息披露的动因。逆向选择模型与道德风险模型为企业环境信息披露提供了有力的理论支持。对东北三省上市公司环境信息的披露现状进行调查与分析的启示是:企业对环境问题的重视程度与政府的环境政策和环保法规的健全性、可操作性及检查的严肃性密切相关:只有设立强制性的规定,才有可能是企业环境信息的披露走上全面、系统、规范的轨道;应当建立与健全证券发行时的环境信息披露与持续经营过程的环境信息披露制度;要确定相对固定的环境报告方式并对环境会计信息披露提出规范要求。     

论我国信息披露侵权民事赔偿责任制度的完善

尽管我国信息披露侵权民事赔偿责任制度从法律上具备了一定的体系,但对违反信息披露义务的范围界定、因果关系的认定、损失的计算和程序的设计等方面,仍存在着缺失,使得对投资者的权益不能给予充分保护,致使与现代证券立法的价值取向存在差距.因此,通过全面界定信息披露义务的范围、合理界定侵权行为等,准确认定信息披露侵权民事赔偿责任的构成,并完善程序保障制度是十分必要的.     

论上市公司虚假陈述的成因和对策

信息披露向来被视为证券立法和证券市场有效运行的基石 ,但在我国信息披露违法违规行为的主要表现形式———上市公司虚假陈述却频频发生 ,世纪之初的股市大崩盘与上市公司虚假陈述即有着直接关系。上市公司虚假陈述的成因可以从法律、经济与社会和文化三个层面去考察。针对法律和经济层面的成因 ,治理上市公司虚假陈述可相应采取完善信息披露法律制度、严格信息披露监管与司法、健全证券市场机制等对策。     

关于证券市场政府监管"度"的若干思考——从法经济学视角的审视

证券市场是典型的信息不对称领域,政府监管的目的就在于创造一个公平、公正、公开的市场环境,克服信息不对称,保护投资者的利益;但是,监管"度"的把握十分重要:监管不足可能放大证券经营机构的运作风险,损害市场稳定和投资者利益;而监管过度同样可能产生负效应。在证券市场上存在巨大的金融创新需求,而市场参与主体又是提供金融创新供给的主要力量。监管过度必然会抑制其创新积极性,成为阻碍金融创新的重要因素。因此,应该对证券业实施适度监管政策,在不阻碍金融创新的前提下,推动证券行业的健康发展。     

股权分置改革:一场带来资本市场巨变的变革——读《解读股权分置改革》札记

股权分置改革的实践表明,股改正发挥着它的积极作用.在解决两类股东的利益平衡问题上,对价问题的解决成为股改的攻坚手段.保护投资者利益是证券市场健康发展的基础,股改过程中投资者利益得到空前的重视.股改作为一场影响深远的制度性变革,使我国资本市场跨入了一个崭新的历史时期.     

论我国上市公司强制要约收购制度之完善

公司收购是公司控制权行使的重要外部约束机制,为了防止在公司收购过程中小股东受压榨,英国的立法例采取了强制要约制度,美国通过信息披露和司法审查制度达到了同样的目的。是否采用强制要约制度来保护中小股东利益在很大程度上取决于一国资本市场的发达程度。由于我国上市公司股权比较集中,还没有形成有效的公司控制权市场,司法保护程度也尚未达到先进国家水平,强制要约收购制度目前仍有存在的必要。针对我国强制要约制度在实践中应用效果不佳的问题,应通过细化分段要约收购的规定、删除不必要的主观条件限制、延长要约收购定价时点至正式公告日等方式来进一步加以完善,使其真正发挥保护中小股东合法权益的作用。     

国有股减持与流通依赖路径的实证策略

在国有股自由交易过程中,由于法人机构与战略投资者有时违背"公平"原则,损害了其他投资者的利益,所以必须进行调控.政府利用国有股调控经济,可增强国有资产存量的流动性,同时也是国有资本退出相关产业或调整所有权以及结构的重要方式.减持国有股使中国证券市场规范化,既不能以维护证券市场稳定发展为由而损害国有利益,也不能仅从国有资产所有者的立场出发而损害投资者利益.要使公众流通股、法人股、国有股走向统一.真正实现国有控股企业股权多元化的功能,形成规范的法人治理结构,对证券市场完善并产生有效性具有重大的现实意义.     

“养老金入市”中的法律问题研究

随着我国养老金制度改革的不断深入,养老金能否进入证券市场以及如何进入证券市场成为备受关注的问题。养老金投资运营从长远来看需要进入证券市场,但是,由于我国目前尚欠缺养老金进入证券市场投资运营的相关法律、法规,导致养老金入市缺乏法律依据和法律保障。而法律、法规的欠缺,也使养老金在证券市场投资运营中常常出现监管不到位,容易发生挪用、侵占等现象,甚至引发内幕交易、操纵市场等违法行为。目前,我国养老金入市亟须解决的问题突出表现在养老金入市应采取何种模式、如何完善配套法规以及养老金入市中如何防止违法行为。为解决养老金入市的这些迫切问题,实现养老金在证券市场中增值保值的目标,我国应当就"养老金入市"进行统筹立法、完善配套法规,建立独立监管机构、完善信息披露义务和相应责任,并加强对养老金入市运营的监管。     

我国上市公司信息披露的影响因素研究

上市公司进行有效合理的信息披露是证券市场健康、稳定发展的基石,要提高信息披露质量,辨析其影响因素并分析它们之间的作用关系,揭示信息披露的本质规律是关键。在概述了信息披露的理论基础、制度变迁,并对信息披露影响因素的相关文献进行了梳理之后,对我国上市公司信息披露的内外部影响因素进行研究,运用系统论的观点分析系统内各影响因素之间的相互作用关系。     

信息不对称与金融消费者保护

信息不对称的现象在经济、社会生活中普遍存在,对金融市场的影响更是深远。金融交易的供求双方在产品属性、产品价格以及金融机构质量方面存在着严重的信息不对称,这是对金融消费者提供特殊保护的重要原因之一。探究金融消费中的信息不对称和信息披露影响金融消费者利益的作用机理,有助于寻求保护金融消费者合法利益的有效对策,也有助于加强对金融消费者利益的保护。     

上市公司公允价值相关性分析——基于我国A股市场面板数据的实证研究

2006年我国新会计准则再次引入公允价值计量后,与历史成本计量属性相比,"每股可供出售金融资产公允价值变动净额"和"每股公允价值变动损益"对股票价格具有增量的价值相关性,其中后者的价值相关性显著高于前者。在我国的资本市场中,我国投资者依据公允价值计量的会计信息进行决策选择上也具有增量的价值相关性,体现出公允价值计量所表现的会计信息比历史成本计量的会计信息更具有一定的信息含量。根据2006新会计准则要求采用公允价值计量所披露的现时会计信息比历史成本计量所披露的账面价值信息更具有显著的解释力。