我国地方政府是否做好了发债的准备?

最近金人庆部长的公开表态①,再次掀起了研究和讨论我国地方政府是否应该发现债券问题的热潮.认为我国地方政府发行债券的时机和条件基本成熟的观点占据主流地位.本文主要通过我国地方政府是否具备发债基本条件的分析,认为目前我国地方政府发行债券的条件和时机尚不成熟.     

论我国地方政府债券的发行与管理

我国地方政府发行债券是进一步完善公共财政体制,使隐性债务显性化以及丰富证券品种的需要.目前,我国地方政府债券的发行存在发行主体和偿债主体角色混乱、地方政府债券所募资金的使用效率得不到有效监督和保障、缺乏偿债约束和破产保护机制等问题.本文建议适度扩大和落实地方政府的举债权,健全地方政府财务状况信息披露和监督机制,设立地方政府偿债基金,建立地方政府破产和重整制度.     

中外政府地方债券若干问题比较研究

债券融资是地方政府筹集资金的重要渠道,也是实现地方政府职能、进行基础设施建设等的重要资金来源.2009年,我国实施积极的财政政策,为增强地方安排配套资金和扩大政府投资的能力,同意地方发行2000亿元债券.文章从地方债券的举债方式和种类、中央政府对地方债务的管理模式、地方债券管理法规和风险控制机制等四个方面中外地方政府债券进行深入地比较研究,对如何积极发挥我国地方政府债券的作用提供经验和启示.     

国外构建地方政府债券风险防范机制的经验借鉴

根据我国《预算法》等相关法律规定,地方政府债券是不允许在我国发行的。但是从实际上来看,已经有地方出现“曲线发债”现象。这些没有制度化的隐性债务无论对于地方政府还是中央政府都是巨大的风险。本文拟通过借鉴国外相关经验,探讨我国发行地方政府债券的风险防范问题。     

关于发行地方政府债券的几点思考

目前主流意见认为发行地方债券有利于地方建设和经济发展需要。从宏观经济角度看,发行地方债券还将有利于改善中央和地方的关系、有利于缓和财政联邦主义下的地方财政困境。在当前中国财政联邦主义状况下,地方政府由于事权、财权不对等出现了财政困境,使地方有了挖掘财政潜能的动力,而中央对地方分权的深化又使地方政府有了攫取"制度模糊"租金的能力,在兼备动力与能力的状况下,由此"诸侯经济"更加加剧,并与宏观调控相冲撞。赋予地方政府发行债券的能力将有助于改善此种状况,并且对于实践意义上的财政联邦主义有着积极的探索意义。     

市政债券:城镇化融资的新渠道

城镇化融资困难是制约我国城镇化顺利进行的关键障碍,而税收融资、土地财政、地方融资平台以及公私合营形式等传统融资渠道都具有较大的局限性.国际经验表明,适当发行市政债券是解决城镇化融资困难的可行路径.改革开放以来,我国经济实现了高速发展,资本市场逐步完善,我国已经初步具备了发行市政债券的基本条件,可以通过发行市政债券为城镇化融资开辟新渠道.     

城市建设融资的风险及化解对策

随着经济的不断发展,城市化建设逐渐加快,地方政府有限的财政收入和不断扩大的城建资金需求矛盾日益突出.本文从地方政府的城市建设融资渠道入手,指出由于获取银行城建贷款越来越困难,地方政府只能通过发债券这种单一的手段进行城市建设项目融资.这不但导致了城市建设债券发行量剧增,还有可能为地方政府带来潜在的风险.分析城市建设债务可能对地方政府造成的影响,分别从不同角度提出解决方案和政策建议,认为可以优化债券发行结构、改善信用评级、完善信息披露制度等方面入手,使之在满足城市建设资金需求时最大限度地减少地方政府面临的财政压力和负债风险.     

关于证券立法若干问题的思考

一、证券立法及其宗旨的确认 加快证券立法的时机是否已成熟?对这个问题有两种截然不同的看法。反对者认为,一项成功的立法,应当兼具前瞻性、稳定性并能与国际性市场规范相配合。我国目前股份制与股票市场处在试点时期,尚不具备立法条件。支持加快立法者主要从现实迫切需要的角度来论证从速立法的极端重要性。他们认为,在国内,滥发股票、可转换债券、受益凭证、认股     

地方发债与地方政府隐性债务问题研究

我国地方政府负债不可避免,而隐性负债又极易引发财政风险,因此,应赋予地方政府有限制的举债权,对地方政府发债进行公开、规范的管理：对地方政府发债实行余额管理;限定地方债券资金的用途;为地方债券设置偿债基金;公开地方债券信息;加强对地方债券的市场管理;逐步消除地方或有隐性债务。     

防范地方政府隐性债务风险的途径

伴随着积极财政政策的实施,地方政府债务风险急剧积累,成为影响我国宏观经济走势和下一步宏观经济政策的重要因素.我国地方政府债务存在风险,而隐性债务已经成为威胁我国经济安全与社会稳定的巨大隐惠.必须对地方政府发债实行规范管理,限定地方债券资金的用途,公开地方债券信息,加强对地方债券的市场管理,逐步消除地方政府隐性债务风险.     

上市公司可转换债券融资热分析

可转换债券出现以来,经过较长时间的市场探索,逐渐被人们所熟悉,成为上市公司再融资模式中除配股、增发以外的另一种主要模式。近一时期以来,我国证券市场上可转换债券的上市数量迅速增加,发行规模迅速扩大,仅2003年和2004年发行的可转换债券数量就达到了28支,出现了“可转换债券热”。出现“可转换债券热”,既有可转换债券自身独特的金融性质(一身兼具债券、股票、期权三方面特征)的原因,也有配股、增发融资模式存在弊端及中国证监会规范配股融资和提高上市公司股票增发门槛等方面的原因;另外,可转换债券的发行条件决定了发行可转换债券的公司都是大型的、盈利丰厚的优秀公司,也可以说,可转换债券是上市公司中优秀公司独有的再融资模式,是政府对优秀公司的政策鼓励。     

试论发展我国的收入债券市场

发展收入债券,一方面为地方政府开辟了一条重要的融资渠道,另一方面,也丰富了可供投资者选择的金融工具。而且在当前的宏观经济形势下,可以作为积极财政政策的补充,所以,发展收入债券具有多方面的意义。尽管收入债券在美国债券市场中已经有十分成熟的经验,但在我国发展收入债券的过程中不能全盘照抄,必须结合我国的经济、法律制度的特点,探索具有我国特色的收入债券市场发展之路。     

论教育债券在科教兴国中的战略意义

发行教育债券可以弥补巨额教育投入缺口 ,是我国当前教育领域里大规模融投资的最佳渠道 ,有利于矫正我国过去支出中重“物的基本建设” ,轻“人文的基本建设”的现象。市场调查表明 ,教育债券发展空间巨大 ,教育债券可主要面向发达区域发行 ,以将富裕地区资金引向贫困地区 ,将城市资金引向农村 ,从机会不平等的源头服务于“共同富裕” ;还可向海外发行 ,吸引国际游资。教育债券可由自然人认购也可由企业、法人、基金等认购。教育债券应以长期型和超长期型为主。     

国际债券

正国际债券(international bonds)是一国政府、金融机构、工商企业或国家组织为筹措和融通资金,在国外金融市场上发行的,以外国货币为面值的债券。发行者和投资者属于不同的国家,筹集的资金来源于国外金融市场。国际债券的发行和交易,既可用来平衡发行国的国际收支,也可用来为发行国政府或企业引入资金从事开发和生产。依发行债券所用货币     

中国上市公司可转换债券市场绩效的实证研究

可转换债券是上市公司再融资的重要方式之一。我国上市公司宣告发行可转换债券基本股票价格的影响,关系到投资者的利益,也反映了上市公司发行可转换债券市场绩效。本文对我国上市公司发行可转换债券的宣告效应进行了研究,发现我国上市公司宣告发行可转债券时,公司不会出现负的异常回报率;并且我国上市公司宣告发行可转债券时的市场绩效与公司发行可转债券前非流通股所占的比例的相关性不明显。因此,发行可转债券时的市场绩效与股权分置变量没有显著的关系,建议鼓励我国上市公司发行可转债券。     

试论我国发行国际债券筹资的策略

80年代以来,国际资本市场正发生着变化,即国际资本流动证券化。面对这样一种证券化的形式,我国筹措外资的方式结构也应随之调整。我认为,我国在近期应以发行国际债券的方式为主。发行国际债券筹资,是一项技术性较强的工作。要求债券发行人熟悉各类债券市场     

地方政府性债务风险防治的法律对策

对地方政府举债融资行为监管和约束不足、地方政府事权与财权不相匹配以及地方政府职能过宽过滥,是地方政府性债务风险的主要成因。地方政府性债务风险涉及的关键法律问题包括地方政府的举债融资权、地方政府对地方融资平台债务的清偿责任以及中央政府对地方政府性债务的清偿责任。应当从规范和完善地方融资平台运营及治理、妥善设计银行破产及存款保险制度、建立健全地方政府债券发行制度以及合理配置地方政府事权财权等方面着手,防范和化解地方政府性债务风险。     

债券买卖技巧

国债以及允许上市的企业债券等,可以转让。投资者可以利用这一点,抓住新券发行的时机,把未到期的债券提前卖出,连本带利买人新发行的债券,有时比到期才兑付获利还要多。     

资产证券化为地方政府融资的必要性与可行性初探

政府发挥经济职能、发展基础设施等公用事业离不开资金的支持,而目前许多地方政府面临了资金缺口和融资困难的现实,需要开辟新的融资渠道。本文从地方政府的角度探讨资产证券化为政府融资发挥作用的必要性和可行性,提出ABS方式由于自身具有的特点,可以弥补其他融资方式的不足,在发行地方市政债券短期不可行的情况下起到雪中送炭的作用。     

关于建立我国地方公债发行制度的研究

发行地方公债是世界各国地方政府筹集建设资金、增强财政能力的普遍做法。目前我国地方政府发行公债还只停留在理论探讨阶段,尚未应用于实践。但从我国的实际情况来看,地方公债较高的信誉度、收益回报率和较强的认购能力,以及地方借款的存在都为我国地方公债的发行提供了可能性。鉴于此,本文将在我国地方公债发行背景的基础上,分析地方公债发行的可行性,并提出我国地方公债发行制度的具体设计,以供参考。