市盈率与中国股市风险度量

本文分析了股市风险度量的市盈率法的理论依据及其在中国股市中的适用性,指出不能简单的使用市盈率指标来判断中国股市是否具有投资价值,一味地追求市盈率的“国际接轨”将给中国股市带来巨大的系统性风险。从长远来看,中国证券市场需要的是成熟市场的投资理念和制度建设,而不是市盈率的简单对接。     

股票市场泡沫的存在性——基于分数次积分方法的研究

文章利用多种计量方法综合测度中国股市泡沫的存在性问题,得到中国股市存在非理性泡沫的结论。首先,文章建立了一个包含市盈率、换手率、股票市值增长率/GDP增长率的参考指标体系,测度股市泡沫存在性。接着,利用分数次积分方法建立了一个测度股市泡沫的计量模型,并和单位根检验进行了比较研究,股市泡沫的存在性和选取的参数体系有很大的关联性。最后,文章分析了中国股市存在非理性泡沫对我国经济的影响,并给出了相关的政策建议。     

我国股市过度投机现象的分析及对策

本文通过对市盈率、换手率、市净率和股价指数波动幅度4个指标的分析,得出中国股市存在过度投机的现象,并通过博弈分析,提出政府应当加强对股市的监管,提高监管者的努力水平;设法减少投机者的投机收入,使股市投机的收益预期下降;同时,要加强监管机制的有效设置和配套政策的支持.     

股市泡沫理论比较分析

目前,从理论角度解释股市泡沫的理论主要包括理性泡沫理论、非理性泡沫理论以及泡沫破裂理论.三者研究的角度不同,解释能力也有差异.     

国际化与服务企业生产率:微观层面的分析

基于服务业本地化的特点,本文研究了中国服务企业国际化与生产率之间的关系.实证研究发现,贸易国际化程度越高,企业生产率越高;短期内,进口技术和服务越多,企业生产率越高;出口与企业生产率之间没有明显关系.从供应链关系看,国际竞争者比重越大,企业生产率越高;本土供货商比重越大,企业生产率越高.结论表明,无论是国际化还是本地化,都应当是服务业发展的重点.     

股市繁荣对中国经济发展的影响——对目前股市热潮的冷思考

中国股市在经历了四年低迷期后,终于迎来了前所未有的繁荣。股市对中国经济的影响也得到更加明显的体现。近年,随着股市市值非理性快速增长,股市泡沫出现了,股市繁荣背后的隐忧也随即接踵而至。全球经济近100年发展历程告诉我们,股市兴衰将直接影响经济发展。因此,我们应该密切关注股市繁荣背后的隐忧,并积极加以应对。     

人才活力与高校党外知识分子的政治参与——基于深圳的问卷调查

高校是最具人才活力的机构,本研究以高校党外知识分子为研究对象,构建人才活力和政治参与的测量指标.深圳3所高校问卷调查结果表明:性别、年龄、学历、网络接触、人才活力等变量对高校党外知识分子政治参与产生了显著影响.男性比女性政治参与度高;年长者比年轻者政治参与度高,博士学历者不如本科高,上网时间越长政治参与度越高,社会资本存量越大政治参与度越高,教学、科研对政治参与度有着负向显著影响,教学贡献力和科研贡献力越大,政治参与度越低.文章最后提出了推进党外知识分子政治参与的可行策略.     

制造业上市公司债务契约与成本粘性实证研究

基于制造业上市公司2008~2015年的财务数据,研究制造业上市公司债务契约的存在对成本粘性产生的影响.研究结果发现,制造业上市公司确实存在成本粘性;制造业上市公司成本粘性与负债程度显著正相关,负债比例越高,成本粘性越大;从负债结构来看,长期负债占比越高,成本粘性越大;相反,短期负债比例越高,成本粘性越小.此研究结论,不仅为研究我国制造业上市公司成本粘性提供了新的视角,而且为以后进行相关研究提供了借鉴.     

对中国股市现行市盈率的合理性分析

引　言每股市价与每股盈余的比率称为市盈率(PE),该指标是衡量股份制企业股票价格相对于其盈利能力是否合理的一个重要指标,反映投资者对每元利润所愿支付的价格。各种股票因获利能力、投资者对其心理预期的不同,而导致这一比率有高有底。现在中国深沪两市有些股票的市盈率一直在20倍左右波动,有些却高达50倍甚至60倍、70倍。根据1992～1997年对深沪两市市盈率的统计(见表1),中国股市市盈率大约维持在35倍左右。与西方发达国家特别是美国成熟股市20倍左右的市盈率参考标准相比差别很大,于是许多专家认为中国证券监督机构应当采取措施降低现…     

新型农民合作组织对社区治理的影响——基于云南省丽江市玉龙县的实证

玉龙县新型农民合作组织起步晚、数量少、发育形态低、成员总体不多,但涉及范围广、公益性的一面突出,对社区竞争性选举、社区利益整合、社区公共产品供给产生了重要影响.从社会资本的角度来看,新型农民合作组织与社区结合程度越高、发育形态越高,形成的社会资本越丰富,分布越均匀,对促进社区善治的作用越大;反之作用越小.而与社区的结合程度越低,但发育形态越高的新型农民合作组织,对社区善治的负面影响越大.     

虚拟资本的相对独立运动形式与泡沫适度性特征

本文主要探讨虚拟经济的相对独立运动形式、我国股市资本虚拟化程度和泡沫适度性特征。同时指出如何最大程度地发挥虚拟资本“双刃剑”效应在优化资源配置和为企业积累资本方面的作用 ,达到能够抑制其隐藏着的导致股市泡沫和泡沫经济可能性的目的     

企业财务风险的预防与控制

财务风险指企业举债经营,在未来收益不确定情况下的一种危险.财务风险与财务杠杆紧密相关.企业为了取得财务杠杆利益而举债,增加了必须按期还本付息的负担,潜伏着资不抵债的危险.一般来说,财务杠杆率越大,财务风险也就越大.在企业的资金总额中,债务资金的比重越大,时间越长,利息率越高,利息就越多,偿还负担也就越重.严重的,可能直接危及企业的主权资金及经营的稳定性.一般说来,借款筹资只有在企业税息利润达到平均利润率时,企业负债才没有风险.如果使用借款不能增加利润,扣除税收、利息后无力还款,还要付出高息或加重罚息,企业举债经营风险就越大.     

董事会特征与企业风险——基于中国股票市场的经验证据

文章研究董事会特征与企业风险之间的关系。从董事会规模、独立董事比例和董事会活跃程度三个方面描述股权结构,同时采用Ahman（1968）的Z指数和净资产收益率的波动作为企业风险的度量指标。利用1999-2006年中国上市公司的数据,文章发现董事会规模越大、独立董事比例越高、董事会活跃程度越高则企业风险越低。     

基于市盈率视角的中国股改效果的实证研究

市盈率作为能够敏感反映出市场价值投资理念的方向标,在股改时期的反映如同戏剧性般涨落.股权分置改革对市盈率的影响到底有多大?从市盈率的内部变化是否可以观测出股改对国内股票价值估值方面的推动力?这些问题成为研究的主要内容.文章以实证研究为主,样本数据采用上证180上市公司的市盈率及其主要影响因素,时间纵跨股改前后6年,对股权分置改革的有效性进行评价.     

中国证券市场总体市盈率研究

当前对市场总体市盈率度量的简单方法是算术平均和加权平均.以市值加权计算的市盈率比以股权加权计算的市盈率更符合当前市场的特征.在新股认购上可以采取更加市场化的方式.在今后证券市场的发展中应注意市场的准确定位;让"壳"失去价值;实现国有股和法人股的流通与退出.     

给基金一点时间

根据彼得·林奇的投资定律,只有公司利润增长率等于其股票的市盈率时,该股票方具有投资价值.尽管前一段A股震荡中仍上攻,但90.8%的公司市盈率超过相对合理的30倍水平.     

创业投资机构声誉提升中小企业IPO效率研究

从联合投资网络角度出发,以2004—2012年间中小板和创业板IPO公司为样本,度量创业投资机构的声誉,并以此作为自变量实证研究其和IPO公司上市时年龄、抑价率和市盈率关系。研究发现在中小板和创业板上,创业投资机构声誉与IPO公司年龄存在显著负相关,创业投资机构声誉对IPO市盈率存在显著正效应,较好地验证了越高声誉的创业投资机构越能提升中小企业IPO效率的结论。而在IPO抑价率方面,中小板和创业板的实证结果正好相反,创业投资机构的声誉在创业板上对IPO抑价率有显著负的影响,而在中小板上对IPO抑价率有显著正的影响。     

创业投资机构声誉提升中小企业IPO效率研究

从联合投资网络角度出发,以2004—2012年间中小板和创业板IPO公司为样本,度量创业投资机构的声誉,并以此作为自变量实证研究其和IPO公司上市时年龄、抑价率和市盈率关系。研究发现在中小板和创业板上,创业投资机构声誉与IPO公司年龄存在显著负相关,创业投资机构声誉对IPO市盈率存在显著正效应,较好地验证了越高声誉的创业投资机构越能提升中小企业IPO效率的结论。而在IPO抑价率方面,中小板和创业板的实证结果正好相反,创业投资机构的声誉在创业板上对IPO抑价率有显著负的影响,而在中小板上对IPO抑价率有显著正的影响。     

对非良性经济泡沫基础承受力的探析

基础承受力是指经济体自身所拥有的承受非良性经济泡沫的能力,是一国或地区经济体化解经济泡沫的前提和基础.通过对经济泡沫基础承受力的作用机制和路径的阐释,并在经济增长的大背景下深入剖析了我国所具有的对经济泡沫的基础承受力及其影响因素,同时与日本20世纪80、90年代经济泡沫的情形进行了比较.我们的结论是:经济泡沫的基础承受力取决于经济体的基本面和自身的再生能力,但归根到底决定于可以直接支持经济泡沫的有效财富增量的变化;对于股市泡沫,除了有效财富增量之外,上市公司业绩是基础承受力的另一来源;在经济增长的前提下,中国的金字塔型财富分布结构更有利于承受和化解经济泡沫.     

中国房地产泡沫测度及成因分析

为了有效识别中国房地产泡沫情况,本文采用单位根检验方法,对房价序列、租金序列、收入序列、房价租金比序列和房价收入比序列等进行平稳性检验,建立了房地产泡沫检测流程与房地产泡沫测度指标:房价租金比泡沫指标与房价收入比泡沫指标。进而,使用回归分析方法,从货币政策和财政政策两方面研究了房地产泡沫的影响因素。最后,对中国近年房地产泡沫现状进行了实证研究,结果表明:从2003—2013年之间,中国房地产市场或多或少存在泡沫现象,主要由利率变化与财政支出等因素引起,这为调控房地产市场泡沫提供了决策依据。