试论国债期限结构的优化

国债是国家财政以国家信用的形式向社会筹集资金的一种方式。我国于1981年恢复发行国债,到1994年底,国债发行总额已达2490亿元。国债已成为国家向社会直接融资的重要手段和我国证券市场的一大支柱。但与西方发达国家相比,我国的国债发行还不规范,存在着许多制约因素,有待进一步改进和完善。本文仅就我国国债期限结构存在的问题,谈谈我们的粗浅看法。 一、我国国债期限结构的现状 国债期限结构是国家财政向社会筹资所发行不同品种国债在偿还期限上的组合与配置。我国自1981年恢复发行国债以来,截止到1994年底,历年国债期限结构情况列表如下: 历年国债期限结构简表     

日本政府债券自由流通的理论意义

日本政府债券按偿还期限分为长期国债与短期国债两种。长期国债又可分为二年、三年、四年、五年、七年和十年期国债等;短期国债的偿还期限在一年以內,原则上为弥补政府预算资金周转的不足而发行,又叫政府的短期证券或国库券。 日本政府短期证券共有八种,最具代表性的有三种:一是大藏省证券,即为弥补国库资金不足而发行的证券,二是粮食证券,国家收购粮食时为弥     

关于国库券发行方式的探讨

社会主义现代化建设需要大量的建设资金,但在一定时期,国家的财力有限,为了动员和组织一部分闲散资金,国家可以以国债形式进行筹集,国库券是其中之一,它是指国家发行的旨在筹集资金的一种有价证券。我国自1981年开始发行以来,根据不同时期的特点,采取了不同的发行方式,取得了不同效果。近年来,随着我国金融市场的发展,资金投资渠道不断增加,特别是股票市场的发     

萌芽状态中的证券市场——杭州市证券市场试析

证券——人们既熟悉又陌生的词汇,在中国大陆消声匿迹近四十年后,又回到了我们的经济生活中。自1984年起,在我国的一些大中城市又开办了证券交易市场。杭州市的证券市场就是在此大背景下萌发的。一、杭州市证券市场“诞生”过程1981年,中国开始发行名为“国库券”的政府长期债券,此后,又陆继有了金融债券、企业债券,财政债券、国家建设债券等多种形式的证券,到1986年底,各类证券在杭州市的发行数额已经近亿元。虽然,这个数字比起同年杭州市储蓄存款余额还只是一个小数字,但已为证券交易市场的出现培植了生长、发育的基本经济条件。     

国债投资的因素分析

国债投资的因素分析刘迎春一、发行因素是决定国债理论价格的基础，也是决定其二级市场价格的基础发行因素是指那些在债券发行时所规定的各种条件，包括国债券面值、发行价格、票面利率、到期期限，以及还本付息的方式等。在发行因素既定的条件下，国债持有期内某一日的理...     

论国债在战后日本经济发展中的作用

日本政府从1946年起一直发行短期国债,即短期政府证券;从1953年起一直发行具有准国债性质的政府保证债;从1965年起又一直发行长期国债,即建设国债和赤字国债。发行国债是日本政府筹措资金的重要途径,也是其最重要的经济活动之一。因此,如何评价国债在日本经济发展中的作用,不仅对认识和评价日本宏观经济管理的作用,而且对我国借鉴日本国债管理经验也有重要意义。本文拟就1965年后长期国债在日本经济发展中的作用问题作一初步探讨。     

98年国债何其多?

去年,我国先后几次大量发行国债,至98年10月14日财政部已先后发行了sop亿元国债,成为解放以来我国发行国债最多的一年。从98年发行国债的特点来看,一是数量大,创下了发行国债的新纪录;二是打破了向居民单一发行国债的旧模式,改为向居民、银行多头发放;三是期限长,除向居民发放的凭证式国债保持5年以内的期限外,面向银行发售的国债期限都较长,特别国债的期限达到了30年;四是用途呈现多样化。为什么去年发行的国债特别多呢？从总体上看,是我国经济发展形势所决定的。为了促进我国经济的增长,适时增发一定数量的国债是必不可少的…     

我国地方政府专项债券募集发行的现状、问题及原因——基于时间和空间角度

2015年版《预算法》的实施标志着地方政府进入了全面自主的发债模式,地方政府专项债券应运而生。随着地方政府专项债券发行规模的急剧增大以及重要性的增加,在募集发行过程中暴露出诸多问题。基于我国2015—2021年的相关数据,从发行主体、规模、期限、利率、窗口、场所及投资者结构、还本方式七个维度,以及发行实践的时间和空间两个视角,剖析我国地方政府专项债券募集发行的现状、存在的问题及产生的原因。为完善我国地方政府专项债券募集发行的相关政策,应进一步丰富专项债券的发行主体,建立市场化的规模管控体系,优化发行期限,形成市场化的价格体系,建立常态化的发行机制,持续培育专项债券投资者。     

关注3600亿国债

1998年,为克服亚洲金融危机的不利影响,扩大国内需求,保持国民经济持续快速健康发展,中共中央、国务院决定实行积极的财政政策,措施之一就是发行长期建设国债, 3年来共发行长期国债 3600亿元。这些国债是怎么用的 ?用在了何处 ?是否达到了发行国债的预期目的 ?严格管理 国债投资 　　国家发展计划委员会主任曾培炎指出：国债资金是人民的血汗钱,如何用好国债资金、管好国债项目,受到全社会的关心和瞩目。 　　国务院领导同志非常重视国债投资的使用和管理工作,多次听取有关方面的汇报,及时研究国债投资中的重大问题。在国务院领…     

论国债规模的控制

在现代的经济运行过程当中,国债可不仅仅是弥补财政赤字的一个手段,而且也是政府调控宏观经济的一个重要工具.国债对国民经济产生影响主要是通过两种途径实现的:一是通过政府支出和税收的变化,引起社会商品和服务的供求关系发生变化,对整个经济体系产生作用,可称为财政效应;二是通过国债余额规模和结构变化,引起货币和其他资产供求关系变化,影响经济体系,可称为流动性效应.国债的发行数量会受到很多因素的制约,财政收入总额、财政支出总额、国债还本付息额和财政向银行的借款额等因素十分重要.解决我国国债规模的基本途径有加强对国债的使用监督;建立本息偿付机制;适度发行地方政府债券等,国债作为一种重要的财政政策工具,对加大财政投入,启动内需以拉动,促进经济得以快速发展和持续增长发挥了重大作用.     

我国国债风险及其对策研究

我国自恢复发行国债以来,国债规模急剧扩张。在推动我国宏观经济快速发展的同时,国债风险也日益突出。从常规指标分析,我国国债的依存度、负担率都已经很高,存在着一定的使用风险、结构风险和隐性风险。应采取控制发行规模,优化国债结构,加强国债管理,加快财政分配体制改革,建立偿债基金,减少隐性债务等策略,防范国债风险。     

李嘉图等价定理的中国实证检验

随着中国债券发行规模的不断扩大,公债经济效应研究的基础性命题即李嘉图等价定理受到国内学者的密切关注.在借鉴李嘉图等价定理相关国外文献基础上.采用多种技术手段对其在中国的表现进行实证检验,结果发现在存在预期的情况下,李嘉图等价定理在中国是渐进成立的.因此,国债发行数量的确定应考虑当前财政风险状况、国债的逆经济周期变动特征和货币政策调控要求等实际因素,并要对国债的期限结构进行合理设计.     

李嘉图等价定理在战后日本的适用性分析

政府发行债券主要是为了加强对经济运行的宏观调控,力求实现既定的经济目标。关于国债经济效应的理论研究中,李嘉图等价定理包含着一个非常深的政策含义:政府举债不会引起社会总需求水平发生任何变化,进而国民收入水平也不会发生什么变化。进一步说,如果李嘉图等价定理成立,那么通过发行国债所实施的积极财政政策将是无效的;反之,将是有效的。本文通过对1965年度以来日本国债发行、储蓄、消费以及投资变动的理论及实证分析,最终得出结论:李嘉图等价定理在战后日本是不适用的。     

上市公司可转换债券发行条款价值分析

上市公司发行可转换债券在我国已有三年的历史。由于可转换债券兼有债务资本和权益资本的双重特性,其定价方法比较复杂。我国可转换债券的发行条款执行条件多为有条件执行,其定价方法更为复杂。蒙特卡罗模拟数值算法在赎回条款和特别向下修正条款两个发行条款共同作用下的可转换债券期权价值,在赎回条款的作用下,特别向下修正条款对可转换债券期权价值的贡献较小,但当发行公司的股价大幅下跌时,损害了发行公司的原有股东的利益。     

城投债的必然发展方向：市政债券——基于城投债信用利差实证研究

我国城市建设投融资平台的实质是政府市政债券代理发行机构,其发行的债券（称＂城投债＂）除没有免税待遇外,具备市政债券的其他一般特征,城投债转化为市政债券是未来地方政府财政体制改革的发展方向。市政债券一般可细化分为一般责任债券和收益债券两大属性,通过研究这两种属性对城投债信用利差的影响,发现城投债的一般责任债务属性和收益债务属性对信用利差风险有显著关系,我国城投债一般责任债券属性的利差风险大于收益债券属性利差风险,而且这种影响作用随着东、中、西部地区逐渐增大。     

我国企业类债券发行市场的监管问题探讨

近年来,我国企业类债券市场发展规模不断扩大,但与国外债券市场相比还有很大差距。我国企业类债券发行市场中存在发行监管主体不明确,多头监管问题严重,行政化监管色彩浓重,自律管理不足及相关法律法规不健全等问题,为解决上述问题提出了统一企业类债券发行监管主体、统一企业类债券监管内涵、逐步统一企业类债券发行审核制度、充分发挥自律组织的作用和修订完善企业类债券发行监管法律法规等建议。     

完善和发展我国的长期公共债券市场

我国长期公共债券市场的建立 公共债券是政府或政府机构为筹集资金而发行的承担还本付息责任的债务凭证,长期公开债券市场是指期限在一年以上的公共债券的发行和交易的市场。     

论国债市场

论国债市场吴欣自从１８７７年英国政府第一次发行公债以来，世界各国政府都把发行国债作为筹集资金、弥补财政赤字的重要手段，并通过公债的发行与收回，以及中央银行对公债券的买卖、调节货币流通、发挥着巨大的作用。如英国政府在第二次世界大战后发行３亿万英磅的国债...     

我国国债利率期限结构宏观经济因子影响研究

国债利率期限结构受多种宏观经济因素的影响.基于国债定价的非套利仿射模型表明:通货膨胀因子和货币政策因子对国债利率期限结构的影响较为显著,而实体经济水平对利率期限结构的影响不显著.通过比较利率自身滞后项对利率期限结构的影响可以看出,我国国债收益率和宏观经济变量之间的传导机制还远远没有形成.因此,应该统一国债交易市场,扩大国债发行、交易品种,完善国债发行体制.     

降低国债利率与完善证券市场

国库券是政府采用国家信用的形式对内筹集财政资金的一种手段。在诸多的投资手段中,其信誉度最高,风险最低。按常态投资理论描述:国库券的收益水平在各种投资手段中应居于最低位势,是无风险利率,然而,我国的情形却有悖于此。第一,自1985年以来,国库券(包括国家建设公债和保值公债)利率一直高于同期银行居民储蓄利率水平。1990年二者的差率最大,3年期国库券年利率是14％,而同期银行居民储蓄利率是11.88％,前者比后者高2.12％。即使在1992年,前者(3年期和5年期)也分别比后者高1.5％和1.22％。第二,国库券与大型国