企业集团内部资本市场与融资约束关系的研究

当一个集团旗下有多个经营单位的时候,并且这些经营单位有不同的投资机会的时候,集团总部会考虑整体利益的最大化进而决定内部资金的重新配置,也就形成了一个内部资本市场。了解并且掌握企业集团投资融资运作的过程,对企业集团实现有效内部资本配置有着十分重大的意义。在我国特殊的制度背景下,我国企业集团内部资本市场对旗下的成员企业具有放松融资的功能。总部集团可以通过外部市场筹资到比多个单位企业加总后更多的资源,并利用外部筹资的资源对内部进行有效配置。随着成员企业数目的增加,企业集团内部资本市场与融资约束的关系研究也越来越深入到实际,文章旨在对其研究能够起到借鉴与参考的作用。     

论内部资本市场中资源配置的效率

随着人类社会经济规模的增长、社会分工的细化和资本集聚的加快,生产组织的一体化形式也在不断地演变和发展。在生产组织的一体化形式中,存在着一些介于市场和企业之间的中间组织结构:M型企业和企业集团等企业联合体,它们在成员单位之间构建起了一种“有组织的内部资本市场”。这种内部资本市场一方面规避了外部资本市场中的信息不对称和融资约束,提高了资源的配置效率;另一方面却又可能因为内部代理问题和缺少有效外部监督而面临着资源配置的扭曲。在新兴市场国家中,一方面需要发展内部资本市场来应对不发达的外部资本市场,另一方面又要通过完善公司治理机制来缓解内部代理问题所可能带来的资源配置扭曲行为。     

浅论企业优化资本结构的途径及其作用

随着社会主义市场经济体制的建立和发展，企业将面对一个富有弹性、灵活性和多样性的融资市场，它一方面为企业进行融资结构的改善提供了客观可能，使企业有了可供选择的融资渠道和方式。另一方面，由于不同融资渠道和方式具有不同风险性、约束性、弹性和融资成本，也就使得企业不得不从中作出优化资本结构的选择。一、企业资本结构的优化途径自1992年以来，企业资金不再采取“专款专用”的管理办法，各类资金可以串换使用，这就使企业可以根据融资的性质和实际需要确定融资的具体用途，并可按企业经营条件和理财状况，决定企业的资本结构。…     

层级结构对企业融资的影响分析

我国企业的复杂层级结构大致出现在20世纪90年代以后,出现的背景在于国有企业与民营企业在管理体制上有着天壤之别。由于我国资本市场发育还不完善,企业尤其是民营企业的融资环境较为恶劣。在外部资本市场融资约束的背景下,企业应通过各种途径增强自身的融资能力,其中通过设置层级结构融资是一种有效的方式。通过建立复杂的层级结构可以在以下三方面获得融资优势,即通过向"壳"公司注入优质资产恢复资本市场的融资功能,建立企业集团形成内部资本市场,以及利用杠杆效应控制更多的资源和财富。     

企业融资机制的分析与探讨

在市场经济中,企业要维持正常的经营并求得发展,需要不断地从金融市场上筹集资金,短期资金通过货币市场筹集,长期资金则通过资本市场筹集。长期资金的筹集有两种方式,即直接融资和间接融资。直接融资是指资本的最终需求者企业直接向资本的最初所有者包括个人和法人筹资。间接融资是由企业通过银行和其他金融中介机构间接地向资本的最终所有者筹资。(一)在现代市场经济条件下,建立新型的融资体制是企业获得发展资金的前提。新型融资体制的建立必须充分考虑以下四个方面的问题：1.充分认识到在市场经济中,个人储蓄或直接投资是企业主要…     

培育资本市场促进西部大开发

资本市场亦称长期资金市场 ,一般是指证券市场和银行中长期信贷市场的统称 ,也有讲资本市场就是证券市场。本文中的资本市场主要是指证券市场。在现代经济中 ,资本市场作为调整经济结构 ,推动区域经济发展的重要工具 ,已与区域经济融为一体 ,成为区域经济的重要组成部分。西部大开发战略的实施 ,将给整个资本市场带来难得的发展机遇。首先 ,西部大开发需要巨额的资金投入 ,通过资本市场直接融资将是一种必然选择 ,这将提高资本市场在国民经济中的地位和作用 ;其次 ,随着西部大开发战略的实施 ,西部将有更多的公司上市融资 ,必将缩小东西部资…     

内部资本市场视角下企业集团并购投融资行为的理论框架

以企业集团为研究背景,构建内部资本市场在并购投融资活动中的功能分析理论框架。一方面分析内部资本市场的融资替代功能对集团并购融资行为的影响,比较不同的并购方式对集团内部资本市场的依赖程度,探寻集团内部融资对并购效率的作用机理;另一方面遵循双重理论分析路径,研究集团对目标企业的掏空效应以及集团并购后的恶性增资行为,探寻导致集团内部资本市场资本配置低效率的原因。     

资本市场开放对证券市场资金供给的影响分析

资本市场的投资性开放是指资金在国内与国际资本市场之间的自由流动。资本市场的开放为外资进入中国证券市场提供了非常好的外部条件。QFII、中外合作基金、境内上市公司到国外市场上市等政策措施的开展,对中国证券市场资金供给将产生深远影响。     

“一带一路”背景下中国企业境外上市的全球布局研究

在过去20多年的时间里,境外上市的中国公司已达到1100多家,境外上市的目标选择呈现多元化的特点,在国际主要资本市场均可见中国企业的身影。境内市场的发展与监管,影响中国企业的境外上市决策,企业境外投资的目标市场则影响了其境外上市的方向。"一带一路"倡议将开创中国企业境外上市的新格局:重点行业在龙头企业带动下,促进更多中国企业赴境外资本市场上市;美、港、新等传统国际资本市场仍将发挥重要作用,欧洲四国、澳、韩等其他资本市场值得抢滩开拓。"一带一路"倡议背景下,政府有关部门应尽快出台详细的中国企业境外上市指导意见;而企业则应关注金融创新,优化上市模式,充分利用境外资本市场,为"走出去"战略服务。     

30年来我国上市国企融资倾向与资本结构变化研究述评

在简述国外关于上市公司融资经典研究之后,简要回顾了我国从1979年试行"拨改贷"前到现在部分上市国企在不同阶段呈现的不同融资倾向特征、原因和资本结构变化。从纵向上发现上市国企融资倾向与国外经典研究结论明显相左,提出可以从融资这个角度通过适当提高债务比例、构建合理资本结构来促进国有公司治理,最后认为中国在发展了资本市场股票融资十多年后,应该再大力发展和完善企业债券市场,拓宽企业融资渠道。     

天津资本市场现状分析与发展对策

为发展天津资本市场,加大资本市场的融资作用和改革重组作用,实现经济结构调整,我们应分析和解决三个问题:一是用好已上市资源,巩固资本市场。即既要充分利用好股票上市资源,又要用好其他上市资源,并尽快组建有实力的综合类证券公司。二是用好新融资工具,扩大资本市场。为此,要精心筹划新上市公司的布局;综合运用新融资工具,实现国有企业经济结构战略性调整;预见投资基金进一步发展和完善的态势,尽早提出试点方案等。三是健全新监管机构,统辖资本市场。     

微观财政引导社会资金行为模式创新研究

虚拟经济的滥发和非规范性使得人们的投机心理不断增强,货币资金在金融、债券、股票等资本市场上波动巨大.当大量的资金充斥在资本投机市场上时,实体产业资金必然匮乏和萎缩.合理有效地以微观财政行为撬动社会资金,为企业提供更充足的资金支持,缓解企业资金饥渴问题.对微观财政资金引导社会资金有效性逻辑分析以及对微观财政行为耦合社会资金的逻辑斯蒂曲线描述,以期探讨新型投融资平台的构建、网络融资模式、企业融资信息化平台建设和资产证券化四种微观财政引导社会资金创新模式.     

大力推动河南企业上市的战略构想

近几年,随着上市公司数量和融资金额不断增加,河南省发展和利用资本市场工作已经步入了发展的快车道,资本市场正在逐渐成为我省经济发展的强大推动力.但是,我省在推进企业上市、利用资本市场发展经济方面与发达地区相比还有较大的差距,必须加大力度,进一步推进我省企业上市工作.     

创业板市场与青岛市中小企业的发展

世界上不少国家和地区纷纷探索设立创业板市场 ,创业板市场已成为全球资本市场的发展亮点。创业板市场是为极具发展潜力的中小企业提供超常规金融支持、为风险投资的退出打开通道而设计的。创业板市场是高科技企业的摇篮和加速器。为了在资本市场上为高新技术企业和中小型高成长性企业开辟专门融资的“绿色通道” ,进一步发展和完善我国的资本市场 ,国家正在积极设计筹划建立创业板市场。为了能够在将来创业板市场上市工作中争取主动 ,青岛市应做好准备 ,加大工作力度 ,积极培育上市资源 ,加强对拟上市企业的辅导 ,抓紧制定有关扶持政策 ,推动企业上市工作的进展     

论创业板市场股权融资

与主板市场相比,在创业板市场上市融资的不确定性和风险要高出许多。创业板市场上市融资是一项专业性、技术性很强的工作,往往需要经过资产、财务、税务、法律等一系列结构设计,中小企业没有必要也很难全面了解和掌握相关的专业知识和法律规定,这就需要中介机构的专业协助。对于创业板市场这样一个新兴市场来说,要很好地胜任自己的角色,中介机构及其从业人员也有一个实践和探索的过程。因此选择合适的中介机构是企业成功上市融资的重要保证。尽管如此,在上市融资过程中,企业都不可避免地要面临着一系列的决策,需要分析各种影响因素,妥善地把…     

股票融资、债务融资与我国战略新兴产业发展

本文以2001—2010年为样本空间,利用面板数据模型分析了我国A股市场上市企业股票融资和债务融资这两种不同融资模式对我国战略新兴产业发展的影响。实证结果表明:虽然战略新兴产业的债务融资率水平高于股票融资率,但债务融资并不能对战略新兴产业的发展产生显著影响;而股票融资能在5%的显著性水平下促进我国战略新兴产业增长率的提高。所以,应积极推进中小战略新兴企业上市,进一步加快利率市场化步伐,建立并完善中小战略新兴企业信息数据库及投融资平台,积极拓展企业融资新模式,为我国战略新兴产业发展提供广泛融资渠道。     

我国融资模式与经济增长的实证分析

一、前言经济增长受很多因素影响,如技术、资本、劳动等。因此要建立一个非常完整的经济增长模型是不现实的。众所周知,资本要素的形成需要投资行为来完成,而投资行为的发生又必须建立在融资基础上,所以从这种角度分析,可知融资模式与经济增长存在一定关系。一般来讲,融资模式主要分两种:一种归属于内源型融资,融资主体必须依靠自身内部市场获得资金,如依靠企业留存收益等;另一种归属于外源型融资,融资主体必须依靠外部市场获得资金,如银行贷款、股票融资等。为了简化问题的分析,本文只研究外源型融资,具体仅指直接融资(股票融资)和间接融资…     

民办高校上市融资行为的理性分析

我国民办高校上市融资行为经历了限制资本介入、向资本市场开放和分类管理提供政策空间三个不同阶段的制度环境演变。在实践探索中主要采用“借壳上市”、上市企业投资创办或兼并收购民办高校以及“协议控制”三种模式达到上市目的。上市有利于民办高校拓展融资渠道、提升办学声誉、提高治理水平和促进内涵发展,但也潜藏着政策法规风险、办学质量风险和治理结构风险。稳步推进分类管理制度改革、加强教育质量保障机制建设和多方联动建立综合执法机制,是引导与规范我国民办高校上市融资行为的可行策略。     

关于我国企业集团发展的几个问题

一、我国企业集团发展的原因与模式企业集团是企业为谋求自身生存、发展,通过合资、合并、参股、联营等方式形成的企业联合体。作为一种经济范畴,企业集团具有如下特征:1.企业集团的出现,是企业受商品竞争机制的引导,在追求利润最大化的前提下所进行的自然组合。因此,企业集团所产生的效益是以往单个企业无法相比的。2.集团的核心企业以较少的资本推动着更大资本的共同运动,开拓市场,不断扩大和提高商品的市场占有率,从而提高竞争能力。3.企业集团具有适应市场环境变化所要求的组织弹性。4.企业集团内部的经营方式是多元化的,有契约股份式,企业合并式等各种方式。因此,在经营结构上呈现出纵向经营系列化和横向经营多角化的趋势。     

资本结构理论与中国上市公司融资偏好

资本结构理论对公司资金的来源与结构进行了研究 ,对公司融资的实践提供了理论指导。中国上市公司在 1 0多年的发展过程中 ,其融资实践存在着包括具有明显股权融资偏好等方面的偏差 ,这对中国资本市场的长期稳定发展具有负面影响。矫正的路径在于加快中国“市场化”进程 ,实现股票价格的价值回归 ,同时对公司债券这一融资工具给与应有的地位