中小企业集合债券发行主体发债比例确定 ——一个基于多元t-Copula-KMV模型的实证研究

结合KMV模型和多元t-Copula模型,构建中小企业集合债券发行主体发债比例优化模型,用以考察各发债企业的最优发债比例。为了排除宏观环境以及行业差异等因素的影响,同时考虑到数据的可得性,尽可能选取与现有中小企业集合债券发债企业处于同一行业的样本,具体以证券市场中小企业板块的上市公司为研究对象。实证结果表明,所确定的集合债券发债主体的最优发债比例能保证中小企业集合债券的信用风险预期损失率实现最小化。     

中国市政债券信用价差影响因素分析

地方政府债务危机已经成为抑制中国地方经济发展的重要问题。地方政府债务危机主要由信用风险造成，为此，确定市政债券信用价差的影响因素可以有效建立市政债券信用风险管理机制。通过研究债券信用价差影响因素相关文献，使用多元回归模型对市政债券信用价差的影响因素进行实证研究，结果显示：宏观经济预警指数、股票交易量、财政收支差额的变动对市政债券信用价差不具有显著影响；克强指数、消费者物价指数、人民币汇率、上海同业拆借利率、20年期国债收益率、广义货币供应量、银行理财产品收益率的变化会引起市政债券信用价差的变化。     

基于改进Credit Metrics模型的商业银行信用风险度量及实证研究

信用风险是我国商业银行面临的主要风险.随着美国金融危机的蔓延,各国银行业已意识到加强信用风险监管的必要性.研究信用风险特征,建立合适的度量模型准确地度量我国商业银行的信用风险,是降低信用风险的必然要求,而Credit Metrics模型以其擅长度量非交易性资产的信用风险而著称.作者首先对Credit Metrics模型加以改进,使用我国的信用评级转移矩阵,其次考虑宏观经济和企业本身的非系统性风险,重新调整信用评级转移矩阵.最后以某家银行为基础,使用Credit Met-rics模型进行实证研究,同时对于模型中的部分参数进行修正并对模型加以改进,从而完善CreditMetrics模型在我国商业银行业的应用.     

我国上市公司大股东违规引致的股票信用风险探析

本文将大股东违规行为导致股票价格波动,进而引致中小股东收益的不确定性称为股票信用风险,在证明该称呼合理的基础上又对其内涵、特征、传导机制及其与债务性信用风险的异同等进行了剖析.然后,借鉴债务性信用风险度量方法,提出计量违规概率和违规损失率的方法,并构建了股票信用风险度量模型.据此模型,对我国上市公司股票信用风险进行了实证计算和检验.实证结果表明:我国上市公司股票信用风险状况异常严重,具有小频率大损失、风险损失波动性大、股票之间差异性大等特点.对此,本文提出了相应的对策和建议.     

违约率评估的经济计量方法：理论、模型与实证研究

违约率的评估与测度是巴塞尔新资本协议内部评级法的关键内容。因此，如何准确、有效地计量违约率是商业银行信用风险管理的核心问题。文章从违约与违约率的概念出发，对国内外学术界违约率评估的主流方法——经济计量方法进行了探讨，对其理论基础，模型构建以及实证研究进行了梳理、评价和比较分析。     

负债资产比及资产波动率与信用风险研究

基于期权定价理论的EDF模型是现代信用风险定价与度量研究中极其重要的部分,对其适用性的研究对提高我国商业银行信用风险计量水平、国际竞争能力与监管机构风险监管能力有着十分深远的意义。通过利用我国260家上市公司的财务指标与股票价格所组成的面板数据。对该模型所揭示的负债资产比、资产波动率和信用风险之间存在的两个内联关系进行检验,研究表明：负债资产比与信用风险存在正向关系,资产波动率与信用风险也存在正向关系,这两条结论均符合EDF模型。     

供应链金融信用风险实证研究——基于MF-Logistic模型

供应链金融是传统商业银行授信模式的转变,带来了各参与主体共赢的局面。供应链金融在我国处于起步阶段,商业银行受收益驱动积极开拓供应链金融业务,但对供应链金融的信用风险管理还处于相对落后状态。本文选取宏观经济指标和微观企业信用风险评估指标,使用计量经济学方法构建出蕴含宏观经济因素和反映企业内部信用能力的财务指标的MF-Logistic模型,进而对2007年第一季度至2013年第三季度的27组样本数据进行实证研究,并通过实证和规范分析给出研究结论。通过对供应链金融信用风险的度量和预测,为商业银行提供供应链金融信用风险预警,并为制定相应的应对措施提供参考。     

基于Copula-GARCH模型的黄金、股票与债券投资组合风险分析

由于金融危机影响,国际金价强势攀升,黄金已经与股票、债券一样,成为一种非常重要的投资工具。因此,本文基于Copula函数和GARCH模型,先建立Copula-GARCH-t模型对黄金、股票以及债券的投资组合风险进行实证研究分析。结果表明,Copula-GARCH-t模型对数据描述较为准确,因而在刻画投资组合风险方面效果较好。再运用蒙特卡洛模拟法,在风险最小情况下,计算出三种资产的投资比例,并计算出资产组合的VaR。     

引入利率风险的可转换债券定价模型及实证研究

在分析了可转换债券定价理论及实证研究工作的基础上,通过引入利率风险,采用期权的二叉树定价理论,建立了我国可转换债券定价模型.应用所建立的模型,选取沪深31只可转换债券进行实证研究,结果表明,我国可转债的市场价格存在普遍低估问题,平均偏差为-6.82%,小于其他模型的偏差.     

基于SVM的中小企业集合债券融资个体信用风险度量研究

中小企业集合债券融资个体的信用风险度量面临小样本、非线性、高维数等现实问题,传统的评估方法很难适用。为了弥补传统评估方法的不足,提高信用风险度量的准确性,建立了适用性更强的信用风险评估指标体系,并引入基于统计学习理论的SVM模型对融资个体信用风险进行度量。选取径向基核函数作为支持向量机的核函数,通过数据的转化与缩放、参数的优选,最终获得了分类效果比较好的中小企业集合债券融资个体信用风险度量模型。经实际数据检验,模型的预测准确率为90.77%,具有较强的适用性。     

上市公司信用风险的KMV模型分析

为研究KMV模型在中国上市公司信用风险定价与度量的适用性问题．选取2004年至2007年260家上市公司的财务指标与股票价格所组成的面板数据,对该模型所揭示的负债资产比、资产波动率和信用风险之间存在的两个内联关系进行实证分析,结果表明：负债资产比与信用风险存在正向关系,资产波动率与信用风险也存在正向关系,得出该模型在对中国上市公司的信用风险定价与度量中具有较高的适用性和精确性的结论。     

KMV模型在我国上市公司信用风险度量中的适用性研究

KMV模型是运用现代期权定价理论建立起来的违约预测模型。通过实证结果的比较发现，违约距离这一指标运用到我国上市公司信用风险的度量之中具有比较理想的判断效果，这也在某种程度上说明了KMV模型对我国上市公司信用风险度量的准确性及合理性，它能够较好地反应出上市公司真实的信用风险状况。     

固定收益债券信用等级迁移的影响因素分析：基于财务指标的实证研究

固定收益债券的信用等级迁移问题日益引起投资者和监管者的关注,预测信用等级迁移需要找到关键指标。财务数据对企业未来业绩具有显著影响,可以反映运营企业的信用质量。当前信用等级发生迁移债券存在发行期限集中、行业特征明显、发债目的差异化等特点,通过构建Logistic模型对影响债券信用等级迁移的财务指标进行实证分析发现：偿债能力和盈利能力都对企业债的信用等级迁移具有显著影响,但是信用升级和信用降级分别对不同的财务指标敏感。发债企业要想提高债券信用等级,需提高盈利能力;投资者要想降低信用风险,应考虑减少甚至剔除投资组合中偿债能力发生显著负面变化的债券;监管者要想对发债企业进行更有效监管,需关注偿债能力指标以及主营业务利润率的变化。     

新巴塞尔协议信用风险度量模型的实证模拟——标准法、初级内部评级法和高级内部评级法的比较

新巴塞尔协议与旧巴塞尔协议相比,具有更多的灵活性,主要体现为在风险度量模型方面为银行提供了多种选择。巴塞尔协议的核心支柱是资本充足率要求,而风险度量模型正是计算资本充足率的基础。本文对商业银行的资产组合与风险参数进行了实证模拟,对信用风险度量的标准法、初级内部评级法与高级内部评级法进行了比较研究。研究表明：三种度量模型计算的加权风险资产,在数值上存在显著性差异,越高级别的模型所测度的加权风险资产数值越低;在商业银行的资产组合中,个人住房抵押贷款、中央政府债权、企业和个人贷款占总资产的比例对模型结果的差异性存在显著性的影响;资产组合风险水平越低,越高级的测度模型所计算的加权风险资产数值越低。     

银行集团客户关联交易与信用风险相关性实证分析

通过实证分析证实了我国的集团客户关联交易主要是一种非效率型交易,具有增大信用风险的倾向,提出以企业价值为基础的关联交易信用风险考察方法,认为银行集团客户关联交易信用风险的最终形成取决于它对企业价值的改变,进而改变了贷款企业的履约能力。     

商业银行信用风险评估模型比较研究

信用风险评估是商业银行信用风险管理的首要工作和关键环节,信用风险的量化和模型化是现今信用风险研究的主要趋势,随着对信用风险评估模型领域的探索研究不断地深入,建立适合我国国情的商业银行信用风险评估模型刻不容缓.通过对西方商业银行信用风险评估模型的比较研究,指出其特征和优缺点,以期为我国商业银行信用风险评估模型的建立提供借鉴和参考.     

信用风险评价模型进展及其对我国农村信用社适用性研究

本文回顾和介评了 2 0年来特别是近年来信用风险评价方法及模型进展 ,包括传统的主观分析法、信用评分系统、期限结构模型、死亡率模型、 RAROC模型以及新近推出的所谓内部模型如 Credit- VAR、Ceadit Risk+等。最后 ,简要分析了国际上流行的信用评价方法对我国农村信用社的适用性