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在高频数据条件下,中国ETF基金价格"已实现"波动率与跟踪误差之间是否存在着因果关系并存在着信息的先导效应?基于"已实现"波动、跟踪误差计算方法及Granger因果检验过程、VAR模型等,本文对此进行了深入研究。研究结果认为:中国ETF基金价格"已实现"波动率与两种跟踪误差分别具有Granger因果关系,后者是前者的Granger原因;中国ETF基金价格"已实现"波动率序列与两种跟踪误差序列的同期及一、二阶滞后相关性较高,而跟踪误差滞后于"已实现"波动率;当ETF基金的跟踪误差受外部市场条件的某一冲击后,将给ETF基金价格"已实现"波动率带来同向的冲击,这一冲击具有一定的持续性和滞后性。 相似文献
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本文主要研究上证50ETF的追踪误差,通过2007年到2013年将近7年的数据,利用跟踪偏离度标准差法以及线性回归法对上证50ETF的追踪误差进行了实证研究,最终给出相关建议。 相似文献
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科学合理的交易型开放式指数基金(ETF)期权定价有利于充分发挥其风险对冲功能,也是一个需要准确掌握市场规律并兼顾经济学意义的复杂建模过程。本文提出了一种新的混合建模方法,将嵌套长短时记忆神经网络模型(NLSTM)与Heston模型结合,实现ETF期权定价偏差的动态修正,并基于华夏上证50ETF、嘉实沪深300ETF和华泰柏瑞沪深300ETF的高频期权数据,实验验证了所提方法的有效性。研究结果表明,不同类型ETF期权价格的波动特征差异显著,无论是基于BS定价模型还是Heston定价模型都难以准确刻画ETF期权价格的复杂变化规律。通过将NLSTM神经网络模型与Heston模型结合,能够有效地捕捉不同类型ETF期权的动态变化规律,从而提升ETF期权定价的准确性。 相似文献
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中小板ETF的价格发现能力研究 总被引:1,自引:0,他引:1
使用日内5分钟交易高频数据,通过误差修正模型和方差分解等技术研究中小板ETF与其标的指数间的价格发现,进而探讨信息传递过程。实证结果显示:中小板ETF价格与中小板P指数间存在协整关系,达到了长期均衡;价格发现能力上,中小板P指数领先中小板ETF;中小板P指数受到新信息影响所产生的冲击大于中小板ETF价格所产生的冲击,中小板P指数对预测误差方差的解释能力强于中小板ETF价格,中小板P指数为信息传递的领先指标。我国ETF市场的有效性有待提升。 相似文献
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以截至 2009 年 12 月 18 日在上海证券交易所和深圳证券交易所公开发行的易方达深证 100ETF、华夏中小板 ETF、华夏上证 50ETF、华安上证 180ETF、华泰柏瑞上证红利ETF共5只交易型开放式指数基金为研究对象,度量指数基金的流动性风险和市场风险,并以GARCH (1,1) 对风险的边缘分布进行建模,同时应用Copula函数的相关系数分别对不同指数基金的流动性风险和市场风险的相依性进行度量.实证研究表明,指数基金的流动性风险和市场风险都呈现出波动聚集的特性,华安上证 180ETF 的流动性风险和5只ETF的市场风险均具有尖峰厚尾的分布特性.在证券市场牛市时,华夏上证 50ETF 和华安上证 180ETF 的流动性风险与市场风险呈现负相依的特性,而华泰柏瑞上证红利ETF、易方达深证 100ETF 和华夏中小板ETF的流动性风险与市场风险呈现正相依的特性;在证券市场熊市时,指数基金的流动性风险与市场风险均呈现正相依的特性. 相似文献
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本研究以沪深300指数期货与现货的每分钟日内数据,使用门限向量误差修正模型,检验我国股票指数期货与现货市场价格间的非线性关系.发现非线性的门限向量误差修正模型能较好地刻画股指期货与现货在套利区间与无套利区间的长期均衡及短期动态关系 相似文献
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具有VaR约束的跟踪误差投资组合鲁棒优化模型 总被引:1,自引:0,他引:1
本文在跟踪误差投资组合优化模型基础上,考虑投资组合的风险价值VaR和收益的不确定性,建立了具有VaR约束的跟踪误差投资合鲁棒优化模型。以国内证券市场为背景,运用线性矩阵不等式(LMI)方法进行了实证计算,并与基准组合、跟踪误差投资组合模型和无VaR约束的跟踪误差投资组合鲁棒模型的投资结果进行了比较。实证结果表明,在给定证券集的条件下,具有VaR约束的跟踪误差投资组合鲁棒优化模型优于其它模型。 相似文献
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一种引入积极管理的指数基金跟踪方法研究 总被引:3,自引:0,他引:3
提高指数基金跟踪精度是指数基金管理的主要任务.本文在指数基金资产配置过程中引入积极管理策略,建立了提高指数基金跟踪精度的斯坦规则指数跟踪模型.实证结果表明,应用斯坦规则结合不同信息进行指数跟踪,指数跟踪精度得到了提高. 相似文献
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以相关系数和单只基金跟踪误差为主要指标,在31只大盘封闭基金中选取6只构建基金组合。在改进组合跟踪误差算法的基础上,根据组合跟踪误差最小的原则,利用规划求解得出组合中各基金权重的最优值,对封闭式基金和股指期货的套利进行讨论。 相似文献
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在过去几年,基金投资有两个并行的趋势:资金大量流入ETF(交易型开放式指数基金)以及追踪股票指数的投资组合。
更多的投资者已经意识到,运作和持有这两种基金的低成本能带来其他投资难以超越的长赢优势。 相似文献
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上证ETF50期权的发行推动学界开始关注其标的资产的波动特点。本文引入带跳跃的Levy-GARCH非高斯条件异方差模型,结合Fourier数值极大似然估计及回溯测试,对上证50ETF的跳跃和波动特征进行实证分析,并与上证综指、深证成指进行比较。研究结果表明,与国内主要市场指数相比,上证50ETF市场同样存在显著的条件异方差效应和随机跳跃行为,但波动率并不存在显著的杠杆效应。本文通过与多个市场和行业指数进行对照比较,并从行业特征、成份股特征、市场机制特点等角度解释了上证50ETF杠杆效应不显著的原因。 相似文献
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中国资本市场引入交易所交易基金分析 总被引:2,自引:0,他引:2
在资本市场发展的过程中 ,有些个别的板块 (或行业 )会获得更突出的发展 ,投资于绩优板块会获得更高的投资收益率 ,这种投资理念已经逐渐的被投资者普遍接受。为了满足投资于绩优板块的巨大需求 ,一些国家的资本市场推出了许多以板块为基础的在交易所里交易的基金 ,这就是“交易所交易基金”(ETFs ,ExchangeTradeFunds)。通过购买这种基金券 ,投资者相当于跟踪投资特定的板块 ,享受板块的平均收益率。正是这种需求 ,刺激了ETFs在资本市场上的快速发展。ETFs最早于1989年诞生于加拿大多伦多股票交易所。1993年1月 ,美国市场上第一只ETF… 相似文献
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经典B-S期权定价模型经历了从常数波动率、正态分布到时变波动率、非正态分布的发展历程。
对已有针对时变波动率期权定价模型效果的研究进行扩展,以时变波动率模型SSP对经典B-S期权定价公式的常数波动率进行修正,该随机条件波动率的构建充分反映了未来标的资产收益对其波动率的影响;运用广义学生t分布构建时变波动率调整后的B-S期权定价公式,并研究其风险中性概率分布形状,引入混合对数正态模型捕捉实际收益率分布相对于正态收益率分布的偏离;采用2015年2月9日、2月16日和2月25日的50ETF期权高频数据,应用严谨的参数显著性检验、样本内定价偏差和样本外预测偏差的模型选择比较标准,对提出的具有时变波动率的混合对数正态期权定价模型的定价精度进行分析。
研究结果表明,中国50ETF期权的标的资产高频收益率呈现出较为明显的有偏和尖峰厚尾分布,收益波动具有明显的聚集特征和长记忆性;采用时变波动率修正后的B-S模型能够显著提高对中国50ETF期权的定价精度;在综合考虑模型对标的资产价格变化动力学的刻画效果以及对期权的定价精确性后,具有时变波动性特征的混合对数正态模型是一个相对更为合理的期权定价模型。
研究结果不仅为投资者和监管机构提供了更为准确的期权定价方法,同时也丰富了有关中国50ETF期权典型统计特征的研究。 相似文献
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本文研究了积极投资组合更一般的风险收益关系,提出了传统跟踪误差模型和均值方差模型的统一形式。该模型不仅考虑了超额收益带来的相对风险,同时还考虑了总体风险,有效地改进了传统跟踪误差优化模型所固有的缺陷,并给出了模型最优解的显示表达式。另外,为减少模型中的待估参数.引入了多因素模型。最后给出一个例子。 相似文献