过度自信在我国股市牛熊市道中的表现——基于我国上证综指的实证研究

运用行为金融学中过度自信理论,以量价关系和股市波动性为对象,采用计量经济学模型方法对我国上证综指牛熊市进行实证分析表明:牛市中投资者更加偏离理性表现出过度自信情绪且较少考虑风险因素,相比较于牛市,熊市中投资者更理性。     

投资者情绪与股票收益：牛熊市对比及中美比较

选择央视看盘BSI指数、封闭式基金折溢价律及消费者信心指数作为投资者情绪的度量指标,采用回归分析、向量自回归模型、脉冲响应函数等方法对比中国股票市场处于牛市与熊市时投资者情绪与上证综指收益率相互影响的不同,并比较中国与美国股票市场中投资者情绪对股票市场收益的影响程度。实证结果表明：中国股市中投资者情绪对股票收益的影响牛市小于熊市;投资者情绪对股票市场收益的影响程度中国股市大于美国股市。     

通货膨胀幻觉与中国股市估值

上海A股市价格波动无法用红利与无风险利率的变化来解释。通过实证分析发现,跟传统理论相反,中国股价跟通货膨胀呈现反向关系。其原因在于Fed模型的拥护者将E/P跟名义利率进行比较来判断股市估值是否合理。文章证实了中国投资者中存在通货膨胀幻觉。通货膨胀幻觉假设在一定程度上能够解释上海A股市场价格变化,特别是该假设能解释1996—2001年的大牛市。     

也谈股市泡沫内涵、成因与治理

股市泡沫指股价超过了有内在价值支持的水平.有内在价值支持的股价由股票内在价值(即股票收入流量)和股价支持衡量标准(即市场所要求的股粟投资回报率)决定.股市泡沫形成于投资者对股票内在价值上升的过度预期和对股价支持衡量标准的下跌的过度预期.我国近年股市泡沫形成的主要原因为投资者对上市公司当年财务情况的过度预期;上市公司未来发展情况的过度预期;利率下调的过度预期;股价技术分析过度预期.对此,我国应采取以下治理措施缩短上市公司财务信息披露时间;提高上市公司信息透明度;加强上市公司和政策信息的保密性;规范证券咨询机构咨询内容.     

我国市盈率与股市泡沫的理性分析

股票市场在整个经济系统中一直扮演着重要的角色,其运行状况与国民经济息息相关.股市市场泡沫的积累,不仅会造成投资者的巨大损失,同时也会使经济陷入低速,阻碍经济发展,甚至是经济的倒退.     

我国股市低迷潜在原因

近年来,我国股市一直低迷,与我国的宏观经济强劲走势形成鲜明对比.股市作为一国宏观经济的"晴雨表",在我国却失灵了.针对这种情况,从我国目前的实际情况出发,主要分析了我国的上市公司为什么不分红,以及为什么我国股市炒作成风,进而分析了我国股票投资者为什么信心不足,从而股市投资不被看好,进而使我国股市一直低迷.     

"政策市"问题研究

中国股市带有明显的政策市特征,其根本原因在于股市内在机制的不合理.政策市造成了股价剧烈波动,投资理念被扭曲,普通投资者的风险加大,违法违规行为屡禁不止,证券法规和监管机构的权威性降低,使我国证券市场国际化受到影响.为有效地治理政策市,必须调整政府在股市中的角色,纠正股市的功能偏差,加强股市的自律监管,强化信息披露机制,适时、适当创设股市衍生工具,从而促进中国股市市场化.     

告别大幅震荡 迎来平稳发展——’98中国股市前瞻

′97中国股市迭宕起伏。荧光屏前,人们时而欣喜,时而沮丧。业内人士称,一年下来,赢家可数,中小投资者多成“套牢族”。 股市不可能使每位投资者均享经济发展的成果,这也是其魅力所在,更何况中国股市年方7岁。扬帆股海的投资者,成败原因多多,能否到达胜利的彼岸,把握航道——“识时务”乃为首要。 时值辞旧迎新之际,′98中国股市又将如何运行? 既非“牛市”又非“熊市” 说起年度股市,人们常以“牛市”、“熊市”论之。笔者以为,对     

基于预防性储蓄动机的中美股市财富效应比较研究——对牛市和熊市的检验

本文以最能凸显财富效应的牛市和熊市期间的数据为样本,对中美两国股市的财富效应和各自主要指标进行了对比分析,发现美国股市虽然在相对规模、公司业绩、投资者行为、股利政策等方面远远优于中国股市,但是其财富效应只比中国股市略强,且自身统计性质不够显著。其原因是股票市场特有的波动性增强了投资者预防性储蓄动机,从而削弱了股市财富效应。最后分析了关于中国股市财富效应问题的政策含义。     

关于中国股票市场投资价值的思考

股票投资价值理论是准确评估股票内在投资价值、管理股票投资风险的依据，用F-O模型、行为金融学对中国股市上市公司投资价值作测算，得知中国股市目前仍被高估。中国股市目前还存在价值投资陷阱，投资者信心丧失、投资者损失惨重等若干重大问题。     

中国股市个人投资者行为的影响因素分析

本文试图对影响中国股市个人投资者行为的主客观因素进行探讨 ,在此基础上 ,提出有利于中国股市健康发展的一些建议     

制度关联、广义内部人控制与股市泡沫——我国股市泡沫的制度分析

从我国转轨经济的制度背景出发 ,通过股市制度变迁中时间维度的历时性关联与空间维度的共时性关联机制 ,指出由于我国股市制度变迁中政府的行政性干预 ,股市制度安排出现了以政府为核心的政府、中介、上市公司、机构投资者四个层次的广义内部人控制。股市广义内部人控制导致从投资者→国有企业→内部人的单向利益流动机制 ,这种利益的单向流动机制破坏了股市中正常的聚财、用财、生财的双向利益流动机制 ,从而形成了我国股市潜在的体制性泡沫 ,即股票的市场价格过度上涨 ,股票的内在价值不断下跌。最终根据制度变迁的关联关系提出了深化产权改革、通过市场竞争培育真正的市场主体的制度对策。     

上市公司信息披露的重要性与投资者权益保护

真实、准确、完整的信息披露是证券市场生存和发展之本。是投资者进行证券价格判断的重要依据．也是上市公司必须履行的法定义务。近年来,中国股市经历了从牛市到熊市的大起大落．随着上市公司的增多．投资者对上市公司的信息公开越来越关注。主要从信息披露的原理及相关法律规定．论述上市公司信息披露的重要性与投资者权益保护的关系,及对促进社会稳定与和谐的重要意义。     

股票牛市中的五条风险原则

正像熊市中有人赚钱一样,牛市中也有人亏钱。为什么呢?因为牛市中同样有风险。股市如战场,证券投资和行军打仗的道理是一样的,投资者同样也需要认清隐藏在顺境背后的风险。前一段时间股市转暖,个股行情此起彼伏,很多投资者因此得意忘形,对市场风险置若罔闻。     

股市投资者行为特征及其对股票价格波动的影响评述

随着金融学研究的深入,越来越多的与现代金融理论解释不一致的现象被暴露出来,成为金融学的"未解之速".源于心理学、社会学和人类学的行为金融理论在一定程度上加深了这方面的研究.在变幻无穷的证券市场上,由于受投资心理的影响,投资者的行为并不一定是完全理性的,而是呈现出有限理性的特征.他们的一些非理性行为,如从众行为、对股市政策或消息的过度反应,以及操纵股价行为,常常造成股票价格的异常波动,产生非理性泡沫,对股市本身的发展和投资者的合法权益都造成损害.     

创业板退市：你准备好了吗？

创业板泡沫的破灭,企业真实业绩的曝光,投资者无奈的割肉离场,这场因退市风波引发的大地震对股市的影响深远,而市场在纷纷猜测谁将中创业板退市“第一枪”。     

中美股票市场比较分析与启示

由于监管制度、投资者结构和股指波动驱动力不同,中美股市运行特点迥异,中国股市换手率高、投机性强、波动性较大、牛短熊长,美国股市相对稳定、牛长熊短。中美股市上市公司行业结构基本反映了两国经济结构和经济发展阶段的差异。中国股市融资规模、上市公司数量持续快速扩大,但上市公司总市值和经济的证券化率与美国差距不断扩大, 特别是2010年以后中国股市估值水平和盈利能力降至美国股市之下,与中美经济增长格局出现背离。中国股市仍存在诸多不足和需要进一步完善发展的空间。     

“二八”效应让价值回归

2010年的股市表现,再次让投资者一声叹息。继2008年之后,在全球主要股市中,A股的表现再次垫底。股指与经济表现倒挂让投资者无所适从,“超9”的经济增长,没有金融危机,没有债务危机,换来的居然是中国股市连希腊都不如,而后者发生了严重的债务危机。     

中国股市的国际影响力提高了吗？——基于中国与世界主要股市的实证检验

运用2002—2017年股指收益率样本,借助时差进行研究设计,考察中国股市与世界主要股市的动态相关性,进而分析中国股市国际影响力的变化。研究结果表明:由于开盘收盘之间存在较长的时差,中国股市对欧美股市的影响主要表现为前者收盘对后者开盘的影响;中国股市的国际影响力存在明显的阶段性变化。总体而言,近年来中国股市的国际影响力逐渐增强。结合历史事件、世界形势等背景分析发现:早年间中国股市国际影响力的变化主要受到金融危机、欧债危机等重大事件影响,近年来中国股市国际影响力的增强主要是中国经济世界影响力不断提升、中国股市不断发展壮大等因素所致。     

中国股票市场泡沫形成分析——基于行为金融学视角

行为金融学作为一种突破性的理论,在很多方面都可以用来解释投资者行为对股价的影响：当投资者行为缺乏理性的时候,股票市场就可能产生泡沫。文中在分析股票市场泡沫形成原理以及中国股票市场参与者行为特点的基础上,对股票市场泡沫形成的过程进行概括性的总结。