也谈止损

股市充斥着许多似是而非的理论，“止损”便是代表之一。在投资四大基本派别（基本面或价值投资派、技术或图表派、有效市场理论或投资组合派、从众理论或行为心理学派）中，“止损”显然是属于技术或图表派的。因为他们专一根据价格走势的图形和趋势来选择股票，并不考虑股票后面是企业，或者不太关注价格后面公司的基本面情况。那么，他们的投资策略就很奇特，     

对股票市盈率的思考

市盈率作为反映股价相对水平高低的指标,在投资者投资决策分析中起着非常重要的指导作用。在用市盈率指标进行股票投资分析时,不能静态地比较市盈率的高低,必须以动态的、发展的观点来判断市盈率未来变动的趋势或可能性。结合基本面情况对上市公司发展状况进行分析和预测,判断其未来发展的走向及业绩变动的趋势,是市盈率指标在股票投资分析和决策中发挥作用的真实内涵。影响股票市盈率的因素除了股价和公司的经营业绩外,还包括市场利率、公司的成长性、公司所处的行业、公司股本规模的大小和股本结构等。必须结合我国的具体国情来科学认识市盈率。     

对股票市盈率的思考

市盈率作为反映股价相对水平高低的指标,在投资者投资决策分析中起着非常重要的指导作用.在用市盈率指标进行股票投资分析时,不能静态地比较市盈率的高低,必须以动态的、发展的观点来判断市盈率未来变动的趋势或可能性.结合基本面情况对上市公司发展状况进行分析和预测,判断其未来发展的走向及业绩变动的趋势,是市盈率指标在股票投资分析和决策中发挥作用的真实内涵.影响股票市盈率的因素除了股价和公司的经营业绩外,还包括市场利率、公司的成长性、公司所处的行业、公司股本规模的大小和股本结构等.必须结合我国的具体国情来科学认识市盈率.     

主权财富基金投资收益影响因素的回归分析

以挪威主权财富基金投资收益为研究对象,在收集整理挪威主权财富基金2001—2009年相关数据的基础上,结合数理统计理论与方法,构建了主权财富基金投资收益多元线性回归模型,并进一步结合模型分析结果探讨了影响主权财富基金投资收益的因素。分析结果表明,债券投资比例对挪威主权财富基金收益率的影响最大,应加大对股票及其他的投资比例,而减少对债券及亚洲市场投资,加大对市场风险的控制和管理,从而增加投资收益率,研究结论为主权财富基金投资策略提供了理论依据与参考。     

关于中国股票市场投资价值的思考

股票投资价值理论是准确评估股票内在投资价值、管理股票投资风险的依据，用F-O模型、行为金融学对中国股市上市公司投资价值作测算，得知中国股市目前仍被高估。中国股市目前还存在价值投资陷阱，投资者信心丧失、投资者损失惨重等若干重大问题。     

基于市盈率的股票因素投资策略研究

市盈率是衡量股票风险进行价值投资的重要指标之一,股票投资应选择动态市盈率为决策指标。对市盈率影响因素的研究有定性分析和定量分析,归纳研究者对市盈率影响因素的共识和分歧,确定影响市盈率的关键因素包括利润增长率、盈利能力、风险因素、行业因素、股本大小及股本结构。依据市盈率和因素的关系,单因素投资应选择动态市盈率较低以及预期动态市盈率有较大上升预期的股票作为投资对象,多因素投资应通过综合考虑多个因素对市盈率的影响确定要投资的股票。     

股票回购市场反应的影响因素探析——来自中国A股市场的经验证据

以中国A股市场发生股票回购的上市公司为对象,对上市公司股票回购市场反应的影响因素进行了理论与实证分析。研究发现,不同的回购对象,其市场反应有着显著差异;回购规模、回购时机、财务杠杆、公司治理结构等影响因素对股票回购的市场反应有正向影响。基于此,上市公司在进行股票回购行为时需要强化对相关影响因素的考虑,确保股票回购产生良性、正向反应;监管部门需要加强对信息披露的全方位监管;投资者则要树立较为理性、稳健的投资原则,避免盲目投机。     

股票投资很简单

说到股市投资,许多人以为那是玄乎的事情。广州市珠海区一位股票投资手,进入股市已有6年,每年的回报率都在80%以上,他的经验是——购买时,股票的基本面不能太离谱,价钱不能太高。买入股票,要相信自己的选择,不要轻易换股。     

投资者情绪与上市公司投资--行为金融角度的实证分析

金融市场与企业投资行为之间存在着正向关系 ,无论是Q理论还是融资约束理论都支持这一观点。行为金融学在该方面则莫衷一是。本文利用股票的流动性作为衡量市场投资者情绪高低的指标 ,通过对我国上市公司投资水平影响因素的实证研究 ,发现上市公司的投资水平与市场投资者情绪呈现明显的负相关 ,并利用行为金融学的研究成果尝试对此给出一定的解释     

期货投资经验、理性投资行为与股民盈利

论文基于股票个人投资者行为调查数据,研究了期货投资经验对股民投资行为及其盈利水平的影响。研究结果表明,与无期货投资经验的股民相比,有期货投资经验的股民投资行为更为理性,专业分析能力更强,其盈利水平也更高;有期货投资经验的股民主要是通过其理性的选股、持股行为来获得显著的盈利。而异质性分析表明,并非所有有期货投资经验的股民均能显著获取正向收益,受过高等教育、3年以上股票投资经验或居住在一二线城市的股民,获取盈利的可能性更大。     

股票错误定价与公司并购:研究述评

随着行为公司金融理论不断发展,股票错误定价对公司并购的影响成为学术界和实务界关注的焦点。国内外相关研究主要围绕股票错误定价对公司并购动机、并购支付决策以及并购经济后果三大方面展开,取得了一定的成果。以往研究发现股票错误定价对并购活动的发起与终止具有重要影响,在此基础上发展出股价高估驱动并购和市场迎合驱动两种并购理论来解释公司并购动机。并购支付同样受到股票错误定价的影响,现有研究关于错误定价对并购支付方式选择的影响得到了一致的结论,而在并购溢价合理性的问题上还存在较大的争议。在并购经济后果方面,已有文献从不同视角分析了股票错误定价对并购财富分配的影响,并结合协同效应考察了错误定价与并购绩效之间的关系。鉴于股票错误定价与公司并购研究现状下存在的争议问题与不足之处,未来研究有待进一步深入。     

股票市场投资与主观幸福感————基于个体投资者的调查问卷分析

基于个体投资者的调查问卷结果显示,约百分之四十六的投资者认为股票投资带来的快乐不同程度地超过痛苦。生活的总体幸福感、年龄、投资收益、投资规模是直接影响投资幸福感的重要因素。对生活总体幸福评价高的投资者从股市投资中能获得更多的幸福;年龄对投资幸福感的影响呈U形,中年人的投资幸福感低于老年人和青年人;投资者长期的总体投资收益对投资幸福感有显著的正向影响,而短期内的收益对投资幸福感没有影响;投资规模占家庭资产比重越大,投资幸福感越高;投资的绝对规模越大,投资幸福感越低。此外,认知偏差、投资目标、个性特征等因素可以通过影响投资收益或总体生活幸福感从而间接影响投资幸福感。     

多空头股票策略在对冲基金中的运用分析

本文研究运用多空头股票策略在对冲基金中套利问题。多空头股票投资组合具有低风险敞口的特点,在实际操作中,多空头股票对冲基金能够抵御市场系统风险,在上涨和下跌的市场条件下都能够获得绝对收益。从风险、收益这两个方面分析,多空头股票对冲基金是很有成效的一种投资策略。多空头股票对冲基金的整体表现好于股票市场指数和债券市场指数的表现,对冲基金并不比传统投资工具更“危险”。     

公司股利迎合行为:研究述评与展望

股利政策是上市公司财务决策的重要内容,基于行为金融学视角分析公司股利迎合行为具有重要的理论意义和实践意义。从内涵、动机、表现和经济后果等方面系统梳理并评述了公司股利迎合行为的现有研究成果,并提炼了需要进一步着重研究的问题。首先,结合投资者非理性股利偏好,厘清和归纳了投资者非理性行为的内涵和衡量方法。其次,从动机、影响因素、回购场景等方面总结了公司的现金股利迎合行为,并结合股票拆分、高送转等多种方式归纳了公司的股票股利迎合行为。再次,从市场反应、信息质量、未来业绩、公司风险等角度阐释了公司股利迎合行为的经济后果。最后,从投资者非理性股利情绪指标的构建、现金股利迎合中的委托代理问题、股票股利迎合行为的差异性以及互联网环境下公司股利迎合的经济后果等多个方面指出了关于公司股利迎合行为的未来研究方向,为后续的理论研究和监管政策的优化完善提供了指引和启示。     

股票IPO理论研究新进展

股票IPO的短期收益与长期回报之间的巨大反差引起了学者们的广泛研究。市场环境和公司所处的生命周期理论是IPO的原因。建立在不对称信息基础上的理论揭示了抑价现象,非理性行为和政策的差别及变化对这一理论提出了挑战。股票的配置理论因其对很多问题有重要影响而备受关注。股票上市后长期表现不佳是股票首次公开发行后争议颇多的问题,股市微观结构的改善是解决这一问题的关键。     

基于基本面分析的量化投资:研究述评与展望

基本面量化是基本面分析和量化投资的理想融合,基本面分析为寻找阿尔法因子提供了坚实的理论基础,量化投资则为处理更复杂的基本面信息提供了技术手段.目前关于基本面量化投资的理论研究较少,且脉络不够清晰.本文基于对国内外相关研究的回顾,首先探讨了基本面分析、量化投资理论实践的发展及基本面量化的内涵,进而介绍了其重要的理论基础及测量方法,系统梳理了相关实证研究进展,并提出了未来研究展望,以为该领域的后续研究提供参考.     

股权激励模式与企业非效率投资行为研究——基于代理成本中介和股权集中调节的视角

基于委托代理理论和2010-2015年234家实施股权激励上市公司的样本数据,探讨了股权激励模式对企业非效率投资行为的影响机制。研究发现,与限制性股票激励模式相比,股票期权激励模式对过度投资的影响更显著,对投资不足的影响不存在统计意义上的显著性;代理成本在股票期权激励模式与企业过度投资之间起部分中介作用;股权集中度会弱化股票期权激励模式对过度投资的抑制效果;同时也会弱化股票期权激励模式与代理成本之间的关系强度。     

商业保险公司的合约性质

传统观念认为,保险公司是一种特殊的组织,它凭借大数定律把被保险人组织起来,产生自救行为。但是这并不能解释保险公司的投资行为,也不能解释一些保险公司的投资收益占总收益的比率相当大,更不能解释一些保险公司在本原业务的经营出现问题时依靠投资收益走出困境。采用静态分析方法是这一理论的主要局限性。本文拟创造性地综合运用企业理论、金融工程、微观经济学和保险理论的分析方法从一个新的视角──保险企业的合约性质──对保险公司的性质作出分析,并进一步对保险公司为什么需要投资作出新的理论解释。     

股票市场上的天时、地利、人和

本文借用我国古代朴素的系统论思想中的天时、地利、人和概念,建立起描述股票市场的系统模型。在模型中,天时为整个市场的周期性波动规律;地利是股票的优良的基本面状况;人和是市场中的人气、资金效应。作为不同层次的股票投资成败因素,天时、地利、人和三者在股票价值分布曲线模型上得到了统一。“天时地利人和”和“天时地利人和”两个相反的次序分别是基于收益和基于风险的次序。     

上海B股市场流动性研究

基于分笔交易数据,使用多种流动性指标对B股市场的流动性特征进行了分析。研究发现相对价差是评估和描述B股市场流动性特征的最有效指标。同一家公司的A股股票比B股股票流动性更好。与市场相关的重大事件对市场流动性会产生较大影响。市场的流动性特征与波动性特征之间存在一定的内在联系。