财务舞弊、家族控制与上市公司高管更替

文章选取2004年至2011年家族上市公司为初始样本,以外聘职业经理CEO为基准,比较分析公司财务舞弊发生后家族CEO更换情况,检验家族CEO更换是否具有明显的壕沟效应,力图找到影响我国家族上市公司财务舞弊事件频发的深层原因。研究发现,上市公司家族CEO舞弊后更换比例显著高于职业经理CEO;并且,我国家族公司也没有采用为保留家族CEO而更换公司CFO的"替罪羊策略"。文章进一步研究发现,我国家族上市公司多数家族CEO兼任董事长,两职兼任的家族CEO在财务舞弊后的更换比例又显著高于其他类型的CEO。这表明在牢固掌控公司控制权的前提下,舞弊后更换家族CEO实际上是我国家族公司应对外界监管和市场压力的权宜之计,是另类"替罪羊策略"的表现。文章最后指出控制权过于集中是造成家族企业财务舞弊盛行的根本原因,并提出了解决问题的建议。     

国企拒绝CEO

<正> CEO(Chief executive officer)始于80年代的美国,90年代传入中国,称为“首席执行官”或“首席营运官”。CEO最早风行于网络企业中,后扩展到其他各类企业中,形成了一股CEO热,我国国有企业,如长虹、海尔等也都开始执行CEO制。CEO及其出现的背景 CEO主要职能是监督落实董事会通过的各项经营决策,它是企业新制度安排、权利再分配的结果,有董事长兼任CEO和总经理兼任CEO两种形式。 20世纪80年代以来,随着跨国公司全球业务的拓展,企业内部的信息交换日渐繁忙。由于决策层和执行层之间存在信息传递阻滞和沟通障碍,一些企业开始对传统的董事会—董事长—总经理式的公司治理结构进行改革,设置了统揽企业经营决策大权的CEO,在某种意义上意味着原董事会手中的一些权力过度到原有经营层手中,CEO的经     

创始人保护、替罪羊与连坐效应——基于会计违规背景下的高管变更研究

公司创始人在公司中有着特殊的地位,本文对会计违规背景下的高管变更中是否存在"创始人保护现象"进行了研究,并首创性地检验了这种创始人保护现象对高管变更中的"替罪羊效应"(CEO不变而CFO发生变更)以及"连坐效应"(CEO与CFO同时变更)的影响机制,研究结果发现:(1)会计违规会导致高管更高的更换率;(2)当公司存在会计违规行为时,创始人CEO的更换率比非创始人CEO低,存在创始人CEO被保护的情形,即存在创始人保护现象;(3)创始人保护会增强"替罪羊效应",即在发生会计违规后,创始人CEO公司中CEO保留而CFO离职的概率大于非创始人CEO公司中的这种高管更换情况;(4)创始人保护会弱化"连坐效应",即在发生会计违规后,创始人CEO公司中CEO和CFO同时离职的概率小于非创始人CEO公司中的这种高管更换情况。本文的研究对于完善公司治理结构、遏制高管变更中由于高管特殊的背景特征所导致的"保护机制"、提高公司治理效率具有重要的启示,同时文章的研究结果还能为监管机构出台更加有效的高管监管和约束政策提供一定的借鉴。     

CEO权力强度、信息披露质量与公司业绩的波动性——基于深交所上市公司的实证研究

公司治理机制的效度不仅应该体现在提高公司业绩水平上,更应该体现在稳定公司业绩风险的作用上.本文选取2004-2008年深交所上市的374家上市公司为研究样本.以公司业绩的波动性分析为切入点,分析CEO权力强度、信息披露质量对公司横向和纵向业绩波动性的影响.研究发现:(1)CEO权力强度越大,公司的经营业绩越高但公司经营业绩的风险也越大,表明赋予CEO更多的决策权力是一把"双刃剑";(2)信息披露质量的提高能有效降低公司业绩的波动性,并且信息披露质量越高,越能有效降低CEO权力强度加大的经营风险;(3)通过对不同股权性质企业的分析,发现国有企业CEO的权力强度对公司业绩波动性的影响显著地高于非国有企业CEO权力强度对公司业绩波动性的影响.信息披露质量对于CEO权力强度下公司经营风险的抑制效应在国有企业表现得更为明显.     

CEO继任、业绩偏离度和公司研发投入——基于战略变革方向的视角

在CEO变更的情境下,董事会对新任CEO实施更为严格的监督与考核,这使新任CEO面临着离任威胁进而产生"速胜"的动机,影响了新任CEO继任后在战略变革方向上的选择。本文将研发投入作为公司战略变革方向的维度,以2006-2012年1884家A股上市公司作为样本,运用PSM模型、普通OLS回归以及Heckman二阶段模型,检验了CEO继任对公司研发投入的影响以及业绩偏离度对CEO继任和公司研发投入关系的调节作用。研究结果表明,CEO继任对公司的研发投入具有负效应;公司行业业绩偏离度由于提高了董事会的监督强度,强化了新任CEO追求"速胜"的动机进而增强了CEO继任对公司研发投入的负效应;公司历史业绩偏离度由于使董事会将不良业绩归因于前任CEO而降低了新任CEO的离职威胁并弱化了新任CEO"速胜"的动机进而减弱了CEO继任对公司研发投入的负效应。本文深化了CEO继任对战略变革影响的研究,同时丰富了CEO遴选过程的研究,对公司在CEO继任情境下科学确立战略导向、确保研发投入以提升长远价值具有重要的启示意义。     

企业党政职务兼任的利弊探讨

近几年在企业转制过程中,很多企业,特别是许多中小企业,试推行了企业党政职权兼任的做法。企业党政职务实行兼任,是企业深化经济体制改革开展政治体制改革中出现的新情况,也是企业党组织实行党政分开、职能转变以来的新趋势。本文重点探讨了企业实行党政职务兼任的利与弊。     

陆兆禧从酒店服务生到阿里新掌门

在经过了近两个月的"全民大猜想"之后,阿里巴巴的"CEO选秀"终于有了结局,马云以"内部邮件"的方式公布了最终的谜底:阿里巴巴集团首席数据官(CDO)兼阿里云OS总裁陆兆禧将接任阿里巴巴集团CEO,交接工作将在两个月内完成. 众望所归的继任者 2013年1月15日,阿里巴巴集团董事局主席兼CEO马云宣布,将于2013年5月10日起卸任CEO职务,以便全力以赴做好阿里巴巴集团董事局主席的全职工作.按照预定规划,新的CEO人选将于5月10日公布. 但计划总是赶不上变化.3月11日,马云便迫不及待地宣布陆兆禧为其接班人,这比预定的公布时间整整提前了两个月. 马云表示:"接任创始人CEO是个很艰难的工作,特别是接像我这样性格鲜明而又‘ET’类的CEO,更是需要有巨大的勇气和牺牲精神.阿里有幸有数位这样的人才,每一位都具有罕见的领导魅力和风格.他们将会给未来的阿里带来不同的元素和气质.但要说服他们作出如此巨大的牺牲和投入,确非易事,这也是我考虑了一年多的事.所以我提前数月宣布离任CEO,鼓励年轻同事站出来担当".     

谁选择了财务经历的CEO?

基于近些年来越来越多的公司聘请财务任职经历的高管担任CEO这一事实,本文以中国上市公司为例,从公司特征入手,考虑公司的发展目标,实证检验了财务经历CEO任命的影响因素。实证研究结果表明,在以发展为目标的非ST公司中,负债水平越低、盈利能力越差、成长机会越少和资本运作越频繁的公司,越倾向于任命具有财务经历的高管为CEO,显示出较强的"促发展"动机。而在以生存为目标的ST公司中,负债率越高、债务期限结构越短的公司任命财务经历的高管为CEO的可能性越大,"求生存"动机更为明显。这表明,公司特征对财务经历CEO的任命具有重要影响,而且这一影响依赖于公司的目标,公司特征、财务经历以及公司目标的匹配决定了CEO的任命。进一步地,从CEO变更的资本市场宣告效应看,公司特征与CEO财务经历的匹配得到了资本市场的认可。     

杨剑:再造“永安模式”

欲以新兴商业模式挑战B2B领域先行者电商业近期好戏不断。8月14日,京东商城CEO刘强东用微博点燃了号称"史上最惨烈价格战"的导火索;8月28日,B2B市场新锐"永安国际"在深圳高调上线,声称要挑战阿里巴巴模式。在永安国际物联网络有限公司董事长兼总裁杨剑看来,大而全的综合性B2B平台已经很难满足客户多样化、个性化、专业化的需求,行业     

重要信息提示

日前,中共中央决定：张德江同志兼任重庆市委委员、常委、书记;薄熙来同志不再兼任重庆市委书记、常委、委员职务。     

企业如何应对突发性危机——以智联招聘公司为例

2010年7月23日下午,三大知名招聘网站之一的智联招聘公司（以下简称智联）全体员工都收到了一封来自CEO（首席执行官）办公室的邮件,宣布开除CTO（首席技术官）等三位高管,同时还宣布公司CFO（首席财务官）因个人原因离职。两小时后,员工又收到了一封来自CEO办公室的邮件,宣布CTO、CFO等四位高管并未被解除职务,     

一茶一坐:休闲餐饮的标准化思维

"按照华尔街的标准,餐饮连锁公司要上市,需要两个条件:店铺数超过100家,当年利润超过1000万美金.我们预计,2008年底店铺数量可以达到,2009年的第2季度就可以上市."对于公司的未来,一茶一坐控股有限公司CEO陈定宗心中有谱.     

向家乡投资:信息、熟悉还是代理问题?

本文探讨公司投资中是否存在CEO的"家乡偏好",并且在信息、熟悉假说之外,基于身份认同经济学进一步提出代理问题假说,以检验中国情景下公司投资的家乡偏好动机。以手工整理的民营上市公司CEO家乡以及母、子公司地理数据,本文通过民营上市公司—地区—年度样本以及仅包含了异地任职CEO公司的子样本实证均发现:公司会更多在CEO的家乡建立异地子公司,该结论在经过多种稳健性测试之后仍然成立;并且CEO家乡的子公司相比其他异地子公司绩效更差。这说明公司投资中确实存在CEO的"家乡偏好",并且其更适合以代理问题假说来解释,而非信息和熟悉假说。进一步研究发现,CEO自身代理问题越轻(CEO持股、年轻CEO)和外部治理越强(机构投资者持股高、分析师跟踪多)均会抑制公司向CEO家乡的投资;代理问题假说解释的"家乡偏好"投资并不存在于董事长个体中,我们虽然也发现公司会更多向董事长家乡投资,但这种投资的绩效并无显著差异,相对更适合以熟悉假说解释。本文从家乡偏好视角将身份认同引入经理人代理行为,不仅在公司投资层面丰富了家乡偏好的经济后果,也以经理人个人偏好拓展和丰富了经理人代理问题的相关研究,提供了中国情景下经理人代理问题的新证据。     

CEO体制与公司治理

传统的公司治理所要解决的主要问题是所有权与经营权分离条件下的代理问题,通过建立一套既分权又能相互制衡的制度来降低代理成本和代理风险.在分析了公司治理的终极目标和CEO体制的基础上,提出了建立CEO管理体制能够解决竞争环境带来的决策与执行的矛盾.CEO体制是在现代公司治理方面一次重要的制度创新,它成功地实现了企业重大决策权由董事会向经营管理专家的部分让渡,较好地解决了"决策层和执行层脱节"问题,丰富了现代企业组织管理的集权和分权的适度原则.但是CEO体制还存在着弊端,需要在监管方面不断地纠正和完善.     

家族控制、职业化经营与公司治理效率——来自CEO变更的经验证据

本文以2002-2008年上市公司为研究样本,从CEO变更的视角,考察了家族控制和职业化经营特征对不同类型家族企业公司治理效率的影响.研究发现,由于家族所有权与管理层的分离以及家族控制对管理层的有效监督,相对于非家族企业和家族CEO企业,在职业经理人担任CEO的家族企业中,代理问题较低,CEO变更与公司业绩之间具有较强的敏感性,公司治理效率较高.家族职业化治理效率的实现机制主要是所有权监督和董事席位控制.进一步研究发现,在公司较差的经营业绩期间,CEO变更决策所导致的代理问题会影响公司价值.上述研究结论说明,在CEO变更的情境中,家族控制特征降低职业化经营的家族企业中的代理问题,加重家族成员担任CEO的企业中的代理问题.     

《萨班斯法案》对美国公司董事会影响的分析

2002年度美国出台的《萨班斯法案》全方位地对安然等事件暴露出来的问题作出相应的调整性规定,必将对公司治理产生深切的影响。《萨班斯法案》对审计委员会提出了修正性和提高性要求,本文选择外部董事、女性董事、财务专家、CEO兼任董事会主席、CEO在提名委员会任职等指标进行分析。实证分析结果说明:《萨班斯法案》有效消除了董事会和管理层任人唯亲的现象,董事会的独立性和专业性均有所提高。其实,《萨班斯法案》颁布之前就有加强公司治理的要求,公司治理就有改进的趋势,但《萨班斯法案》关于审计委员会方面的明文规定加速了公司董事会的变化,使得公司治理改革超越了法律的既定要求。     

商业风险、所有权集中度与CEO解职关系研究

CEO解职是公司重要的战略选择之一,多种因素影响着这一过程.为了对中国情境下的CEO解职有更深入的了解,选择国泰安信息技术公司的中国上市公司治理(CSMAR)数据库作为主要信息来源,从色诺芬数据库补充其他相关数据,从 1997 年～ 2008 年中国上市公司的全部CEO离职事件名录中剔除不完整信息和正常退休原因等造成的变动,在 2 455 件CEO离职中共鉴别出 89 件解职事件,通过logistic、Cox半参数模型生存等技术对主要假设进行统计检验,采用多种分析手段得到更为稳健的分析结果.实证结果表明,商业风险、CEO与董事长兼任、所有权集中度都与CEO解职率正相关,所有权集中度负向调节商业风险对CEO解职率的作用,所有权集中度作为所有者社会情感财富的体现,通过调节作用降低了现任CEO被解职的风险.     

驾驭"中职旗舰"的掌舵人——访重庆工商学校"中国职业教育杰出校长"杨宗武

人物聚焦:杨宗武,生于1963年9月,中共党员,高级讲师,重庆工商学校校长;现兼任重庆市中等职教学会副会长,重庆市中职教师高级职称评委会委员,重庆市骨干教师评审专家等职务.他获得的主要荣誉称号有:2007年9月,被重庆市人事局、重庆市教委评为"优秀教育工作者";2008年8月,被重庆市教委评为"重庆市骨干校长"; 2009年9月,被国家教育部评为"全国优秀教育工作者",并荣膺"中国职业教育百名杰出校长"和"全国教育改革创新杰出校长"殊誉.     

生于干旱，未雨绸缪: CEO童年干旱经历能否提升公司水资源保护绩效?

水资源作为社会生产与人民生活最重要的基础性资源之一，对国家生态文明建设和经济健康发展起着关键的作用.利用中国资本市场2007年—2017年A股上市公司披露的水资源利用效率及水污染信息，本文研究了CEO童年干旱经历对公司水资源保护绩效的影响.研究发现，CEO童年(5岁～15岁)经历的累积重大干旱时间与公司水资源保护绩效显著正相关，表明童年干旱的“烙印”及由此造成的水资源忧患和风险意识促使了CEO提升公司水资源保护绩效.此外，CEO当前水资源匮乏感知强化了CEO童年干旱经历对公司水资源保护绩效的正向影响.上述发现经一系列敏感性测试及使用差分模型控制内生性后依然成立.进一步研究表明，污染控制部门是CEO童年干旱经历与公司水资源保护绩效之间的中介变量，《环境保护法》的施行强化了CEO童年干旱经历对公司水资源保护绩效的正向影响，且CEO童年干旱经历对公司水资源保护绩效的正向影响仅在制造业与污染性行业的公司中得到支持.     

银行贷款、商业信用融资及我国上市公司的公司治理

本文讨论了银行贷款以及商业信用融资对我国上市公司公司治理的影响.通过对1995到2000年间上市公司CEO更换的研究,我们得到两个结论:第一,在经营业绩为负的公司中,银行贷款与强制性CEO更换存在负向关系,而商业信用融资与强制性CEO更换存在正向关系;第二,在盈利能力一般的公司中,商业信用融资与强制性CEO更换仍为正向关系,但银行贷款与强制性CEO更换却不存在明显的关系.以上结果表明,商业信用融资在CEO强制性更换中起到了积极的作用,改善了上市公司的公司治理,而银行贷款却没有起到相应的作用,甚至有负面的作用.