生产制造还是资本投资?中国工业企业国际创业资本的流向——基于制度距离的解释

生产制造和资本投资是国民经济两大关键部门,近几年国内企业资本表现出强烈的资本投资偏好,其国际创业资本流向如何,是坚守生产制造的本位还是选择资本投资领域?资本流向的受制因素又是什么?这些问题没有得到很好的解决。很多研究指出,中国生产型企业"走出去"主要是为了销售国内生产的货物,本文则尝试突破销售领域的边界,探索在其掩盖下所隐藏的国际创业资本流向偏好。通过对沪深两市A股工业企业数据进行分析,本文主要得到以下结论:(1)随着制度距离顺差的增加,工业企业的国际创业资本倾向于流入资本投资领域,而制度逆差的国家不具备良好的制度保护和健全的资本市场,以至于进行资本投资的动机并不强烈;(2)在企业所有制性质的调节下,相比国有企业,民营企业随着制度顺差增加会有着更加强烈的资本投资倾向;(3)在冗余资源的鼓励下,相比国有企业,制度顺差是一种动力,促使民营企业对于资本投资领域有着更弱的偏好。     

众筹的狂欢与泡沫——小微创业的梦想孵化器

正500亿美元!这是中国众筹市场未来的发展空间,也将开启民间资本盛宴。据世界银行发布的相关报告称,中国将是全球最大的众筹市场,预计2025年规模会超过500亿美元,未来众筹的发展将存在巨大的想象空间。国内创业土壤正在形成,而资本对创业企业和个人的支持非常有限。众筹是新型融资平台的切入点,是完善多层次资本市场的重要一环,是开发中国天使资本巨大潜力的有力工具。随着垂直平台以及BAT三巨头强势进入和各路资本助推,众筹为处于资本市场最末端的初创小微企业和项目方打开投融资服务的大门。     

我国创业风险投资在投资阶段的倾向性变化及其原因

笔者通过对"2002—2011年中国创业风险投资"统计数据的研究,发现我国的创业风险投资在投资阶段选择的倾向性上存在变化趋势,除2006年和2009年创投企业偏好于投资创业企业前期外,其余各年创投均集中于创业企业的后期项目,这种后移倾向自2010年以来表现更为明显。继而对创投不同倾向性进行原因分析,指出倾向后期阶段投资将产生的不利影响,并提出引导我国创业风险资本向创业企业早期阶段转移的相关对策。     

巧妙规避投资“陷阱”

一个理性的投资者不会贸然进入存在很多不确定性因素的领域参与创业投资活动的有两类最为重要的主体:一类是人力资本的拥有方,或者说是创业企业家及其管理团队;另一类是投资资本的拥有方,或者说是投资者,他们一般可以分为财务投资者(如天使资本投资者和创业投资机构等)以及战略投资者(如实业投资企业以及实业集团附属的创新实业投资企业等)。在创业投资活动过程中,两类主体可能会遭遇以下“八大陷阱”。     

我国风险投资业考察

风险投资(又称创业投资)(Venture Capital)是指向主要属于科技型的高成长性创业企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。风险投资的运作体系包括：投资主体、投资对象、撤出渠道、中介服务机构、监管系统等。     

创业资本市场投资商羊群行为研究

金融市场投资者行为是引致市场波动的基础力量,作为金融市场体系重要组成部分的创业资本市场,创业投资商行为也是决定市场稳健发展的重要因素。通过构建计量模型,基于美国创业资本市场1995年第1季度～2008年第1季度投资交易量的面板数据,实证研究创业资本市场中投资商行为及对创业资本市场的影响。研究结果表明,美国创业资本市场中的创业投资商在投资过程中存在较为明显的羊群行为,投资商的羊群行为不仅助推了市场繁荣时期泡沫的生成与累计,还加速了市场衰退期泡沫破裂的进程;创业投资商对高科技行业投资时的羊群行为度明显高于其他行业,退出波动对投资的强化机制的作用是显著的。研究结果对中国创业投资引导基金的运作、创业板市场的推出和创业资本市场的监管具有重要的启示意义。     

创业能力、突变创新与风险资本融资关系——基于中国高新技术企业的实证研究

本文通过建立一个概念模型论证了企业家创业能力、企业创新类型与企业获得风险资本融资之间的关系,并考虑了市场导向与突变创新的交互作用对企业获得风险资本融资的影响,同时采用高新技术企业多行业的大样本数据验证了我们的模型。分析结果表明,企业家创业能力对获得风险资本融资具有显著正向影响,突变创新能够促进企业获得风险资本融资,企业家创业能力对突变创新也有正向影响。市场导向的调节作用表现在,市场导向进一步增强突变创新与风险资本融资之间的正相关关系,这反映出风险资本在选择投资项目时更加注重企业突变创新与市场导向的结合。     

中国风险资本融资困境亟待突破

根据国务院[1999]105号文件,风险投资被定义为向主要属于科技型的高成长性创业企业提供股权资本,并为其提供经营管理和咨询服务,以期在被投资企业发展成熟后,通过股权转让获取中长期资本增殖收益的投资行为。[编者按]     

集成管理:规划企业核心竞争力

<正> 中国加入WTO,预示着将进一步向全世界打开自己的大门,进一步降低关税,减少非关税壁垒,向外国资本、跨国公司开放更多的投资领域和市场,预示着更多的外国商品和服务涌入国门,导致中国市场竞争加剧,原有的市场份额面临重新分配。中国企业的生存环境无疑将大大恶化,企业管理的难度也将前所未有地增加。     

基于社会资本的资源拼凑：政府资助期后社会创业企业持续双重价值创造的机制

政府资助虽然在企业（尤其是社会创业企业）发展中起到了积极的推进作用，但资助期后社会创业企业所面临的突如其来的资源约束引发了持续创造经济和社会价值的挑战。通过长期深入了解中国西南地区某县政府资助的社会创业企业在资助期后的决策和活动，本研究构建了基于社会资本的社会创业企业持续双重价值创造整合模型。首先，我们明确了资助期后政府资助遗留主要包括资源传承和价值传承；其次，我们发现政府资助遗留更新了社会创业企业的价值观，并提出了在新价值观下对现有资源的审查机制；最后，我们丰富了对资源移动战略的理解，提出了4种资源优化战略，并强调社会资本是资源拼凑的核心要素。本研究对政府资助遗留影响、社会创业企业资源拼凑，及创业资源移动战略等领域做出了理论贡献。     

创业企业社会网络资本与经济资本的关系分析

比较分析了创业企业社会网络资本交易与经济资本交易的交换方式、转让性、属性、交易方关系、交易成本等不同点;提出了创业企业社会网络资本与经济资本自我转换和相互转换的4种模式,并探讨了创业资本交易、转换的特点.     

未定稿

厉以宁:高投资未必会高就业经济学家厉以宁表示,就业仍然是发展中国家一个重要的问题,投资应该更多地放在产能短板上。在适度投资的同时也暴露了一些结构问题,不一定都要国家投资或者国有企业投资,要扩大民间资本的投资。他认为,"除了靠民间资本外,还要靠政策把中等企业、小微企业调动起来。让更多的人能够来参与创业,     

通过项目孵化实现大学科技园的资本经营战略

大学科技园的主要功能是科技成果转化、科技企业孵化和创新创业人才培养。大学科技园在成果转化与企业孵化过程中拥有不同于一般企业的众多投资机会,大学科技园要实现自身的发展,就要识别出优秀项目与优秀企业,参与到创新与创业过程中,作为创新主体,通过项目孵化进行股权投资实现大学科技园的价值增长。大学科技园要探索出一条适合自身发展的资本经营路径,兼顾成果转化、企业孵化、人才培养等社会职能与科技因的自身发展,通过发展科技产业,提高投资与服务能力。     

分众并购框架：1+1=?

并购的本质,不是为了买那些看起来很庞大的资产,而是买一个企业的经营模式、行业前景和核心团队。分众并购框架,本质是买框架在高档公寓电梯广告的经营模式。而买模式的背后,是对管理团队和行业前景的看好。盛大并购韩国Actoz公司招致亏损,核心原因是没有买到高科技创业型公司最重要的资产——核心创业团队。凯雷等财务投资者,投资逻辑是低买高卖,他们成功,首先不是基于对公司的成长性分析,而是基于对购买成本的控制。这就是凯雷手握长线资本,逢低吸纳徐工时,被质疑低估徐工价值的原因。     

PPP实践需注意四大原则性问题

正■城镇化进程的巨大需求使得地方政府财政支出压力加大,难以为继。因此,从中央到地方政府,都在积极鼓励社会资本进入基础设施等领域,参与投资和运营,即PPP。11月26日,国务院发布《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》,提出要建立健全政府和社会资本合作(PPP)机制。日前,财政部政府和社会资本合作(PPP)中心正式获批,主要承担PPP工作的政策研究、咨询培训等职责。广义上的PPP,在中国已出现30年,但这一领域的法律、机制等方面仍存在诸多值得     

徐工，打赢并购保卫战！

并购的本质,不是为了买那些看起来很庞大的资产,而是买一个企业的经营模式、行业前景和核心团队。分众并购框架,本质是买框架在高档公寓电梯广告的经营模式。而买模式的背后,是对管理团队和行业前景的看好。盛大并购韩国Actoz公司招致亏损,核心原因是没有买到高科技创业型公司最重要的资产--核心创业团队。凯雷等财务投资者,投资逻辑是低买高卖,他们成功,首先不是基于对公司的成长性分析,而是基于对购买成本的控制。这就是凯雷手握长线资本,逢低吸纳徐工时,被质疑低估徐工价值的原因。     

盛大巨亏再反思

并购的本质,不是为了买那些看起来很庞大的资产,而是买一个企业的经营模式、行业前景和核心团队。分众并购框架,本质是买框架在高档公寓电梯广告的经营模式。而买模式的背后,是对管理团队和行业前景的看好。盛大并购韩国Actoz公司招致亏损,核心原因是没有买到高科技创业型公司最重要的资产--核心创业团队。凯雷等财务投资者,投资逻辑是低买高卖,他们成功,首先不是基于对公司的成长性分析,而是基于对购买成本的控制。这就是凯雷手握长线资本,逢低吸纳徐工时,被质疑低估徐工价值的原因。     

韩国与其它外国直接投资在中国的比较分析和综合评价

本文主要对韩国与其它投资国家和地区在中国大陆直接投资进行对比分析和综合评价。采用秩和分析方法在全国、山东省、青岛市三个层次上对韩国、日本、美国、新加坡、香港和台湾的直接投资进行对比分析；采用多层次综合评价方法和主分量评价方法对上述四国和两地区的直接投资按照不同标准分别进行综合评价。研究结果对资本输入、输出双方皆有重要参考价值．     

并购成败的关键——分众并购框架：1＋1=？

并购的本质，不是为了买那些看起来很庞大的资产，而是买一个企业的经营模式、行业前景和核心团队。分众并购框架，本质是买框架在高档公寓电梯广告的经营模式。而买模式的背后，是对管理团队和行业前景的看好。盛大并购韩国Actoz公司招致亏损，核心原因是没有买到高科技创业型公司最重要的资产——核心创业团队。 凯雷等财务投资者，投资逻辑是低买高卖，他们成功，首先不是基于对公司的成长性分析，而是基于对购买成本的控制。这就是凯雷手握长线资本，逢低吸纳徐工时，被质疑低估徐工价值的原因。     

自由现金流量中投资收益的核算及改进

正目前,自由现金流量已被广泛用于企业价值评估、理财评价、代理问题、股利分配决策等领域,其核算的准确性严重影响着使用者的判断。资本市场的不断发展,使得对外投资产生的投资收益对企业营业利润的影响越来越大。自由现金流量的界定自由现金流量是哈佛大学詹森教授于1986年提出的一个新的财务概念。他认为:自由现金流量是企业在满足所有具有正的净现值的投资项目所需资金后多余的那部分现金流量。由于自由现金流量没有严