读来读往

正中国企业赴美,悲苦自知因为国内证券市场实行审核制,门槛过高,不少上市无门的企业纷纷赴美上市,意图实现"赚美国投资人钱"的财富梦想。然而,2011年中国企业开始了"梦魇"。一个被称为中概股危机的"幽灵"开始在美国股市大肆做空。作为世界上增长     

中概股企业财务造假分析及对策——以LK咖啡为例

随着经济全球化进程的加快,越来越多的国内企业选择在海外上市,以更好地满足融资需求,这类企业通常被称为中概股公司。近年来,因涉嫌财务造假和不符合交易规则,中概股企业的丑闻被频频曝光,严重影响了中国企业的海外形象。文章以赴美上市的LK咖啡财务舞弊事件为案例研究对象,分析该企业造假手段,基于GONE理论探究其背后的舞弊动因,并给出财务造假的治理对策。     

唯品会 流血IPO的隐秘

唯品会3月23日登陆纽交所,被认为是美国资本市场对中概股重新打开窗口。但其最终IPO招股价远低于发行区间价,意味着美国投资人并未扭转对中概股的看空心态,甚至折射出对中国电商未来缺乏信心。     

思念退市之惑 需要从企业内部寻找根源

在中概股海外退市潮流席卷之下,“速冻行业中第一只上市股票”郑州思念食品有限公司,在新加坡证交所上市6年后,最终也选择踏上退市之路。2012年10月15日,思念食品董事长李伟宣布,其与一致行动人发出私有化要约,收购思念食品在外流通的股份,要约价为0．186新元／股。     

华尔街连环猎杀中概股——103家赴美上市公司遭摘牌的血训

正中概股!这是美国人给中国公司在美国资本市场募资,设计的资本游戏概念。在整场类似赌博的游戏中,美国人控制了游戏过程,制定了游戏规则,规定了游戏价格,指定了游戏庄家。美国的资本,通过直接投资或者委托中国PE/VC的代理人,在注入中国公司财务账面时,就已经决定了这场资本游戏的胜负。期间,通过"绑架"中国公司赴美IPO,再利用获得股票承销权、玩弄股票发行价的偏差技术,最后是初期投资获利离场,以及宣称保护中小投资者利益,利用"做空产业链"对中概股进行连环猎杀。在这场充满血腥的资本游戏中,中概股不是遭到摘牌退市,就是沦为"1美元     

奇虎模式的几个关键词

在奇虎360登陆纽交所一年后，投资者的关注热情丝毫没有减弱，做空者的强烈质疑也仍在进行中。虽然比起上市首日的飙涨，奇虎在股价表现上经历了明显下滑，但在一年中基本保持在发行价之上，单是这一点，就已经算是中概股中的表现突出者。     

猎杀“1美元股”的牟利游戏

"1美元退市股",在美国不但被经常炮制而出,且成为一个猎物。在美国,中概股成为"1美元股票",不是被"莫须有之罪"逼出,就是被做空的"民间力量"导致,而在沦为"1美元股"之后,又成为各方套利者的分食对象。     

华尔街连环猎杀中概股——103家赴美上市公司遭摘牌的血训——警惕赴美上市遭遇“连环资本黑手”

中概股!这是美国人给中国公司在美国资本市场募资,设计的资本游戏概念。在整场类似赌博的游戏中,美国人控制了游戏过程,制定了游戏规则,规定了游戏价格,指定了游戏庄家。 美国的资本,通过直接投资或者委托中国PE/VC的代理人,在注入中国公司财务账面时,就已经决定了这场资本游戏的胜负。期间,通过＂绑架＂中国公司赴美IPO,再利用获得股票承销权、玩弄股票发行价的偏差技术,最后是初期投资获利离场,以及宣称保护中小投资者利益,利用＂做空产业链＂对中概股进行连环猎杀。     

揭开华尔街资本生态圈

美国的资本市场是一个"全民监督"的环境。在谨慎处理和美国证券交易委员会、证券交易所关系之外,中概股经常深陷于审计事务所、律师事务所、交易所、做空机构、媒体和个人投资者等六大包围圈精心设计的"囹圄"中。     

基于战略意图的中概股私有化退市的原因分析——基于分众传媒私有化退市案例分析

本文以分众传媒私有化退市的案例为切入点,来分析基于战略意图的中概股私有化退市的原因,从而来了解并挖掘这场私有化浪潮对于今后中概股以及中国内地资本市场发展的启示。     

IPO股利承诺制度与投资者保护——基于一个准自然实验

分红权作为投资者的基本权利,对投资者尤为重要,但一些上市公司的非理性分红行为对投资者的利益造成侵害。为此,证监会于2011年提出IPO股利承诺制度,要求首次公开发行上市的公司在招股说明书中对上市后3年的股利分配做出自愿性承诺。同时,上海证券交易所和深圳证券交易所规定,控股股东在上市前取得的股份在上市后3年内不能自由流通。基于这样的制度背景,以IPO股利承诺制度的推出作为准自然实验,研究IPO股利承诺制度的投资者保护效应及其作用机制,并检验政策的传导路径。选取2006年至2018年A股上市公司作为研究样本,结合IPO股利承诺制度要求披露的、控股股份无法公开流通的两个“3年”特征,将上市不足3年的公司作为实验组,建立双重差分模型展开分析。研究结果表明,IPO股利承诺制度存在两种保护投资者利益的方式,可归纳为增加收益和抑制掏空;该制度显著降低了实验组公司的现金股利水平,是因抑制掏空效应较强所导致的,不代表制度失效;政策效应在国有公司中表现为增加收益,在非国有公司中表现为抑制掏空。进一步检验发现,随着公司上市年龄的增加,政策效应出现衰减,在上市满3年后彻底消失。并且,股利承诺力度与上市后的股利...     

交叉上市、治理环境与上市公司超额现金价值

从超额现金持有价值的角度,将治理环境和治理约束的改变引入到公司治理与公司价值的研究框架中。以1998年至2011年中国A股上市公司的非平衡面板数据为研究对象,采用Dittmar等提出的公司超额现金持有量估计方法,在回归方程中加入交叉上市的虚拟变量,对比分析A股与AB股、AH股以及发行ADR企业所处治理环境的不同对超额现金持有价值的影响。实证结果表明,中国上市公司的超额现金持有普遍存在折价现象;只在A股市场上市的企业超额现金资产的边际价值为负;既在A股市场上市同时又在B股市场或H股市场交叉上市的企业,超额现金资产的折价程度降低,且私有上市公司的折价降低程度更加明显。上述结果表明严格的治理环境和治理约束有助于改善公司治理和降低现金资产折价;中国的A股上市公司,特别是私有公司,可以通过交叉上市增加外部治理约束降低现金资产的折价程度,提升公司价值。     

我国AB股双重上市公司经营业绩变化的实证分析

本文以46家在上海和深圳同时上市AB股的公司为样本,分析了公司实行双重上市前1年及其后4年的经营业绩的变化趋势以及股权结构和上市顺序对它的影响.研究表明,双重上市当年及其后4年经营业绩显著下降;股权结构和上市顺序对公司经营业绩影响明显.最后,文章提出了改善AB股公司经营业绩的对策建议.     

交叉上市企业应计盈余管理和真实盈余管理研究

随着国际资本流动日趋自由化,越来越多的企业实行交叉上市,对交叉上市的研究显得尤为重要。 捆绑假说是解释企业交叉上市动因的重要理论,该假说认为企业在外部监管较为严格的地区交叉上市,可以约束控股股东和管理层谋取私有收益,抑制公司盈余管理,从而提高公司盈余质量。然而,国内外学者以不同数据和方法对捆绑假说加以研究,并未得到一致结论。部分研究表明,交叉上市企业盈余管理水平低于非交叉上市企业,支持捆绑假说,而其他研究认为交叉上市企业盈余质量并未显著高于非交叉上市企业。而且,已有研究大多仅考虑应计盈余管理,忽略了真实盈余管理。真实盈余管理由于其隐蔽性强、会计弹性大等特点而被越来越多的企业采用。 交叉上市企业在面临更为严格的外部环境时会减少应计盈余管理,增加真实盈余管理。基于捆绑假说视角,探讨交叉上市企业盈余管理方式的转变。考虑应计盈余管理和真实盈余管理两种方式,采用修正的Jones模型和Roychowdhury模型分别估算应计盈余管理和真实盈余管理水平,以2007年至2014年中国发行A+H股、A+B股、A+H+N股的交叉上市企业和纯A股上市企业数据为样本,通过控制年度和行业的OLS回归方法检验交叉上市企业盈余管理方式的转变,并进一步研究交叉上市企业的上市地对其盈余管理的影响。 研究结果表明,交叉上市企业倾向于减少应计盈余管理,但其真实盈余管理水平显著高于纯发行A股的上市企业;发行A+H股的上市企业应计盈余管理和真实盈余管理水平均与发行A+B股的上市企业无显著差异;发行A+H+N股的上市企业其应计盈余管理水平与发行A+H股、A+B股的上市企业无显著差异,但其真实盈余管理水平显著低于这两种上市企业。研究结果有助于增强对交叉上市企业盈余质量的理解,也为投资者的投资决策提供经验证据。     

来自新兴市场的公司上市对目的地市场的影响——以中国香港市场为例

选取1993-2017年数据,以H股在香港证券市场上市为研究对象,运用DCC-MVGARCH模型、线性回归模型和事件研究法等多种组合方法,考察来自新兴市场的公司上市对目的地市场发展和目的地既有上市公司影响。结果表明：第一,H股在港上市扩大了香港市场的市场规模和交易活动,吸引了更多的国际资本流入;第二,H股在港上市提升了H股与香港市场既有股票的收益相关性,以及香港市场与大陆市场及全球市场的联动性;第三,H股在港上市对既有股票的估值影响是积极的。总之,来源于新兴市场的公司上市对目的地市场和既有上市公司的综合影响是积极的,溢出效应大于"质量传染"效应和分流效应,促进了目的地市场质量提升和市场发展。本文结论有助于丰富跨境上市对目的地市场影响的研究,对于基于"一带一路"新兴市场国家开放资本市场战略构建国际金融中心的我国具有重要的启示意义。     

扎克伯格如何掌握控制权？——即使经过10次融资，依然牢牢控制公司

美国去年上市的几家具有影响力的社交媒体和互联网公司——GroupOn、Zynga、Linkedln、Facebook等无一例外采取了一种叫做“双层股权结构”的设计,通过将股票分为A、B两种,放大B类股的投票权,创始人和管理层通过持有B类股以确保控制权。     

关于国家股上市的利弊分析

<正> 社会主义经济以公有制为基础,在我国股份制企业中,当然国家持股比重最大,企业法人股次之,社会个人股所占比重最小,一般不超过5％。当前,在股票流通市场上,社会个人股早已上市,并在深圳、上海两个证券交易所面向全国交易;企业法人股也已上市,Staq、Net两个交易系统就是为上市的法人股而设立的。现在,只有国家股没有上市,当然也就不能在市场上流通了。     

做空者是清道夫

中概股“倦鸟思归”并不可怕,可怕的是垃圾股在美国市场套现之后回内地再一次套现;更可怕的是内地市场劣币驱逐良币,让回归的好公司与只懂公关的垃圾们为伍。     

银行界的变革时代

去年11月27日，民生银行股票正式在上海证券交易所上网发行。这是继深圳发展银行和浦东发展银行之后在A股市场登堂亮相的第三只银行股。至此，市场期待已久的金融企业上市帷幕终于拉开，也是近年有关银行上市一系列政策的逐渐“松绑”。有关人士预言，我国金融业和证券市场正进入变革时代。民生银行上市，预示着未来十年中国的证券市场将掀起一股金融企业上市热潮。 一 去年11月27日民生银行股票发行日仿佛是一个节日。离这个日子还有好几天，在民生银行不算太多的营业网点，庆祝股票发行的大红横幅就高高挂起，先行者的喜悦写在民生人的…     

河南大有能源股份有限公司A股在上交所成功上市

2月24日上午9时28分,在上海证券交易大厅,河南省副省长史济春与义煤集团公司董事长、党委书记武予鲁一起为河南大有能源股份有限公司A股上市鸣锣。这是河南省煤炭能源系统的第四支A股上市股票,也是河南省煤炭能源系统唯一一家借壳成功上市企业。