货币政策的资产价格传导机制及其实证分析

传统的货币政策传导机制主要是通过利率影响投资、消费从而影响实体经济。随着金融市场的深化、发展,货币政策对实体经济的影响发生了深刻的变化。现代货币政策还通过资产价格的托宾q效应、挤出效应、资产负债表效应和财富效应、消费信贷效应分别传导到投资与消费而影响实体经济,从而形成了货币政策的资产价格传导机制。本文通过实证分析表明,我国居民的消费支出主要受居民可支配收入的影响,资产价格(房价和股价)对消费的影响很小;而在投资方面,房价对投资远大于股价对投资的影响,表明资产价格通过投资对实体经济发生了一定程度的影响。因此,我国的货币政策应适度关注资产价格的变化。     

我国房地产市场在货币政策传导机制中的作用——基于住房市场内生化的IS-LM扩展模型

房地产市场是影响我国货币政策传导效果的重要因素,但国内对此问题的研究还很缺乏,基于此,构建了一个住房市场内生化的IS-LM扩展模型。基于这个模型,对1999年1月—2010年12月的数据进行了实证检验,证实了住房市场在货币政策传导机制中的作用的存在性。在第一阶段,货币量通过流动性效应和资产组合效应影响住房市场,信贷则通过抵换效应影响房地产市场。长期内,货币和信贷具有促进作用;短期内,紧缩信贷则具有一定的抑制作用。在第二阶段,房地产市场通过财富效应或流动性效应影响消费,同时对投资具有拉动作用。通过对货币需求的替代效应、财富效应和资产组合效应,房地产市场对货币市场具有反馈作用。     

我国货币政策传导机制实证研究

本文运用协整分析以及格兰杰因果检验对我国1994-2007年第二季度的货币政策传导机制进行了实证分析,分别检验了我国货币政策在利率传导途径、汇率传导途径、托宾的q效应和居民的财富效应传导途径以及银行信贷渠道中的有效性.实证分析得出的基本结论是,我国货币政策传导机制的有效性较弱,以上各种传导途径在我国都不畅通.     

股票市场的货币政策传导机制及效率分析

现代金融理论认为,在金融市场比较发达的条件下,股票价格是货币政策传导的一个重要渠道.货币供应量的变化会影响股票价格,而股票价格对实体经济投资与消费的影响主要通过托宾q效应、财富效应、资产负债表效应等来发挥传导作用.随着我国股票融资相对信贷融资的比重大幅度上升,以及国际资本的进入,上述效应将越来越显著.     

疏通货币传导机制，强化货币政策效应

通过对货币政策的作用过程以及货币政策扩张无力的原因分析,指出货币政策传导扭曲是制约货币政策作用的主要因素,而其中货币市场发展滞后和银行改革滞后又是发生货币政策传导渠道堵塞和扭曲的重要原因,所以说疏通货币传导机制,强化货币政策效应是当务之急。     

我国货币政策的区域效应——基于面板分位数回归模型分析

基于我国28个省份2000-2012年的年度样本数据,运用面板分位数回归模型对我国货币政策在东中西部地区的效应进行检验,分析我国货币政策的即期效应和滞后性对各省经济发展的影响.结果显示：东中西部货币政策的区域效应较为明显.货币政策的即期效应对东部沿海省份冲击较大,对中西部省份冲击不太明显;而其滞后性对中部省份冲击较大,东部次之,西部最弱.建议疏通货币政策传导渠道,完善信贷供给,加快利率市场化等.     

资产价格波动的货币政策含义:争论与启示

随着资本市场的快速发展,资产价格逐渐成为货币政策传导的一个重要渠道。国内外学者就"货币政策是否应该以及如何应对资产价格波动"进行了大量的理论推演与实证分析,但目前尚未形成一致性结论。基于我国资本市场发展的现状与货币政策的实践,中央银行应按照"关注"而不是"盯住"的行动准则,将资产价格纳入货币政策的监控视野,关注资本市场发展与资产价格波动对实体经济的影响。     

我国结构性财富效应的季度时变特征与货币政策调控框架转型

随着经济发展水平的提高,资产财富效应对居民消费的影响更加重要。在我国居民1995—2010年的季度资产结构中,住房资产是最主要的组成部分,储蓄资产次之,证券资产和社保资产所占比例很低。状态空间模型的季度分析表明,我国人均总资产的财富效应微弱,住房资产财富效应高于金融资产财富效应,金融资产的财富效应基本为"负"且波动性较大。为提高居民资产的财富效应,货币政策要强化逆周期干预并对资产价格给予更多的关注,尤其要重视房地产价格。为此,货币政策需要强化研究引起资产价格波动的先行指标,并重视经济体系杠杆化程度的变化。     

当代西方货币政策信用传导理论探讨

在信用市场非对称信息基础之上提出的货币政策的信用传导渠道,不但有利于宏观经济理论分析,而且也有利于货币政策传导效应的实证研究。本文通过对货币政策信用渠道的实际经济作用机制的详细考察,提出了促进我国货币政策信用传导效应的建议。     

我国货币政策区域非对称性效应：来自投资的解释

文章首先以投资效应的三大传导渠道作为理论基础,从理论角度分析投资效应存在区域非对称性;其次在三大传导渠道理论基础上,进一步对导致我国投资效应的区域非对称性因素进行分析,并得出我国投资效应的区域非对称性主要反映在信贷传导渠道上,并通过建立各个地区实际投资与当地新增信贷的VAR模型,来验证货币政策投资效应的区域非对称性。     

货币政策对股票市场传导效应的理论与实证研究

以货币政策调控宏观设计为出发点,构建NK-DSGE研究框架,从理论层面对以股票市场为代表的资产市场的传导效应进行了刻画和解读。基于SVAR方法严格检测了相关国家政策对资本市场的影响,表明中国资本市场已经成为货币政策的晴雨表,有着重要的显示功能,为未来货币政策调控框架是否纳入资产价格提供了参考、借鉴与思路。     

房地产价格波动对居民消费的影响

房地产作为消费者非金融资产的重要组成部分,其价格波动会直接或间接引起财富水平的变动,从而影响到居民的消费行为乃至整个宏观经济。在分析房地产财富效应的内涵和一般传导机制的基础上,结合我国国情,分析这些传导机制在我国房地产市场中的运行情况,为我国房地产市场的健康发展提出政策建议。     

我国利率政策房地产价格传导的有效性研究

货币政策利率调控的房地产价格渠道包括两个基本环节:第一,利率调控影响房地产价格;第二,房地产价格影响居民消费和投资,进而影响产出.文章分析了我国货币政策利率调控房地产价格渠道的有效性,通过实证分析得出结论:我国利率政策的房地产传导是存在的,但存在着阻滞,并提出多种政策配合控制房地产价格的过快增长、加大中低档住房的供给、规范其他投资渠道以及构建和完善房地产金融体系等政策建议以提高利率调控房地产价格渠道的有效性.     

货币政策的结构性效应与结构性货币政策研究述评——基于货币政策的银行风险承担传导渠道视角

本文在货币政策传导的银行风险承担渠道视角下对中国的结构性货币政策及货币政策的结构性效应展开述评,认为货币政策在实际传导过程中确实存在结构性效应,其原因在于各行业和区域间生产要素的差异性使其对货币政策的冲击响应不一;货币政策的银行风险承担渠道传导是导致货币政策产业结构性效应的重要原因,而其区域结构性效应的成因主要源于区域之间经济、金融发展水平的异质性特征;我国目前实施的结构性货币政策有利于对冲货币政策的结构性效应,维护整体社会融资成本稳定,提升货币政策调控效果。我国央行应全面考虑不同行业和区域生产要素异质性,持续创造更多具备定向调整功能的结构性货币政策以对冲货币政策的结构性效应,使货币政策在定向和微调上更加精准和有效。     

我国股票价格的消费效应和投资效应分析

本文以实证数据为基础,利用计量经济学中的状态空间模型方法,对我国股价变动的消费效应和投资效应进行实证检验.检验结果表明,我国存在显著的股价变动的消费效应和投资效应,但是,股价变动借助财富效应对消费产生影响时,以及股价变动对企业投资行为产生影响时,其影响机制与国外成熟市场存在明显差异.     

资产价格波动的消费需求效应：实证检验与多视角分析

随着我国经济社会的持续发展,住房与股票资产在家庭总资产中的比重越来越大,股票市场和房地产市场也越来越完善,房价与股价的波动也会越来越显著地影响着家庭的财产性收入和财富的拥有量,而这两项在决定消费支出水平上是具有主导性作用的。对我国资产价格波动的消费需求效应进行实证检验表明,房价波动对消费有着微弱的影响,而股价波动对消费的影响则是不确定和不显著的。     

中国货币政策传导机制的效应分析

货币政策传导机制是中央银行运用货币政策工具影响货币政策中介指标,并最终影响既定产出和价格目标的传递途径和作用机理.一国宏观经济调控需要高效的货币政策传导机制.在分析中国货币政策传导机制效应的基础上,探讨我国货币政策传导机制存在的问题,可以为增强中国货币政策传导机制提供一些政策建议.     

论资产价格与货币政策的关系

随着资本市场地位的提升,资产价格与货币政策的关系日益受到经济学界和各国货币当局的重视。文章主要从理论角度分析资产价格与货币需求、资产价格与货币供给以及资产价格与货币政策传导机制的关系。     

中国资产价格波动财富效应的实证研究

在总结和借鉴前人理论及其模型的基础上,采用基于VAR系统的处理非平稳时间序列回归的协整理论、误差修正分析和脉冲响应函数,考察中国资产价格和消费增长及城镇居民可支配收入的长期均衡和短期动态调整情况,研究我国以股票市场和房地产市场为代表的资本市场与消费增长之间的相互影响关系.最后得出结论:在我国,房地产市场存在明显的财富效用,而股票市场受各种因素的影响,其财富效应微弱的结论.     

中国国家银行信贷、价格指数与城镇居民收入:一个实证分析

我国货币政策传导渠道以信贷渠道为主。本文对中国国家银行信贷、价格指数与城镇居民收入的关系进行了实证分析。结果表明 ,消费价格指数对银行信贷变动不敏感 ,对居民实际收入的变动较为敏感 ;城镇居民人均收入是影响我国国家银行信贷增长的重要因素 ;我国货币政策的信贷传导渠道效率不高