DSSW模型的交易者行为风险度量方法

在DSSW模型及噪声交易理论研究的基础上,引入市场风格和情绪指数变量,构建投资者证券交易风险度量模型,分析证券市场交易者行为风险与资产价格、无风险利率、风险资产股利、风险规避系数、市场预期价格、理性投资者所占比例、投资者情绪指数、理性投资者持有的风险资产数量及噪声交易者错误认知等变量之间的相关性及证券市场风格与投资者行为风险之间的相关性。理论分析表明: 一般情况下,噪声交易行为具有情绪感染和放大效应、风险资产持多和价格压力效应以及市场风格与风险资产偏好、行为风险的同向效应。     

中国证券市场非线性结构研究——基于混沌和GARCH模型的对比分析

文章基于混沌和GARCH两类非线性结构模型对中国证券市场的实证和对比分析,验证了中国证券市场同时包含了混沌和GARCH两类非线性结构。中国证券市场存在三类投资者:正反馈投资者、逆反馈投资者和噪音交易者。正反馈投资者和逆反馈投资者具有不同投资策略与不同预期,噪音交易者受随机误差信念影响,三类投资者相互作用引起了证券价格波动的聚类性、长记忆性和持续性等非线性特征。     

论市场的相对有效性

随着金融市场上各种异常现象的累积以及行为金融学的发展,关于市场有效性问题的争论陷入了僵局之中.本文基于噪声理论对投资者的分类,应用博弈矩阵模型对投资者的投资行为进行分析,认为理性交易者与噪声交易者可以相互转化,理性是相对的;正是由于投资者之间的理性博弈,导致市场在相对有效与相对无效之间上下波动,表现出市场的相对有效性.     

行为财务理论在证券市场的应用略探

行为财务理论认为,对经济现象的研究应从经济行为发生、变化的内在心理机制及心理活动规律入手,研究投资者如何在决策时产生系统性偏差,从而探索一种经济现象与其它经济现象之间的必然联系,揭示经济现象的本质。投资者存在"心理账户",投资者在证券市场上的行为受心理账户影响;投资者是"损失厌恶"的,损失带来的痛苦会需要更多收益弥补;投资者具有后悔厌恶和损失厌恶心理,为避免后悔常做出非理性行为。为有效改善证券市场监管,应在强制性信息披露基础上实施实质性信息审查制度。     

正反馈交易视角下中国股市噪声的实证研究

为了探究中国证券市场是否存在噪声交易以及在不同市场形态中的表现形式,引入理性交易者和正反馈交易者,构建一个由它们共同作用的证券资产收益率均衡模型,结合非对称的GARCH-M模型,对上证综合指数、深圳成分指数、中小板指数、沪深300指数和封闭式基金指数5个样本进行了正反馈交易研究。分析认为：沪深两市的日收益与噪声交易者行为有关;大盘蓝筹股的上市对治理噪声和遏制正反馈交易有积极作用;中小板指数的正反馈交易最为明显,其次依次为封闭式基金指数、深圳成分指数、上证综合指数和沪深300指数;应该开发更多的适合长线投资的指数基金来稳定股市并恢复封闭式基金的发行。     

中国“80后”投资决策心理研究——基于行为金融视角

基于以阿莱悖论的心理学实验来探讨中国＂80＂后投资者的投资决策心理特征,并以此分析他们的决策行为是否符合预期效用理论的假设：人们完全理性地根据主观期望效用最大化来进行行为选择。在证券市场上,＂80后＂的行为决策更加激进,追求利益,＂80后＂的决策行为并不是完全理性的,而是＂有限理性＂。他们宁愿冒着损失的风险,也会追求更大的风险收益,而不是作出效用最大化的决策。     

ST公司现金流量的信息功能

现金流量分析方法可以检验会计盈余的质量,为投资者的投资决策提供增量信息。对我国证券市场上ST类上市公司现金流量信息功能的实证分析结果表明,投资者在对ST类公司作投资分析和决策时,并没有考虑到公司现金流量信息;投资者的累计非正常报酬率与会计盈余之间呈现负相关关系;ST类上市公司的经营现金流量对公司的财务失败具有较好的预警功能。     

基于演化博弈的证券交易者策略选择研究

在分析我国证券市场实际发展状况和回顾目前国内外相关理论研究的基础上,基于博弈学习与演进的理论思想,构建了证券市场交易者动态演化模型,并在不同标准下分析了证券交易者交易行为的动态演化过程。结果表明：在整个证券市场交易者学习与博弈演化过程中,博弈双方的效用函数、交易群体的财富水平、证券市场的风格、系统种群的初始状态、理性交易成本、证券市场固有的系统风险等因素,影响着其路径的演化方式及演化方向。同时,各个因素变量的变化也会影响着系统种群演化的路径选择和最终的均衡状态。     

也论“内幕交易”

我国证券市场是新兴市场,"内幕交易"行为影响社会和谐。如何针对立法和执法的缺陷,完善相关法律规制意义重大。应该在立法上明确界定构成"内幕交易"行为的几大要素,还要加大处罚力度禁止泛滥,维护市场公平、秩序和投资者合法权益。     

证券投资者保护基金的设立基础分析

证券投资者保护基金是一种证券市场的风险分配基金,是对投资者保护趋势强化的结果。由于证券市场信息的高度不对称性以及由此导致的各种挪用风险的存在,投资者的利益始终受到挪用行为的威胁,这些使得证券投资者保护基金的设立势在必行。