项目评价指标内含报酬率的缺陷及其修正

与净现值(NPV)一样,内含报酬率(IRR)也是项目评价中常用的指标,它是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率,也就是投资项目净现值为零时的贴现率.一般认为,与净现值相比,内含报酬率说明了投资项目本身的投资报酬率,所以将它与项目的资金成本率或其他项目的投资报酬率作比较,就能直观地反映投资项目的可行性,因而受到使用者的青睐.但内含报酬率在使用中也经常遇到问题,给使用者在项目评价时带来麻烦,本文将对内含报酬率存在的问题进行分析,并在此基础上提出对内含报酬率的修正方法,以使修正的内含报酬率指标能较好地应用于项目评价中.     

“净现值”法在公路建设项目投资方案比较中的应用

项目的投资方案比较 ,一般也可称为“费用—效益分析” ,即分析各个项目从建设到营运过程中 (称为服务年限 )各项费用和收益的变化 ,对其整体经济效益的影响 ,从而选择项目的最佳投资方案。目前进行“费用—效益分析”的方法很多。但很多资料偏重于理论上的分析和公式推导 ,有的文字深奥难懂 ,影响了这些重要方法的广泛应用。下面主要谈谈净现值法在公路建设项目投资方案比较中的应用。净现值法是进行投资方案比较的最基本、最重要的方法。由于贷款利息率、通货膨胀率等的作用 ,同样一笔资金的价值是随时间不断变化的。为了统一可比地反映出…     

风险调整贴现率法在投资决策中的运用

市场经济是风险经济，在企业的投资活动中不可避免会遇到风险。所谓投资风险是指投资经运用后，其收益的不确定性。在投资决策中，必须考虑风险，称之为风——。在以往的投资决策中，我们常常运用净现值分析法进行方案抉择。虽然净现值法是一种动态分析方法，考虑了资金的时间价值，但对其基准折现率却缺乏科学的界定，以致在实际操作中难以定量化。以往企业在投资项目可行性研究的实际操作中，通常是以资金成本或期望报酬率作为基准折现率；用资金成本作为折现率，显然没有考虑风险因素，用期望报酬率作为折现率，常常多以人为的主观判断来…     

价值评估收益现值法三种模型之比较

收益现值评估方法是主要的价值评估方法,它体现的是企业的内在价值,通过收益的途径获取企业价值.在理论上,对金融资产的估价应该从未来收益着手.由于对未来收益的具体理解不同,未来收益可以是企业未来股利收入、未来现金流收入、未来剩余收益收入中的任何一种,相应的收益现值评估方法包括股利折现模型、现金流折现模型和剩余收益模型.但比较而言,剩余收益估价模型较其它模型准确性要高.     

基于收益现值法的数据资产估价问题研究

用数据资产未来收益的贴现值对数据资产估价，能更好地体现数据资产的收益性，得到的估值与数据资产的蕴含经济价值更贴合；也可展示数据要素为其所有者带来的收入流，为数据要素参与收入分配提供事实依据。因此，用未来收益现值法对数据资产估价，能更好地推动数据资产的合理定价和数据要素收入分配体系的构建。为理清数据资产的未来收益现值法估价思路，讨论了数据资产的界定和分类问题，探讨了不同类型数据资产的估价思路，并简单分析了不同数据资产预期寿命和预期收益函数的估计方法。研究结论包括：在对数据资产估价时，未来收益现值法具有展现数据资产收益、体现数据要素收入的优势，用该方法估价具备可行性；为更好地用数据资产收益反映数据要素收入，数据资产应该仅是或主要是数据要素的资本化成果，应将数据分析等后续活动排除在数据资产的统计范围之外；对于企业数据资产，应使用营业盈余或数据库使用许可市场价估算数据资产收益；对于政府数据资产，可参考类似数据资产的估价结果估价，或是使用数据资产为政府节省的运营成本、数据库使用许可为其使用者创造的收益估算数据资产收益。研究成果有助于克服未来收益现值法的估价难点，为数据资产收益和数据要素收入的估算...     

期权理论在资本投资决策中的应用

传统投资决策方法的缺陷国外经济学家对资本投资决策进行了长期研究,形成了系统的投资决策理论和方法。传统的资本投资决策方法就是用折扣现金流的方法计算投资项目的净现值(NPV)。所谓净现值就是项目的预期未来现金流入的现值与预期未来现金流出的现值之间的差额。所有未来现金流入流出都要按预定贴现率折算为它们的现值,然后计算它们之间的差额。如果净现值大于零就实施投资。这种方法由于计算简便,得到的结果直观,便于在不同的投资项目之间进行比较,同时又不需要进行大量复杂的计算,在投资决策中一直占据着主导地位。但这种方法在实际…     

实物期权法在投资项目决策中的应用研究

以净现值法为代表的传统投资决策方法已不适应外部环境的快速变化,越来越难以正确评价投资机会的真实价值。针对传统方法在项目投资决策应用中的缺陷,展开用实物期权理论来修正传统项目投资决策方法的研究,并对企业应用实物期权法提出了一些建议:正确认识外部环境的不确定性,将实物期权法恰当应用到投资项目决策中,培养管理者认识、分析和处理风险的能力,根据项目的不确定性以及企业资源能力基础选择不同的投资决策方法。     

实物期权在环境项目投资中的应用

文章通过引入期权理论,提出用期权定价公式来计算环境投资项目的价值.这种方法同传统的净现值法相比,由于它考虑了项目中所隐含的期权价值,用它来衡量环境项目投资的价值将更加合理.     

模糊条件下资金有限独立方案的选择

方案选择时,构成方案现金流量的数据或计算参数可能不确定.这种不确定可能表现为模糊性,即各期现金流量和计算参教为模糊数.文章研究了模糊条件下如何利用模糊净现值和模糊数排序法选择资金有限的独立方案.文中介绍了模糊净现值的计算公式、模糊数的排序方法,给出了利用模糊净现值和模糊数排序法选择资金有限独立方案的一般过程,并给出了数值案例.     

经济指标在互斥方案间比较判断时的缺陷与改进

对于不同投资额的互斥投资方案,常以其投资差额(即所谓的增额投资)的经济性来判断其优劣。动态增额投资指标(增额投资净现值与增额投资内部收益率)判断方法就是将一个投资方案比另一个投资方案多投资部分与由此带来的收益变化额进行比较,借助于基准收益率以决定方案之间相对优劣的判断方法。其主导思想是考察两投资方案间的“增额投资”的经济性。如果增额投资部分判断可行,则值得在较小投资方案的基础上增加此部分投资,即投资大的方案较优;否则就不值得增加投资,即投资小的方案较优。     

收益现值法参数的确定

用收益现值法来评估无形资产的关键是确定各参数 ,而各参数的确定目前仍没有统一的标准和方法。本文提出了借助德尔菲等方法来确定收益现值法各参数的新思路。     

再论内含报酬率数学模型的不足与完善：兼与赵培标同志商榷

文章分析了内含报酬率模型存在的三个缺陷及其导致的问题,并阐明了完善内含报酬率模型的两种方法.     

论投资项目经济评价理论中的误区

本文从理论和实际应用的角度证明了IRR不符合边际收益的经济含义,只有净现值率NPVR和投资净收益率N/K符合边际收益的经济含义.这也从理论上解释了在资金约束不切割项目时,使用IRR排序不能保证所选项目组合最优的原因.因此,使用除NPVR或N/K外的指标排序选优均缺乏理论依据,在实际应用中只能是一种近似方法.     

论货币的时间价值

货币商品是具有时间价值的。一定数量的货币在不同的时点上具有不同的价值,如现在的一元钱和一年后的一元钱其经济价值是不相等的。那么,什么是货币的时间价值呢?在现实经济活动中,它是指货币所有权与货币使用权相分离后,货币使用者向货币所有者支付的一种报酬或价值补偿。可见,借贷关系的存在是货币的时间价值得以实现的前提。货币时间价值的四大要素:现值、终值、利率、期限。①现值即本金,是指货币的现在价值,或是指一定量未来的货币按规定的利率折算的现在货币价值。②终值即本利和,是指货币的现在价值在一定期限后的本息和,或是指一定…     

人力资本投资的社会收益估算

人力资本的社会收益是各国政治家、经济学家和发展战略家都十分关注的问题,但由于人力资本的不可触摸性、投资和收益的长期性,及其数据支撑的缺乏性,我国并未对此问题展开卓有成效的实证研究。本文从人力资本价值估算的成本法和收入法寻找到新的数据来源支撑人力资本社会收益估算,并将内部收益率法和净现值结合,修正了内部收益率法,提出了"差分回报"计算人力资本社会收益的方法。估算了1995-2009年全国及代表性省份的人力资本收益总额及其收益率水平。结果表明,15年来全国及各省份人力资本投资收益额只有小幅增长,而收益率则呈下降趋势,全国及代表省份人力资本投资收益额与GDP之比的下降幅度更为显著。     

企业家人力资本价值评估模型：评述及修正

对企业家人力资本价值进行评价是当前较为迫切的问题,已有部分学者对其进行研究。文章评述了目前较为典型的几种企业家人力资本价值的评估模型,如历史成本法、未来工资贴现的现值调整法、自由现金流量贴现法和未来收益贴现法等,并从各种模型的原理、内容、适用性等角度分析其优缺点。基于以上评述,本文根据收益现值标准,以企业产生的预期收益为基准,考虑折现因素,引入分成率的概念,并根据企业家个体综合素质差异进行修正来确定企业家人力资本价值的一种评估模型。     

不确定性决策中的时间价值

一、引言在经济决策中 ,时间价值问题是决策者必须加以考虑的问题。现有有关时间价值的研究表明 ,相同的货币收益或成本在不同的时期具有不同的价值 ,这种因时间上的差异所导致的价值差别就构成了决策中的时间价值量 ,为了对不同时期的货币收益或成本加以比较与综合 ,通常的办法是对未来的货币量进行折现 ,从而使不同时期的货币量均以现值的形式表现。从理论上分析 ,未来时期货币量的现值为 :Ｖ0 =ｋｔ(1+Ｒ1 ) (1+Ｒ2 )… (1+Ｒｔ) (1)　　其中 :Ｒｉ 为第ｉ期的贴现率 ,ｋｔ 为第ｔ期的货币量 :由于在现实经济活动中Ｒｉ(ｉ =1,2 ,… ,ｔ)…     

模糊条件下方案净现值的统计分析

研究模糊条件下利用模糊统计分析方法选择评价方案,首先介绍了模糊数、模糊统计分析指标的运算及其排序规则,然后根据模糊条件下方案的类型,探讨了模糊统计分析方法如何应用于方案的选择,最后利用数值案例展示了模糊统计分析方法在方案选择中的应用.该研究为模糊条件下的方案选择提供了一种理论工具.     

股票指数期货的三种投资策略及运用

一、股票指数期货的三种投资策略的研究 股票指数期货交易就是指在期货交易所内买卖股票指数期货合约的行为.股票指数期货合约规定在未来某个日期,根据合同到期时的基础指数价值交付一定倍数的现金,即根据交割日的指数价值与最初买进或卖出的指数价值之间的差额,计算盈利和亏损,并以现金交割.     

基于灰靶的投资项目多目标评价与选优

在贫信息、少数据的不确定环境下,对涉及到多目标的投资方案的评价与选优,传统的投资决策评价方法如净现值、现值指数、内部收益率及投资回收期等方法可能不再有效.基于这种考虑,本文运用灰靶模型,对少数据、贫信息的不确定环境下的多目标的投资决策问题作一系统探讨,为少数据、贫信息的不确定环境下的多目标的投资决策及相关问题提供一个一般化的分析思路.