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股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容之一.一方面,它是公司筹资、投资活动的逻辑延续,是其理财行为的必然结果;另一方面,恰当的股利分配政策,能使公司获得长期、稳定的发展条件和机会.虽然国内外学者对股利政策与股价的关系已经做了大量的理论和实证的研究,然而股利政策涉及到公司是否分配,如何分配及分配多少的问题,这些又直接影响到公司未来的筹资能力和经营业绩.因为,一定量的内部留存收益是保证公司长期发展的重要资金来源,而股利则为股东提供了当期收入,股东对股利的不同偏好直接影响公司的未来股价,从而影响公司的发展.由于股利分配往往受到各种因素的影响,因此研究股利的影响因素既是上市公司的实际问题,同时又是财务理论的难题之一. 相似文献
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一、研究背景
股利是上市公司对股东的回报,股利分配政策是关于上市公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略.股利分配政策作为公司财务管理的一项重要内容,它不仅仅是对公司收益的分配,而且关系到公司的投资决策、资本结构及股票价格等各个方面.因此,制定一个合理的、稳定的股利分配政策是非常重要的. 相似文献
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股利分配政策是指公司赚得的当期盈余中 ,有多少作为股利发放给股东 ,有多少保留下来准备再投资用 ,以便使未来的盈余源泉可以继续下去。股东既希望分红 ,又希望每股盈余在未来不断增长。两者有矛盾 ,前者是当前利益 ,后者是长远利益。因此 ,如何制定股利政策 ,使股利的发放与公司的未来持续发展相适应 ,便成为公司管理层应做好的一项决策。一、影响股利政策的因素1、法律因素 :( 1)资本保全。规定公司不能用资本 (包括股本和资本公积 )发放股利。 ( 2 )企业积累。《公司法》规定了股利分配顺序 ,即公司当年税后利润在弥补以前年度亏损后 ,… 相似文献
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我国上市最基本的代理问题是大股东和中小股东之间的利益冲突,文章就以大股东控制下的公司为前提,通过考察大股东跨期最优条件下的投资行为与股利行为。发现随着投资者保护的增加或者控股股东持股比例的增加,公司会减少过度投资同时增加股利的发放。随着公司再融资次数和数量的增加,会刺激公司增加投资。该结论为已有的实证研究提供理论支持。 相似文献
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早在1961年Miller and Modigliani提出了著名的"股利无关论",构成了股利政策的理论基石,然而在现实的市场环境中,并不存在符合完美市场的条件,股利政策的效应、动机和缘起逐渐成为学者们关注的热点问 相似文献
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中国上市公司股权结构与现金股利政策的实证研究 总被引:15,自引:0,他引:15
本文通过阐述股利政策的股权结构理论,结合中国上市公司股权结构特点,采用多元线性回归和二次函数非线性回归两种实证分析方法,考察2001-2003年间上市公司股权结构对现金股利政策的影响.实证结果表明我国上市公司第一大股东持股比例与现金股利存在"U型"关系,第二大股东持股比例与现金股利成反比,上市公司存在控股股东利用现金股利政策转移现金的现象,股本规模及股权相对集中度对现金股利没有影响. 相似文献
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从国内现有的实证研究成果可以发现,对股利政策的研究多侧重于某种具体分配形式的孤立研究,分别解释了每一种分配形式的影响因素,但究竟是哪些因素决定了公司选择某种股利分配形式而非其他则没有予以回答. 相似文献
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本文基于中证中小投资者服务中心持股行权试点政策的实施,实证检验中小投资者法律保护如何防范公司的股价崩盘风险。研究发现,试点政策实施后试点省份上市公司的股价崩盘风险平均下降15.997%~21.833%,并证实结论是稳健可靠的。异质性分析显示,企业控股股东和中小股东之间的代理冲突越大、企业诉讼风险越高以及所在地区的市场和法治环境越好时,试点政策降低企业股价崩盘风险的作用越明显。进一步的机制检验表明,试点政策通过公司信息披露质量和治理水平两个渠道作用于股价崩盘风险。本研究为完善我国中小投资者法律保护制度,促进资本市场高质量发展,防范系统性金融风险以及维护金融稳定具有一定的实证参考价值。 相似文献
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基于经济人的假设,本文认为大股东所具有的需求的两重性、角色的两重性、监督的两重性是大股东取得公司控制权的真正原因;控制权收益在实质上既包括对大股东监督成本的补偿,也包括大股东对中小股东利益的侵害,但在大股东的监督努力没有得到补偿的公司治理实践中,控制权收益只表现为大股东侵害。因此,为防止并降低大股东对中小股东利益的侵害,就应在理论上承认大股东的监督行为,并在实践中对其监督成本进行补偿、对其监督行为予以奖励。 相似文献
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利率变动对股票价格的影响——基于CAPM的分析 总被引:1,自引:0,他引:1
现有理论研究多从资金流向和资金使用成本两个角度出发,认为利率上升将导致公司股价下跌。然而从中美资本市场对于加息的实际反应来看,都不完全支持这一结论。本文以资本资产定价模型(CAPM)为基础,考虑利率对股价的影响途径,为解释利率与股价变动的相互关系提供一种新的思路。 相似文献
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文章研究了当公司的现金储备遵循双边跳跃扩散过程时的最优股利支付问题.考虑股份制公司,公司管理者选择一个股利策略,使股利的贴现值的期望最大.用带漂移的布朗运动和两个复合泊松过程代表公司现金储备过程的三个组成部分,利用随机控制理论,特征化了最优公司价值,并说明最优股利政策是一个障碍策略:当现金储备小于临界值时,不支付股利;当现金储备大于临界值时,将超出临界值的部分作为股利支付给股东. 相似文献
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本文应用最优控制理论分析了当股利所得与资本利得之间存在税收差异时,企业的最优股利决策。研究表明:企业在经营的初始和结束阶段都不宜发放股利,而经营期间分配股利的长短由税收差异的大小决定。 相似文献
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利率变动对股价指数影响的实证分析 总被引:2,自引:0,他引:2
一、利率对股价影响的主要机制 对于股价的影响最敏锐者莫过于金融因素。在各种金融因素中,利率水准的变动对股价的影响又最为直接和迅速。一般来讲,利率和股价之间具有负相关的关系。 1.货币资金进入股市的主要渠道是信贷资金、储蓄分流及现金方式的社会游资。资金是流动的,资金为追求收益最大化,总是向收益高的市场流动,居民储蓄存款和社会游资进入股市的直接动力在于股市相对收益的高低,而股市相对收益的大小又与利率水准紧密关联。利率降低,表明货 相似文献
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拍卖与谈判是企业出售的两种常见方式,从出售者收益最大化的角度看,传统理论对这两种交易方式各有支持.大宗股权的出售本质上也是在出售一个公司或企业,所以我们使用了中国上市公司大宗股权转让的交易数据来进行实证分析,研究不同企业出售的交易机制对于股东或股权持有者收益的影响.实证发现,当被交易的股权规模较大,尤其是涉及到控股权的转移时,股权持有人倾向于采用一对一的谈判机制出售企业.而且无论是拍卖还是谈判,股权持有人之间的收益并没有显著的差异. 相似文献