MBO的经济学分析

2003-2004年,MBO成为我国企业改制中一种备受推崇的方式。本文通过分析MBO的沿革及其在我国实践中存在的问题,从经济学角度阐述MBO不应当成为我国企业改革选择的主要方向,但可以让中小企业先做试点,并结合深圳华强的案例提出了MBO监管的政策建议。     

民营企业MBO实践

自四通集团实行MBO以来,管理层收购在我国进入了高速发展时期,众多公司实施了管理层收购,还有更多的公司正在进行和准备进行管理层收购。但是管理层收购目前在我国还属于新生事物,面临着许多问题,这直接影响着管理层收购在我国的发展。本文分析了目前在民营企业实施管理层收购当中面临的问题,并根据目前的政治经济形势,提出了一些对策和建议。     

MBO与国有企业经营者的激励及约束

MBO能够广泛推行具有一定的深层理论基础,其中委托代理理论、人力资本理论、激励理论和企业家理论都与此直接相关。通过MBO,管理者成为完全的剩余权益拥有者,可减少或消除代理成本,激励经理人积极性的发挥。通过MBO后管理层的努力-可将潜在管理效率释放出来,提高公司市场价值,获取更多利润。因此MBO能够有效地约束与激励管理层。     

中国发展MBO的理性思考

管理层收购(MBO)被认为是可以降低企业代理成本和解决内部人控制的一种长期激励制度。中国的MBO刚刚起步,但已被赋予了特殊的使命———解决国有企业产权问题。目前社会各界对我国要不要发展MBO和如何发展MBO存在很大争议。明确中国MBO的实施目的是解决问题的关键,应从中国的现实出发对MBO有一个科学理解和正确认识,同时对MBO的定价原则、融资问题、实施效果和实施环境等应进行理性的再思考。     

企业家本位论与基于企业家人力资本补偿和激励的MBO

企业家本位的实质是企业家在资源配置中的中心位置和在构成现代企业的各种合约中的中心地位,确立企业家在经济运行和社会生活中的中心位置是建立市场经济体制的重要内容,基于企业家人力资本补偿和激励的管理层收购(MBO)是中国实施MBO的基本视角,而长虹换帅风波凸显政府官员与企业经营者在国有企业改制方案上的冲突。     

制度缺失与当前我国国有企业MBO

MBO的引入是为了解决我国国有企业产权单一、治理结构不合理等制度缺陷,但在缺乏有效的制度安排下,大搞MBO只能适得其反,导致国有资产大量流失,各种道德风险盛行。为了重启和保障MBO有序进行,我们必须构建一系列制度条件,诸如完善的法律法规、有效的国有资产管理体系、完善的金融体系和中介机构以及良好的市场经济道德条件。     

论管理层收购的立法完善--以国有资产保护为中心

我国管理层收购大量涉及国有资产,其实质是对国有资产的一种处置手段和对经营者持股的一种深化.目前,在这种收购方式缺乏应有法律规范的情况下,如何有效规制管理层收购行为,保护国有资产,无疑值得深思.本文拟在比较我国与西方国家管理层收购差异的基础上,通过对这种收购方式存在问题的根源全面分析,试图从法律角度对完善我国管理层收购作一初步探讨,以期对国有资产的保护有所裨益.     

上市公司管理层收购的冷思考及实施条件构筑

文章分析了上市公司实施管理层收购的种种不容忽视的现实问题和挑战 ,并指出 ,要使MBO成为提升管理效益和优化国有资产战略配置的有力工具 ,必须以目标企业存在“潜在的管理效益空间”为根本原则 ,构筑市场化的定价机制、深化金融体制改革、强化信息公开等实施条件     

基于信托方式的曲线MBO模式再设计

管理层收购作为国企产权制度改革的一种途径,在我国的实施过程中面临一些问题与障碍。通过对基于信托方式的曲线MBO模式的再设计,引入员工持股计划、公开竞价机制、战略投资者以及风险共担机制,重视对MBO完成后目标公司的整合,以期达到规范曲线MBO实施过程、完善公司治理结构的目的。     

MBO收购价格引起的市场反应研究

本文以截至2004年10月份经媒体批露的23个上市公司作为样本,对有关管理层的收购市场反应进行实证研究。根据资本资产定价模型得出样本企业与市场风险的相关性系数,进而求出MBO公告日及前一天市场预期误差的平均值,通过建立线性模型对反映管理层收购价格与企业净资产之差引起的市场预期收益率的变化进行回归,结果是这两个变量之间存在负的相关关系。同经验假设一致,当进行收购的是企业的经营者时,他们出于成本收益的考虑会对MBO的收购或转让价格进行调整,使其低于收购季度的每股净资产,从而获得超额收益,损害流通股股东的权益。同时MBO收购的性质也会对股价产生一定的影响。     

我国网络调查的特点、问题及其对策

网络调查是一种新兴的信息调查手段。一方面 ,网络调查虽然在互联网的发展中刚刚兴起 ,但它以其独特的优点 ,逐步成为调查方式的主流 ;另一方面 ,网络调查也存在一些问题。对此 ,本文提出了解决问题的建议。     

当代中国社会二阶冲突的特点、原因及应对策略

二阶冲突是由第三方干预所导致的各方与第三方之间的冲突,是冲突升级和扩散的一种激烈形式.当代中国社会二阶冲突频发的根源在于公众对政府高依赖、低信任的现实困境.产生二阶冲突的直接动因包括通过政府向对方施压,出于失望而认为干预不足,失去信任而认为干预不公,出于恐惧而引发关注,出于无能的转移性攻击等.二阶冲突的激发因素包括针对第三方的谣言和第三方超预期的刺激性处置方式.二阶冲突的促成条件包括冲突方的大规模聚集及试探性挑衅未遇到阻抗等.防范二阶冲突发生的主要方法包括发展民间第三方干预机制,遵循公平的冲突处置程序,保持信息公开及时,建立严格的执法程序,防止群体性思维、情绪和行动,以及针对形成二阶冲突的不同动机进行相应安抚.     

中国的城市化:进展、问题与对策

改革开放以来,中国的城市化水平不断提高,城市综合实力不断增强,城市在国家和地区经济社会发展中的带动辐射作用日益突出。当前中国城市化发展中存在的主要问题是:城市化发展存在地区不平衡性、城市化滞后于工业化、城市化发展存在制度性障碍等。今后20年是中国城市化加速发展的时期。为了顺应中国城市化发展的基本趋势,促进中国城市化的快速健康发展,必须在城市的可持续发展、城市建设的投融资体制、城市的户籍制度和就业制度、城市的社会福利及保障制度方面进行改革、调整和完善。     

我国有机农业发展的利弊及对策

本文着重介绍了目前我国有机农业的生产组织方式及对农户收入的影响，分析了我国有机农业发展的有利和不利因素，提出了促进我国有机农业加快发展的几点建议。     

争论中的中国模式:内涵、特点和意义

就像数年前对"北京共识"的争论一样,国内外学术界对当前的"中国模式"的研讨也是众说纷纭、歧见纷呈.中国模式既是中国改革开放30年历史经验的总结,也是中国应对全球化的发展战略;否定中国模式的存在是一种不自信的表现,而主张"慎用"则是"惧外"的表现.实际上,中国在过去30年的现代化建设实践中,在经济、政治、社会、文化、外交各方面都创造性地形成了有中国特色的体制.这种体制概括起来就是中国模式.当然,中国模式是特定时空条件下的产物,切不可将它视为无所不包的大杂烩,而中国模式的意义也只能在特定的时空中发挥作用.     

股东筛选、财富转移与投资者保护——管理层收购在中国的困境与出路

MBO在中国的发展遇到了两股相反的力量,国有企业改革的股东筛选行动要求进行MBO,而由于国有产权的代表体系不健全和完备定价机制的缺乏,又使MBO有成为国有资产流失通道的危险,MBO在中国陷入了困境。本文在总结既有理论的基础上提出了解释MBO和该困境的新框架,认为投资者保护水平是决定MBO成为财富转移手段还是效率提高通道的关键。突破MBO在中国的困境就需要大力提高投资者保护水平,这应从明晰产权、建立完善的投资者权利救济制度和完备的定价机制三个方面入手,进而促进MBO的健康发展。     

中国农村住房制度：特点、成就与挑战

农村住房制度是中国住房制度的重要构成部分,具有突出的自然经济性质和较强的计划经济性质.它受到中国农村土地制度的根本制约,并且自改革开放以来变化缓慢.在这一制度下,自改革开放以来,中国农村住房建设取得了巨大成就,但同时也遭受了一系列挑战,其中主要包括农村人口向城市的迁移以及住房产权在各种不同主体之间的流转.我国虽对农村住房制度进行了增量调整,但它不足以应对挑战,农村住房制度需要走向存量改革.     

建设健康中国:现状、问题与对策

党的十八届五中全会做出了推进健康中国建设的重大决策,2016年10月中共中央和国务院颁布出台《健康中国2030规划纲要》,正式将健康中国建设上升为国家战略。然而,尽管健康中国建设已经具有良好基础,但依然面临着医疗卫生事业发展滞后于社会需求,居民健康素质和生命质量有待提升,社会贫富差距和二元结构突出,环境污染严重、安全风险加大等严峻挑战。解决这些问题还需要从营造健康环境、完善健康服务、培育健康人群、构建健康社会、加强健康支撑等方面加强管理和深化改革。     

中韩贸易逆差:状况、原因和对策

自 1 992年以来 ,中韩贸易逆差与日俱增 ,其原因是多方面的 ,既有深刻的历史背景 ,又有明显的体制特征 ,还有经济发展水平的差距。解决中韩贸易逆差的对策一方面应加快中国出口商品结构调整和我国企业对外投资的步伐 ,另一方面应加强中韩政府双边磋商 ,营造一种宽松的贸易环境 ,促进我国对韩国出口贸易的增长。