对企业并购价值评估中威斯通模型的质疑

威斯通模型假设“销售收入和总资产与税后营业收入以相同的速度增长” ,但由于其对重要估价参数的预测程序不十分恰当而导致了估价参数的预测结果与该假设相矛盾 ,从而在进行敏感性分析时也未能准确反映企业价值的变化 ;另一方面 ,该模型中超常增长后零增长的自由现金流量公式与其“第n +1年起增长率为零”的假设矛盾 ,高估了企业价值。     

基于EVA方法的上市公司价值评价

经济增加值(EVA)作为评价公司价值的标准被越来越多的学者和业主所接受.它是由EVA指标和传统的贴现估价模型衍生的企业价值评估模型,是从股东财富增长的角度来评估企业价值.本文用在我国深证主板市场上市的A集团股份有限公司作为实证分析对象,详细列示了计算其2011-2016年每年EVA的过程,结果发现企业绩效呈不断递增趋势,除2013年因为经济环境的不稳定而造成的EVA小幅度下降外,其余有关企业绩效的指标都展现出良性发展的状态.此外,还将计算出的A集团股份有限公司6年的EVA数据与传统的财务利润进行了对比分析,论证了经济增加值价值评估模型在该企业价值评估中的应用价值.最后,利用单阶段估价模型计算了其2016年末的每股价值,对比实际的每股价值来说明本文分析的有效性.     

投资估价与决策理论研究方法与方法论

投资是实现企业价值最大化的主要手段和实施战略管理的重要内容。随着社会发展和科技进步,投资决策逐步由主观决策到科学决策转变;价值估价逐步由传统方法向现代方法转变;决策人由理性假设到有限理性假设拓展;决策行为由“理论上无人参与”到受到竞争者行为影响发展等。本文按照系统分析的观点,在对经济学、金融学等理论方法发展分析的基础上,对投资估价与决策理论研究的方法与方法论进行系统化分析,为决策者选择理论方法提供指导,为进一步的研究提供支持。     

工程项目投标报价决策模型及其风险评估方法

通过对我国加入WTO后所形成的建筑市场竞争机制的展望，建立了以“企业定额”为基础的工程项目估价模型体系，并提出了对工程项目投标报价策略的风险评估方法，为施工企业制定工程项目投标报价策略提供有益的参考。     

论企业估价与经济虚拟化

随着知识经济时代的来临 ,经济的虚拟化在不断加深。从分析企业价格的虚拟化入手 ,论述了企业的价格的虚拟化是经济虚拟化的微观基础 ,从而进一步论述了现代企业估价的特点 :整体性与信息性 ;提出了适合现代资产定价的理论模型 ;以该模型为基础 ,阐述了现代企业资产估价及应当注意的问题     

论企业树立“员工第一”的价值理念

企业持有的价值理念，决定其经营哲学和战略决策。首先总结学术界和企业界对企业价值理念既有的研究成果，从企、世人力资源种类和层次的分析，对客户第一和股东第一的价值理念进行批判，旗帜鲜明地提出并阐释“员工第一”的价值理念及其内涵。然后运用企业科层制、价值链创造、博弈论的方法，并结合企业发展的需要对企业树立此价值理念的必要性和必然性进行论述。为了阐释更为明确，构建了企业价值理念倒金字塔模型、员工在企业价值链创造中作用模型、企业各方利益博弈模型等进行说明。最后利用美国西南航空公司的案例来论证企业树立“员工第一”的价值理念在实践中的可行性和价值性。     

企业价值增长稳定性的三角形分析

文章以三角形为基本模型,将其三条边定义为股东利益、员工利益、顾客利益,三角形面积为价值增长,通过对企业价值增长三角形模型进行分析,以一种全新的角度来研究股东、员工、顾客与企业价值增长之间的关系,得出结论:企业管理只有兼顾股东、员工、顾客三者利益,并使其均衡满足,才能实现企业发展的最终目标——企业价值的稳定性增长。     

对可持续增长财务管理模型的修正

目前,越来越多的企业开始关注战略,追求企业价值的持续增长而不是短期利润最大化。对可持续增长的研究,财务管理理论中有可持续增长财务管理模型。可持续增长的财务管理模型为企业控制财务风险、评价业绩提供了参照指标。对可持续增长财务管理模型的研究,理论界最著名的是希金斯模型和范霍恩模型。但这两个模型的假设限制条件都比较严格,甚至存在不合理之处。本文结合实际情况,引入趋势分析模型,对范霍恩模型加以改进,以使其更加精确合理。     

从供求关系角度分析建筑施工企业战略

从建筑市场供求关系出发,分析了建筑市场供求总量、结构和估价、空间的矛盾。提出为应对供求总量、供求结构和估价、供求空间矛盾,大型建筑施工企业可分别采取多元化和国际化战略,技术创新、集团化和品牌战略,连锁经营战略;小型建筑施工企业可分别采取集中一点战略,成本领先战略及区域发展战略。     

提高宗地估价模型评估精度的应用研究

在实际的宗地估价过程中 ,会同时用到多种估价方法 ,其中应用地价模型对宗地进行估价 ,不失为一种科学、快捷的评估方法 ,尤其是与其他估价方法同时应用时 ,能起到相互验证和相互补充的作用。然而影响该方法对宗地地价评估结果的精度 ,关键是地价模型的预测精度。因此 ,从建立模型的源头开始 ,主要研究如何提高模型的预测精度 ,同时说明模型在实际应用中应注意的问题     

企业“绿色责任”动因与行为的博弈分析

企业“绿色责任”是指企业在环境影响、资源利用方面所应承担的社会责任。以博弈论为主要工具，分析了企业“绿色责任”行为效果作为“公共产品”及“私人产品”两种情形下，企业“绿色责任”行为的动因与行为规律。研究发现，在企业“绿色责任”行为效果作为公共产品的假设下，博弈的初始条件对企业的群体行为有关键影响，通过政策干预改变博弈初始条件是防止企业群体败德，使得企业“绿色责任”博弈向健康方向发展的前提；在企业“绿色责任”行为效果作为私人产品的假设下，通过消费者、供应链的区分与选择机制，使得企业行为的外部效应内部化是涵育战略性企业“绿色责任”行为的有效途径。     

中国民用汽车保有量的短期组合预测

国内外对中国汽车保有量预测的研究很多,但由于各种假设不同而偏差较大。组合预测方法的出现,结合了不同预测方法的优点,提高了预测精度。文章运用Logistic模型拟合中国汽车保有量的增长,将其增长期划分为三个阶段,低速增长期,快速增长期,平稳增长期,以此指导灰色预测合理选取数据,对中国的汽车保有量进行短期预测。该预测方法只涉及市场最大汽车保有量的估计,尽可能地避免了传统预测模型中预测参数选取主观化的缺点。预测结果显示我国汽车保有量已经进入快速增长期,2015年将突破1亿9千万辆。     

论贴现估价理论中的调整现值模型

加权平均资本成本（ＷＡＣＣ）估价模型和调整现值（ＡＰＶ）估价模型是贴现估价法的两个分支，ＷＡＣＣ模型没有区分经营活动和融资效应对项目价值的贡献，因估计的加权平均资本成本没有随资本结构等因素的调整而调整，因而在估价结果上准确性差，价值信息与管理的相关程度低。ＡＰＶ模型将项目现金流区分为经营活动产生的基本现金流和融资效应现金流，对两个现金流分别按考虑经营风险和财务风险的两个不同贴现率加以贴现，从而分别确定经营活动和融资活动对项目价值的贡献，而不是将融资活动的价值贡献掩盖在贴现率之中，降低了估价结果的误差，提高了项目价值来源的透明度，使决策信息与管理密切相关     

基于Eviews软件的河南省“十二五”期间消费与支出预测研究

在查阅1996-2010年河南省人均消费支出和可支配收入的基础上,依据Eviews3.0软件对“十二五”期间河南省的消费与支出进行了预测研究,结果显示:在假设人均可支配收入每年以10％增长的基础上,“十二五”期间人均消费支出呈逐步上升趋势,2015年则高达16 603.35元.经检验模型合理,拟合度高.     

假设开发法评估土地价格应用理论与分析

土地是房地产重要的组成部分,房地产是我国国民经济重要的支柱产业。土地作为一种高价值的商品,对其价格的评估十分必要。假设开发法在房地产估价实务中运用得较为普遍,本文通过对假设开发法在土地价格评估中的实例研究,分析土地价格评估的步骤与方法,总结房地产估价实践中应注意的一些问题,具有较强的现实指导意义。     

兼并收购中目标企业价值评估的期权定价分析

企业购并中,由于并购协同效应的影响,目标企业价值将得到提高,这部分价值增量可看成是基于净资产价值的看涨期权,因此,可用期权定价模型对目标企业价值进行估计.本文突破了传统的定价模型,将期权概念引入目标企业的价值评估中,从而通过对布莱克-肖尔斯期权定价模型进行修正对其估价,并提出了交易价格合理与否的判断标准.     

电子商务背景下企业信息化采纳模型对企业价值增值的影响研究

在文献综述的基础上,文章提出电子商务背景下企业信息化采纳模型和企业价值增值相关性的研究命题,并使用结构方程模型对调查数据进行实证分析.结果表明:以电子商务为基础的企业信息化采纳模型的适宜程度对企业的价值增值具有直接的影响,12项假设成立.研究结论为企业进行信息化采纳模型选择提供了决策参考,有利于企业选择与自身发展相适应的信息化应用模式,为企业发展注入动力.     

论晚清招商局企业制度的内在矛盾

轮船招商局是中国第一家股份制公司企业。招商局企业制度是近代中国学习西方公司企业制度的产物，经历了“官督商办”、“民营”、“国营”三个阶段。本文着重论述了“官督商办”阶段招商局企业制度的内在矛盾性。通过分析招商局内部权力、利益关系，揭示出了招商局企业制度内部存在着一些自身无法克服的矛盾。并分析出了这些矛盾的深刻根源。本文的目的在于通过招商局企业制度内在矛盾的分析，为当前国有大中型企业建立现代企业制度提供一点有益的借鉴。     

分工、交换与“广义价值论”

从学术逻辑上看,自称为第四大价值理论体系的“广义价值论”,实际上是将若干相互矛盾的价值理论和分工交换理论混合在一起再加以数学包装的产物,而在运用数理分析工具时又出现了明显的错误。其数理推导中的随意与误用之处充分表明,即便是以“可变分工体系”、“线性生产可能线”等多个违背分工与交换的现实的假设作为前提,这一理论依然自相矛盾而无法成立。     

项目投资的期权分析方法

企业项目投资的传统分析方法在不确定条件下具有一定的实用价值 ,但是这些方法忽略了项目投资的机会价值 ,主要体现在管理柔性和战略适应性两个方面。按照 Myers教授提出的“增长期权 growth option”的概念 ,扩展的 NPV由两部分组成 ,即静态 NPV和期权溢酬。期权定价理论以及金融期权定价模型的成功实践 ,为项目投资机会的期权价值估价提供了理论和模型分析基础。但是 ,由于这种基于实体资产的实物期权本身的不可交易性和基础资产不可交易性的存在 ,其定价问题的处理难度很大。只有逐步完善市场条件 ,适时引入博弈理论等工具 ,企业项目投资的实物期权分析方法才会更加准确、科学和实用