公有股上市流通问题探析

公有股上市流通问题探析□宾建成公有股是国家股和法人股的总称。国家股系指国有企业的净资产所折股份和各级政府投资所形成的股份以及政府指定的国营单位所持有的股份。法人股是指我国境内企业法人或其它团体法人用依法可支配的资产投资形成的股份。公有股应否流通，如何...     

论国有资本的流动和重组——关于组建F股交易专场的设想

中国的证券市场是从传统的计划经济体制的夹缝中生长起来的,旧观念、旧习惯、旧体制给她带来了“成长的烦恼”。一个股票市场分为Ａ股、Ｂ股和场外交易等三个市场,一个上市公司的股份分为不同权利的国家股、法人股、个人股和外资股等14种股份,同为普通股的股份分为流通和暂不流通两大板块,直到现在,国家股和法人股仍不能上市流通,等等。所有这些,于理相悖,也不符合国际惯例。为了提高国家股和法人股的交易度,需要采取综合措施,循序渐进式地加以解决。第一步,仿照Ａ股、Ｂ股市场模式,在沪深证券交易所内设立大宗国家股和法人股交易专场,即Ｆ…     

当前我国公司治理结构存在的十大问题

1．股权结构的不合理。主要表现在三个方面：(1)股票发行的种类过多,A、B、H股市场被分割,各自有着不同的市场价格;国有股和法人股不能自由流通,无法遵循同股同利、同股同权和同股同价的原则。(2)国家股所占比重过大。目前尚未上市流通的国家股比重高达40％,有些上市公司甚至高达规定％以上,法人股比重约15％;同时,机构投资者比重很小,流通股十分分散,     

对公股流通中几个热点问题的探讨

在国家股和法人股该不该流通问题上，需澄清这样几种观点：（1）国有资产流失；（2）影响公有制的主体地位；（3）对股市形成灾难性的冲击；（4）为外资购并国有资产提供方便。文章认为公股流通只要举措得当，这些结果不会出现，公股流通比不流通有利。     

国有股权上市交易的制度约束及其对策分析

对国有股权交易运作的争议焦点在于国家股能否上市转让,是否应该上市,以及遵循怎样的交易法则上市。笔者认为:在宏观经济体制转型背景下,国有股权上市交易的主导阻力来源于意识形态等制度性障碍——制度约束,因此有必要尝试针对此种制度约束的对策分析。     

关于国家股上市的若干思考

所谓国家股上市是指现有的国有企业资产存量在折成国家股后,可以把一部分股份在证券市场上转让和出售.近些年来,随着经济体制改革的深入,国有企业股份制改造面积逐步扩大,证券市场的发育日趋成熟,可是国家股至今只有少量在上海、深圳等地转让,尚未能真正上市交易.国家股是否上市已成为人们讨论的一个焦点.本文拟就国家股上市的若干问题作些粗浅的探讨.一、目前国家股上市的积极作用     

上市公司退市的成本问题探析

上市公司退市成本由企业私人成本和社会成本构成它们对股东退出机制产生根本性影响降低企业退市成本的主要途径是采取上市企业登记制推进国有资本的相对控股实现国有股、法人股的全额流通。     

产权社会化刍议

产权变革巳经成为国有企业改革的一个核心问题.十多年来,为搞活国有企业.尤其是大中型企业.在转换企业经营机制方面进行了一系列的尝试.如以“放权让利” 为核心的扩大企业经营自主权、实行生产责任制、利改税、承包经营责任制以及以国家股和企业法人股(从最终所有者看亦为国家股)为主的股份制改造等.但这种以改变国有资产所有权权能为标的的改革.没有从根本上解决国有企业效益低、增殖慢、浪费严重的状况.其根源在于无论是承包制企业还是以国家股与法人股为主的股份制企业都存在着一个致命的弱点,即政企多难以真正分开.     

股权结构、多元化与公司绩效

本文通过对2000-2002年长江三角洲地区上市公司的股权结构,多元化和公司绩效之间关系进行了实证分析。结果表明:多元化和公司绩效呈显著的负相关关系;国家股比例、股权集中度和多元化呈显著的倒U型曲线关系;流通A股比例和公司多元化呈U型曲线关系;法人股比例和公司多元化关系不显著。上市公司的股权结构影响其多元化行为,进而影响公司绩效,从这个角度来说,优化上市公司股权结构才是目前完善公司治理的核心。     

国有股重组方式的探讨

我国上市公司的主体是由国有企业改造而来的国有控股企业 ,而占上市公司总股本 70 %的国有股、法人股不能上市流通 ,这对我国国有企业改造、资本市场发展造成很大危害。本文在对国有股重组必要性进行分析的基础上 ,重点对其重组方式进行了具体探讨     

我国资本市场发展的制度约束分析

高度的市场经济需要资本市场充分发展作为支撑。自1981年恢复国债的发行以来，我国资本市场有了很大发展，但由于制度建设的滞后，现行的法律、法规从一定程度上约束了资本市场的发展。试图从我国并行的深、沪两市的上市审批，国有股、法人股的流通，证券税收等方面来分析我国证券市场的制度约束，希望能为进一步的改革有所参考。     

论企业改制中的劳动力资本化问题

我国股份制改革从80年代初就拉开了序幕，国有企业的股份制改造，虽然在一定程度上形成了一种新型的产权关系，但我国的企业改制毕竟是在传统的国有企业基础上进行的，因而不可避免地形成了产权过于集中于国家股和法人股手中。其结果是企业的经营机制很难转变，政企很难分开，企业的管理水平仍未见提高，国有资产仍以惊人的速度在流失。很多人都有同感：改制多年仍然是“换汤不换药”。究竟企业改制的核心问题是什么？应该如何改才能达到改革的目的？应该建立一套什么样的机制才能既适应市场经济的发展，又符合公有制的要求，这是目前许多改…     

股权结构与公司效益──兼论国家持股对公司效益的影响

本文以江苏省30家上市公司为考察对象，分析了股权结构与公司效益的关系，从中发现，含有国家股的公司，其效益水平要普遍低于不含国家股的公司。造成此种结果的原因，在于股权结构的不同，股东行为也不同。股权结构可分为三种类型：严重分化型、均匀型和适度分化型。拟上市的公司在股权结构设计上，宜采用适度分化型，应缩小国家股的比重。     

论保护中小股东权益的法律措施

在我国证券市场上，由国企改制而成的上市公司为数众多，这些上市公司中国家股、法人股所占比重颇大，不但导致大股东侵害中小股东合法权益的现象时有发生，而且导致上市公司无法建立起真正的“法人治理”模式，这对国企改革是不利的。应对《公司法》进行必要的修改，从增强中小股东的权力、限制大股东表决权、改善监事会结构和诉讼救济等方面着手，来保护中小股东的合法权益。     

对上市公司大股东违规行为的分析及对策思考

大股东违规行为产生的主要原因第一,历史原因留下体制性隐患。我国的上市公司绝大多数是在国企改制过程中成立的,公司股权结构的形成机制并非成熟市场国家那样,是公司在上市前后根据竞争环境和融资需求动态地、市场化地选择的结果,而是按照国家设立股份公司的法规条文要求,在名义上安排了多元、分散的法人持股结构,并让国家股和国有法人股占有绝对多数,形成了“一股独大”的不合理的股权结构状态并长期存在。在公司股权上的控制地位,为大股东违规提供了先天的权力基础。在当时的环境下,公司上市基本都采取了对原有企业进行剥离、以主体部分…     

关于国有股全面流通问题的探讨

目前,我国上市公司的股票按产权主体划分仍为国家股、法人股和社会公众股。在国有企业按照“先改制运行,后发行上市”的程序向社会发行股票时,国家为了防止国有资产的流失,规定作为发起人的国家股、法人股暂不上市流通。(《股票发行与交易管理暂行条例》第三十六条规定:国家拥有股份的转让必须经国家有关部门批准,具体办法另行规定。国家拥有股份的转让,不得损害国家拥有股份的权益。)2001年6月以来,我国股票市场持续了近两年的回落,这不仅与我国持续发展繁荣的经济形势相背离,也不利于证券市场的稳定发展,反映了投资者对股票市场的信心不足…     

我国上市公司流通性股权的效率损失:另一种解释

本文通过对我国上市公司股权流通性与业绩之动态关系的实证研究,证明迄今为止这两者之间不存在显著的相关性。由此引申出的结论是:借二级市场实现法人股的流通,至少对提高上市公司的经营效率不会有实质性的作用。本文对此作了不同角度的解释。     

国有企业股份制的基本构思

近年来我国出现的股份企业大致有以下几种类型:1、企业内部职工入股型,即将国有资产评估后化为若干股,其中少部分股份卖给本企业职工,股票不上市。2企业共有型,即国有资产分为若干股,用企业留成等企业自有资金购买国家股份,同时吸收职工购买部分国家股作为个人股。3、将企业留成等企业自有资产划分为若干股,在保证国家股为主前提下,将余下部分股卖给企业职工,并公开向社会拍卖,股票上市流动。前两种属于     

国有股减持对我国证券市场的影响和对策

一、国有股减持对证券市场的压力不少人担心近来提出的减持国有股会给二级市场带来巨大的压力和冲击。我认为对此应该辩证地看 ,国有股减持与国有股流通是两个互相交叉但性质不同、属于两个层面上的问题。国有股减持的方式、途径及其后果可能有多种多样 ,而通过二级市场上市流通变现只是其一种途径和后果 ,也不一定是主要途径和后果。减持国有股对证券市场有压力 ,也有机会 ,从长远看却是利好。二、国有股减持给证券市场带来的机会上市公司的品质是证券市场发展的基石。减持国有股有利于改善上市公司的股权结构和公司法人治理结构。通过回购…     

试论我国上市公司股权结构的合理安排

本文通过对当今三种公司股权结构模式进行比较 ,认为法人股相对控股模式是我国上市公司股权结构的最佳选择。文章首先论述了法人股相对控股 ,进行股权结构的优化有利于完善我国上市公司的治理机制 ,进而对公司绩效产生的促进作用 ;同时 ,在参考国内外最新研究成果的基础上 ,构建回归模型对法人股相对控股模式进行了实证检验 ;最后 ,提出了实现我国上市公司的法人股相对控股股权结构模式的途径。