跨国资产收购的博弈分析

文章结合博弈理论和实物期权,对跨国竞价协商与资产收购决策进行动态建模,以便评估跨国并购策略中的协商与收购两阶段的最优策略。该过程评估策略价值包括了每个阶段的等待收购价值与真实并购价值,且提供出一个由本国收购者、跨国企业收购者与本国被收购者三方所组成的数学动态决策模型。模型通过实物期权法同时去求解动态竞争博弈的均衡解。另外,文章也重点研究了混合策略条件下互动竞价协商均衡企业期望价值与潜在策略的企业价值。     

离散型实物期权定价方法在企业并购决策中的应用

本文将离散型实物期权定价方法引入企业并购决策过程,并加以实例说明了该方法在企业并购决策中的实际应用价值.     

企业并购最优时机的实物期权分析

本文在对企业并购过程中的实物期权特性分析的基础上,结合现有并购期权决策方法,研究了基于实物期权的企业并购的最优时机决策模型,并通过案例证明了此模型的有效性.     

不确定性投资下企业价值评估的期权模型

本文依据实物期权的基本思路,建立了不确定性投资下的企业未来增长机会的价值评估模型,弥补了现金流量贴现法在评估企业灵活性价值上的不足.     

企业并购中目标企业价值评估方法的创新模型分析

目前目标企业的估值以及上市公司的股票估值的主要方法有四种:资产法、比率定价法、未来现金流贴现法、实物期权定价模型.但现实中一些企业的真实情况却与运用上述四种方法得出的估值结果大相径庭,所以会有2008年金融危机中股票价值一泻千里的惨剧.事实上对于目标企业价值的评估还存在着另外一种方法,这种方法将对并购决策及股票市值更有助益,而本文将详述这种方法:模糊定价法—定时点估值模型.     

企业并购价值的综合评价模型

并购是企业一项重要的战略活动,判断一项并购的决策是否正确,给企业最终带来的价值有多大,除了必要的定性分析外,还必须进行准确的定量分析.本文所探讨的就是如何建立一个对企业并购价值分析的综合评价模型,从定量角度给决策者明确的结论以供参考.     

大型可租性投资项目的多阶段决策实物期权模型

对于大型可租性投资项目多阶段投资决策,传统的NPV法无法正确地评价其管理的柔性价值,本文引入实物期权理论,指出实物期权是对实物投资的选择权,对于多阶段的投资开发项目,当每一阶段完成后,即拥有了对后续阶段的投资期权.本文针对企业投资大型可租性项目的多阶段决策建立了相应的实物期权模型,并给出了每一阶段的期权价值以及最佳投资点的临界价格.     

基于实物期权的企业价值创造

文章针对传统企业价值创造理论的局限性,基于实物期权理念和方法,构建了面向未来的、具有可操作性的、决策与管理为一体的动态企业价值创造管理框架.解决了投资净现值和期权价值,以及等待和竞争之间的均衡问题.为解决不确定环境下的企业价值创造提供了新的思路.     

实物期权分析方法在企业投资项目决策中的应用

一、企业投资项目的实物期权概念 实物期权是从金融期权演变而来的,属于广义期权的范畴.所谓实物期权,是以期权概念定义的实物资产的选择权,是指企业进行长期投资决策时拥有的、能根据决策时尚不确定的因素而改变投资行为的权利,而不是义务.这种改变行为的权利在管理上表现为灵活性.在实物期权的有效期内,投资者拥有根据新信息推迟或提前、扩大或缩小、进入或放弃投资的选择权.     

目标企业估价研究

近年来,企业并购发展迅速。在并购环节中,最重要的是对目标企业价值的估价。通过案例分析,比较成本法、现金流量折现法以及期权法等估价模型在实践中的运用,从而得出四点启示:一是每种方法都是站在不同的角度来对企业价值进行评估的;二是企业并购估价是并购过程中最关键的一环,但也是争议最多的一环;三是现金流量折现法虽然完美,但在我国目前的市场经济环境下运用仍然存在缺陷;四是企业价值的确定还需要一个较为成熟的资本市场和一整套与之配套的机制。     

基于实物期权思想的能力配置决策方法

一、实物期权的基本原理 Amram and Kulatilaka(1999,p.5)对实物期权作如下简要定义:"期权是一项面向未来行动的权利而不是责任.期权的不确定性是其价值所在.许多能力配置相关的投资形成可能的后续发展机会.因此,能力配置相关的实物期权可以看作是现金流+期权".简言之,许多嵌于非金融资产和债务中的管理和操作灵活性可以被视为实物期权,它们代表着企业对于延迟不可撤销的决策,直至不确定性问题得到解决的管理能力.狭义地理解,实物期权方法是金融期权理论向实物(非金融)资产的延伸(Amram and Kulatilaka1999,p.6).学者们(Dixit and Pindyck,1994;Trigeorgis,1996;Amram and Kulatilaka,1999;Copeland and Antikarov,2001)在运用实物期权框架时,强调其在不确定条件下对于传统评估方法(如净现值法)的优势.     

基于实物期权理论的公司并购决策模型

本文在国外学者研究的基础上,运用实物期权理论建立了一个适用于现金并购的评价模型。全文将公司价值的不确定性纳入决策考虑,由单期并购发展至两期并购,求出并购的准确临界值,当公司价值大于或等于临界值时,进行并购为最优决策。从而为收购公司和目标公司在做并购决策时提供了依据。     

并购目标企业价值评估方法评价

一、目标企业价值评估方法 (一)贴现现金流量法 这一模型由美国西北大学阿尔弗雷德·拉巴特创立,是由贴现现金流量法确定最高可接受的并购价格,它是将并购引起的期望的增量现金流量按既定的折现率全部折算为现值来计算目标企业价值的一种方法.在企业并购中,由于并购对象不同,可供选择的现金流量有三种:股利现金流量、股权现金流量和实体现金流量.     

复合期权定价模型与风险投资决策

文章首先分析了风险投资的特性,即风险投资不是一次性完成的,而是分阶段进行的.针对这一特点,将整个风险投资决策的过程分为为多个阶段,采用多阶段实物期权分析方法,利用复合期权来评估风险投资项目的价值.通过案例分析可知,与没有考虑期权价值的项目相比,考虑期权价值的项目价值要大得多,收益率也要高得多.     

企业并购运作下的价值评估

资产评估在企业并购重组中的作用日趋重要。目前我国并购中对企业价值评估还存在诸多误区,违背了市场规律,干扰了正常的市场交易秩序,本文从我国企业并购运作下目标企业价值评估存在的问题入手,对并购中的企业价值评估提出了相关建议。     

跨国并购目标企业优选的决策模型

文章从跨国并购价值创造角度分析了灰色关联度理论在目标企业优选决策中的适用性,并通过分析跨国并购价值驱动因子构建出了目标企业优选的一般性指标体系.在此基础上,文章从评价各方案与理想最佳方案接近程度出发.结合灰关联理论及层次分析法构建出了一种新的跨国并购目标企业优选决策模型.最后通过一个示例说明了使用模型的具体步骤.     

基于二叉树模型的风险投资项目价值评估

风险投资是指由专业投资人以股权或债权形式及其它各种形式投资于高新技术企业,以期通过企业的高成长率,密集投入的资本以及科学的管理,最终获得高额的中长期收益的一种投资方式.文章将旨在探索新的评估策略,将实物期权思想引入估值模型之中,利用二叉树和三叉树定价模型来挖掘风险投资各阶段决策中所蕴含的选择权价值,将战略和经营的柔性价值融入其价值之中,更加真实有效地评估风险投资价值与回报,为投资方提供建议和指导.     

企业并购中财务风险分析

企业并购是在九十年代以后随着我国上市公司股权收购现象的出现而逐步流行起来的。 企业并购是一种高风险的经营活动,其中财务风险是企业并购成功与否的重要影响因素,企业只有谨慎对待,尽量避免和消除,才能最终实现并购的成功。 一、企业并购存在的基本财务风险 1、目标企业价值评估风险 目标企业的估价取决于并购企业对其未来收益的大小和时间的预期,对目标企业的价值评估可能因预测不当而不够准确,这就产生了并购的估价风险,其大小取决于并购企业所用信息的质量。而信息质量又取决于下列因素:一是目标企     

基于看跌期权的信贷资产可回收价值与风险补偿的估计

履约风险对资产现实价值的动态影响是衡量风险溢价的重要因素.履约风险来源于贷款偿还所依赖的基础资产价值,比如现金流、企业净资产等的波动性.这种风险以期权的形式隐含在银行的资产业务中,是不良资产形成的根源之一.我们可依据实物期权的思想,通过把银行承担的违约风险转化为损失的现实价值,为制定资产价值补偿策略提供依据.     

随机过程在企业并购价值确定中的应用

在企业并购中企业价值的确定是其中最重要的一环.在现有的企业价值评估中,主流的是现金流和EVA两种方法,特别是EVA在理论和实际应用越来越受到关注,但是目前国内的EVA应用还停留在有限的几个采取数据处理.文章在深刻研究EVA的原理基础上,以云南白药为例,考虑企业收入和成本等的随机变化,通过调整企业会计数据项目,构建了一种动态的EVA评价模型.结果表明,EVA随机模型通过模拟企业的真实经营情形,从而得到并购中的企业价值的合理估值.